资本市场学第三章基础外汇交易

第三章基础外汇交易授课教师：任玎3.1外汇市场3.1.1外汇市场的概念外汇市场:从事外汇买卖或兑换和外汇投机活动的交易场所，或者说是各种不同货币彼此进行交换的场所是国际金融市场的重要组成部分。从外汇交易的组织形式看，外汇市场分为有形外汇市场和无形外汇市场两种类型。根据外汇交易额度的不同，外汇市场分为批发外汇市场和零售外汇市场两类。根据外汇市场交易的性质，外汇市场可以分为传统外汇市场和创新外汇市场两类。外汇市场的特点和经济功能外汇市场是无形市场外汇市场在时间和空间上联成一个国际外汇大市场，全日24小时连续运作的市场（伦敦、纽约、东京）外汇市场的交易货币相对集中，交易量最大套汇交易使外汇市场的交易价格趋于单一化，汇率差异日益缩小，绝大多数外汇交易涉及美元；政府干预较频繁的市场汇率波动剧烈的市场金融创新不断涌现的市场经济功能(一)实现购买力的跨国转移，使各种国际经济交易得以清算或结算(二)实现国际融资的场所(三)进行外汇保值和投机的场所，避免或减少风险（四）反映和调节外汇供求现代外汇市场特点由区域性发展到全球性，实现24小时连续交易现代外汇市场特点交易规模加速增长，但市场集中程度趋强亿美元150030005000100001500020000198419871989199219982000英国美国日本新加坡德国瑞士香港法国澳大利亚外汇交易的交易规则1、使用美元报价法2、使用点数报价法3、交易额通常以100万美元为单位，即通常所说的一手为100万，交易额为100万的整数倍，如FiveDollar表示500万美元4、交易双方必须恪守信用，共同遵守“一言为定”和“我的话就是合同”的惯例5、采用简洁明了的规范化语言即行话，做到省时省事。主要的国际外汇市场(一)伦敦外汇市场(二)纽约外汇市场(三)东京外汇市场(四)欧洲大陆的外汇市场3.1.2外汇市场的交易层次1.外汇银行--外汇专业银行、兼营外汇业务的商业银行等金融机构外汇银行经营外汇业务的原则：空头（ShortPosition），指银行在经营外汇业务时卖出多于买进的不平衡情况。多头（LongPosition），指银行在经营外汇业务时买进多于卖出的不平衡情况。银行经营外汇业务的原则是“平衡外汇头寸”，防止出现空头或多头，这就是对每种外汇出现的多头或空头立即进行抛补。2.外汇经纪人即专门从事介绍成交或代客买卖外汇，从中收取手续费（佣金）的公司或汇兑商。（大都从事数额较大的外汇买卖）3.中央银行--外汇市场的管理者，也是外汇交易的参与者中央银行参与外汇市场的活动有两个目的：一是储备管理；二是汇率管理。中央银行不仅是一般的外汇市场参与者，在一定程度上可以说是外汇市场的实际操纵者。4.客户（外汇的最终供求者）--个人、工商企业、政府机构和单位团体等外汇银行的客户包括：交易性的外汇买卖者，如进出口商、国际投资者、旅游者等；保值性的外汇买卖者，如套期保值者；投机性的外汇买卖者，即外汇投机商1.支付工具汇票—无条件支付命令*3.1.3外汇支付方式汇票分类本票—无条件付款承诺由出票人签发，承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据支票—储户签发给银行的无条件支付命令即期支付确定金额给收款人或持票人支付工具汇票、本票、支票的区别*3.1.3外汇支付方式—汇付方式汇款是指由债务人或付款人主动将款项交给银行，委托银行使用某种支付工具，支付一定金额的款项给国外债权人或收款人的结算方式。（l）电汇：即汇款人向当地外汇银行交付本国货币，由该行用电报或电传通知国外分行或代理行立即付出外币。（2）信汇：是指汇款人向当地银行交付本国货币，由银行开具付款委托书，用航邮寄交国外代理行，办理付出外汇业务。（3）票汇：是指汇出行应汇款人的申请，开立以汇入行为付款人的汇票，列明收款人的姓名、汇款金额等，交由汇款人自行寄送给收款人或亲自携带出国，以凭票取款的一种汇款方式。汇款方式风险大，这是因为不能银货当面两讫，因而无法约束对方。3.托收（Collection）债权人（出口方）委托银行向债务人（进口方）收取货款的一种结算方式在托收时，银行只是出口商的代理人。尽管采取了银货当面两讫的形式，托收要比汇款安全，但出口商能否收款，仍然要依赖于进口商的商业信用。4.信用证（LetterofCredit）信用证是银行（开证行）向受益人作出的有条件的付款承诺，开证行承担第一性的付款责任信用证是独立合同之外的自足文件即使信用证中还有此类合同的任何援引，银行也与该合同无关，且不受任何约束信用证项下付款是一种单据买卖相符交单—单证一致，单单一致在贸易上常用的是跟单信用证。受益人支取款项的前提条件是“Termsarecompliedwith”,行话叫“单证相符”。在采用信用证支付方式时，由于收款依赖银行信用，因此出口商的收款风险就很小。信用证流程图3.1.4跨国清算系统清算—不同银行间因资金代收、代付引起的债权债务通过票据清算所或网络进行清偿的活动国际结算&清算结算是清算的前提，清算是结算的继续和完成结算：债权人债务人通过银行清偿债权债务关系；清算：银行间通过清算网络来结算债权债务关系当前国际三大清算系统CHIPS纽约票据交换银行间支付系统SWIFT环球银行金融电讯协会CHAPS伦敦票据交换所自动支付系统*造市者含义：大规模地从事摸某种货币或外汇业务，并能操纵市场行情的交易者（外汇银行和投资基金）。雄厚资金+技术娴熟交易员+设备和网点。例如：索罗斯GeorgeSoros,69岁。创立“对冲基金”（HedgeFunds）（量子基金）1992年夏突然袭击英镑，引起英镑危机。英镑被迫推出欧洲货币机制。索罗斯净赚20亿美元。1997年索罗斯投机泰国货币泰铢，大捞一把。由此诱发亚洲金融危机。这使亚洲一些国家经济陷入困境，居民生活水平下降。索罗斯1992年，看准欧洲货币汇率机制的重组将导致利率下降，进而使股市高涨，同时，英镑价值又被高估。于是，他在卖空英镑的同时，又购进了相当于5亿美元的英国股票，果然，英镑应声下泻10%，而伦敦股市却上升了7%。索罗斯满载而归，而英镑却大伤元气。1997上半年，首先对泰铢，然后转向菲律宾，印尼，马来西亚，所到之处汇市，股市一路狂泻。各国中央银行被迫就犯。20亿美元唾手而得。3.2.1即期外汇交易概念（SpotTransaction）即期外汇交易（现汇交易）是指在外汇买卖成交以后，在两个营业日之内办理交割的外汇业务。是目前外汇市场上交易量最大的一种外汇交易，约占2/3即期外汇交易是最基本的外汇交易。其主要作用是：满足临时性的付款需要，实现货币购买力的转移；调整各种货币头寸，避免外汇风险：进行外汇投机等。交割日（deliverydate），或称起息日（valuedate），交易双方相互支付货币即起息日包括三种情况：1、T＋2，即标准交割日：指成交后第二个营业日交割，世界大部分即期外汇交易都采用这种方式。2、T＋1，即隔日交割：指在成交后第一个营业日交割。如港元对日元、新加坡元、马来西亚灵吉、澳大利亚元就是在次日交割。3、T＋0，即当日交割：指在成交当日交割。如港元对美元的即期交易。四个步骤：即询价（Asking）、报价（Quotation）、成交（Done）及证实（Confirmation）。即期交易的交割日3.2.2.即期外汇交易的报价与交易程序外汇银行的报价一般都采用双向报价方式，即银行同时报出买价和卖价习惯上将汇率标价法分为“直接标价法”(DirectQuotation)和“间接标价法”(IndirectQuotation)两种。直接标价法是一定标准单位的外国货币折合若干数额本国货币的标价方法，这时外币是单位货币，本币是计价货币；间接标价法是一定标准单位的本国货币折合若干数额外国货币的标价方法，这时本币是单位货币，外币是计价货币。第二次世界大战以后，随着国际金融市场一体化的发展，主要的外汇市场逐渐采用了一个统一的“美元标价法”(DollarQuotation)，即外汇指定银行的报价均以各种货币对美元的汇率为基础，一律采取下述标价法：1英镑兑换若干美元；1欧元兑换若干美元；--间接1美元兑换若干其他货币(如日元、新加坡元和韩元等)。--直接在通过电讯（如电话、电传等）报价时，报价银行只报汇价的最后两位数。买入价和卖出价外汇指定银行发布的即期汇率由两个价格组成，即买入价(buyingrate或bid)和卖出价(sellingrate或offer)。例：USD/HKD的即期汇率7.7856/7.7866，其中7.7856为买入价，表示银行买入1美元支付7.7856港元；7.7866是卖出价，表示银行卖出1美元要收入7.7866港元。外汇指定银行在即期外汇交易中获得买卖的价差(spread)收益。银行的买入价就是客户的卖出价，银行的卖出价就是客户的买入价。一般所说的买入价和卖出价是从银行的角度来说的在直接标价法中，第一个价格是银行的买入价，第二个价格是银行的卖出价；在间接标价法中，第一个价格是银行外币卖出价，第二个价格是银行外币买入价。第二个价格与第一个价格相同的部分省略，只写出不同的部分，USD/HKD=7.7856/7.7866记为USD/HKD=7.7856/66。即期外汇交易程序1、询价行叫通对方电话、电传，或在路透交易机上输入自己终端密码，呼叫对方银行，自报家门，说明自己的行名。2、询价行询价。自报家门后即要求对方银行(报价行)报价，询价内容包括买卖货币名称、外汇种类、交割日、金额。3、报价行报价。报价行要根据询价行的要求以最快的速度报出买价和卖价。如果对于一些比较复杂的报价，需要进行简单的计算，可以要求询价行稍候，但也不能拖得太久。4、成交。先由询价行表示买的金额或卖的金额，然后由报价行拍板承诺，表示“OK，DONE”。5、证实。证实是指交易做成后，交易双方再把交易内容不厌其烦地复述一遍，记录在案，一般先由报价行复述买或卖。3.2.3即期外汇交易的盈亏计算实盘外汇买卖的盈亏计算与股票基本一致，比如，某投资者在1.1900价位用10万美元买入欧元，后平仓于1.2100，盈利200点，交易金额为：100000美元100000美元/1.1900×1.2100-100000美元=1680.67美元；如果平仓价位在1.1800产生亏损，则亏损金额为：100000美元/1.1900×1.1800-100000=-840.34美元，即亏损了840.34美元。计算公式为：本金/买入汇率×卖出汇率-本金=盈亏金额（注意：未进行交易，不同时期不同汇率的折算不用此法．）（三）即期外汇交易的盈亏计算例：某日某客户做了以下几笔美元对日元的即期交易：买入美元100万，汇率100.00买入美元200万，汇率100.10卖出美元200万，汇率98.80卖出美元100万，汇率99.90买入美元100万，汇率99.60收盘汇率为99.20~99.30。要求计算该交易者的盈亏情况。[例1]外汇市场上汇率标价为：USD/HKD=7.7856/66USD/JPY=131.70/78求：HKD/JPY解：因为两个即期汇率都是用美元作为单位货币的，应该交叉相除计算。HKD/JPY=(USD/JPY)÷(USD/HKD)则：港元买入价=(USD/JPY)÷(USD/HKD)=131.70÷7.7866=16.9137港元卖出价(USD/JPY)÷(USD/HKD)=131.78÷7.7856=16.9261所以HKD/JPY=16.9137/16.9261。[例2]外汇市场上汇率标价为：GBP/USD=1.8125/35USD/JPY=131.70/78求：GBP/JPY解：因为两个即期汇率中，一个是用美元作为计价货币，另一个是用美元作为单位货币，应该同边相乘计算。GBP/JPY=(GBP/USD)×(USD/JPY)则：英镑买入价=(GBP/USD)×(USD/JPY)=1.8125×131.70=238