第四讲 信用分析

第四讲信用分析•第一节信用分析概述•第二节财务报表及财务分析•第三节信用管理分析模型第一节信用分析概述•信用分析是授信方利用各种评价方法分析客户在信用关系中的履约趋势、偿债能力、盈利能力、营运能力和信用状况，对交易对象（客户）的资信状况及交易价值进行的诊断，是选择交易对象、确定信用条件，进行客户管理的最重要依据，是信用管理的核心内容。•客户选择不当的表现P47新客户老客户可能带来丰厚利润的客户内部意见分歧•一、信用分析及其意义•传统评价方法建立在经验基础上，又称为专家打分法，其核心是“C”要素学说经验很难规模复制，并被少数人掌握•现代评价方法以信用要素为基础，以数理统计为核心手段，结合经验，量化指标，比较权重，最终形成评价标准。第一节信用分析概述•二、信用分析的方法•(一)信用要素分析：C学说、F学说、P学说、M学说基本要素是一致的1.5C学说Character（品质）：客户履约的意愿Capacity（能力）：客户支付能力（经营状况和资产状况）Capital（资本）：资产净值、现金流量等Collateral（担保品）：担保品作为信用媒介Condition（环境）：外部因素CoverageInsurance（保险）：第三方保证（6C）•二、信用分析的方法4F学说•美国人米尔顿·德里克•将６Ｃ要素分类，简化了要素的数量，但是评价程序没有简化，评价内容没有减少。组织要素（OrganizationFactor）经济要素（EconomicFactor）财务要素（FinancialFactor）管理要素（ManagementFactor）。６Ａ学说美国国际复兴开发银行提出信用要素归纳为６项（Aspects），即６Ａ学说。经济因素：市场经济环境技术因素：技术先进程度、获利能力管理因素：管理措施、管理者经营作风和信用状况组织因素：内部组织结构是否完善商业因素：原材料、设备，产品销售与竞争力财务因素：资金运用、资本结构、流动性、获利能力１０Ｍ学说•将信用要素归纳为１０项，即１０Ｍ学说。人力（Ｍａｎ）财力（Ｍｏｎｅｙ）机器设备（Ｍａｃｈｉｎｅ）销售能力（Ｍａｒｋｅｔ）管理能力（Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ）原材料供应能力（Ｍａｔｅｒｉａｌ）计划能力（Ｍａｋｉｎｇｐｌａｎ）制造能力（Ｍａｎｕｆａｃｔｕｒｉｎｇ）方法（Ｍｅｔｈｏｄ）获利能力（Ｍａｒｇｉｎ）５Ｐ学说•内容上与６Ｃ学说大同小异•将信用要素归纳为５项，即５Ｐ学说。人的因素：法人和自然人，即企业和经营者统称包含意愿和能力（经营能力、管理能力等）目的因素：动机、资金用途、信用期限是否合理还款因素：信用额度到期时财务状况；资金来源保障因素：内部保障和外部保障展望因素：短期偿债能力和中期获利能力•（二）企业财务状况分析偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析•二、信用分析的方法第二节财务报表及财务分析一、财务报表及其构成项目常用的财务报表•（一）资产负债表瞬间的快照•资产=负债+所有者权益•投资=筹资•（二）利润表•（三）现金流量表•（四）所有者权益变动表财务活动与财务报表关系（一）资产负债表结构资产负债及所有者权益流动资产流动负债长期投资长期负债固定资产负债合计在建工程实收资本／股本无形资产和其他资产未分配利润资产总计负债和所有者权益总计资产负债表会企01表编制单位:年月日单位:元资产行次期末余额年初余额负债和所有者权益（或股东权益）行次期末余额年初余额流动资产：流动负债：货币资金短期借款交易性金融资产交易性金融负债应收票据应付票据应收账款应付账款预付款项预收款项应收股利应付职工薪酬应收利息应交税费其他应收款应付利息存货应付股利其中：消耗性生物资产其他应付款一年内到期的非流动资产预计负债其他流动资产一年内到期的非流动负债其他流动负债1流动资产合计流动负债合计非流动资产：非流动负债：可供出售金融资产长期借款持有至到期投资应付债券投资性房地产长期应付款长期股权投资专项应付款长期应收款递延所得税负债固定资产其他非流动负债在建工程非流动负债合计工程物资固定资产清理负债合计生产性生物资产所有者权益（或股东权益）：油气资产实收资本（或股本）无形资产资本公积减：库存股开发支出盈余公积商誉未分配利润长摊待摊费用递延所得税资产所有者权益（或股东权益）合计其他非流动资产非流动资产合计资产总计负债和所有者（或股东权益）合计（一）资产负债表分析•分析一张资产负债表时，应留意三个要点–资产流动性–负债与权益–市价与成本资产流动性•指资产转变成现金的容易程度和速度•流动资产的流动性最高•企业资产的流动性越高，越不可能遭受短期债务难题•流动资产相比固定资产往往收益率更低。企业经营资源与经营风险分析表资产负债表项目比重经营风险固定资产过低影响企业现时的经营能力与未来的发展潜力过高资产的流动性过低，高额的固定资产折旧和回收期长导致经营风险高流动资产过低现金的短缺，购买能力和偿债能力下降，威胁企业的经营存货储备严重不足，直接影响生产过高现金增长过多，影响企业收益能力应收账款增长过快，坏账风险加大存货上升过快，成本上升，盈利下降负债与权益•债权人通常有优先请求权。•股东权益是资产和负债之间的差额。企业资金来源与财务风险分析表资产负债表项目比重财务风险流动负债过多偿债压力重，短期财务风险增加过低对较低成本资金利用不足，降低企业盈利能力长期负债过高长期利息负担和未来本金的偿还企业长期财务风险加大所有者权益过高未能有效利用财务杠杆，过分稳健将导致低收益过高财务杠杆利用过度，财务风险急剧上升市价与成本•企业资产负债表在登记资产时依据的是成本。•市场价值是资产、负债和权益实际能被买到或售出的价格，与历史成本完全不同的概念。（二）利润表项目一、主营业务收入减：主营业务成本营业税金及附加二、主营业务利润加：其他业务利润期间费用三、营业利润加：投资收益营业外收支净额四、利润总额减：所得税五、净利润企业净利润来自三个方面：1、营业利润2、投资收益3、营业外收支净额利润表会企02表编制单位：年单位：元项目行次本年金额上年金额一、营业收入减：营业成本营业税费销售费用管理费用财务费用（收益以“－”号填列）资产减值损失加：公允价值变动净收益（净损失以“－”号填列）投资净收益（净损失以“－”号填列）二、营业利润（亏损以“－”号填列）加：营业外收入减：营业外支出其中：非流动资产处置净损失（净收益以“—”号填列）三、利润总额（亏损总额以“－”号填列）减：所得税四、净利润（净亏损以“－”号填列）五、每股收益：（一）基本每股收益×（二）稀释每股收益×损益表分析当分析一张损益表时，要记住三件事：–会计准则–非现金项目–时间和成本损益表分析的内容：企业的经营成果和盈利能力企业的销售规模与增长能力企业成本与费用的消耗状况利润表粉饰的主要途径•提前确认收入，如提前开具销售发票•延后确认收入，如不及时确认已实现收入等•制造收入事项，如年底作虚假销售并在第二年退货•不当的费用资本化，如研究开发费用资本化•递延当期费用，如广告费用跨期分摊•潜亏挂账，少转完工成本和销售成本•利用关联方交易操纵利润，如转嫁费用负担•利用非经常性收益操纵利润，如出售、转让和资产置换•变更折旧方法和折旧年限•变更长期股权投资的核算方法•改变合并报表的合并范围会计准则配比原则规定，收入须与费用配比。利润一产生就被报告，即使现金流量未必发生。非现金项目折旧是最明显的，没有企业曾为“折旧”写过一张支票。净利润不是现金。时间和成本会计成本可分为：产品成本期间费用财会人员按时间长短将成本分为：可变成本固定成本不加区分（三）现金流量表结构项目金额一、经营活动产生的现金流量经营活动现金流入经营活动现金流出经营活动产生的现金流量净额二、投资活动产生的现金流量投资活动现金流入投资活动现金流出投资活动产生的现金流量净额三、筹资活动产生的现金流量融资活动现金流入融资活动现金流出筹资活动产生的现金流量净额四、汇率变动对现金的影响五、现金及现金等价物净增加额•一个健康的正在成长的公司:–经营活动现金流量应为正数；–投资活动的现金流量是负数；–筹资活动的现金流量是正负相间的。A公司现金流量表分析经营活动现金流量分析•公司经营现金流量愈高表明公司的经营状况越好，公司实现长期发展战略的自由度和灵活度就越大。•增加经营现金流量意味着两件事：–提升公司赢利能力（净利＋非付现费用）；–通过存货管理，应收账款管理和应付账款管理，减少营运资金的占用。总现金流量分析•如果总现金流量很大，这可能是个较好的信号，表明公司拥有强大创造现金的能力。•但这也可能是一个负面信号:–暗示着公司并未投资新的资产和新技术，以提升公司未来的生产力；–甚至更糟糕的是，这可能预示公司已经将传家宝卖掉了，从而在公司未来竞争中处于劣势；–或者预示公司长期负债显著增加，损害了公司健康的资本结构，从而使公司不仅面临较高的潜在经营风险，也面临着较高的财务风险。•另一方面如果总现金流量在某一确定时间点比较低，甚至是负数，这显而易见可能是一个负面信号，表示公司已经缺乏产生现金的能力。•但这也有可能预示其他的一些信息:–比如公司正在进行巨额的投资；–或者公司已通过支付过多的长期负债，以调整公司的资本结构。4、三张主要财务报表之间的勾稽关系资产负债表资产货币资金应收帐款存货长期投资固定资产其他资产负债短期借款长期负债所有者权益利润表主营业务收入主营业务成本期间费用营业利润……利润总额所得税税后净利润所有者权益变动表税后净利润现金流量表经营活动投资活动筹资活动现金变化额期初现金余额期末现金余额未分配利润二、财务分析方法•因素分析法•趋势分析法•比率分析法短期偿债能力分析长期偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析短期偿债能力分析营运资本=流动资产--流动负债流动比率=流动资产÷流动负债速动比率=速动资产÷流动负债现金比率=现金资产÷流动负债现金流量比率=经营现金流量÷流动负债短期偿债能力分析（一）营运资本注意：（1）营运资本为正数，表明长期资本的数额大于非流动资产，超出部分被用于流动资产；营运资本的数额越大，财务状况越稳定。如果营运资本为负数，表明财务状况不稳定。（2）营运资本是绝对数，不便于不同企业之间比较。流动资产非流动资产流动负债长期负债所有者权益营运资本长期资本【分析】（1）一般情况下，该指标越大，表示短期偿债能力越强；该指标越小，表示短期偿债能力越差。（2）流动比率适合同业比较以及本企业不同历史时期的比较，不过不存在统一的、标准的流动比率数值。不同行业的流动比率，通常有明显差异。营业周期越短的行业，合理的流动比率越低。（3）西方财务管理中多认为生产型企业的合理流动比率为2。但最近几十年发生了新的变化，许多成功的企业该指标小于2。（4）如果流动比率比上年发生较大变动，或与行业平均值出现重大偏离，就应对构成流动比率的流动资产和流动负债各项目逐一进行分析，寻找形成差异的原因。（5）为了考察流动资产的变现能力，有时还需要分析其周转率（二）流动比率注意的问题：（1）速动资产包括货币资金、交易性金融资产和各种应收、预付款项等。（2）速动比率假设速动资产是可以用于偿债的资产，表明每1元流动负债有多少速动资产作为偿还保障。（3）不同行业的速动比率有很大差别，对于大量现销的企业，速动比率大大低于1很正常。（4）影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。（三）速动比率现金比率＝（货币资金＋交易性金融资产）/流动负债现金比率假设现金资产是可偿债资产，表明每1元流动负债有多少现金资产作偿债的保障现金资产包括“货币资金”和“交易性金融资产”（四）现金比率现金流量比率＝经营现金流量÷流动负债现金流量比率表明每1元流动负债的经营现金流量保障程度。该比率越高，偿债越有保障。分析时需注意的问题（1）公式中的“经营现金流量”，通常使用现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额”。（2）经营现金流量属于时期指标，流动负债属于时点指标，因此，公式中的“流动负债”通常使用年初与年末的平均数。为了简便，也可