华能国际——筹资与资本结构分析

LOGO华能国际——筹资与资本结构分析小组信息：会计0702杨挺章士付王琦倪建锋任玥沈锦盛钱鹏飞徐晨翔陈宝德许俊CompanyLogo股股票代码：600011行业分类：电力生产业公司简介CompanyLogo日，同年10月在全球首次公开发行了12.5亿股境外上市外资股（“外资股”），并以3,125万股美国存托股份（“ADS”）形式在美国纽约证券交易所上市（代码：HNP）。1998年1月，公司外资股在香港联合交易所有限公司（“香港联交所”）以介绍方式挂牌上市（代码：902）,2001年11月，公司在国内IPO,成功发行了3.5亿股A股，其中2.5亿股为社会公众股。公司及其附属公司主要业务是利用现代化的技术和设备，利用国内外资金，在全国范围内开发、建设和运营大型发电厂CompanyLogo公司简介公司作为装机规模最大的电力上市公司之一，截至09年6月30日，华能国际（600011）拥有权益发电装机容量3920万千瓦，可控装机容量4094万千瓦。公司电厂广泛分布在辽宁、河北、河南、甘肃、山东、山西、江苏、浙江、江西、湖南、福建、广东、上海、重庆等全国12个省和2个直辖市，还在新加坡全资拥有一家营运电力公司。随着化德风电、甘肃风电、湘祁水电等电源项目陆续投产，公司电源结构将有所优化。但公司电源结构仍相对单一，火电占比较大，对电煤依赖程度较高，燃料成本的波动将对公司的盈利能力影响较大。CompanyLogo公司简介前十大股东名单（截至09年6月30日）CompanyLogo公司简介前十大流通股股东名单（截至09年9月30日）CompanyLogo公司简介公司关联企业：关联方企业共26家，受本公司控制的企业共14家，不存在控制关系的关联方6家，以联营企业于兄弟公司为主。CompanyLogo业务分布主要从事电源的投资、建设、经营和管理，组织电力（热力）的生产和销售。公司简介CompanyLogo公司简介行业分析我国电源能源结构：中国能源资源以煤炭为主，因此，至少在2020年以前，燃煤发电仍处于稳定发展阶段。水电是清洁和优质能源，处于优先发展地位，是国家产业政策积极支持的能源开发领域。电力行业的特点：1、资金密度比较大，水火电机组的综合造价，每千瓦达到6000～7000元，若投资建设一座10万千瓦的常规水电或火电站，总投资一般需要几亿元；2、建设周期比较长，2台30万～60万千瓦的火电机组从开工到建成投产一般需2～3年，大中型水电项目工期为4～8年。3、在资金回报方面，相对其他行业电力的资金回报较为稳定。投资的风险相对市场变化大的其他行业要小得多。目前，中国的电力市场仍然是成长型，从中长期看电力供应不但不过剩而且不足，电力行业具有中长期的稳定发展空间CompanyLogo公司简介行业分析华能国际在电力行业与长江电力（600900）长期保持龙头地位，运营规模和盈利能力在电力行业保持领先优势电力行业公司规模及主营业务表（部分）CompanyLogo二、华能国际2009年中期财务报告简要分析1、09年第三季度主要财务指标CompanyLogo、财务分析与盈利分析华能国际(600011)发布的09年三季报显示，公司1-9月实现营业收入567亿元，同比增长13%，实现归属于母公司股东的净利润41亿元，每股收益0.34元，业绩超出市场预期。盈利分析A、电量增长带动利润增长09年第三季度公司营业收入达到211亿元，环比第二季度增长21%，归属母公司净利润22亿元，环比增长54%，第三季度每股收益达到0.18元。公司第三季度业绩超预期的主要原因是发电量增长和市场煤价格下降。公司境内电厂第三季度发电量达到586亿千瓦时，较第二季度发电量增长32%。在价差稳中有升的情况下，公司发电量的增长逐渐转化为利润增长。CompanyLogo、毛利率明显回升公司盈利能力持续回升。通过上表数据计算，公司第三季度的毛利率达到19%，恢复至07年第三季度的水平。随着收入的增长，公司的财务费用率也处于下降之中。公司第三季度的财务费用率为5.1%，较第二季度下降0.4个百分点。毛利率的提升和期间费用率的下降使公司的盈利超预期。CompanyLogo一、公司业务及盈利概况■08年出现较大幅度亏损：08年公司境内电厂累计完成发电量1,846亿千瓦时，同比增长6.3%；实现收入678亿元，同比增长35%；归属母公司所有者亏损额为37亿元，同比减少162%，对应每股收益-0.31元。􀂄■收入增长源于新电厂投产及新并表公司：收入增长34%，其中一半以上来源于中新电力的并表贡献，其余来自电量（新电厂投产）与电价的提升。􀂄■煤炭成本及财务费用严重侵蚀公司利润：2008年归属母公司所有者亏损额为37亿元，同比减少162%，主要源于煤价上涨和电价滞后调整。08年主营业务成本同比增长63%，财务费用同比增长87％，均高于营业收入34％的增速CompanyLogo􀂄■四季度业绩环比出现较大幅度回升：四季度公司业绩较三季度环比显著回升，毛利率又第三季度的-5.87%回升到第四季度3.6%。经测算四季受用电需求下降影响收入下降8％，成本下降约17％。但公司四季度财务费用仍然出现环比上涨，说明贷款压力依然较大。􀂄■装机容量增长较快：截至08年年底权益装机达到3920万千瓦，07年同期为3211万千瓦，增长22%，主要有公司境内投产火电机组256万千瓦，境外收购大士能源燃油和燃气机组267万千瓦。公司09年计划投产371.2万千瓦装机，同比08年增长约10%。CompanyLogo■公司09年经营目标：公司力争全年境内发电量达1900亿千瓦时（08年为1846），对应公司燃煤机组平均利用小时数4900小时；09年计划投产371.2万千瓦装机，同比08年增长约10%。图1：公司单季度毛利率情况表：公司单季度毛利率情况CompanyLogo表：公司在建电厂情况CompanyLogo三、筹资分析CompanyLogo股份公司成立，从地方投资方借入的人民币债务转为股本21亿元在全球配售12.5亿境外上市外资股以3125万股ADR形式在纽约证交所上市以介绍上市方式在香港联交所挂牌，实现两地上市。至此,公司总股本增加至56.5亿股。在国内IPO成功发行3.5亿股A股筹资27.8亿元人民币。12月6日在上海证券交易所上市交易600011股权融资：通常包括发行股票，增发，配股、公积金，留存收益转增、引进战略投资者等方式1、权益资本筹资分析华能国际股权融资CompanyLogo股，发予债券持有人2003年4月10送5转5，总股本增至1205534.24万股2004年5月向证券投资基金配售A股339.5万上市流通2002年3月向战略投资者配售的10000万A股上市流通2002年6月2004年6月和9月，债转股上市。2006年4月，A股市场股权分置改革完成。CompanyLogo同时成功地实现了规模扩张，获得了良好的市场声誉，资本规模的扩大，让企业可以进行更多的债务筹资，为以后的举债筹资和发行债券奠定了良好的基础，同样为以后的收购或吸收合并电厂或公司提供了资金来源。至2006年4月19日，股权分置改革完成，总股本为1205538.344万股。经过以上的权益筹资，大体形成了华能国际的现有规模。CompanyLogo、债务资本筹资债务融资：包括发行债券、法人及个人借款、银行长期借款，银行短期借款、非银行金融机构借款、融资租赁等华能国际债务融资一（短期借款）2005年2005年12月31日，金额为20.077亿元的短期借款，自华能财务借入，年利率为4.70%至5.02%。2005年12月31日，金额为0.4亿元的短期借款由四川省电力开发公司借入，年利率为5.51%2005年12月31日，金额为4亿元的短期借款，自国投弘泰信托投资有限公司借入,由中国工商银行北京分行提供担保，年利率为4.30%（2004年12月31日：6亿元，年利率为4.30%）。CompanyLogo年本公司及其子公司的短期借款均为人民币借款，年利率为4.35%至5.51%22006年，自华能财务借入24.847亿元短期借款年利率为5.02%至5.51%306年12月31日，本公司金额为10亿元的短期借款自国投弘泰信托投资有限公司借入，由中国工商银行北京市分行提担保，年利率为4.35%※2006年短期借款截至2006年年末公司流动负债为：短期借款78.2372亿元长期借款350.9862亿元负债合计606.4570亿元.CompanyLogo※2007年短期借款★2007年6月30日，本公司及其子公司的短期借款均为人民币借款，年利率为3.00%至5.91%★短期担保借款：包括6.5879亿元(2006年12月31日：3.3819亿元)的存在追索权的应收票据贴现所得，由于该等应收票据尚未到期，因而将所获贴现款记录为短期借款。★金额为25.0316亿元的短期借款自华能财务借入，年利率为3.24%至5.91%★金额为10亿元的短期借款自国投信托投资有限公司借入，由中国工商银行北京分行提供担保，年利率为4.35%。★金额为10亿元的短期借款自中海信托投资有限公司借入，由中信银行股份有限公司总行营业部提供担保，年利率为4.78%CompanyLogo※2008年短期借款★银行借款884,956,687元（2007年12月31日：302,700,123元）系由存在追索权的应收票据贴现所得，由于该等应收票据尚未到期，因而将所获贴现款记录为短期借款。★银行质押借款10,677,530,983元（2007年12月31日：无）为本公司之子公司的股权质押借款。★银行质押借款500,000,000元（2007年12月31日：无）系由本公司账面价值504,697,201元（2007年12月31日：无）的应收账款作为质押。★于2008年12月31日，本公司及其子公司无保证借款（2007年12月31日：本公司金额为1,000,000,000元的短期借款由中信银行股份有限公司总行营业部提供担保，年利率为4.78%）。CompanyLogo