案例示范3-活泼型_资本预算案例

城隍夜游神口号：爱吃才会赢吉祥物：城隍夜游神口号：爱吃才会赢吉祥物：成员：小枣粽子（郝青山）四鲜烤夫（薛杰）酒酿元子（曾勃）茴香豆（王玉洁）桂花糖藕（马琳）背景介绍IDI公司——一家从事微波冷冻食品生产的公司，公司所得税率为40％西部工厂——IDI公司的一家子公司，近几年来，该工厂连年亏损，财务状况屡创历史新低，成本控制和生产效率更是低于行业平均水品IDI公司面临的选择待8年后西部工厂主要设备——大量的吊车折旧完毕就让它寿终正寝，并在第9、第10年以每年80,000美元的价格将其租出Or为西部工厂购买一台自动材料移植系统(AMMS)替换原来的大量吊车投资分析任务公司委派财务总监BillRolland对此项投资做出分析，以判断其能否达到12％的税后必要收益率.而BillRolland是当初主张开设西部工厂的人，因此他希望购买新设备以使西部工厂继续运营。他给出了会计人员LeanlandForrest如下的财务信息相关财务信息AMMS计划有效使用期10年购买和安装$4400000周转资金投入1000000增加的年运营资本200000减少的年制造成本400000减少的年维护成本300000更高的销售收入（现金）700000有效使用期末估计残值850000有效使用期末的周转资金回收1000000对此项目要求的税后必要收益率12％IDI公司一般财务信息公司所得税率40％设备折旧方法直线法最终清理净收入0原有吊车设备帐面价值净额480000剩余使用期8年工厂总部分析管理者和所有者的矛盾并提出一种新的管理视角——SAI以统一两者利益根据本公司自行开发的一套投资决策分析流程来分析公司是否应该投资AMMS分析会计和财务总监的矛盾并找出会计人员应对矛盾的方法财务反超，以降低成本，提高效率分析思路投资决策分析流程图针对企业的投资决策分析而开发的一套流程可使用的分析工具和折旧问题基于已有的相关财务信息，我们在此次分析中主要使用这两种决策分析工具：NPV法、IRR法需要注意的是：在考虑所得税的情况下，投资项目的现金流不仅包含了税后的现金收入和现金成本，还包含了折旧变动带来的所得税节省部分。因此，折旧在发生所得税情况下对投资项目的现金流有很大的影响。直线折旧法两种折旧方法双倍余额递减法初始分析－双倍余额递减法初始分析NPV－双倍余额递减法经过刚才的计算，我们得出：当税法规定的折旧方法为双倍余额递减法时：初始分析NPV＝58,014.4770因此，由NPV法则得出：AMMS是值得投资的。初始分析IRR－双倍余额递减法与NPV方法的不同之处是：IRR不再按必要收益率12％对现金流进行折现；而是不断的调整折现率，直到所有的现金流净现值为0为止，这个合适的比率就是IRR－－内含收益率初始分析IRR－双倍余额递减法在其他因素相同，只有折现率变化的情况下，我们经过计算可以得出：当折现率为13％时，NPV＝-152,423.066当折现率为12％时，NPV＝58,014.477所以内含收益率有：12％IRR13％使用插值法计算得出：IRR＝12％+58041.177/(58041.177+152,423.066)*1％＝12％+0.28％=12.28%12%初始分析－直线法初始分析NPV－直线法经过刚才的计算，我们得出：当税法规定的折旧方法为直线法时：初始分析NPV＝60,002.7750因此，由NPV法则得出：AMMS是值得投资的。初始分析IRR－直线法在其他因素相同，只有折现率变化的情况下，我们经过计算可以得出：当折现率为13％时，NPV＝-341,134.988当折现率为12％时，NPV＝60,002.775所以内含收益率有：12％IRR13％由插值法得出：IRR＝12％+60002.775/(60002.275+341134.988)*1%＝12％+0.15％＝12.15％12%事情并不像想象的那样顺利初始分析后没多久，财务副主管Forrest收到了一个助手的报告，报告信息表明AMMS的情况并非自己原先估计的那样好，主要表现在两个方面的差别：最终清理净收入：850000100000使用寿命：10年8年为此，调整相关的信息，就得到了对AMMS项目投资的二次分析。二次分析－双倍余额递减法二次分析NPV－双倍余额递减法经过刚才的计算，我们得出：当税法规定的折旧方法为双倍余额递减法时：二次分析NPV＝-335,843.060因此，由NPV法则得出：AMMS是不值得投资的。二次分析IRR－双倍余额递减法在其他因素相同，只有折现率变化的情况下，我们经过计算可以得出：当折现率为10％时，NPV＝22,160.80当折现率为11％时，NPV＝-161,978.11所以内含收益率有：10％IRR11％使用插值法计算得出：IRR＝10％+22,160.80/(22,160.80+161,978.11)*1％＝10％+0.12％＝10.12％12%由此得出：二次分析结果显示此投资不利。二次分析－直线法二次分析NPV－直线法经过刚才的计算，我们得出：当税法规定的折旧方法为直线法时：二次分析NPV＝-429,851.830因此，由NPV法则得出：AMMS是不值得投资的。二次分析IRR－直线法在其他因素相同，只有折现率变化的情况下，我们经过计算可以得出：当折现率为10％时，NPV＝-58,097.44当折现率为9％时，NPV＝144,946.89所以内含收益率有：9％IRR10％由插值法得出：IRR＝9％+144,946.89/(144,946.89+58,097.44)*1%＝9％+0.71％＝9.17％12%由此得出：二次分析结果显示此投资是不利的。分析结果小结（双倍余额递减）当采用双倍余额递减法计提折旧时，初始分析结果如下：分析工具分析结果初步结论(是否投资)净现值法58,014.4770YES!内含收益率法IRR=12.28%12%YES!分析结果小结（双倍余额递减）当采用双倍余额递减法计提折旧时，二次分析结果如下：分析工具分析结果初步结论(是否投资)净现值法-335,843.060NO!内含收益率法IRR＝10.12％12%NO!分析结果小结(直线法）当采用直线法计提折旧时，初始分析结果如下：分析工具分析结果初步结论(是否投资)净现值法60,002.7750YES!内含收益率法IRR＝12.28%12%YES!分析结果小结(直线法）当采用直线法计提折旧时，二次分析结果如下：分析工具分析结果初步结论(是否投资)净现值法-335,843.060NO!内含收益率法IRR＝9.17％12%NO!结果归纳使用净现值法（NPV）或内含收益率法（IRR）时，无论采取哪种折旧方法：初始分析得出的结论都是投资AMMS是可行的。二次分析得出的结论都是投资AMMS是不利的。财务冲突第二次分析NPV＜0会计:上报不利的信息,摒弃这项投资财务主管:隐瞒第二次分析的结果保持自己的信誉帮助西部工厂的生产经理Dilemma避免道德冲突避免和财务总监的冲突常见的做法听命与上司上报董事会与客观建议人秘密讨论辞职并给合适的领导提交一份备忘录第二次分析中项目的NPV小于0，财务总监为了能够实施这个项目，让我隐瞒分析结果。█非财务角度第三次分析一项调查——对于企业的持续健康发展至关重要的因素①顾客满意程度；②制造优良；③市场占有率；④产品品质；⑤可信赖程度；⑥敏感性；⑦技术领导地位；⑧优良的财务业绩。例1飞利浦汽车照明有限公司不利财务分析扩大市场占有率的因素非财务分析投资湖北一家3500万美金的工厂投资例2荷兰皇家/壳牌集团符合社会期望社会和环保的因素考虑非财务因素技术的提高质量成本顾客满意度士气公司的声誉关注管理者和所有者的利益冲突关注管理者和所有者的利益冲突分析管理者和所有者的利益冲突提出统一管理者和所有者利益的模式思路管理者和所有者的利益冲突从这个案例中可以反映出管理者和所有者利益的不一致性。所有者要求投资计划严格按照评估流程进行，对不合格的项目淘汰；而管理者Rolland出于自身利益的考虑，不惜欺瞒董事会也要进行这次投资。以下将讨论一种新的管理视角——SAI，试图统一管理者和所有者的利益。解决管理者和所有者的利益冲突——SAI方案SAI，即TheShareownerAlignmentIndex股东统一指数,着眼于为企业创造领先的公司治理机制。SAI——ShareownerAlignmentIndexSAI研究将企业分为两类价值统一型企业非价值统一型企业通过比较这两类企业为所有者创造回报能力的差异，得到统一管理者和所有者利益的方法。SAI——ShareownerAlignmentIndex研究结果“价值统一型企业”的股东回报总额高于同行业16％“非价值统一企业”的股东回报比同行业企业低20％。SAI——ShareownerAlignmentIndex分析差异价值统一型企业的董事平均持股高于非价值统一型企业。价值统一型企业通常不规定奖金上限SAI——ShareownerAlignmentIndex00.511.522.53CEO平均持股额非价值统一型价值统一型00.511.522.533.544.5不规定奖金上限企业的比例非价值统一型价值统一型SAI——ShareownerAlignmentIndex价值统一企业和非价值统一企业的实例价值统一型企业的代表：微软公司（Microsoft)非价值统一型企业的代表：明基电通（benq）SAI——ShareownerAlignmentIndexMicrosoft价值统一型企业代表与时俱进，实现管理层与股东价值统一统一方式：实行最有激励作用的股权制度企业价值统一奖金制度SAI——ShareownerAlignmentIndexMicrosoft的股权激励制度高速成长期：股票期权方式鼓励管理者持有股票期权公司价值统一30％的高速增长高额股东回报2003年7月8日起：限制性股票股市低迷股票期权无法激励管理者废除期权，改为限制性股票实现公司价值统一SAI——ShareownerAlignmentIndexMicrosoft的奖金激励制度争夺市场份额期新的软件产品生产速度最重要，因此：交付新的软件产品速度奖金市场成熟期客户满意度最重要，因此吸引新用户的人数部门之间的信息互动奖金处理用户投诉的效率所有者的目标成为管理者的目标SAI——ShareownerAlignmentIndexMicrosoft的成功股权制度和奖金制度Microsoft成为价值统一性企业为股东创造了丰厚回报充分激励管理者，使股东的利益成为管理者的目标SAI——ShareownerAlignmentIndex明基电通，非价值统一型的代表1.没有成熟的股权制度大陆籍管理层持股为零，无法有效激励管理者SAI——ShareownerAlignmentIndex2.压榨式的薪酬体系薪资数倍低于竞争对手奖金不与业绩挂钩，管理层失去动力“在明基，我学会了工作；离开明基，我懂得了生活。”——原明基扫描仪产品经理SAI——ShareownerAlignmentIndex明基电通，非价值统一型的代表没有成熟的股权制度管理者与所有者利益严重背离压榨管理者的薪酬制度企业价值完全不统一企业价值不统一造成了什么后果？SAI——ShareownerAlignmentIndexConsequences:高速增长后，管理层动力不足2002出现0增长，产品线市场占有率全面下降；今年年初，明基“五虎将”决裂，4大高层离职，明基大地震企业价值不统一明基陷入巨大困境SAI——ShareownerAlignmentIndexSAI的核心实现企业价值统一管理者和所有者利益统一给股东带来最大回报SAI——ShareownerAlignmentInde