第八章营运资本管理_2

营运资本管理2019/9/29《财务管理》2本章内容营运资本管理政策一现金管理二应收账款管理三存货管理四短期负债管理五第一节营运资本管理政策一、营运资本的定义二、营运资本管理的内容与目标三、营运资本管理政策2019/9/29《财务管理》4一、营运资本的定义营运资本通常指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金，它的定义有广义和狭义之分。广义的营运资本是指企业流动资产的总额，又称总营运资本或毛营运资本。狭义的营运资本是指流动资产减去流动负债后的余额，称净营运资本。通常所说的营运资本是指净营运资本。1.营运资本的定义2019/9/29《财务管理》5一、营运资本的定义为了有效地管理企业的营运资本，有必要了解营运资本的特点，它一般具有以下特点：（1）周转的短期性。（2）数量的波动性。（3）实物形态的易变形。（4）资金来源的灵活多样性。2.营运资本的特点2019/9/29《财务管理》6二、营运资本管理的内容和目标营运资本管理主要涉及流动资产投资管理和短期筹资管理，具体包括以下三个方面的内容：（1）营运资本管理政策，包括营运资本持有政策和营运资本筹集政策。（2）短期资产管理，包括现金管理、应收账款管理、存货管理等。（3）短期负债管理，包括银行短期借款、应付账款、短期融资劵的管理等。1.营运资本管理的内容2019/9/29《财务管理》7二、营运资本管理的内容和目标营运资本管理应实现的目标是：合理确定营运资金需要量，合理安排短期资产与短期负债的比例关系，并在保证企业正常生产经营需要的前提下，加速营运资金的周转，以节约使用资金，提高资金的利用效率。2.营运资本管理的目标2019/9/29《财务管理》8三、营运资本管理政策营运资本持有政策是指对企业营运资本管理所采取的各种策略，具体包括营运资本持有政策和营运资本筹集政策。1.营运资本持有政策（1）营运资本持有政策拟解决的核心问题核心问题：流动资产或短期资产投资量的问题。因为流动资产投资量的高低影响着企业的收益和风险，流动资产投资量的确定，事实上是企业在收益和风险之间的权衡。2019/9/29《财务管理》9三、营运资本管理政策1.营运资本持有政策（2）营运资本持有政策的类型企业流动资产的数量按照功能分为两大部分，一部分是正常需要量，它是指为满足正常的生产经营需要而占用的流动资产；另一部分是保险储备量，它是指为应付意外情况的发生，在正常生产经营需要量以外储备的资产。根据企业对待风险的态度以及企业承受风险的能力，营运资本持有政策可以分为三类：激进的营运资本持有政策、适中的营运资本持有政策和保守的营运资本持有政策。2019/9/29《财务管理》10三、营运资本管理政策1.营运资本持有政策（2）营运资本持有政策的类型A.激进的营运资本持有政策2019/9/29《财务管理》11三、营运资本管理政策1.营运资本持有政策（2）营运资本持有政策的类型B.适中的营运资本持有政策2019/9/29《财务管理》12三、营运资本管理政策1.营运资本持有政策（2）营运资本持有政策的类型C.保守的营运资本持有政策2019/9/29《财务管理》13三、营运资本管理政策营运资本筹集政策是指确定流动资产的筹资方式或筹资结构，又称流动资产筹资政策或企业筹资组合。2.营运资本筹集政策（1）营运资本筹集政策拟解决的核心问题营运资本筹集政策是为流动资产筹措资金的策略选择，解决的是流动资产与流动负债的匹配问题，具体而言就是如何安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金来源。营运资本筹集影响着企业的收益和风险，营运资本筹集政策的确定，就是在收益和风险之间进行权衡。因此，在权衡收益与风险的基础上，确定为流动资产筹措资金的最佳策略是营运资本筹集政策需要考虑的核心问题。2019/9/29《财务管理》14三、营运资本管理政策2.营运资本筹集政策（2）理解营运资本筹集政策需要掌握的两组概念A.自然性短期负债和临时性短期负债2019/9/29《财务管理》15三、营运资本管理政策2.营运资本筹集政策（2）理解营运资本筹集政策需要掌握的两组概念B.临时性流动资产和永久性流动资产2019/9/29《财务管理》16三、营运资本管理政策1.营运资本筹集政策（3）营运资本筹集政策的类型A.保守的筹资政策此政策下：企业只安排临时性短期负债满足部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性流动资产和永久性资产，则由企业的自然性短期负债、长期负债和权益资本作为资金来源。保守的筹资政策是一种风险和收益均较低的营运资本筹集政策。权益资本长期负债自然性短期负债固定资产永久性流动资产临时性短期负债临时性流动资产2019/9/29《财务管理》17三、营运资本管理政策1.营运资本筹集政策（3）营运资本筹集政策的类型B.激进的筹资政策此政策下：企业不但安排临时性短期负债满足全部临时性流动资产的资金需要，还要解决部分永久性资产的资金需要。激进的筹资政策是一种风险和收益均较高的营运资本筹集政策。权益资本长期负债自然性短期负债固定资产永久性流动资产临时性短期负债临时性流动资产2019/9/29《财务管理》18三、营运资本管理政策1.营运资本筹集政策（3）营运资本筹集政策的类型C.配合的筹资政策此政策下：企业安排临时性短期负债筹集的资金满足全部的临时性流动资产的资金需要。对于永久性资产，则需要运用自然性短期负债、长期负债和权益资本筹集的资金来满足其资金需要。配合的筹资政策是一种理想的筹资政策，同时也是收益和风险较为适中的筹资政策。权益资本长期负债自然性短期负债固定资产永久性流动资产临时性短期负债临时性流动资产2019/9/29《财务管理》19三、营运资本管理政策三种营运资本持有政策和三种营运资本筹集政策，在营运资本管理中，并不是孤立的，营运资本持有政策和营运资本筹资政策需要协调配合。当企业采用某一种营运资本持有政策时，必然要求其选择与之相适应的营运资本筹集政策。这种配合关系一般有以下三种情况。3.营运资本持有政策与营运资本筹资政策的配合2019/9/29《财务管理》20三、营运资本管理政策当企业采用这种政策时，一定销售额水平上有较多的流动资产支持，使企业资金短缺风险和偿债风险最小。但盈利能力也较低。3.营运资本持有政策与营运资本筹资政策的配合A.企业采用保守的营运资本持有政策2019/9/29《财务管理》21三、营运资本管理政策当企业采用这种政策时，一定销售额水平上的流动资产数量适中，企业的收益和风险适中。此时分别以三种营运资本筹资政策与之配合，也会产生不同的综合效果。采用风险和收益居中的配合的筹资政策，则会使企业总体的风险和收益处于平均水平；采用激进的筹资政策，则增加了企业的风险和收益；采用保守的筹资政策，则降低了企业的风险和收益。3.营运资本持有政策与营运资本筹资政策的配合B.企业采用适中的营运资本持有政策2019/9/29《财务管理》22三、营运资本管理政策当企业采用这种政策时，一定销售额水平上的流动资产比例较低，企业资金短缺风险和偿债风险最大，但盈利能力也相对最高。此时分别以三种营运资本筹资政策与之配合，也会产生不同的综合效果。与配合的筹资政策相匹配，则对风险和收益没有太大影响，总体来说企业的风险依然大，收益也较高；；与激进的筹资政策相匹配，则出现两个高风险、高收益政策的结合，加大了企业总体的风险，但也提高了企业的收益水平；与保守的筹资政策相匹配，则可以对激进的营运资本持有政策产生平衡效应。3.营运资本持有政策与营运资本筹资政策的配合C.企业采用激进的营运资本持有政策2019/9/29《财务管理》23第二节现金管理持有现金的动机一现金管理的目的与管理内容二现金持有成本三现金收支管理四最佳现金持有量的确定五2019/9/29《财务管理》24一、持有现金的动机交易动机是指企业为正常生产经营保持的现金支付能力。由于企业每天的现金流入量与流出量在时间上、数额上通常存在一定差异，因此为满足支付需要，企业持有一定数量的现金就是交易动机要求的现金持有量。1.交易动机现金是指以各种货币形态占用的资产，包括库存现金、银行存款及其他货币资金。持有现金动机有：2019/9/29《财务管理》25一、持有现金的动机预防动机是指企业为应付意外情况而需保持的现金支付能力。企业为应付意外情况所需的现金数量就是预防动机所要求的现金持有量。关于这个动机的现金量的大小，主要取决于以下三个方面：一是企业愿意承担风险的程度；二是企业临时举债能力的强弱；三是企业对现金流量预测的可靠程度。2.预防动机2019/9/29《财务管理》26一、持有现金的动机投机动机是指企业为抓住消纵即逝的市场机会，以获得较大的利益而保持的现金支付能力。为满足投机动机的需要而持有的现金量的大小往往与企业的投资机会以及企业对待风险的态度有关。3.投机动机2019/9/29《财务管理》27二、现金管理的目的与管理内容现金管理力求做到能保证企业正常经营所需要的现金，力求降低现金短缺风险，但又不会使企业拥有过多的闲置资金，影响企业收益的增加。总括来说，现金管理的目的就是权衡现金的流动性和收益性。1.现金管理的目的2019/9/29《财务管理》28二、现金管理的目的与管理内容现金管理的核心问题就在于如何在现金的流动性和收益性之间进行合理选择，既在保证正常业务经营需要的同时，尽可能地降低现金的占有量，并从暂时闲置的现金中获得最大的投资收益。因此，现金管理的主要内容包括两方面：现金存量的管理和现金流量的管理。具体内容包括：（1）编制现金收支计划，以便合理地估计未来的现金需求。（2）对日常的现金收支进行控制，力求加速收款，延缓付款。（3）用特定的方法确定最佳现金持有量。（4）短缺或闲置现金的筹措或投资管理。2.现金管理的内容2019/9/29《财务管理》29三、现金持有成本管理成本是指企业因持有一定数量的现金而发生的管理费用，如现金管理人员工资及必要的安全措施费，这部分费用在一定范围内与现金持有量的多少没有关系，属于固定成本。1.管理成本持有现金会产生成本，现金的持有成本通常包括管理成本、机会成本、转换成本和短缺成本。机会成本是指企业因持有一定数量的现金而丧失的再投资收益。由于现金属于非盈利性资产，保留现金必要丧失再投资的机会及相应的投资收益，从而形成持有现金的机会成本。现金持有量越大，机会成本越高，反之就越小。2.机会成本2019/9/29《财务管理》30三、现金持有成本转换成本是指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金的交易费用。转换成本与现金持有量的关系是：在一定期间内现金需要量既定的前提下，现金持有量越少，进行证券变现的次数越多，相应的转换成本就越大，反之则越小。3.转换成本短缺成本是指现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。现金的短缺成本与现金持有量负相关，它会随着现金持有量的增加而下降，随着现金持有量的减少而上升。4.短缺成本2019/9/29《财务管理》31四、现金收支管理现金收支管理属于现金流量管理，管理的目的在于提高现金的使用效率，为达到这一目的，应当注意做好以下几方面的工作。（1）力争现金流量同步（2）使用现金浮游量（3）加速收账（4）推迟应付账款的支付2019/9/29《财务管理》32五、最佳现金持有量的确定1.成本分析模式所谓最佳现金持有量，就是使持有现金的相关总成本最低的现金余额。确定最佳现金持有的的模式主要有三种模式：2.存货模式3.随机模式2019/9/29《财务管理》33五、最佳现金持有量的确定1.成本分析模式（1）成本分析模式应考虑的相关成本这个模型只考虑持有一定数量的现金而发生的机会成本和短缺成本，而不考虑转换成本。由于管理成本是固定成本，是无关成本。当持有一定量的现金需要增加管理成本时，管理成本也应成为成本分析模式要考虑的相关成本。（2）成本分析模式的决策规则在这个模型下，现根据不同现金持有量测算出有关相关成本的数值，在计算相关总成本，相关总成本最小所对应的现金持有量即为最佳现金持有量。有价证券利率现金持有量机会成本五、最佳现金持有量的确定五、最佳