第八章营运资金管理

第八章营运资金管理主讲人：郭正杰第八章营运资金管理2第一节营运资金的含义与特点第二节现金第三节应收账款第四节存货第八章营运资金管理第八章营运资金管理3§1营运资金的含义与特点一、营运资金的含义流动资产减去流动负债后的余额。一般而言，营运资金越多，企业违约风险就越小，兴趣债融资能力就越强。二、营运资金的特点（一）流动资产的特点第八章营运资金管理41、投资回收期短2、流动性3、并存性4、波动性（二）流动负债的特点1、速度快2、弹性高3、成本低4、风险大§1营运资金的含义与特点第八章营运资金管理5资产的特点流动性风险性、收益性0收益性风险性资产有三个特点：1、流动性2、收益性3、风险性第八章营运资金管理6§2现金一、现金及管理的意义现金是指生产过程中暂时停留在货币形态的资金。包括庫存现金、银行存款、银行本票、银行汇票等。现金存量决策：在保证企业经营活动所需现金的同时，尽量减少现金闲置的数量，提高资金收益率。第八章营运资金管理7现金的持有动机与成本二、现金的持有动机与成本（一）现金的持有动机1、交易动机2、预防动机3、投机动机第八章营运资金管理8现金的持有动机与成本（二）现金的成本现金的成本由三个部分组成：1、持有成本是一种机会成本。与现金持有量成正比。2、转换成本转换成本是指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券时付出的交易费用。第八章营运资金管理9现金的持有动机与成本⑴、变动转换成本属于决策的无关成本。⑵、固定决策成本每次转换成本不变，与转换次数成正比。属于相关成本。3、短缺成本现金持有量不足而给企业造成的损失。第八章营运资金管理10成本分析模型三、最佳现金持有量(一)成本分析模式根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的方法。1、模型的建立：⑴考虑管理成本、持有成本和短缺成本。⑵不考虑转换成本。第八章营运资金管理11成本分析模式最佳现金持有量现金持有量成本0短缺成本管理成本机会成本总成本2、模型示图第八章营运资金管理12存货模式(二)存货模式它是由美国经济学家William.J.Baumol提出的，又称鲍莫模式（BaumolModel）。1、模型建立的前提：⑴企业所需现金可通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小。⑵企业预算期内现金总量可以预测。（T）第八章营运资金管理13存货模式⑶现金支出过程比较稳定，且当现金降为0时，均可通过证券变现补足。⑷证券的利率（K）以及每次固定交易费用（F）可以获悉。2、模型现金管理总成本＝持有机会成本＋转换成本TC＝(Q／2)×K＋(T／Q)×F第八章营运资金管理14存货模式Q现金持有量成本0转换成本机会成本总成本第八章营运资金管理15存货模式因：TC＝(Q／2)×K＋(T／Q)×F要TC有极小值，则(TC)’＝K/2+(-T/Q2)×F＝0K/2＝(T/Q2)×FQ＝2TF/KTC＝2TFK√√第八章营运资金管理16现金周转期模式（三）现金周转期模式根据周转速度计算确定现金最佳持有量。1、计算现金周转期。从购买材料到销售商品收回现金的时间。2、计算现金周转率。3、计算目标现金持有量。第八章营运资金管理17现金日常管理三、现金日常管理(一)现金回收管理1、邮政信箱法2、银行业务集中法（二）现金支出管理合理利用“浮游量”。第八章营运资金管理18现金日常管理2、推迟支付应付款。3、采用汇票付款。4、改进工资支付方式。（三）闲置现金投资管理第八章营运资金管理19§3应收帐款一、应收帐款管理的意义二、应收帐款的功能与成本（一）应收帐款的功能1、促进销售的功能2、减少存货的功能（二）应收帐款的成本第八章营运资金管理20应收帐款成本1、机会成本应收帐款机会成本＝维持赊销业务所需资金×资金成本率维持赊销所需资金＝应收帐款平均余额×变动成本率应收帐款平均余额＝年赊销额/360×平均收帐天数2、管理成本3、坏帐成本第八章营运资金管理21信用政策三、信用政策包括：信用标准、信用条件、收帐政策1、信用标准信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件。是给予或拒绝客户信用的依据。⑴影响信用标准的因素分析第八章营运资金管理22信用政策客户资信程度决定于以下五个方面：①信用品质（Character）②偿付能力（Capacity）③资本（Capital）④抵押品（Collateral）⑤经济状况（Conditions）第八章营运资金管理23信用政策⑴确定信用标准的定性分析①设定信用等级的评价标准②利用既有或潜在的财务报表数据，计算各自的指标值，并与上述标准比较③进行风险排队，并确定各有关客户的信用等级。第八章营运资金管理24信用政策2、信用条件指企业接受客户信用定单时所提出的付款条件。主要包括：信用期限、折扣期限、现金折扣率。如：2/10,1/30,n/60第八章营运资金管理25信用政策Example例：某企业预测2003年度赊销额为2400万元，其信用条件是：n/30，变动成本率为65%，资金成本率为20%。假设企业收帐政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：A：维持n/30的信用条件；B：将信用条件放宽到n/60；C：将信用条件放宽到n/90。各方案估计的赊销水平、坏帐百分比和收帐费用等有关数据如下表。第八章营运资金管理26方案ABC信用条件n/30n/60n/90年赊销额应收帐款平均收帐天数应收帐款平均余额维持赊销业务所需资金坏帐损失/年赊销额坏帐损失收帐费用2400302001302%48242640604402863%79.2402800907004555%14056第八章营运资金管理27方案ABC信用条件n/30n/60n/90年赊销额变动成本2400.01560.02640.01716.02800.01820.0信用成本前收益840.0924.0980.0信用成本应收帐款机会成本坏帐损失收帐费用小计26.048.024.098.057.279.240.0176.491.0140.056.0287.0信用成本后收益742.0747.6693.0第八章营运资金管理28信用政策Example例：仍按上例，如果企业选择了B方案，但为了加速应收帐款的回收，决定将赊销条件改为2/10，1/20，n/60（D方案），估计约有60%的客户会利用2%的折扣，15%的客户将利用1%的折扣。坏帐损失率将降为2%，收帐费用降为30万元。比较B、D两个方案。第八章营运资金管理29方案BD信用条件n/60年赊销额减：现金折扣年赊销净额减：变动成本2640.00－2640.001716.002640.0035.642604.361716.00信用成本前收益924.00888.36减：信用成本应收帐款机会成本坏帐损失收帐费用小计57.2079.2040.00176.4022.8852.8030.00105.68信用成本后成本747.60782.68第八章营运资金管理30信用政策Example应收帐款平均收帐天数＝60%×10＋15%×20＋（1－60%－15%）×60＝24（天）应收帐款平均余额＝2640÷360×24＝176（万元）维持赊销业务所需资金＝176×65%＝114.4（万元）应收帐款机会成本＝114.4×20%＝22.88（万元）坏帐损失＝2640×2%＝52.8（万元）现金折扣＝2640×（2%×60%＋1%×15%）＝35.64（万元）第八章营运资金管理31信用政策3、收帐政策一般而言：企业加强收帐管理，及早收回货款，可以减少坏帐损失，减少应收帐款上的资金占用，但会增加收帐费用。因此，收帐政策是：在增加收帐费用与坏帐损失、减少应收帐款机会成本之间进行权衡。第八章营运资金管理32项目现行收帐政策拟改变的收帐政策年收帐费用（万元）应收帐款平均收帐天数坏帐损失/年赊销额赊销额（万元）变动成本率（%）6603%4806010302%48060第八章营运资金管理33项目现行收帐政策拟改变的收帐政策年赊销额应收帐款平均收帐天数应收帐款平均余额应收帐款占用资金480.060480÷360×60=80.080×60%=48.0480.030480÷360×30=40.040×60%=24.0收帐成本：应收帐款机会成本坏帐损失年收帐费用48×20%=9.6480×3%＝14.46.024×20%=4.848×02%＝9.610.0收帐总成本30.024.4第八章营运资金管理34应收帐款管理四、应收帐款的日常管理1、应收帐款追踪分析2、应收帐款帐龄分析3、应收帐款收现保证率分析4、建立应收帐款坏帐准备制度第八章营运资金管理35§4存货一存货及其管理的意义二、存货的功能与成本（一）存货的功能1、防止停工待料2、适应市场变动3、降低进货4、维持均衡生产第八章营运资金管理36存货成本（二）存货的成本1、进货成本是指存货的取得成本。包括：⑴进价成本又称购置成本。P为单价，A为全年计划进货总量。则：进价成本＝PA第八章营运资金管理37存货成本⑵进货费用即订货成本。为组织进货而发生的开支。又包括：①固定性进货费用决策的无关成本。②变动性进货费用决策的相关成本。第八章营运资金管理38与进货次数成正比例。若一次进货量为Q，每次进货费用为B，则进货费用为：相关进货费用＝AQ×B存货成本第八章营运资金管理392、储存成本企业持有存货所发生的费用。按与储存数量的关系，可分为：⑴固定性储存成本与储备量无关。属无关成本。存货成本第八章营运资金管理40存货成本⑵变动性储存成本属决策的相关成本。若单位存货年单位成本为C，则：相关储存成本＝Q2×C3、缺货成本第八章营运资金管理41tQ库存量0平均库存量Q/2………储存量图示存货成本第八章营运资金管理42存货经济批量模型三、存货经济批量模型（一）存货经济批量的含义经济批量是指能够使一定时期存货的相关总成本达到最低点的进货数量。存货的相关总成本：变动性进货费用、变动性储存成本及缺货成本。第八章营运资金管理43存货经济批量模型（二）存货经济批量模型建立的前提1、进货总量（A）能准确预测。2、存货的耗用或销售比较均衡。3、存货价格（P）稳定，且不存在折扣，当存货降为零时，下一批存货马上到达。4、仓储条件不受限制。5、不允许出现缺货。6、市场存货充足。第八章营运资金管理44存货经济批量模型（三）存货经济批量模型存货相关总成本＝进货费用＋储存成本TC＝(A／Q)×B＋(Q／2)×C要TC有极小值，则：第八章营运资金管理45存货经济批量模型(TC)’＝(-A/Q2)×B＋C/2＝0C/2＝(A/Q2)×BQ＝2AB/CTC＝2ABC√√第八章营运资金管理46存货基本经济批量模型QQcost0进货费用储存成本相关总成本第八章营运资金管理47数量折扣的经济批量模式（四）实行数量折扣的经济批量模式在商业折扣的情况下，购买越多，价格优惠越大。因此，进价成本就属于决策的相关成本。即：存货相关总成本＝进货成本＋相关进货费用＋相关存储成本第八章营运资金管理48数量折扣的经济批量模式该模型经济进货批量具体确定步骤如下：⑴按照基本经济进货批量模型确定经济进货批量。⑵计算按经济进货批量进货时的存货相关总成本。⑶计算按给予数量折扣的进货批量进货时的存货相关总成本。⑷比较不同进货批量的存货相关总成本。第八章营运资金管理49Example例：某企业甲材料的年需要量为4000千克，每千克标准进价为20元。销售企业规定：客户每批购买量不足1000千克的，按标准价格计算。每批购买量1000至2000千克的，价格优惠2%；每批购买量2000千克以上的，价格优惠3%。已知每批进货费用60元，单位材料的年储存成本3元。计算最佳经济进货量。第八章营运资金管