全面预算管理十步法(3)

【第三步法】.EVA预算的基本理论1EVA预算在公司的具体应用2咨询热线：400-000-8884EVA预算实用表单3EVA预算的基本理论咨询热线：400-000-8884EVA预算的基本理论EVA和全面预算管理经济增加值(EconomicValueAdded,缩写为EVA),是指企业税后净营业利润减去资本成本的余额,它反映的是企业价值的增加或资本增值,强调企业若要创造财富,它赚取的收益必须要大于资本成本。在经济学界又称其为“剩余收入”或“经济利润”。由于EVA综合考虑了企业各项资本成本，因而可更准确地衡量企业为股东创造的实际价值。咨询热线：400-000-8884EVA预算的基本理论EVA价值管理的目标：是实现股东价值最大化，利润预算模式的目标是企业最大化。传统经济理论认为利润最大化并不是必然导致股东价值最大化，经理人为追求个人短期利益可能采取最大化短期利润的行为而使得股东的长期利益受损，产生委托代理问题。EVA的出现很好的解决了这一问题。咨询热线：400-000-8884EVA预算的基本理论EVA为导向的利润预算的优势：·使经理人员决策更具理性咨询热线：400-000-8884计算EVA的调整事项在一定程度上消除会计操作中的人为因素，并且考虑了权益的资本成本，因而能够更加准确的计量企业经营投资活动的经济价值，并使得企业的财务管理决策更具理性。EVA预算的基本理论EVA为导向的利润预算的优势：·消除预算目标与企业目标出现的偏差咨询热线：400-000-8884在传统利润预算模式下，预算目标与企业目标之间存在差异，预算工作的推动并不完全导致企业目标的达成。以EVA为导向的利润预算综合考虑了资金的占用成本，促使企业注重财务杠杆与资本杠杆的效率。EVA预算在公司的具体应用咨询热线：400-000-8884EVA预算在公司的具体应用咨询热线：400-000-8884一.ABC公司2008年的基本财务数据ABC公司资产负债表简表20xx年12月31日单位：万元项目年末数年初数项目年末数年初数流动资产：流动负债：货币资金42,00081,000短期借款61,00071,000应收票据46,00047,000应付票据2,000-应收账款90,00020,000应付账款120,00097,000预付款项18,00014,000预收款项15,00015,000应收股利--应付职工薪酬29,00034,000应收利息--其中：应付工资26,00018,000其他应收款9,0004,000应付福利费3,00016,000存货44,00038,000应交税费67,00054,000其中：原材料18,00024,000其中：应交税金49,00043,000库存商品（产成品）16,0008,000应付利息4,0004,000其他流动资产40,000-其他应付款202,000236,000流动资产合计289,000204,000其他流动负债162,00018,000非流动资产：--流动负债合计662,000529,000长期股权投资22,0002,000非流动负债：--固定资产原价853,000831,000长期借款7,00016,000减：累计折旧457,000353,000长期应付款--固定资产净值396,000478,000专项应付款10,0004,000减：固定资产减值准备--预计负债6,0005,000固定资产净额396,000478,000△递延所得税负债--在建工程3,0003,000＃递延税款贷项--工程物资2,0002,000非流动负债合计23,00025,000固定资产清理--负债合计685,000554,000无形资产219,00070,000所有者权益（或股东权益）：--其中：土地使用权64,00069,000实收资本（股本）102,000102,000△开发支出--国家资本102,000102,000△商誉--资本公积96,00093,000长期待摊费用（递延资产）--盈余公积1,000500△递延所得税资产--未分配利润47,0009,500递延税款借项--归属于母公司所有者权益合计246,000205,000非流动资产合计642,000555,000所有者权益合计246,000205,000所有者权益合计（剔除未处理资产损失后的金额）246,000205,000资产总计931,000759,000负债和所有者权益总计931,000759,000表XX公司资产负债表简表EVA预算在公司的具体应用咨询热线：400-000-8884一.ABC公司2008年的基本财务数据ABC公司利润表简表20XX年度单位：万元项目本年实际数上年实际数一、营业收入887,000573,000其中：主营业务收入773,000426,000其他业务收入114,000147,000减：营业成本660,000435,000其中：主营业务成本488,000292,000其他业务成本172,000143,000营业税金及附加11,0008,000销售费用2,0002,000管理费用137,00095,000其中：业务招待费960812研究与开发费90140财务费用6,0007,000其中：利息支出7,0007,000利息收入1,000500△资产减值损失--其他--△加：公允价值变动收益（损失以“－”号填列）--投资收益（损失以“－”号填列）1,0000二、营业利润（亏损以“－”号填列）72,00026,000加：营业外收入2,0004,000其中：非流动资产处置利得152632政府补助（补贴收入）169-减：营业外支出11,00014,000其中：非流动资产处置损失7,87610,200三、利润总额（亏损总额以“－”号填列）62,00016,000减：所得税费用16,0006,500四、净利润（净亏损以“－”号填列）47,0009,500表XX公司利润表简表EVA预算在公司的具体应用咨询热线：400-000-8884二.EVA调整计算实例1．计算资本总额为了简化计算，在计算资本总额时，采用的是2008年的年初和年末的平均值。债务总额＝短期借款＋非流动负债+一年内到期的长期负债＝（61,000+71,000）/2+（23,000+25,000）/2=90,000股本总额＝股东权益合计＋少数股东权益＋坏账准备＋存货跌价准备＋累计税后营业＝（246,000+206,000）/2+2,000×(1-25%)-11,000×(1-25%)=219,250EVA预算在公司的具体应用咨询热线：400-000-8884二.EVA调整计算实例1．计算资本总额资本总额＝债务总额＋股东权益总额＝90,000+219,250=309,250债务总额占资本总额的比例＝90,000/309,250×100%=29.10%股本总额占资本总额的比例＝1-29.10%=70.90%EVA预算在公司的具体应用咨询热线：400-000-8884二.EVA调整计算实例2.加权平均资本成本估算ABC公司有很好的信用状况和经营状况，贷款违约的可能性极低，可以采用2008年银行一年期流动资金贷款利率来计算债务总额资金成本。贷款利率调整表时间利率（%）2007年12月21日7.562008年09月16日7.292008年10月09日7.022008年10月30日6.752008年11月27日5.672008年12月23日5.4EVA预算在公司的具体应用咨询热线：400-000-88842.加权平均资本成本估算采用加权平均法计算的利率是7.26%。考虑到利息与所得税的因素（2008年的所得税税率为25%），实际利率为×7.26%×(1—25%)=5.445%。权益成本采用资本资产定价模型(CAPM)计算：R＝Rf＋β（Rm－Rf）其中，Rf采用银行的2008年五年期国债的年利率5.98%作为最低无风险利率，即Rf＝5.98%。资本预期回报率的数值即Rm选取煤炭行业有代表性的12家上市公司的预期回报率的平均值。EVA预算在公司的具体应用咨询热线：400-000-888412家上市公司的预期回报率上市公司资本预期回报率表股票代码股票名称资本回收率(%)000933神火股份22000937金牛能源19000968煤气化17000983西山煤电19600121郑州煤电13600123兰花科创38600188兖州煤业28600395盘江股份12600508上海能源17600971恒源煤电38600997开滦股份14601001大同煤业22经过计算得出，平均的资本回报率是21.58%，即Rm＝21.58%经过计算，可以得出β值的平均值是0.8627，即β＝0.8627R＝5.98%+0.8627×（21.58%-5.98%）＝19.438%2008年的加权平均资本成本(WACC)＝债务成本×债务总额/资本总额＋权益成本×股本总额/资本总额＝5.445%×29.10%＋19.438%×70.90%＝15.37%EVA预算在公司的具体应用咨询热线：400-000-888412家上市公司的β值股票代码股票名称β值000933神火股份0.9161000937金牛能源0.8161000968煤气化0.8042000983西山煤电0.8743600121郑州煤电0.8536600123兰花科创0.9384600188兖州煤业0.9010600395盘江股份0.8579600508上海能源0.8548600971恒源煤电0.7917600997开滦股份0.8558601001大同煤业0.8885EVA预算在公司的具体应用咨询热线：400-000-88843．计算税后净经营利润税后净营业利润（NOPAT）=税后净利润+利息费用+少数股东损益+本年商誉摊销+递延税款贷方余额的增加+其它准备金余额的增加+研发和投资性营业费用+无回报的初始投资费用+(当期存货公允价值减存货账面价值)－(上期存货公允价值减存货账面价值)－研发和投资性营业费用在本年的摊销－无回报的初始投资在本年的摊销＝47,000+6,000=53,000(万元)EVA预算在公司的具体应用咨询热线：400-000-88844．计算EVAEVA＝税后净营业利润(NOPAT)－资本总额×加权平均资本成本＝53,000-309,250×15.37%=5,468.275（万元）【对比】EVA＝5,468.275（万元）净利润＝47,000（万元）EVA预算实用表单咨询热线：400-000-8884EVA预算实用表单咨询热线：400-000-8884项目行次代码底线预算控制水平目标预算控制水平预算数项目构成占营业收入%预算数项目构成占营业收入%一.营业收入利息收入501100金融机构来往收入502100手续费收入511100二.变动成本利息支出521100三.边际贡献四.可控固定成本手续费支出53110003其他业务手续支出531103营业费用53210002广告费53210203印刷费53210305电子设备运转费53210506钞币运送费53210609邮电费532109五.可控边际贡献六.不可控固定成本营业费用532100经济增加值预算控制表EVA预算实用表单咨询热线：400-000-8884承接上表项目行次代码底线预算控制水平目标预算控制水平预算数项目构成占营业收入%预算数项目构成占营业收入%07安全防卫费53210708保险费53210817职工工资532117七.支行边际贡献八。总行管理费用分配预算财务服务费信息支持服务费九。支行营业利润十。支行利润总额减：所得税550100十一。支行净利润十二。机会成本分配存款准备金机会成本000002资本金机会成本000003十三。支行经济增加值减：内部利润分成十四。支行对股东贡献减：股东分红十五。支行贡献流程EVA预算实用表单咨询热线：400-000-8884底线预算定义为：可控边际贡献正好能够补偿不可控制固定成本、总行管理费用分配、资本金机会成本和完成基本预算的所得税。平衡公式：营业收入-变动成本-可控固定成