第八章 营运资金管理

第八章营运资金管理•教学目的•教学重点与难点•教学内容•复习思考教学目的通过本章学习，应能准确掌握最佳现金余额、应收帐款信用条件、存货的经济订货批量等基本概念，并能掌握最佳现金余额的确定方法、制定有效的应收帐款信用政策和确定存货的经济订货批量，从而实现企业利润最大化目标。教学重点与难点•最佳现金余额的确定方法•应收账款信用政策的制定•存货经济订货批量的确定第一节营运资金管理概述一、营运资金的概念•企业在生产经营过程中，在流动资产上占用的资金，有广义和狭义营运资金之分。广义狭义流动资产总额的货币表现流动资产与流动负债之差的货币表现净营运资金二、营运资金的特点1、营运资金的周转具有短期性2、营运资金的实物形态具有易变现性3、营运资金的数量具有波动性4、营运资金的实物形态具有变动性5、营运资金的来源具有灵活多样性三、营运资金的筹资策略正常组合策略冒险组合策略保守组合策略影响企业筹资组合的因素P337筹资策略流动资产的资金来源长期资产的资金来源资金成本风险正常流动负债长期负债权益资本中中冒险流动负债流动负债长期负债权益资本低大保守流动负债长期资金长期负债权益资本高小各种筹资策略的比较四、营运资金的投资策略冒险组合策略适中组合策略保守组合策略企业资产组合策略投资策略流动资产保险储备量收益风险适中正常中中保守额外低低冒险无或很少高高各种投资策略的比较第二节现金管理一、现金管理的目标与内容交易动机预防动机投机动机现金持有动机•持有动机•目标1、以满足企业生产经营活动对现金需求为基础，节约使用资金；2、在资产的流动性和盈利性之间作出选择，谋求企业最大的长期利益。最佳现金余额确定成本分析模型存货模型经验公式随机模型二、最佳现金余额■成本分析模型概念：通过分析持有现金的成本，来寻找持有成本最低的现金余额。现金成本构成机会成本管理成本短缺成本●机会成本企业因持有现金而放弃的其他投资可能获得的收益。现金持有量越大机会成本越高●管理成本企业持有现金可能发生的管理费用。现金持有量与管理成本之间没有明显的比例关系。管理成本是一种固定成本。●短缺成本企业因缺少必要现金而不能进行及时的支付使企业蒙受的损失或付出的代价。现金余额越多，短缺成本越少。●最佳现金余额的计算分别计算各种方案的机会成本、管理成本、短缺成本之和；选出总成本最低的现金余额即为最佳现金余额。●基本假设：1、企业在一定时期（通常为1年）所需的现金总量不变；2、现金使用周期内现金使用是均匀；3、现金不足部分通过有价证券的出售补充。■存货模型●现金持有的总成本构成1、机会成本＝Q÷2×K2、转换成本＝T÷Q×F平均现金持有量有价证券的交易次数其中，T是全年所需现金总量，Q为最佳现金持有量，K是机会成本率，F是每次的转换成本。持有现金的总成本＝机会成本＋转换成本TC＝Q÷2×K+T÷Q×F最佳现金余额KTFQ2*最低总成本TFKTC2*某企业预计全年需要现金8000元，现金与有价证券的转换成本为每次400元，有价证券的利息率为25%。试求该企业的最佳现金余额。KTFQ2*＝5060三、现金的日常控制■措施力求现金流量同步加速收款控制付款设立多个收帐中心派专人收款第三节应收账款管理一、应收账款的相关成本二、应收账款信用政策的制定三、应收账款的日常控制机会成本应收账款的相关成本管理成本坏帐成本一、应收帐款的相关成本■机会成本企业将资金投放到应收帐款上而放弃其他投资机会可能产生的收益。机会成本＝维持赊销业务所需要的资金×资金成本率其中：资金成本率按有价证券利息率计算维持赊销业务所需要资金的计算步骤：1、计算应收帐款平均余额＝年赊销额÷360×平均收帐天数＝平均每日赊销额×平均收帐天数2、计算维持赊销业务所需资金＝应收帐款平均余额×（变动成本÷销售收入）＝应收帐款平均余额×变动成本率机会成本举例假设某企业预测的年度赊销额为3000000元，应收帐款平均收帐天数为60天，变动成本率60％，资金成本率10％，应收帐款机会成本为多少？解：应收帐款平均余额＝300÷360×60＝50（万元）维持赊销业务所需资金＝50×60％＝30（万元）机会成本＝30×10％＝3（万元）■管理成本企业管理应收账款而耗费的开支■坏账成本因客户无力支付而最终无法收回的应收账款。二、应收账款政策（信用政策）■信用标准■信用条件■收账政策■信用标准同行业竞争对手情况企业承担违约风险的能力客户的资信程度企业同意向顾客提供商业信用而提出的最低要求。制定信用标准应考虑同行业竞争对手情况企业承担违约风险的能力客户的资信程度制定信用标准应考虑信用标准的确立设定信用等级的评价标准确定客户拒付账款的风险——坏帐损失率具体确定客户的信用等级客户信用等级的制定程序信用标准的选择P364信用标准销售利润①机会成本②管理成本③坏帐成本④差异①－②－③－④放宽增加增加增加增加大于零，则方案可行。定严减少减少减少减少小于零，则方案可行。■信用条件项目变化利润机会成本收账费用坏帐损失现金折扣成本差异信用期限延长增加增加增加增加现金折扣比例提供增加减少减少减少增加信用标准放宽增加增加增加增加企业要求顾客支付赊销款项的条件。■收账政策收账政策收账费用机会成本坏帐损失差异松少多多紧多少少信用条件被违反时，企业采取的收账策略三、日常管理企业的信用调查直接调查间接调查企业的信用评估5C评估法信用评分法收账的日常管理第四节存货管理一、存货成本二、存货决策购置成本订货成本储存成本缺货成本存货成本一、存货成本■购置成本＝采购单价×采购数量■订货成本：企业组织进货而开支的费用。变动订货成本：与订货次数相关，又称为决策相关成本。固定订货成本：与订货次数无关，又称为决策无关成本。：存货本身的价值，属于决策无关成本。■储存成本：企业持有存货而发生的费用。与存货数量的关系变动性储存成本固定性储存成本仓库折旧费仓库职工的固定月工资存货资金占用费保险费、残损或变质损失■缺货成本：因存货不足而给企业造成的损失。是否允许缺货允许缺货时，缺货成本与存货数量反向相关，属于决策相关成本。不允许缺货时，则缺货成本为零。二、存货决策■经济订货量能够使一定时期存货的相关总成本达到最低点的进货数量，通常用Q表示。■基本模型存货总成本＝订货成本＋储存成本TC=D÷Q×K+Q÷2×C基本模型设立所需的假设条件：1、企业能够及时补充存货2、能集中到货3、不允许缺货，即缺货成本为零。4、需求量稳定5、存货单价不变，不考虑现金折扣6、企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货7、所需存货市场供应充足PQINKDCNKDCTCCKDQQ2*360t222****)(**金经济订货量平均占用资每年最佳订货周期每年最佳订货次数本与批量有关的存货总成经济订货量复习思考1、如何确定最佳现金持有量？2、如何制定应收账款的信用政策？3、什么是经济订货量？