第六章 国际资本流动

第六章国际资本流动第一节国际资本流动概述第二节国际资本流动的原因和特点第三节跨国公司与国际资本流动第四节国际债务与债务危机退出NEXT第一节国际资本流动一、国际资本流动1、定义国际资本流动：指资本从一个国家或地区移动到另一个国家或地区。2、分类（1）按流入和流出划分A国内流向国外：B国外流向国内：资本输出资本输入（2）按期限划分A长期资本流动B短期资本流动案例：1、中国A公司出口100万匹丝绸到美国，价值890万美元2、中国银行向香港外汇市场借入500万美元3、为支付150万美元的货款，A公司买进150万美元银行资本流动贸易资本流动贸易资本流动短期资本流型动类4、某甲有10万英镑，伦敦外汇市场1英镑=1.5000/5200美元，纽约外汇市场1英镑=1.5260/5500，甲在纽约卖出英镑，在伦敦卖出美元，赚取两地的差价。投机性资本流动5、为避免汇率波动，A公司买进100万美元的6个月远期，以固定成本，避险保值保值性资本流动6、美国攻占伊拉克时，伊拉克富商将本币兑换成瑞士法郎，存入瑞士银行。保值性资本流动二、短期资本流动的类型1、贸易性资本流动2、银行资本流动3、保值性资本流动4、投机性资本流动三、短期资本流动对经济的影响某国一年以来，本国货币汇率持续下跌国际收支呈（）。持有本国货币的外汇买卖者大量（）本国货币，（）外币。此种行为，使资本（流出/流入）数量增加，从而使国际收支逆差（）。另外，本国货币持续贬值，外来投资者为逃避贬值的风险，会将资金投向汇率高的国家逆差卖出买进加大资本流动从长期来看：使逆差或顺差加大•假如一国的国际收支出现暂时逆差，该国的货币汇率就会（）投机者就会（）该国货币，待汇率上升再（），买卖行为引起资本的流动，这样达到了调节国际收支的目的。暂时下跌买进卖出资本流动从短期来看:调节暂时性的国际收支不平衡三、短期资本流动对经济的影响1、对世界经济的影响2、对资本流出国的影响3、对资本流入国的影响四长期资本流动（一）、定义：期限为一年以上的资本的流入和流出。1、国内的独资、合资、三资企业。创办企业2、美国某公司购买我国某上市公司的股票，并持有该公司25%的股份。购买股票3、张明在上海交易所买卖B种股票（中长期）间接投资（二）、长期资本流动的形式4、我国政府从国际货币基金组织贷款2000万美元5、我国政府向A国提供200亿人民币的贷款国际金融机构贷款政府贷款（二）、长期资本流动的形式有创办企业购买股票并达到一定比例投资利润再投资2、间接投资3、国际借贷政府贷款国际金融机构贷款其他贷款（银团贷款、出口信贷）1、直接投资股票投资债券投资六、长期资本流动对经济的影响（一）、对世界经济的影响1、推动世界经济增长2、促进国际分工深化3、促进国际贸易和技术转移4、加速区域经济一体化（二）对资本流出国的影响1、有利于刺激资本流出国国内的经济发展，促进对外经济势力的扩张2、有利于解决过剩资本的出路，使起有获息获利的机会3、有利于促进商品输出，扩大对外贸易4、资本流出国要承担一定的风险5、本国的税收相对减少，就业机会减少6、某些经济效益会转移到流入国（三）对资本流入国的影响1、解决资金不足，提高投资能力，合理开发和利用资源2、建立新企业，增加新产品，提高生产产能力，加速国民生产总值的增长、3、引进国外的先进技术和管理经验4、开辟新的就业领域，增加就业机会，缓解就业压力5、增加出口产品的竞争力，扩大国际市场，增加出口，改善国际收支6、冲击了民族产业7、对外国资本产生依附性8、借入外债会形成沉重的债务负担9、使自然资源等部分财富被流出国掠夺和占用。第二节国际资本流动的原因和特点一、国际资本流动的原因1、过剩资本的形成与国际收支大量顺差2、利用外资策略的实施3、利润的驱动4、汇率的变化5、通货膨胀的发生6、政治、经济及战争风险的存在7、国际炒家的恶性投机8、其他因素二、国际资本流动的特征国际资本流动自2003年始呈现出五大趋势1、跨国直接投资的流向继续向发展中国家分流，并且成逐步加大之势，这是国际资本流动的最大趋势。2、跨国直接投资的热点是亚洲、中东欧等一些新兴国家3、跨国直接投资的主要方式已转向跨国并购4、跨国公司内部服务离岸外包方式愈来愈盛行5、金融资本的投资越来越和产业资本投资相结合，机构投资人相当活跃第三节跨国公司与国际资本移动一、跨国公司概述MultinationalCorporationTransnationalCorporationInternationalBusiness1、定义：符合下列标准的企业成为跨国公司：①结构标准②业绩标准③行为特性标准联合国跨国公司中心对跨国公司的定义：A：在两个或两个以上国家设立实体（子公司，分公司）；B：在一个决策体系中进行经营，通过一个或几个决策中心采取一致对策和共同战略；C：各实体通过股权或其它方式形成联系，彼此施加影响，分享知识、信息资源和分担责任。2、特征3、对国际资本流动的影响二、跨国公司与国际直接投资（一）产业结构论美国麻省理工大学海默(Hymer)和金德伯格(KindlbErger)创立（二）产品生命周期论哈佛大学经济学教授维农首先提出，后由威尔等美国经济学家进一步作了补充发展。基本观点：对某些产品具有技术创新垄断优势的企业，可以利用产品生命周期不同销售特点的差异，去抢先占领国内外暂时没有竞争对手的市场，从而获得更多的超额利润。生命周期阶段理论要点1、产品生命周期第一阶段即新产品阶段。2、第二阶段即产品成熟阶段。3、第三阶段即产品衰退阶段。产品生命周期是市场经济运行中普遍存在的现象，理论在一定程度上揭示了全球直接投资迅速增加、跨国公司迅猛发展的内在原因。2、直接投资存在与发展的动因①跨国公司的额外成本：②跨国公司的特殊优势3、跨国公司国际投资的类型（1）资源导向型投资（2）出口导向型投资（3）研究开发型投资（4）发挥潜在优势型投资三、跨国公司的财务活动与国际资本移动1、资金来源活动导致资本国际流动2、资金运用活动导致资本国际流动3、现金管理导致资本国际流动四、跨国公司的转移定价与国际资本移动1、转移定价的含义2、转移定价的主要目的3、转移定价策略第四节国际债务与债务危机一、国际债务与国际债务的衡量指标1.国际债务的定义国际债务即外债，一国的国际债务可定义为“对非居民用外国货币或本国货币承担的具有契约性偿还义务的全部债务”。对国际债务有两个基本的判断：一是债权方必须是非居民，对本国居民的负债，包括外币负债均在国际债务之列；二是债务必须具有契约性偿还义务，按此定义国际债务不包括外国直接投资，因为它不是“具有契约性偿还义务”的债务。国际货币基金组织和经济合作发展组织计算国际债务的口径大致分为以下几项：1）官方发展援助，即经合组织成员国提供的政府贷款和其他政府贷款；2）多边贷款(包括国际金融机构，如世界银行、亚洲开发银行等机构的贷款)；3)国际货币基金组织的贷款；4）债券和其他私人贷款；5）对方政府担保的非银行贸易信贷(卖方信贷)；6）对方政府担保的银行信贷(如买方信贷等)；7）无政府担保的银行信贷(如银行同业拆借等)；8）外国使领馆、外国企业和个人在一国银行中的存款；9）公司、企业等从国外非银行机构借入的贸易性贷款。2.国际债务的衡量指标（1）偿债率即一国当年外债还本付息额占当年商品和劳务出口收入的比率。这是衡量一国还款能力的主要参考指标。用公式表示为：偿债率=（当年应偿还债务本金+当年应付债务利息）／当年商品与劳务出口收入一般认为偿债率指标在20％以下是安全的。（2）负债率即一国当年外债余额占当年商品和劳务出口收入的比率。衡量一国负债能力和风险的主要参考指标。用公式表示为：负债率=当年年末外债余额／当年商品和劳务出口收入国际上公认的负债率参考数值为100％。（3）外债余额与国民生产总值(GNP)的比率这个比率用于衡量一个国家对外资的依赖程度，或一国总体的债务风险。一般以8％作为安全线（4）短期债务比率即当年外债余额中一年和一年以下期限的短期债务所占的比重。国际上公认的参考安全线为25％以下。（5）负担的指标以外，还有一些其他指标可以作为参考，比如：（a）一国当年外还本付息额当年GNP的比率，根据经验数据，这个比率控制在5%以下是安全的；（b）外债总额与本国黄金外汇储备额的比率，该指标一般控制在3倍以内；（c）当年偿还外债利息额与当年商品和劳务出口额的比率。二、国际债务危机爆发的原因1.国际债务危机爆发的内因盲目借取大量外债，不切实际地追求高速经济增长债务国缺乏有效的外债宏观调控，管理混乱。外债投向不当，投资效率和创汇率较低。2.债务危机爆发的外因20世纪80年代初以发达国家为主导的世界经济衰退。国际金融市场上美元利率和汇率的上浮。两次石油提价使非产油发展中国家进口支出扩大。国际商业银行贷款政策的影响三、国际债务危机缓解的方案与措施1.国际金融机构采取的措施2.发展中国家缓解债务危机的对策重新安排债务债务资本化债务回购限制偿债在1987年7月召开的联合国第七届贸易和发展大会上，发展中国家代表提出了解决债务危机的四种方法：缓、减、免、转。所谓“缓”，就是债权者不逼债。债权国、国际金融机构、商业银行与债务国协商，妥善安排，延长还债期限，在促进债务国经济发展基础上逐步偿债。所谓“减”，主要指降低贷款利率，减轻发展中国家的偿债负担。据统计，20世纪80年代初期以来，发展中国家所增加的外债，有一半是由于利率提高造成的，因此，债务国迫切要求西方债权国采取有效措施，降低利率。所谓“免”，就是豁免最不发达国家所欠的全部或部分债务。所谓“转”，就是将债务转换为直接投资，如债务资本化，利息资本化等。发展中国家还推行积极的经济调整以缓解国际债务危机的冲击①重新制定经济发展战略，不少发展中国家根据本国国情，调整各自的经济发展战略，以图将进口替代与出口导向这两种战略更好地结合起来，并积极推行全方位的开放政策，以减少对少数发达国家传统性的经济依赖；②积极协调宏观经济政策，促使经济的稳定增长，多数发展中国家认为在宏观指导思想上需要协调经济增长、物价稳定和改善国际收支三者之间的关系；③积极调整经济结构，促进经济多样化发展。一是坚持工农业均衡发展，在发展制造业的同时，将农业视为优先发展的部门，二是促使产业结构升级换代，发展技术、知识密集型产业；④进行经济体制改革，减少政府对经济生活的过度干预，放松价格管制，更多地发挥市场机制的作用，以提高经济效益。3.债权国政府缓解国际债务危机的方案：贝克计划主要内容是：（1）债务国应在国际金融机构的监督和支持下，采取综合的宏观管理和结构调整政策，促进经济增长，平衡国际收支，降低通货膨胀；（2）国际货币基金组织继续发挥中心作用与多边开发银行协力增加提供更有效的结构性和部门调整贷款，对采取“以市场为导向”的债务给予金融上的支持；（3）以美国商业银行为主，联合其他发达国家的商业银行，在以后3年内对15个主要债务国提供200亿美元的贷款。布雷迪计划具体内容是：（1）商业银行削减发展中国家的债务，债权与债务双方根据市场原理，就削减累积债务余额和减轻利息负担达成协议，并付诸实施；（2）加强国际金融机构的作用，将来自国际货币基金组织和世界银行等国际金融机构，旨在促进债务国经济调整的贷款的一部分，用于削减债务和减轻债息；（3）债权国政府应在制度上为商业银行削减债务作出保证，并从资金方面给予支援；（4）债务国政府在根据与商业银行达成的协议削减债务的同时，还应根据国际货币基金组织和世界银行所规定的经济调整计划，采取促进本国外逃资本回流、促进国内储蓄的政策，并奖励债务的股权化。密特朗方案该方案要求债权国大量放宽对最贫穷国家的偿债条件，对中等收入的债务国，主张分配一笔专门的特别提款权，以资助建立一笔由国际货币基金组织负责管理的担保基金，保证对转换成债券的商业贷款支付利息。日本大藏省方案该方案主张允许债权银行把债务国所欠债务部分转换成有担保的债券。债务国向国际货币基金组织存入相当于