资本投放

资本投放一、投资的意义与原则二、实业投资三、证券投资四、跨国投资经营精品资料网一、投资的意义与原则1、资本投放的意义包括厂房、机器设备的新建、改建、扩建和购置等活动；包括购买股票、债券和以联营方式向其他单位投入资本等活动。精品资料网投资决策的正确与否关系到企业的兴衰存亡：（1）投资是维持企业生产经营的重要手段；（2）投资是调整现有生产能力和结构，开发新产品，寻求新的经济和效益增长点的手段；（3）投资是当前我国实现资本重组和企业重组，调整产业结构，实现存量资本流动，推动国有资产管理体制改革和企业内部治理结构完善的重要手段。、企业投资的分类（1）按投资性质分，可分为：实业资本投资证券投资产权资本投资精品资料网（2）按投资回收期长短，可分为：长期投资短期投资长短期投资的界定关键在于投资的性质与目的。精品资料网（3）按投资风险程度，可分为：确定性投资风险性投资精品资料网（4）按投资发生作用的地点和资本增值的方式划分，可分为：对内投资对外投资、企业投资的基本原则（1）利益兼顾原则企业在投资决策时，应注重外部性研究，注重企业利益服从社会利益，局部利益服从全局利益，眼前利益服从长远利益。（2）兼顾外延和内涵两种扩大生产方式精品资料网（3）结构优化和配套原则资本必须在劳动资料、劳动对象和劳动力之间合理分配，如果结构失衡，必然会影响效益。（4）适度多样化原则要求企业投资应以一业为主,在满足基本经营的资本需求，具有更高的管理水平和运筹能力的前提下，运用充裕的资本，注重多角化经营，以降低风险。精品资料网（5）以人为本的原则人是生产要素中最活跃和能动的因素，只有注重人才的投资和储备，企业的资本增值才有保障。（6）企业自主投资原则、我国目前的投资体制改革进展：①明确政府和企业职责范围：政府是公益性和部分基础设施项目，企业是竞争性项目；②扩大投资审批自主权同时，对竞争性项目实行登记备案制，实行项目法人责任制和资本金制度，垄断性项目实行专家评议制，政府选定的项目推行项目法人公开招标制；精品资料网③国家按产业性质和特点，把项目划分为鼓励、允许、限制和禁止四类；④国家对投资的宏观调控，将从直接控制规模转到利用货币、财政和税收政策进行间接管理，用产业政策和经济信息引导。精品资料网二、实业投资实业资本的保值增值是整个社会资本增值和财富积累的基础。1、实业投资的基本程序实业投资具有投资金额大、回收时间长、变现能力弱、发生次数少、风险较大的特点。精品资料网基本程序：（1）投资机会的选择和界定；（2）详细的可行性研究和论证；内容：市场前景的详细调查和研究；作出销售预测、投资规模和资金来源的界定；生产和组织流程的设计；项目周期内现金流量的预测；选用一定方法进行投资效益评价和国民经济效益评价。精品资料网（3）投资风险的预测和防范方法的研究和评价、实业投资机会的界定和选择实质是选择进入哪一行业，经营哪一个项目的问题。考虑的因素：（1）市场前景和竞争状况在评价某一投资机会时，首先应明确现有的和潜在的顾客是谁。确定现有的顾客时，应回答的问题：①谁是顾客，顾客在哪，顾客为什么要购买？②顾客购买的是什么？③顾客的价值观如何？精品资料网确定潜在的顾客应回答的问题：①市场的发展趋势和市场潜力如何？②随着消费时尚的改变和竞争的推动，市场结构怎样变化？③环境如何影响顾客的购买力？此外应考虑各种可能的竞争影响。按波特理论，竞争来自五个方面：①现存企业之间的竞争；②替代品或替代服务之间的竞争；③供应商的讨价还价能力；④预期客户的讨价还价能力；⑤预期新进入厂商的威胁。5种力量应有所侧重精品资料网（2）宏观政策的变动国家对特定行业的限制和鼓励政策、新的环保法规出台，以及经济的波动和宏观调控政策的变动。精品资料网（3）预期成本构成和投资的转向能力（4）产品寿命周期阶段和变化趋势导入阶段：投资风险大，但有长远的发展前景；增长阶段：投资具有较高和快速的回报，但竞争激烈；成熟阶段：投资收益稳定，但新入者会受到排挤和替代品的威胁；衰退阶段：一般不增加新的投资，尽量避免新的进入。、投资额的预测（1）投资额预测的基本程序①界定所有可以投资的项目；②预测各个项目的投资额；③确定一定时期内的企业投资额。精品资料网（2）投资额的构成①投资前支出：市场调研费、技术资料费、土地购入费、勘察设计费；②设备购置支出；③设备安装费用；④建筑工程费；⑤垫支的营运资本。精品资料网（3）投资额预测的基本方法①逐项测算法对构成投资额的各项内容分别测算，然后累加得出投资总额。特点：是投资预测中的主要方法，准确性较高；由于分项测算，需要时间较长；对资料要求较多。精品资料网②单位生产能力估算法拟建项目投资总额=同类企业单位生产能力投资额x拟建项目生产能力注意问题：a、得到的同类企业单位生产能力投资额应作一定的调整（如从国外获得）；b、考虑通货膨胀；c、作为对比的同类项目生产能力应和拟建项目生产能力较接近；d、考虑投资项目在地理环境、交通条件、配套设施的完善程度等方面差异。精品资料网③装置能力指数法根据有关项目的装置能力和装置能力指数测算投资额的一种方法。调整系数类似项目装置能力拟建项目装置能力类似项目投资额拟建项目投资额T注意：a、装置能力是指以封闭性生产设备为主体构成的投资项目的生产能力，如化肥生产设备、炼钢设备等；b、根据经验，装置压力较高并带有较多台数的大中型压缩机泵及工业炉的指数取0.85，压力较低的取0.7，一般情况取0.8。、实业投资项目效益评价的要素（1）货币时间价值a、单利计算模式S=P（1+i*n)、复利计算模式S=P(1+i)nc、年金模式普通年金iiAiAPiiAiASnnttAntntA111111110精品资料网（2）现金流量指项目引起的现金流入和流出的增量，不仅包括货币资金，还包括投入项目中的非现金资源的变现价值。现金流出：a、直接投资支出；b、增加的付现成本；c、垫支的流动资金现金流入：a、增加的销售收入；b、固定资产残值收入；c、收回的垫支流动资金。精品资料网（3）折现率折现率一般采用企业项目资本来源的综合资本成本。、实业投资项目的效益评价方法两类：静态分析法动态分析法精品资料网（1）基本投资决策评价方法①净现值法（NPV）m1tttn1mttti1Ci1RNPV缺陷：a、不适宜于投资额相差较大的投资方案进行比较；b、不能说明单位投资的经济效益好坏。精品资料网②现值指数法（PI）投资额的现值值未来现金净流入量的现PI特点：a、有利于不同投资额的投资方案比较；b、在投资额相差较大的互斥方案比较中，PI高的项目不一定对企业总体财富的增加具有绝对优势。精品资料网③动态投资回收期（TP）0101CiCTPttt特点：a、回收期的长短仅和项目前期的现金流量有关，不能反映投资回收后的效益状况；b、实务中，投资回收期多作为衡量项目风险和变现能力的指标。精品资料网④IRR011CIRRRnttt注意：运用插值法计算，r1、r2之间的差距必须在2%—5%之间。精品资料网（2）投资项目评价方法的比较优秀的投资评价方法应具备的特征：a、全面考虑整个寿命周期中的现金流量；b、充分考虑货币的时间价值；c、在互斥方案的比较中，应能选择出资本增值最大的项目。精品资料网①NPV和IRR在互斥方案比较中的差异互斥项目决策是指在多个项目的选择中，只能选取一个项目。按照前述，应选NPV大者和IRR大者，但实际中，二者结果有可能完全不一致。精品资料网例：项目M，初始投资1481万元，经营期三年，每年末现金净流入量为1000万元、600万元、400万元。项目N，初始投资1529万元，经营期三年，每年末现金净流入量为400万元、600万元和1200万元。分析：若按10%折现率测算，NPV（m）=224.46万元，NPV（n）=232.04万元，应选择N项目；而IRR（m）=20.07%，IRR（n）=17.04%，应选择M项目。原因：两方案现金流入量分布不同，使两方案净现值对折现率的敏感性不同。精品资料网证明：假设A、B两互斥方案，寿命期相同，A方案前期现金流量大，B方案后期现金流量大，CaCb，则有：bntttantttACrRBBNPVCrRANPV11)1()1(NPV性质：a、NPV是r的连续递减函数；b、当NPV=0时，r即为IRR；、由于r的取值在0和+∞之间，则NPV—r函数的两个极限点为：bn1tt0ran1tt0rCRBBNPVCRAANPVlimlimbrarCNPV(B)CNPV(A)limlim∑R(A)t-Ca∑R(B)t-CbNPV0-Cb-CaNPV(B)NPV(A)rr*分析：NPV（A）=NPV（B）的充要条件为CaCb，且∑RAt-Ca∑RBt-Cb。出现相悖的情况：净现值相等时的折现率记为r*（费氏利率）。如果r*存在，则有当rr*时，NPV(A)NPV(B);当rr*时，NPV(A)NPV(B)。（1）r*存在，且r*IRRAIRRB，此时如果计算净现值时所选择的折现率为r,则：NPV∑RAt-Ca∑RBt-Cb0r*r-Cb-CaNPV(A)NPV(B)①当rr*时，IRR和NPV的结论一致，均为B方案较优；②当r=r*时，NPV法则失效，应以IRR决策为准，选择B方案；③当rr*时，IRR和NPV结论相悖，但按照资本增值最大的要求，以NPV决策结果为准，即A方案较优。精品资料网（2）r*存在，且r*=IRRA=IRRB，如图所示：NPV0r*-Cb-CarNPV(B)NPV(A)分析：此时IRR决策失效，当rr*时，NPVANPVB,方案A较优；当rr*时，两方案NPV均为负值，两方案均不可行。精品资料网（3）r*存在，且有r*IRRAIRRB，如下图所示：NPVr*0-Cb-CaNPV(B)NPV(A)r分析：此时当rr*时，NPV和IRR的结论一致，且只有rIRRB时，两方案均可行；当rr*时NPV结论两方案均不可行。精品资料网可以看出，NPV和IRR决策相矛盾的情况只在（1）中出现，这时应以NPV决策结果为主。用差额现金流量来分析：把项目N分解为项目M和项目（N-M），则增量现金流量（N-M）如图所示：48-60008001年2年3年ΔNPV（N-M）=7.58万元0NPV（M）0精品资料网结论：项目M和项目（N-M）均可接受，所以如果单独选择项目M，就会放弃（N-M）项目的现金流量正现值，这不符合公司资本增值量最大的经营目标。因此