80营运资金管理

8-1兰州理工大学经管学院王松财务管理第8章营运资金管理8-2兰州理工大学经管学院王松财务管理第一节现金管理一、现金管理的范围及目标（一）现金管理的范围狭义的现金指库存现金，广义的现金除了库存现金以外，还包括各种现金等价物，即指随时可以根据需要转换成现金的货币性资产如有价证券，以及银行存款和在途现金。这里的现金是广义的范畴，即包括货币资金和有价证券。8-3兰州理工大学经管学院王松财务管理（二）企业置存现金的原因交易性需要：是指满足日常业务的现金支付需要。预防性需要：是指置存现金以防发生意外的支付。投机性需要：是指置存现金用于不寻常的购买机会，其持有量大小往往与企业在金融市场的投资机会及企业对待风险的态度有关。8-4兰州理工大学经管学院王松财务管理（三）现金日常管理的策略策略内容力争现金流量同步如果企业能尽量使它的现金流入与现金流出的时间趋于一致，就可以使其所持有的交易性现金余额降到最低水平。使用现金浮游量从企业开出支票，收票人收到支票并存入银行，至银行将款项划出企业账户，中间需要一段时间。现金在这段时间的占用称为现金浮游量。不过，在使用现金浮游量时，一定要控制好使用时间，否则会发生银行存款的透支。加速收款这主要指缩短应收账款的时间。做到既利用应收账款吸引顾客，又缩短收款时间，从两者之间找到适当的平衡点。推迟应付款的支付指企业在不影响自己信誉的前提下，尽可能推迟应付款的支付期，充分运用供货方所提供的信用优惠。8-5兰州理工大学经管学院王松财务管理二、最佳现金持有量的确定方法（一）成本分析模式1、含义：成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找使持有成本最低的现金持有量。2、决策原则：使得现金持有总成本最小的那一现金持有量。8-6兰州理工大学经管学院王松财务管理3、成本与持有量之间的关系在成本分析模式下，企业持有的现金有三种成本：（1）机会成本。现金作为企业的一项资金占用，是有代价的，这种代价就是它的资金成本。现金持有量越大，机会成本越高。（2）管理成本。企业持有现金，会发生管理费用，这些费用就是现金的管理成本。管理成本是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系。8-7兰州理工大学经管学院王松财务管理3、成本与持有量之间的关系（3）短缺成本。企业因缺乏必要的现金，不能应付业务开支所需，而使企业蒙受的损失或付出的代价。短缺成本随现金持有量的增加而下降。最佳现金持有量是指能使上述三项成本之和最小的现金持有量。8-8兰州理工大学经管学院王松财务管理图示现金持有量管理成本机会成本短缺成本总成本8-9兰州理工大学经管学院王松财务管理（二）存货模式1、含义将存货经济订货批量模型用于确定目标现金持有量。2、观点认为企业需要现金时，可通过出售有价证券来补足。3、前提不允许出现现金短缺每当现金降到0，立即变现有价证券补足年需要现金数额准确确定8-10兰州理工大学经管学院王松财务管理4、相关成本分析存货模式下的现金管理的相关成本——机会成本，交易成本1）机会成本：指企业因保留一定现金余额而丧失的再投资收益。机会成本=平均现金持有量×有价证券利息率=8-11兰州理工大学经管学院王松财务管理一段时期内的现金持有状况8-12兰州理工大学经管学院王松财务管理2）交易成本：指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。交易成本=交易次数×每次交易成本=3）最佳现金持有量=4）最小相关总成本=8-13兰州理工大学经管学院王松财务管理图示现金持有量机会成本转换成本总成本成本8-14兰州理工大学经管学院王松财务管理5、评价优点：现金持有量的存货模式是一种简单、直观的确定最佳现金持有量的方法。缺点：主要是假定现金的流出量稳定不变，实际上这种情况很少有。结论：相比而言，那些适用于现金流量不确定的控制最佳现金持有量的方法，就显得更具普遍应用性。8-15兰州理工大学经管学院王松财务管理（三）随机模式1、适用范围：随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。2、基本原理：企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。若现金量在控制的上下限之内，便不必进行现金与有价证券的转换，保持它们各自的现有存量。8-16兰州理工大学经管学院王松财务管理图示HRLT1T2时间各期现金存量8-17兰州理工大学经管学院王松财务管理3、计算公式现金返回线（R）的计算公式：现金存量的上限（H）的计算公式：H=3R—2L式中：b——每次有价证券的固定转换成本；i——有价证券的利息率；δ——预期每日现金余额变化的标准差（可根据历史资料测算）。8-18兰州理工大学经管学院王松财务管理4、下限L的确定要受到企业每日的最低现金需要量、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。8-19兰州理工大学经管学院王松财务管理第二节应收账款管理应收账款指企业因对外销售产品、材料、供应劳务及其他原因，应向购货单位或接受劳务的单位及其他单位收取的款项，包括应收销货款、其他应收款、应收票据等。8-20兰州理工大学经管学院王松财务管理一、应收账款的功能与成本发生应收账款的原因主要有以下两种：第一，商业竞争。第二，销售和收款的时间差距。功能：扩大销售规模成本：机会成本、坏账成本、收账费用8-21兰州理工大学经管学院王松财务管理二、应收账款信用政策的确定信用政策的构成：信用期间，信用标准和现金折扣政策。（一）信用期间企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的付款期间。8-22兰州理工大学经管学院王松财务管理（二）信用标准信用标准：是指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。企业在设定某一顾客的信用标准时，往往先要评估它赖账的可能性。这可以通过“五C”系统来进行。1、品质(Character），是指顾客的信誉，即债务人是否会尽最大努力清偿债务或是否想抵赖。2、能力(Capacity），是指顾客的偿债能力，即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例。3、资本(Capital），是指顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可能偿还债务的背景。4、抵押(Collateral），是指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产。5、环境（Condition），是指可能影响顾客付款能力的经济环境。8-23兰州理工大学经管学院王松财务管理（三）现金折扣政策现金折扣是企业对顾客在商品价格上所做的扣减。向顾客提供这种价格上的优惠，主要目的在于吸引顾客为享受优惠而提前付款，缩短企业的平均收款期。折扣的表示常采用如5/10、3/20、N/30这样一些符号形式。这三种符合的含义为：5/10表示10天内付款，可享受5%的价格优惠，即只需支付原价的95%；3/20表示20天内付款，可享受3%的价格优惠，即只需支付原价的97%；N/30表示付款的最后期限为30天，此时付款无优惠。8-24兰州理工大学经管学院王松财务管理（四）相关计算与分析改变信用期决策的思路与方法：1、利弊分析：例如：N/30→N/60预计坏账率5%→8%N/30→2/10，N/30利：销售规模扩大；弊：机会成本、坏账成本，收账费用增大8-25兰州理工大学经管学院王松财务管理（四）相关计算与分析2、总额分析法：计算各方案的收益、成本（1）计算各个方案的收益=销售收入-变动成本=边际贡献=销售量×单位边际贡献（2）计算各个方案实施信用政策的成本（3）计算各方案税前损益=收益-成本费用决策原则：税前损益最大的方案为优。8-26兰州理工大学经管学院王松财务管理（四）相关计算与分析3、差量分析法（1）计算收益的增加=增加的销售收入—增加的变动成本=增加的边际贡献=销售量的增加×单位边际贡献（2）计算实施信用政策成本的增加（3）计算改变信用期增加的税前损益=收益增加-成本费用增加决策原则：如果改变信用期增加的税前损益大于0，可以改变。8-27兰州理工大学经管学院王松财务管理例题某公司现在采用30天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至60天，仍按发票金额付款即不给折扣，设等风险投资的最低报酬率为15%，其他有关的数据如下表：8-28兰州理工大学经管学院王松财务管理某公司信用期放宽的有关资料表30天60天销售量（件）100000120000销售额（元）（单价5元）500000600000销售成本（元）变动成本（每件4元）400000480000固定成本（元）5000050000毛利（元）5000070000可能发生的收账费用（元）30004000可能发生的坏账损失（元）500090008-29兰州理工大学经管学院王松财务管理差量分析法1、△收益=△收入-△销售成本=100000-80000=20000（元）2、应收账款占用资金的应计利息增加应收账款应计利息=应收账款占用资金×资本成本应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本率30天信用期应计利息=（500000÷360）×30×（400000÷500000）×15%=5000（元）60天信用期应计利息=（600000÷360）×60×（480000÷600000）×15%=12000（元）应计利息增加＝12000-5000＝7000（元）8-30兰州理工大学经管学院王松财务管理3、收账费用和坏账损失增加收账费用增加=4000-3000=1000（元）坏账损失增加=9000-5000=4000（元）4、改变信用期的税前损益收益增加-成本费用增加=20000-（7000+1000+4000）=8000（元）结论：由于收益的增加大于成本增加，故应采用60天的信用期。差量分析法8-31兰州理工大学经管学院王松财务管理接上例现假设信用期由30天改为60天，由于销量的增加，平均存货成本水平将从9000件上升到20000件，每件存货成本按变动成本4元计算，其他情况依旧。此时需要考虑存货增加而多占用资金所带来的影响，重新计算放宽信用的损益。•存货增加而多占用资金的利息=（20000-9000）×15%×4=6600（元）•改变信用期的税前收益=8000-6600=1400（元）结论：尽管增加平均存货成本，仍然能获得税前收益，所以仍采用60天的信用期。8-32兰州理工大学经管学院王松财务管理现金折扣政策的相关计算【例题】沿用上例，假定该公司在放宽信用期的同时，为了吸引顾客尽早付款，提出了0.8/30，N/60的现金折扣条件，估计会有一半的顾客（按60天信用期所能实现的销售量计）将享受现金折扣优惠。1、计算收益的增加收益的增加=销售量的增加×单位边际贡献=（120000－100000）×（5－4）=20000（元）8-33兰州理工大学经管学院王松财务管理2、计算应收账款占用资金的应计利息增加30天信用期应计利息=500000/360×30×400000/500000×15%=5000（元）提供现金折扣的应计利息=[（600000×50%）/360×60×（480000×50%）/（600000×50%）×15%]＋[（600000×50%）/360×30×（480000×50%）/（600000×50%）×15%]=6000+3000=9000（元）应计利息增加=9000－5000=4000（元）8-34兰州理工大学经管学院王松财务管理2、计算应收账款占用资金的应计利息增加或者：平均收账期＝30×50%＋60×50%＝45（天）应计利息＝600000/360×45×80%×15%＝9000（元）假设题目中说明：估计会有一半的顾客（按60天信用期所能实现的销售量计）将享受现金折扣优惠，另外一半客户的平均收现期是70天，则此时：平均收账期＝30×50%＋70×50%＝50（天）8-35兰州理工大学经管学院王松财务管理3、收账费用和坏账损失增加收账费用增加=4000－3000=1000（元）坏账损失增加=9000－5000=4000（元）4、估计现金折扣成本的变化现金折扣成本增加=新的销售水平×新的现金折扣率×享受现金折扣的顾客比例－旧的销售水平×旧的现金折扣率×享受现金折扣的顾客比