第六章 营运资本管理

1第六章营运资本管理2主要内容第一节营运资本管理概述第二节现金和有价证券管理第三节应收账款管理第四节存货管理3第一节营运资本管理概述一、概念毛营运资本：流动资产总额净营运资本：流动资产-流动负债4二、营运资本的管理原则1、正确预测营运资本的需要量2、在保证生产经营需要的前提下，力求节约使用资金3、加速营运资本周转，提高资金使用效率4、合理保持一定数量的营运资本，确保企业的短期偿债能力5三、营运资本管理的内容1、流动资产现金短期投资应收款项存货特点（过程的流动性、形态的变动性、数量的波动性）62、流动负债短期借款应付款项特点：（成本低、没有补偿性存款的要求、融资规模较大、提高公司信誉（商业汇票））7四、营运资金政策流动资产：临时性流动资产永久性流动资产流动负债：临时性流动负债自发性流动负债8流动资产和流动负债的配合营运资金筹集政策主要是如何安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金来源。91、正常型筹资组合临时性流动资产＝临时性负债永久性流动资产＋固定资产＝长期负债＋自发性负债＋权益资本102、冒险型筹资组合临时性流动资产＜临时性负债有较低的资本成本收益性和风险性均高的营运资金筹集政策。113、保守型筹资组合临时性流动资产＞临时性负债收益性和风险性均低的营运资金筹集政策。12练习1某企业的主营业务是生产和销售食品，目前正处于生产经营活动的旺季。该企业的资产总额6000万元，其中长期资产3000万元，流动资产3000万元，永久性流动资产约占流动资产的40％，；负债总额3600万元，其中流动负债2600万元，流动负债的65％为自发性负债。请判断这是什么筹资策略。13第二节现金管理一、企业持有现金的动机企业置存现金的主要原因：交易动机预防动机投机动机补偿性余额动机14二、现金管理1、力争现金流量同步2、使用现金浮游量3、加速收款4、推迟应付款的支付5、适当进行证券投资15三、最佳现金持有量（一）成本分析模式机会成本管理成本短缺成本（现金短缺造成的损失有：丧失的购买机会以及造成的信用损失和得不到折扣的好处。）16（二）存货模式相关成本包括:交易成本机会成本17交易成本：现金的交易成本与现金转换次数、每次的转换量有关，假定现金每次的交易成本是固定的。18机会成本：指企业因保留一定现金余额而丧失的再投资收益。机会成本与现金的平时持有量成正比。19公式：与现金持有量相关的总成本=交易成本+机会成本＝T/C×F+K×C/2最佳现金持有量：C*=[(2T×F)/K]1/220评价：优点：简单、直观的确定最佳现金持有量的方法。缺点：假定现金的流出量稳定不变，其实这种情况很少。21（三）现金周转模型现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期（应付账款周转期=应付账款平均余额/（购货成本/360）现金最佳持有量=（企业年现金总需求量/360）×现金周转期或＝每日现金需求量×现金周转期22（四）随机模式H=3R-2L23练习2某公司的有价证券的年利率为9%，每次固定转换成本10000元，根据以往经验公司认为其银行活期存款及现金余额应不低于50000元，此外公司每日现金余额波动的可能情况如下：概率现金余额0.100.2500000.31000000.415000024要求：1）确定最优现金返回线。2）确定现金存量的上限。3）若此时现金余额为5万，应如何调整现金。4）若此时现金余额为120万，应如何调整现金。25第三节应收帐款管理一、应收帐款的形成的原因1）商业竞争形成的应收帐款，它是一种商业信用，是应收帐款管理的主要问题。2）销售和收款的时间差距，它不属于商业性用。26二、应收账款管理发生的成本1、机会成本2、坏账损失3、管理费用（收账费用）27三、信用政策的确定信用政策包括：信用标准信用条件收账政策28一）信用标准的确定1、品质，经常被视为评价顾客的首要因素。2、能力，是指顾客的偿还债务的能力，主要是看顾客的流动资产的质量。3、资本，是指顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可能偿还债务的背景。4、担保品，是指顾客无力付款或者无力支付款项时，能够被用于抵押的资产。这对不知底细和信用状况有争议的顾客尤为重要。5、环境，指可能影响顾客付款能力的经济环境。29二）信用条件信用期限折扣期限现金折扣301、信用期限是企业允许顾客从购货到付款之间的时间。信用期间的确定主要是分析改变现行信用期对收入和成本的影响。31计算步骤：1、计算增加的收入造成盈利的增加。收益的增加=销售量的增加×单位边际贡献2、应收帐款增加造成的应计利息的增加应收账款应计利息=日销售额×平均收现期×变动成本率×资本成本3、收账费用和坏账损失的增加。322、现金折扣政策1、现金折扣政策是指对顾客在商品上所做的扣减。现金折扣的采用需要在增加的收益和增加的成本中进行选择。2、现金折扣的信用期的计算。这个问题需要在解题时进行综合和分析。33练习3某公司的年赊销收入为720万元，平均收现期为60天，坏账损失为赊销额的10%，年收账费用为5万元，该公司通过增加收账人员等措施，可以使平均收账期降为50天，坏账损失降为赊销额的7%，假设公司的资金成本为6%，变动成本率为50%，要求：计算为使上述变更经济上合算，新增加收账费用的上限。（每年按360天计算）34练习4某企业预测2005年赊销额为2400万元，其信用条件是n/30，变动成本率为65%，资金成本率为20%，企业收账政策不变，固定成本总额不变，企业准备了三个信用条件的备选方案：A：维持n/30的信用条件；B：将信用条件放宽到n/60；C：将信用条件放宽到n/90，有关资料如下：35续项目ABC信用条件n/30n/60n/90年赊销额240026402800坏账损失/年赊销额2%3%5%收账费用244056要求：计算分析企业应该选择哪个方案？36练习5按上例，如果企业选择了上题决策的方案，但为了加速应收账款的回收，决定将赊销条件改为2/10，1/20，n/60（并作为D方案），估计约有60%的客户（按赊销额计算）会利用2%的折扣，15%的客户将利用1%的折扣，坏账损失率将降为2%，收账费用降为30万元。问该公司是否改变信用政策？37三）应收帐款的收帐是对应收帐款进行监督，分析有多少欠款在信用期内，超过时间长短的款项占多少，有多少欠款会因拖欠时间而可能成为坏账。制定的收帐政策是否符合实际情况38第四节存货管理一、存货管理的目标保证生产或者销售的经营需要、出自价格的考虑，可能进行批量进货。尽力在各种存货成本与存货效益之间作出权衡，达到两者的最佳结合。39二、储备存货的有关成本1、取得成本，分为订货成本和购置成本2、储存成本3、缺货成本4、存货的总成本40类别构成详细项目与订货批量的关系决策相关性取得成本订货成本订货变成反方向变化相关动成本订货固无关不相关定成本购置成本存在价格折扣时存在价格折扣与订货批量成反时相关方向变化储存成本储存变与同向变化相关动成本储存固无关不相关定成本缺货成本反向变化存在缺货时相关41三、存货决策1、经济订货量的基本模型2、基本模型的扩展（1）订货提前期（2）存货陆续供应和使用（3）保险储备42（2）存货陆续供应和使用假设全年的存货需用量（D），每日送货量为（P），每日耗用量（d），一次订货成本（K），单位储存成本（Kc）每批订货数量为（Q），送货周期为（Q/P）43公式：与批量有关的总成本：TC(Q)=D/Q×K+(Q-Q/P×d)×Kc/2存货陆续供应和使用的经济订货量为Q﹡={（2KD/Kc）×【P/(P-d)】}1/244应用：存货是采用外购还是自制一是将外购的零配件作为经济订货批量来进行求解，得出外购的存货的经济进货批量的成本，然后计算出外购的总成本；二是将自制的存货作为陆续供应来考虑，得出经济订货批量的成本，然后计算出总成本；三是将此两种成本进行比较，成本最低的作为采用的方案。45（3）保险储备（B）建立保险储备的原因：需求的增大或送货的延迟，都会发生缺货或供货中断。为防止由此造成的损失，必须建立保险储备。建立保险储备的目的：找出最佳的保险储备量，使缺货或供应中断损失和储存成本之和最小。此时存货再订货点R=L×d＋B46最佳保险储备量的确定方法（需求量变化引起的缺货）：计算出各不同保险储备量下的总成本，以总成本最低的保险储备量作为最佳保险储备量。47计算方法：某保险储备量下的总成本＝年缺货成本＋保险储备成本＝一次订货缺货量×年订货次数×单位缺货成本＋保险储备量×单位储存成本TC（S、B）=CS+CB=KU×S×N＋B×KC48最佳保险储备量的确定方法（延迟交货引起的缺货）：只要将延长的天数折算为增加的需求量即可，其计算原理与前述相同。49练习6已知ABC公司与库存有关的信息如下：1）年需求数量为30000单位（每年360天）2）购买价格为100元，3）库存储存成本是商品买价的30%，4）订货成本每次60元5）公司希望的安全储备量为750单位6）订货数量只能按100的倍数（四舍五入）确定7）订货至到货的时间为15天要求：1）最优经济订货量为多少？2）存货水平为多少时应补充订货？3）存货平均占用多少资金？50练习7某企业生产中全年需要某种材料2000公斤，每公斤买价20元，每次订货费用50元，单位储存成本为单价的25％。该材料的供货方提出，若该材料每次购买数量在1,000公斤或1,000公斤以上，将享受5％的数量折扣。要求：通过计算，确定该企业应否接受供货方提出的数量折扣条件。51练习8假定某存货的年需要量D=3600件，单位储存变动成本KC=2元，单位缺货成本KU=4元，每次订货变动成本K=25元，交货时间L=10天。交货期延迟天数及其概率分布如下：延迟交提前提前提前准时延迟延迟延迟货天数3天2天1天交货1天2天3天概率0.010.040.20.50.20.040.01要求：计算确定最佳再订货点。52练习9某公司的信用条件为40天付款，无现金折扣，平均收现期为50天，销售收入为14万元。预计下年的边际贡献率与上年相同，仍保持40%。该企业拟改变信用政策，信用条件为：“2/10，n/40”，预计销售收入增加6万元，所增加的销售额中，坏账损失率为4%。客户获得现金折扣的比率为80%，平均收现期为30天。要求：如果应收账款的机会成本率为10%，测算信用政策变化对利润的综合影响。