资本市场宏观形势及中小企业私募债

资本市场宏观形势中小企业私募债上海中心2014.02资本市场宏观形势一、市场总体情况二、IPO新政三、最近IPO情况2一、市场总体情况31、中国资本市场概况（截至2014年2月26日）指标深市沪市深沪两市深市占比％上市公司数1,5789592,53762.2市价总值（万亿元）9.314.824.138.7总成交额（万亿元）4.53.07.560.4日均换手率(%)1.680.410.67-平均市盈率28.710.614.1-平均股价11.415.077.06-投资者开户数（万户11,169.1411,517.672、2013年，再融资情况深、沪两市再融资家数190家，融资总额2193.69亿元。深市再融资家数101家，融资总额831.23亿元，其中公开发行3家，融资总额为55.4亿元；非公开发行98家，融资总额为775.83亿元，融资总额金额最大的为电广传媒52.97亿元。沪市再融资家数89家，融资总额为1362.46亿元，其中公开发行2家，融资总额14.75亿元；非公开发行87家，融资总额为1347.71亿元。融资总额金额最大的为兴业银行236.71亿元。52009年10月30日创业板首批28家企业上市2004年5月17日设立打造深市蓝筹股市场中小企业“隐形冠军”的摇篮创业创新的“助推器”1990年12月1日设立480家719家379家174家主板市场创业板市场中小板市场3、深交所多层次资本市场截至2014年2月18日，深市主板上市公司480家，总市值3.46万亿。近年来，利用股改契机，推动公司并购重组、资产置换、注入优质资产、整体上市等，市场质量稳步提高。整体上市优质资产注入换股吸收合并公司债（1）深交所主板市场－利用资本市场做优做强（2）中小企业板——“隐形冠军”的摇篮中小企业板基本情况（2014.2.26）指标数值上市数（家）719总市值（万亿元）4.04总成交金额（万亿元）本年2.08日均换手率2.1%平均筹资额（亿元）6.76首发平均市盈率38.33最大发行股本（万股）金融类:45,000非金融类:10000最小发行股本（万股）1250（东方锆业）筹资总额（亿元））7,091.80中小板公司上市前3年主要财务指标项目前1年前2年前3年营业收入(亿元)9.357.816.19净利润（万元）9,070.907,103.825,408.74现金流净额（万元）9,361.929,255.097,844.08净资产收益率(%)23.2723.8023.699中小板公司企业性质（2014.2.26）10企业性质家数占比%国有11015.30民营56778.86外资控股20.28其他405.56中小企业板行业分布(2014.2.26）集中于制造业（占81％）行业家数行业家数农林牧渔14房地产9采矿业6商务服务7制造业580科研服务4水电煤气4公共环保7建筑业23居民服务-批发零售19教育-运输仓储8卫生-住宿餐饮2文体传播1信息技术32综合-金融业3合计71911中小企业板推动区域经济发展（2014.2.26）中小企业板上市公司遍布绝大部份省市自治区其中中西部地区占近1/3，成为当地经济的龙头或支柱地区家数地区家数地区家数地区家数地区家数广东151福建31河北10广西6内蒙古2深圳69上海28湖北10贵州5黑龙江2广州25安徽25新疆10陕西4西藏2浙江122河南23江西7甘肃4青海1江苏94四川23云南7山西3宁夏1山东57湖南20天津6海南3北京41辽宁12吉林6重庆312中小板公司创新情况统计（2014.2.26）项目家数/数量占比%高新技术企业家数51972.18拥有国家火炬计划项目企业家数23732.96拥有国家863计划项目企业家数679.32获得国家创新基金支持企业家数9613.35国家创新型试点企业家数283.89拥有与主营产品相关的核心专利技术企业家数54275.38拥有与主营产品相关的核心专利技术项数18,062-13中小板公司创投投资情况统计（2014.2.26）项目数量获得创投机构投资企业家数176累计初始投资（单位：万元）591,211.14累计初始投资股数（单位：万股）209,510.96调整后的累计初始投资股数（单位：万股）547,436.19按市值计算的初始投资金额（单位：万元）7,497,427.05增值倍数12.6814创业板定位于促进自主创新企业及其他成长型创业企业的发展，成长性、自主创新能力是选择创业板上市资源的重要标准。（3）创业板——创新之板、成长之板创业板公司基本情况（2014.2.26）上市数（家）379总市值（亿元）18110筹资总额（亿元）2488本年平均筹资额（亿元）6.26日均换手率4.88%平均市盈率61.8平均股价（元）23.23首发平均市盈率54.2最大发行股本（万股）9000最小发行股本（万股）867创业板公司上市前3年主要财务指标17上市前3年主要财务指标项目前1年前2年前3年营业收入(亿元)3.252.511.82净利润（万元）5,910.504,151.292,622.40现金流净额（万元）4,222.123,280.582,055.52净资产收益率(%)25.3127.3326.16创业板上市公司行业分布行业家数行业家数农林牧渔6房地产-采矿业4商务服务3制造业267科研服务7水电煤气1公共环保5建筑业5居民服务-批发零售3教育-运输仓储3卫生2住宿餐饮-文体传播6信息技术67综合-金融业-合计37918创业板上市公司地区分布地区家数地区家数地区家数地区家数地区家数广东80山东18河北7新疆3云南1深圳42湖南12安徽7山西2广西0广州10福建11天津6海南2西藏0北京59湖北11陕西6甘肃2青海0江苏44辽宁9重庆5吉林1宁夏0浙江38四川9内蒙古3黑龙江1上海30河南8江西3贵州119创业板公司企业性质企业性质家数占比%国有102.64民营33788.92外资控股00.00其他328.4420创业板公司的自主创新能力与科技含量项目家数/数量占比%高新技术企业家数33187.34拥有国家火炬计划项目企业家数13936.68拥有国家863计划项目企业家数4712.40获得国家创新基金支持企业家数8422.16国家创新型试点企业家数328.44拥有与主营产品相关的核心专利技术企业家数30079.16拥有与主营产品相关的核心专利技术项数7,209-21创业板公司创投投资情况统计项目数量获得创投机构投资企业家数136累计初始投资（单位：万元）326,665.24累计初始投资股数（单位：万股）114,830.31调整后的累计初始投资股数（单位：万股）236,755.01按市值计算的初始投资金额（单位：万元）4,673,166.48增值倍数14.3122二、IPO新政23（1）新股发行审核制度的变革审批制：行政行为推荐发行人，监管机构审批发行1993-1995额度制：监管机构确定融资总额度并分配至各地，地方行政部门推选发行企业1996-2000指标制：监管机构确定上市企业数量并向各地下达指标，地方行政部门推选发行企业审批制（1993-2000）核准制-通道制（2001-2003）注册制（未来发展方向）核准制-保荐制（2003至今）核准制：主承销商（保荐机构）推荐发行人，由监管机构进行核准后发行注册制：以信息披露为中心，中介机构对发行人信息披露的真实准确完整把关，监管部门对发行人和中介机构的申请文件进行合规性审核，不判断企业盈利能力，在充分信息披露的基础上，由投资者自行判断企业价值和风险，自主投资决策。2001-2003通道制每家承销商拥有一定数量通道，每条通道推荐一家企业对上市企业数量、市场容量控制，并以此规范保荐机构执业水平2004-至今保荐制保荐企业数量不受发行通道限制强化和细化保荐机构及保荐人的连带责任发行市场化程度大大提高（2）2013新股发行体制改革的相关政策中央•《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》,2013.11.15国务院•《关于开展优先股试点的指导意见》,2013.11.30证监会•《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》,2013.11.30•《关于在借壳上市审核中严格执行首次公开发行股票上市标准的通知》•《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》，2013.11.30•《首次公开发行股票时公司股东公开发售股份暂行规定》，2013.12.02（3）新股发行体制改革的具体内容一、推进新股市场化发行机制二、强化发行人及控股股东等责任主体的诚信义务三、进一步提高新股定价的市场化程度四、改革新股配售方式五、加大监管执法力度，切实维护“三公”原则（4）新股发行体制改革的三大核心合法合规性审核发行节奏市场决定发行价格反映供求关系信息披露责任监管保荐、承销执业行为监管强化事中、事后监管加大承诺约束、“买者自负”建立对投资者赔偿机制增加造假违规成本建立赔偿机制、加大惩罚力度归位尽责监管转型新股发行体制改革的十三大变化审核提前预披露缩短审核周期在审企业融资底稿抽查发行发行窗口自由推出老股转让新股定价市场化市值配售自主配售监管执法投资者赔偿机制减持挂钩发行价加强自律监管信息披露提高信披质量审核变化：进一步提前招股说明书预披露时点发审会前预披露落实反馈意见后、初审会前预披露受理即预披露加强社会对发行监管部门的监督延长社会对企业的监督时间提高招股说明书质量三个月内决定：核准、中止审核、终止审核、不予核准合规性审查，不做实质判断消除堰塞湖现象企业基本面、准备工作质量、反馈效率与质量决定未来审核速度招股说明书要充分周全准备审核变化：证监会审核周期缩短审核变化：鼓励企业以股债结合的方式融资审核变化：发审会前抽查工作底稿发审会前，对保荐机构、会计师事务所、律师事务所等相关中介机构的工作底稿及尽职履责情况进行抽查。根据2013年度财务核查经验，对企业财务及中介尽责情况进行实地检查。批文时间•过会后，批文发出时间不定•过会即给批文发行窗口•证监会调控发行节奏•不调控发行节奏批文有效期•6个月•12个月发行变化：自主选择发行窗口、发行时机发行变化：原有股东公开发售股份（老股转让）网下报价，预先剔除申购总量中报价最高的部分取消原发行市盈率超过行业平均25%的一系列限制发行变化：新股定价市场化持有一定数量非限售股份的投资者才能参与网上申购•每位投资者申购上限不得超过本次网上初始发行股数的1/1000•同一投资者持有的深圳主板、中小板和创业板非限售股份合并计算与之前实行的市值配售不同•持有一定数量上市公司非限售股份是参与网上配售的条件之一•不是按市值进行比例配售•网上配售还要考虑申购资金量，需要先缴款再配售发行变化：市值配售•至少40%优先公募基金与社保基金。•调整网下配售比例，强化网下报价约束机制（股本4亿股以下，网下≥60%；4亿股以上，网下≥70%）•调整回拨机制，加大回拨比例（认购倍数50-100，回拨20%；认购倍数100以上，回拨40%）•强化股票配售过程的信息披露要求•披露各方关于上市后价格稳定的协议或约定网下发行：主承销商自主选择投资者进行配售发行变化：引入主承销商自主配售机制发行人及其控股股东公开承诺虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏对判断发行人是否符合发行条件构成重大、实质影响回购全部新股，且控股股东购回已转让的原限售股份发行人及其控股股东、实际控制人、董监高等公开承诺虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏致使投资者在证券交易中遭受损失的赔偿投资者损失保荐机构、会计师事务所等证券服务机构公开承诺虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏给投资者造成损失赔偿投资者损失监管执法变化：建立对投资者的赔偿机制发行人控股股东、持有发行人股份的董事、高管公开承诺锁定期满后两年内减持的，其减持价格不低于发行价两种情况下锁定期限自动延长至少6个月监管执法变化：减持、锁定与股价挂钩发行人控股股东、持有发行人股份的董事、高管公开承诺锁定期满后两年内减持的，其减持价格不低于发行价持股5%以上减持，提前三个交易日公告改进辅导监管细化保荐机构持续督导责任和信息披露义