股份有限公司关于公司发行股份购买资产暨关联交易之独立财务顾问

3-1中信证券股份有限公司关于无锡小天鹅股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易之独立财务顾问报告（修订稿）独立财务顾问二〇一〇年十月3-2声明中信证券股份有限公司接受无锡小天鹅股份有限公司的委托，担任本次发行股份购买资产的独立财务顾问，就本次交易出具独立财务顾问报告。本独立财务顾问报告是依据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《上市公司重大资产重组管理办法》、《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》等法律、法规、文件的有关规定和要求，按照行业公认的业务标准、道德规范，本着诚实信用和勤勉尽责的原则，通过尽职调查和对重组报告书等文件的审慎核查后出具的，旨在对本次收购进行独立、客观、公正的评价，供广大投资者和有关方参考。本独立财务顾问声明如下：1、本独立财务顾问与本次交易所涉及的交易各方无其他利益关系，就本次交易所发表的有关意见是完全独立进行的。2、本报告书所依据的文件、材料由无锡小天鹅股份有限公司、广东美的电器股份有限公司等提供。上述机构已向本独立财务顾问保证：“公司提供的所有事实及有关文件均真实、准确和完整，保证所提供信息的真实性、准确性和完整性，并保证不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏；本公司将承担因上述所有事实及有关文件的真实性或本公司的任何重大遗漏或误导性陈述而引致的一切个别和连带的法律责任。”本独立财务顾问不承担由此引起的任何风险责任。3、本独立财务顾问已按照规定履行尽职调查义务，有充分理由确信所发表的专业意见与上市公司和交易对方披露的文件内容不存在实质性差异。4、本独立财务顾问已对上市公司和交易对方披露的本次交易的文件进行充分核查，确信披露文件的内容与格式符合要求。5、本独立财务顾问有充分理由确信上市公司出具意见的重组方案符合法律、法规和中国证监会及证券交易所的相关规定，所披露的信息真实、准确、完整、不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。3-36、本独立财务顾问有关本次交易的独立财务顾问报告已经提交本独立财务顾问内核机构审查，内核机构同意出具本独立财务顾问报告。7、本独立财务顾问在与上市公司接触后至担任独立财务顾问期间，已采取严格的保密措施，严格执行风险控制和内部隔离制度，不存在内幕交易，操纵市场和证券欺诈问题。8、本独立财务顾问未委托和授权任何其它机构和个人提供未在本独立财务顾问报告中列载的信息和对本报告做任何解释或者说明。9、本独立财务顾问提请无锡小天鹅股份有限公司的全体股东和广大投资者认真阅读其董事会发布的《无锡小天鹅股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书》文件全文。10、本独立财务顾问同意将本独立财务顾问报告作为本次交易所必备的法定文件，随其他重组文件上报深圳证券交易所并上网公告。3-4重大事项提示1、审批风险小天鹅本次发行股份购买资产，还需取得以下政府部门对于本次交易涉及的审批事项的批准或核准后方可实施：（1）中国证监会对本次交易的核准；（2）中国证监会豁免美的电器履行因本次交易而触发的向小天鹅全体股东发出要约收购的义务。本次交易能否取得相关批准或核准，以及最终取得相关批准或核准的时间均存在不确定性，提请广大投资者注意投资风险。2、盈利预测风险根据江苏公证出具的苏公W[2009]E1150-1号《盈利预测审核报告》，小天鹅2010年度预计可实现净利润为18,187万元。另外，根据天健正信出具的天健光华审（2009）专字第030024号《盈利预测报告》，荣事达洗衣设备2010年预计可实现的净利润为8,003万元。上述盈利预测是根据目前已知的资料所做出的经营业绩预测，报告是根据相关法规要求而编制，其所依据的各种假设具有不确定性，公司的实际经营会受到多种意外因素影响。因此，尽管盈利预测的各项假设遵循了谨慎性原则，但仍可能出现实际经营结果与盈利预测结果存在一定差异的情况，投资者应谨慎使用有关盈利预测报告，在投资决策时保持应有的谨慎和独立判断。3、行业风险小天鹅的主营业务为洗衣机制造，其市场需求受国内外宏观经济走势的影响较大，未来国内外宏观经济仍存在不确定性，因此在充分竞争的市场环境下，公司的经营业绩可能会受到影响。4、经营风险本次交易完成后，小天鹅需要对标的资产进行一系列整合及调整，此项整合及调整的时间具有不确定性，可能影响公司的日常经营活动。5、管理风险（1）控股股东控制风险3-5本次交易完成后，美的电器合计持有公司39.08%的股份，系公司的控股股东。控股股东和实际控制人有可能会通过行使表决权等方式对公司的人事任免、经营决策等施加重大影响，控股股东和实际控制人的需求可能与其他股东存在利益上的冲突，对其他股东利益产生不利影响。（2）关联交易风险由于业务发展及成本控制的需要，公司与关联方之间每年会有一定规模的关联交易。公司关联交易主要包括日常性关联交易及偶发性关联交易。关联交易的必要性、合理性和定价的公允性可能在一定程度上影响公司经营业绩和财务状况。6、市场风险股票市场价格波动不仅取决于企业的经营业绩，还要受宏观经济周期、利率、资金供求关系等因素的影响，同时也会因国际、国内政治经济形式及投资者心理因素的变化而产生波动。因此，股票交易是一种风险较大的投资活动，投资者对此应有充分准备。小天鹅本次交易事项需要有关部门审批且需要一定的时间周期方能完成，在此期间股票市场价格可能出现波动，从而给投资者带来一定的风险。3-6目录释义…….......………………………………………………………………………………..8第一章本次交易概述.........................................................................................................11一、本次交易的背景与目的....................................................................................11二、本次交易双方的基本情况...............................................................................12三、本次交易标的情况.............................................................................................18四、本次交易决策过程.............................................................................................23五、本次交易构成关联交易....................................................................................24六、本次交易构成重大资产重组...........................................................................24七、本次交易须证监会豁免全面要约..................................................................24第二章本次交易方案的主要内容...................................................................................25一、交易价格及定价依据........................................................................................25二、本次交易的支付方式和对价...........................................................................25三、标的资产的交割..................................................................................................26四、过渡期安排及标的资产损益的归属.............................................................27五、债权债务处理和员工安置...............................................................................27六、协议的成立和生效.............................................................................................27第三章独立财务顾问意见................................................................................................29一、本次发行股份购买资产的合规性分析................................................29二、本次交易定价的依据及公平合理性的分析.......................................33三、本次交易资产评估合理性的分析.........................................................36四、对上市公司财务状况和盈利能力的影响...........................................37五、本次交易对上市公司市场地位、经营业绩、持续发展能力和公司治理机制的分析........................................................................................42六、本次交易对上市公司独立性的影响....................................................43七、本次交易资产交付安排的有效性.........................................................44八、本次关联交易的必要性及保护非关联股东利益的情况分析.......45九、关于盈利补偿的安排................................................................................473-7第四章独立财务顾问内核意见.......................................................................................48一、内部审核程序......................................................................................................48二、内部审核意见......................................................................................................49三、独立财务顾问意见.............................................................................................49第五章备查文件及备查地址...........................................