资产成本与资产结构

资本成本资本成本•一、资本成本概述(一)概念资本成本也称资金成本，是企业为筹集和使用资本而付出的代价,包括筹资费用和用资费用两个部分。资本成本一般用相对数即资本成本率表示:%100筹资净额年用资费用资本成本率%1001）（筹资费用率筹资总额年用资费用（二）资本成本的意义正确计算资本成本，对企业进行筹资决策、投资决策和业绩评价工作都有重要意义。1．资本成本是企业筹资决策的重要依据2．资本成本是评价投资项目是否可行的一个重要尺度3．资本成本是衡量企业经营业绩的一项重要标准（三）影响资本成本高低的因素1．宏观经济环境。宏观经济环境决定了资本供给和需求，以及预期通货膨胀水平。2．证券市场条件。包括证券的市场流动难易程度和价格波动程度，影响证券投资的风险，经济环境变化影响投资者要求的无风险报酬率.（三）影响资本成本高低的因素3．企业内部经营风险和筹资风险.4．筹资规模。企业的筹资规模越大，资本成本就越高。个别资本成本个别资本成本是指各种长期资金的成本，包括长期债务成本和权益资本成本。长期债务成本包括长期借款和长期债券。特点：债务利息可以抵税。按国际惯例和各国所得税法的规定，债务的利息一般允许在企业所得税前支付，企业实际负担的债务利息应为税后成本，因此在计算债务成本时应扣除所得税。长期借款成本(1)(1)(1)(1)LLiTITKLfLf由于银行借款手续费很低,上式中的f常可忽略不计,则上式可简化为:(1)LKiT•某企业取得长期借款100万元,年利率10％,期限3年,每年付息一次,到期一次还本,筹措借款的费用率为0.2％,企业所得税率为33％,计算这笔借款的资金成本。Kl＝10％×（1－33％）1－0.2％＝6.71％简化计算为:Kl＝10％×(1-33％)＝6.7％债券成本(1)(1)(1)(1)BiTITKbBfBfoo•某企业发行面值1000元的债券10000张,发行价为每张1050元,期限10年,票面利率5％,每年付息一次,发行费率为3％,所得税率为40％,计算该债券的资金成本。1000×5％×（1－40％）Kb＝1050×（1－3％）＝2.95％普通股成本1(1)DKgSPfo•某公司普通股发行价为每股20元,第一年预期股利1.5元,发行费率为5％,预计股利增长率为4%,计算该普通股的资金成本。1Ks＝1.5＋4％20×（1－5％）＝11.89％1优先股成本(1)DKpPfo•某公司发行优先股,发行价为每股10元,每股支付年股利1元,发行费率为5％,求该优先股的资金成本?10Kp＝10×（1－5％）＝10.5％留存收益成本•零成长的企业：•DKePo留存收益成本固定成长的企业：DKgePo加权平均资金成本分别以各种资金成本为基础，以各种资金占全部资金的比重为权数计算出来的综合资金成本。Kw＝∑Wj·Kj加权平均资金成本举例某企业共有资金100万元，其中债券30万元，优先股10万元，普通股40万元，留存收益20万元，各种资金的成本分别为：6％、12％、15.5％和15％。试计算该企业加权平均资金成本。答案：（1）计算各种资金所占的比重Wb＝30÷100×100％＝30％Wp＝10÷100×100％＝10％Ws＝40÷100×100％＝40％We＝20÷100×100％＝20％（2）计算加权平均资本成本Kw＝30%×6%＋10%×12%＋40%×15.5%＋20%×15%＝12.2％