作品3：华能国际筹资之路与资本结构分析-040TGp_t

华能国际筹集之路与资本结构分析Yourcompanyslogan公司简介1筹资之路2财务数据分析3资本结构分析4经验、问题和建议5Yourcompanyslogan公司简介A股股票代码：600011行业分类：电力生产业华能国际电力股份有限公司成立于1994年6月30日。公司及其附属公司在中国全国范围内开发、建设和经营管理大型发电厂，截至2010年2月11日拥有可控发电装机容量48，728兆瓦，权益发电装机容量45，443兆瓦。公司的外资股分别于1994年10月6日及1998年3月4日在美国纽约股票交易所及香港联合交易所有限公司上市。公司公开发行的A股于2001年12月6日在上海证券交易所上市。华能国际作为五大发电集团之一的华能集团的旗舰，通过不断收购母公司所属的电厂，增大发电量抢占市场份额，从而形成规模优势。Yourcompanyslogan实际控股结构华能集团通过其全资附属公司中国华能集团香港有限公司间接持有尚华投资有限公司50%的股权，而尚华投资有限公司有华能开发10%的股权，因此，华能集团间接持有华能开发5%的权益。Yourcompanyslogan十大股东Yourcompanyslogan十大流通股股东Yourcompanyslogan筹资之路Yourcompanyslogan1994年06月，股份公司成立，从地方投资方借入的人民币债务转为股本21亿元。10月，公司首发外资股12.5亿股，并以3125万股美国存托股形式（ADR，1美国存托股代表40股外资股）在美国交易所上市。该次发行完成后，公司总股本为50亿股，其中内资股即法人股37.5股，占总股本的75%，外资股12.5亿股，占总股本25%。权益资本筹集Yourcompanyslogan96年12月，继续增资扩股，注册资本从1亿美元增加到4.5亿美元。97年11月，股份公司在全球配售可转换债筹资2.3亿美元。98年1月，以介绍上市方式在香港联交所挂牌，实现两地上市。98年3月，以国际配售及以H股或美国存托股的形式增资扩股，公开发行并配售境外上市外资股2.5亿股并向华能国电发行内资股4亿股。共募集资金人民币3，004，117，754元。至此，公司总股本增至56.5亿股。其中内资股41.5亿股，占总股本的73.45%，外资股15亿股，占总股本26.55%Yourcompanyslogan2001年11月，在国内成功发行3.5亿股A股股票，其中向社会公开发行2.5亿股，向华能国电定向配售国有法人股1亿股，至此，总股本为60亿股其中内资股42.5亿股占70.83%，外资股15亿股，占25%，流通A股2.5亿股，占4.17%，共募集资金人民币27.825万元。2002年，3月向证券投资基金配售A股339.5万上市流通。6月向战略投资者配售的1亿A股上市流通。8月，债券持有人将所持有的本金为20万美元的可转换债券转换成6849股存托股（273，960股境外上市外资股）并赎回了价值209，685，000美元的可转换债券。Yourcompanyslogan2003年4月，债券持有人将所持有的本金为2000万美元的可转换债券转换成684，931股存托股（折合27，397，240股境外上市外资股）。2004年，公司实施股利分配方案，10送5转5，总股本增至1205534.2400万股。其中内资股85亿股占总股本的70.51%，外资股3，055，383，440股，占25.34%，流通A股5亿股，占4.15%。同年本金为15000美元的可转换债券转换为513股存托股，折合20520股境外上市外资股。2006年，股权分置；至2006年底，股权分置改革完成，总股本为1205538.344万股。经过以上的权益筹资，大体形成了华能国际的现有规模。Yourcompanyslogan权益资本筹资变动明细过程Yourcompanyslogan09年第一季度吸收投资收到现金4，170，000元2010年1月18日，公司公布了有关非公开发行A股和H股股票的方案。本次非公开发行A股股票的发行对象为包括华能集团在内的不超过十名特定投资者，非公开发行H股股票的发行对象为华能香港公司，所有发行对象均以现金方式认购。本次非公开发行A股股票数量不超过12亿股，H股股票数量不超过4亿股。A股股票的发行价格每股不低于7.13元人民币，即不低于定价基准日前20个交易日公司A股股票交易均价的90%。具体发行价格将在取得中国证监会发行核准文件后在询价的基础上确定，H股股票的每股发行价格是在定价基准日前20个交易日公司H股股票交易均价（即每股港币4.46元）或定价基准日前最后一个交易日的公司H股股票收盘价（即每股港币4.73元）孰高的基础上，给予5%的溢价确定，即每股港币4.97元。2010年2月获得国务院国有资产监督管理委员会的批复，原则同意本公司非公开发行股票的方案。Yourcompanyslogan截至2009.12.31的股本结构华能国际流通A股总计287821.33万股，占总股份23.87%境外上市外资股总计305538.34万股，占总股份25.34%国家持股总计105512.45万股，占总股本8.75%国有法人持股总计506666.21万股，占总股本42.02%总股本1205538.34万股Yourcompanyslogan募集资金的用途1995年股份公司收购开发公司的汕头燃煤电厂、丹东电厂，1997年开发公司收购申能公司在二厂的49.4%的权益，1997年股份公司收购开发公司的二厂，1999年计划收购开发公司的南京电厂等等。成立13年的华能国际电力实际上是资本经营和资本扩张的13年。2001年度，募股资金用于支付南京电厂收购未付款项141，640，843元，用于偿还长期负债1，463，369，000元，结余1，165，048，485元。2002年度，A股募股资金全部用于偿还到期借款，主要是用于偿还收购山东华能的短期贷款。Yourcompanyslogan权益资本筹资的作用1.华能国际通过上市公开发行股份，可转换公司债券等，为企业的长期成长筹集了大量必要的权益资本，为华能国际早期发展以及上市以后的持续、稳定、可持续发展创造了条件2.有利于改进华能国际的资本结构，规范法人治理结构，提高企业管理水平，降低经营风险，高企业自身抗风险的能力，增强企业的发展后劲。3.同时也会增加了公司营运的合规成本和经营压力Yourcompanyslogan短期借款略有增加→增加→减少→略有增加→略有增加→增加→增加→减少→减少→减少→减少→增加→增加债务资本筹集Yourcompanyslogan长期借款减少→增加→增加→增加→减少→增加→增加→增加→略有增加→减少→增加→减少→增加YourcompanysloganYourcompanyslogan1997年债券1997年5月和6月在纽约证交所及卢森堡证交所共发行面值为2.3亿美元，7年期的可转换债券，票面利率1.75％。分别于02、03、04年转为境外上市外资股273,960股、27,397,240股、41,040股。2005年商业票据2005年5月以贴现方式发行面值45亿（1年期）和5亿（9个月）的短期融资债券。Yourcompanyslogan2006年短期借款2006年，自华能财务借入24.847亿元短期借款，年利率为5.02%至5.51%。2006年12月31日，从国投弘泰信托投资有限公司借入金额为10亿元的短期借款，由中国工商银行北京市分行提担保，年利率为4.35%2006年商业票据2006年5月23日和6月26日以附息方式共发行50亿，期限为365天的短期融资券。Yourcompanyslogan2007年12月共发行60亿公司债券，其中5年期10亿元，票面利率为5.67%；7年期17亿元，票面利率为5.75%；10年期33亿元，票面利率为5.90%。并在2008年1月上市交易。2007年债券2007年商业票据2007年8月9日以附息方式发行50亿，期限为364天的无抵押短期融资券，票面利率为3.84%。Yourcompanyslogan短期担保借款包括6.5879亿元(2006年12月31日：3.3819亿元)的存在追索权的应收票据贴现所得，由于该等应收票据尚未到期，因而将所获贴现款记录为短期借款。2007自华能财务借入金额为25.0316亿元的短期借款，年利率为3.24%至5.91%自国投信托投资有限公司借入金额为10亿元的短期借款，由中国工商银行北京分行提供担保，年利率为4.35%。自中海信托投资有限公司借入金额为10亿元的短期借款，由中信银行股份有限公司总行营业部提供担保，年利率为4.78%。2007年短期借款Yourcompanyslogan2008年债券2008年商业票据2008年5月发行40亿10年期公司债券，票面利率为5.20%；同月上市交易。2008年7月25日发行50亿期限为365天的无抵押短期融资券，票面利率为4.83%。Yourcompanyslogan2008年短期借款银行借款884,956,687元（2007年12月31日：302,700,123元）系由存在追索权的应收票据贴现所得，由于该等应收票据尚未到期，因而将所获贴现款记录为短期借款。2008年12月31日，本公司及其子公司无保证借款（2007年12月31日：本公司金额为1,000,000,000元的短期借款由中信银行股份有限公司总行营业部提供担保，年利率为4.78%）。2008年12月31日，自华能财务借入金额为1,290,000,000元的短期借款，2008年度年利率为4.78%至7.47%。Yourcompanyslogan2009年商业票据2009年中期票据2009年2月发行50亿期限为365天的无抵押短期融资券，票面利率为1.88%。2009年9月发行50亿期限为270天的无抵押短期融资券，票面利率为2.32%。2009年5月14日发行金额40亿期限5年的中期票据。Yourcompanyslogan银行借款202,150,000元（2008年12月31日：884,956,687元）系由存在追索权的应收票据贴现所得，由于该等应收票据尚未到期，因而将所获贴现款记录为短期借款。2009年6月30日，银行质押借款10,600,976,407元（2008年12月31日：10,677,530,983）为本公司之子公司的股权质押借款2009年6月30日，金额为911,000,000元的短期借款自华能财务借入，截至2009年6月30日止6个月期间年利率为4.78%至6.72%（2008年12月31日：1,290,000,000元，截至2008年6月30日止6个月期间年利率为5.43%至6.72%）。2009年短期借款Yourcompanyslogan2010年商业票据2010年3月23日发行面值59亿期限为270天的短期融资券，票面利率为2.55%。Yourcompanyslogan项目金额（元）债务资本150,029,666,042短期借款28,256,897,575长期借款72,934,331,758应付债券13,807,716,333资本总额199,798,664,681截止到2010年第一季度短期借款长期借款应付债券24.56%63.39%债务筹资小结Yourcompanyslogan中期票据是指期限通常在5-10年之间的票据，由央行于2008年在国内研究并正式推出。短期融资券于2005年在国内允许发行。华能国际分别在05年和09率先发行了短期融资券和中期票据，在筹资之路上进行了创新，改变了较为单一的债务筹资局面，拓宽了筹资道路。债务筹资有利于降低企业的加权平均成本，可利用财务杠杆，速度较快、限制较少，不具有股权稀释效应；但债务资本增长过快，增加了经营成本和支付风险，同时会影响公司的资本结构比率，降低企业再融资能力，危机企业长期生产能力。华能国际2004年度当期利润大幅减少。资产负债表显示，华能国际在总资产同比增长33.88%的基础上，总负债同比增长超过80%。其中长期借款同比