第07章营运资金管理

2007年5月6日1第七章营运资金管理2007年5月6日2第七章营运资金管理教学目的与要求：1.了解流动资产管理的概念、特点及分类，明确流动资产的管理要求；2.明确现金管理的目标，熟悉现金管理的有关规定和现金收支管理的内容，掌握现金持有量的决策方法；3.明确应收账款管理的目标，熟悉持有应收账款的成本，掌握信用政策的决策方法；4.明确存货管理的目标，熟悉存货的有关成本，掌握经济批量的基本模型等决策方法。2007年5月6日3重点与难点：1.教学重点：最佳现金持有量的计算；应收账款和存货的功能与成本；信用政策的构成与决策。2.教学难点：信用政策的决策；存货的控制方法。第七章营运资金管理2007年5月6日4第七章营运资金管理第二节现金管理第三节应收账款管理第四节存货管理第一节营运资金概述像相互咬合的齿轮，供应、生产、销售，川流不息的业务流；现金、存货、应收账款，息息相关的资金链。平稳运营，才是企业利润的真正源泉。2007年5月6日5§7-1营运资金概述一.营运资金的含义1.广义：又称毛营运资金,是指一个企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。也可以说是企业在经营过程中的周转使用资金的简称。2.狭义：又称净营运资金,是指流动资产减去流动负债后的净额。流动资产-流动负债=营运资金3.营运资金管理：是指流动资产的管理以及维持这些流动资产的融资活动（流动负债）的管理，是企业日常财务管理的核心。营运资金少，风险大，收益率高营运资金多，风险小，收益率低2007年5月6日61年或1个营业周期投资回收期短数量上波动性货币资金结算资金生产资金流动性强形态上并存性成品资金§7-1营运资金概述二.营运资金的特点2007年5月6日7三.营运资金的分类：从流动资产和流动负债的匹配角度看：1.流动资产分为：（1）永久性：满足企业长期最低需要（2）临时性：是随季节性需求而变化2.流动负债分为：（1）自然性：日常交易中自然发生的,且大部分不存在名义上的融资成本（2）协议性：是需签订正式的融资协议,也存在一定的融资成本。§7-1营运资金概述2007年5月6日8§7-1营运资金概述四.营运资金的管理原则(一)认真分析生产经营状况,合理确定营运资金的需要量(二)在保证生产经营需要的前提下,节约使用资金(三)加速营运资金周转,提高资金的利用效果(四)合理安排流动资产和流动负债的比例关系,保证企业有足够的短期偿债能力2007年5月6日9持有政策融资政策保守型(宽松)激进型(紧缩)稳健型(适中)持有量为永久性流动资产及部分临时性流动资产,低风险、低收益管理当局管理风格企业风险承受能力持有量为部分永久性流动资产高风险、高收益持有量为永久性流动资产适中风险与收益五.营运资金管理策略2007年5月6日10§7-2现金管理2007年5月6日11§7-2现金管理一.现金管理概述二.最佳现金持有量的确定三.现金日常管理2007年5月6日12一.现金管理概述流动性最强；盈利性最差1.交易性2.预防性3.投机性以满足其日常业务活动的现金支付需要以应付意外事件所产生的现金需要。以满足某种投机行为的现金需要。（一）特点（二）动机2007年5月6日13（三）现金持有成本一.现金管理概述是指企业为了所持有的现金进行管理而发生的费用。如现金保管人员的工资。指企业因持有一定量的现金而丧失的再投资受益。是指企业由于现金持有量不足,但又不能及时通过有价证券的变现加以补充而给企业带来的损失。持有成本管理成本机会成本转换成本短缺成本指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时而付出的交易费用。如佣金、手续费、过户费2007年5月6日14（四）现金管理的目标：就是要在现金资产的流动性和盈利性之间作出正确的抉择以获取最大的长期利润。具体而言，现金管理有两个主要目标：第一，现金的持有量能满足企业各种业务往来的需要；第二，将闲置现金减少到最低限度。2007年5月6日15(一)成本分析模式1.含义：是根据现金持有的相关成本，分析、预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。2.特点：只考虑持有一定量的现金而发生的管理成本、机会成本和短缺成本，而不考虑转换成本。3.成本分析模式1)管理成本：具有固定成本性质在一定范围内与现金持有量关系不大。2)机会成本：丧失的再投资收益。与现金持有量呈正比。3)短缺成本：与现金持有量呈反比关系。三项成本之和最小的现金持有量，就是最佳现金持有量。即：现金总成本=管理成本+机会成本+短缺成本二.最佳现金持有量的确定2007年5月6日16【例7-1】某企业现有5个现金持有方案，根据历史资料和近期企业经营状况的预测和分析，有关成本资料如表4-2所示。√2007年5月6日17(二)存货模式(鲍莫模式)1.四个假设前提(1)需要的现金可以通过证券变现取得(2)现金需求量可预测(即可确定)(3)现金支出平稳(均衡)(4)证券的报酬率、每次固定交易费已知2007年5月6日182.存货模式：是通过现金与有价证券的有限组合来达到最佳现金持有量的方式。3.特点：1)将现金视为存货看待，利用存货的经济批量模型来确定最佳现金余额。2)管理成本和短缺成本不予考虑4.存货模式目标：确定一个持有量能使机会成本与转换成本之和最低。现金总成本=持有机会成本+转换成本FQTK2QTC机会成本=现金持有量*有价证券利息率2007年5月6日194.计算公式：式中：Q—现金持有量；F—每次转换成本；TC—总成本；T—现金总需要量；K—有价证券利率（机会成本）Q/2—现金平均持有量T/Q—转换次数KF2TQKF2TTC2007年5月6日20)(80000%52008000002元Q)(400020002000%)528000020080000800000(元TC交易间隔期：360/(800000/80000)=36(天)【例7-2】A公司预计全年现金需要量为800000元，每次有价证券与现金的固定交易成本为200元，有价证券的年利率为5%。求Q,TC,并计算其中的转换成本与机会成本各为多少,有价证券的交易间隔期几天？元或：400052008000002TC%2007年5月6日21[例7-3]某企业预计下年度的现金需要量为400000元，有价证券每次交易费用为800元，每天支出均衡，有价证券的年利率为10%。试计算：①最佳现金持有量;②现金总成本;③现金平均余额;④有价证券的变现次数;⑤机会成本;⑥转换成本。计算如下：元最佳现金持有量80000108004000002Q1%)元现金总成本80001080040000022%)元现金平均余额400002800002Q3/)次有价证券的转换次数580000400000T/Q4)元机会成本400010280000K2Q5%)()/()元转换成本400080080000400000FQT6)()/()2007年5月6日22（三）现金周转模式：从现金周转的角度出发，根据现金周转速度来确定最佳现金持有量的方法。1.现金周转期：是指现金投入从生产经营活动开始，经过生产经营活动等一系列过程，最终又转化为现金所需要的时间。2.计算公式：存货周转期应付账款周转期应收账款周转期现金周转期现金周转期现金周转次数（率）360现金周转次数预计年现金总需求量最佳现金持有量2007年5月6日233.举例【例7-4】某企业应收账款周转天数为60天，应付账款周转天数为50天，存货周转天数90天，预计本年现金需求总数为144万元。要求：计算该企业最佳现金持有量解：现金周转天数=60-50+90=100天现金周转率=360/100=3.6次最佳现金持有量=144/3.6=40万元2007年5月6日24三.现金日常管理（一）现金收入管理（二）现金支出管理1.力争现金流量同步2.合理利用现金浮游量3.利用商业信用，控制付款时间4.改进工资支付模式§7-2现金管理2007年5月6日25三.现金的日常管理(一)现金收入管理客户开支票企业收支票交银行收现金支票邮寄时间停留时间结算时间锁箱法集中银行法2007年5月6日26集中银行法锁箱法租邮政信箱、开分行存款户、委托当地银行开箱取票收账中心、集中银行其他方法现金收入管理三.现金的日常管理2007年5月6日27普通的现金回收系统现金收支日常管理2007年5月6日28锁箱系统现金收支日常管理2007年5月6日29集中银行法企业建立多个收款中心来加速现金流转优点缩短客户邮寄支票时间和支票托收时间，缩短了现金从客户到公司的中间周转时间。缺点需要在多处设立收账中心，从而增加了相应的费用支出。2007年5月6日30（二）现金支出管理1.力争现金流量同步所谓现金流量同步：是指企业应尽量使各种经济活动所引起的现金流入和现金流出在时间上趋于一致，使其所持有的交易性现金余额降到最低水平。这不仅是保证企业现金收支平衡的基本前提，更是提高企业现金管理水平的重要措施。三.现金日常管理2007年5月6日31（二）现金支出管理2.合理利用现金浮游量现金浮游量是指企业的银行存款日记账上的余额与银行账户上存款余额之间的差额。产生现金浮游量的主要原因：是由于支票开具与支票兑现之间的时间差，而在企业账户里滞留的资金，企业就可以向银行开出金额高于银行存款账面结余数的支票。财务管理人员应当正确测算日平均现金浮游量，控制使用时间，避免银行透支以损害企业信誉。二.现金日常管理2007年5月6日32（二）现金支出管理3.利用商业信用，控制付款时间企业应在不影响其信誉的前提下，尽可能地推迟应付款的支付期。如何合理采用现行银行结算方式以推迟付款日期是十分重要的，因为该付的钱推迟支付等于在推迟期间筹措到一笔可用资金。4.改进工资支付模式二.现金日常管理2007年5月6日331.应收账款的作用(1)促进销售(增强竞争力)(2)减少存货(节约存货支出)2.应收账款的成本机会成本管理成本坏账成本收账费用、咨信调查费用、其他费用§7-3应收账款管理一、应收账款的作用与成本是指企业将资金投放于应收账款而丧失的其他投资收益。企业管理应收账款发生的各种费用应收账款无法收回的损失2007年5月6日34应收账款的机会成本应收账款机会成本=维持赊销业务所需资金×资金成本率维持赊销业务所需要的资金=应收账款平均余额×变动成本率=平均日赊销额×平均收账期×变动成本率应收账款平均余额=年赊销额÷360×平均收账期=平均每日赊销额×平均收账天数2007年5月6日35【例7-5】某企业年赊销600万元，应收账款周转期120天，变动成本率60%，资金成本率8%应收账款周转率=应收账款平均余额=应收账款占用资金=应收账款机会成本=360/120=3(次)600/3=200(万元)200*60%=120(万元)120*8%=9.6(万元)2007年5月6日36[案例一]河南省中原大化集团公司的应收账款管理该公司是国有大型企业。早在1999年，公司主导产品尿素的售价由1600元／吨还难以买到，一下跌至900元／吨还几乎没有人要。由于尿素滞销，曾一度被迫限产，集团公司调整了销售政策，把赊销当作促销的重要手段。产品销出去了，但应收账款却越来越多，曾一度达到8000多万元，其弊端逐渐显露出来：1、延长了经营周期，资金周转困难2、降低了企业信用，影响了企业形象3、虚增经营成果，增加经营风险2007年5月6日37[案例二]长虹“应收账款”事件长虹2004年年报，主营业务收入达到115亿元，但公司亏损超过36亿元，其中有约25亿元是计提的坏账准备金。与海外销售合作伙伴美国APE*公司之间的“应收账款”事件直接导致了今日的巨亏。APE*公司由于涉及专利费、美国对中国彩电反倾销及经营不善等原因而出现较大亏损，长虹的巨额海外应收账款暂时无法收回。据悉，截至2004年12月，长虹应收APE*账款4.675亿美元，而估算可能收回的仅有1.5亿美元左右。据专家调查估计，在中国出口收入中，迄今至少有1000亿美元的海外应收账款逾期无法收回。2007年5月6日38§7