行业分析-煤炭2018

煤炭行业分析MarketResearchReport周学晨Contents目录煤炭行业供给侧分析1煤炭行业需求侧分析2煤炭行业产业链分析3煤炭企业财务对比4煤炭,61.83%石油,18.96%天然气,6.20%核能,1.58%水电,8.62%可再生能源,2.82%2016年中国能源消费结构数据来源：2017年《世界能源统计年鉴》煤价持续高位震荡产业链上下游及港口库存处于低位供给端去产能执行力度超预期需求端增长强度超预期0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.002,000.00临汾产九级焦煤车板价0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.00山西产动力煤(Q5500)秦皇岛平仓价坑口价•煤炭在煤矿坑口进行交易的价格，也叫出厂价•一般不包含除煤价以外的费用车板价•煤炭在火车站台装上火车的价格•包含火车运费以外的一切费用平仓价•煤炭在港口装上船的价格•包含装卸费、堆存费，不包含船舶运费环渤海动力煤价格指数•环渤海港口动力煤的离岸平仓价•主要港口包括秦皇岛港、黄骅港、天津港、京唐港、曹妃甸港煤炭价格类型煤炭行业供给侧分析国务院《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》（2016年2月）33.28.610.42.8生产煤矿产能改扩建煤矿产能新建煤矿产能已批未建产能2016年全国煤炭产能情况（亿吨/年）实际出煤产能45亿吨，消费量39.6亿吨•截至2016年2月，考虑超能力生产煤矿可超能3亿吨左右，合计出煤产能45亿吨•较2015年国内煤炭产量37.5亿吨和消费量39.6亿吨（含2亿进口）分别多8亿吨、6亿吨左右，即15～16%2016年各省区产能分布与产能利用率（万吨/年、%）276天工作日制度•2016年4月18日，安监总局发布《关于支持钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》•对全国所有生产煤矿按每年276个工作日重新确定煤矿生产能力•对于全国所有生产煤矿，在现有合规产能的基础上，直接乘以0.84（276除以330）取整数，确定为煤矿的生产能力运输格局供需结构产能布局去产能去库存•2016年开始的供给侧改革，打破了国内煤炭市场固有的生产、消费格局，其本质是对煤炭产能布局、供需结构、运输格局等各个环节的再平衡过程•煤炭价格作为煤炭市场运行的最重要指标，其运行是再平衡过程中各环节的变量综合作用的结果省份“十三五”计划去产能实际去产能去产能完成度去产能前总产能目前产能去产能占总产能的比例山西10,0004,59045.90%131,914127,3243.48%内蒙古5,41499018.29%108,405107,4150.91%陕西4,7063,02464.26%57,64254,6185.25%河南6,2544,40070.35%23,37418,97418.82%贵州7,0003,85655.09%23,20519,34916.62%山东6,4602,31135.77%18,38716,07612.57%安徽9911,672168.72%17,82316,1519.38%黑龙江2,4771,08643.84%14,16213,0767.67%四川3,3033,636110.08%12,3098,67329.54%河北5,1032,19643.03%11,9919,79518.31%云南2,0882,06598.90%9,5447,47921.64%甘肃80063779.63%7,7467,1098.22%辽宁2,3002,20695.91%6,9184,71231.89%重庆3,1832,34873.77%4,4372,08952.92%吉林3821,937507.07%4,2122,27545.99%江西1,8681,880100.64%3,5471,66753.00%江苏836836100.00%2,2411,40537.30%福建60052988.17%2,1851,65624.21%广西52048292.69%1,5501,06831.10%各省煤炭去产能执行情况（万吨）0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%-20,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000各省去产能执行情况（万吨、%）去产能前总产能目前产能去产能占总产能的比例0.00%100.00%200.00%300.00%400.00%500.00%600.00%0.002000.004000.006000.008000.0010000.0012000.00去产能完成度（%）“十三五”计划去产能实际去产能去产能完成度山西29%内蒙古24%陕西18%其他29%在建产能（亿吨）山西内蒙古陕西其他合计3.172.641.953.2310.9971%29%100%山西,25%内蒙古,25%陕西,17%贵州,5%新疆,5%山东,4%河南,3%安徽,3%宁夏,2%其他,11%2017年各省煤炭产量分布产能布局：集中度进一步上升山西内蒙古陕西其他合计67%33%100%供需结构运输格局•跨区域运输需求加大•长距离运输需求加大•铁路运输需求加大0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.002009-012009-042009-072009-102010-012010-042010-072010-102011-012011-042011-072011-102012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-07微观：大秦线煤炭运量（万吨/月）22.6023.2022.9020.0019.0021.550.005.0010.0015.0020.0025.00201220132014201520162017宏观：全国煤炭铁路总运量（亿吨）煤炭行业需求侧分析0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0020082009201020112012201320142015201620172008200920102011201220132014201520162017煤炭消费量28.1129.5834.9038.9041.1742.4441.1639.7038.4638.61全国煤炭消费量（亿吨）05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,000各省煤炭消费量（万吨）省份山东内蒙古山西河北江苏河南陕西新疆辽宁广东安徽消费量占比9.63%8.63%8.38%6.61%6.60%5.47%4.63%4.47%3.99%3.80%3.70%煤矿无烟煤建材动力煤炼焦煤钢铁化工电力开采洗选煤炭种类53%18%14%3%12%四大行业耗煤占比电力钢铁建材化工其他煤炭火电53%钢铁11%化工8%有色7%水泥6%生活13%钢铁18%房地产34%基础设施21%机械20%汽车7%建材14%水泥50%其他50%化工3%合成氨40%其他60%消费的最终端：房地产和基础设施•房地产耗煤占全国煤炭消费量的11%•基础设施建设耗煤占全国煤炭消费量的9%煤炭行业消费结构需求变化传导宏观政策变动下游基建和房地产投资变动中游钢铁、电力等行业变动铁路、港口煤炭运量、库存变化煤炭产地价格变化8个月6个月2个月1个月信贷增速社会融资增速房地产及基建投资增速发电量增速四大行业工业增加值日均货运量、吞吐量煤炭行业产业链分析•传导逻辑：自然条件下，煤炭市场是需求拉动型市场，需求的变动先于供给变动•价格因素：大型煤炭生产企业开采成本基本固定，煤炭价格变化由供需关系决定•量化指标：通过观察发电集团日均煤炭消耗量、重点港口库存，量化需求端消耗量，推测煤炭的总体需求走势全国电力消费总量、火电发电量主要港口煤炭库存重点煤矿库存未来煤炭产销量、价格水平需求侧供给侧主要发电集团煤炭消耗量分析思路煤矿港口电厂全社会用电量增速火电发电量增速重点电厂日均耗煤量重点电厂煤炭库存重点港口煤炭库存重点煤矿煤炭库存运价指数0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.00环渤海动力煤价格指数（元/吨）山西煤矿库存小于一周大型电厂煤炭库存小于14天大型煤企提价信号动力煤产业链建立煤炭最低库存和最高库存制度促进煤炭价格处于合理区间煤炭供过于求、价格下跌设立最低库存引导产供需各方多存煤煤炭供不应求、价格上涨设立最高库存防止产供需各方囤积惜售促进供需平衡防范价格剧烈波动国家发改委、国家能源局《关于建立健全煤炭最低库存和最高库存制度的指导意见》（2017年12月）0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.002012-082012-112013-022013-052013-082013-112014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-08重点电厂煤炭库存及可用天数（万吨、天）重点电厂煤炭库存量重点电厂煤炭库存可用天数晋陕蒙等煤炭主产区燃煤电厂库存量原则上不少于15天耗煤量其他地区燃煤电厂库存量原则上不少于20天耗煤量附件：《重点燃煤电厂煤炭最低库存和最高库存规定》炼焦煤焦炭钢铁炼焦煤产业链钢铁价格变动领先焦炭价格1个月左右焦炭价格变动领先焦煤价格1-2周左右05001000150020002500300035000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.001,000.002015-01-042015-02-042015-03-042015-04-042015-05-042015-06-042015-07-042015-08-042015-09-042015-10-042015-11-042015-12-042016-01-042016-02-042016-03-042016-04-042016-05-042016-06-042016-07-042016-08-04螺纹钢与焦炭价格变动（元/吨）出厂价(含税):二级冶金焦(A13%,0.7%S):长治含税价:螺纹钢:Φ12-25生产1吨生铁需消耗0.4~0.6吨焦炭生产1吨焦炭需消耗炼焦煤约1.33吨重点区域行动计划继续实施煤炭消费总量控制，北京、天津、河北、山东、河南五省（直辖市）煤炭消费总量比2015年下降10%，汾渭平原实现负增长严禁新增钢铁、焦化、电解铝、水泥和平板玻璃等产能加大焦化企业淘汰力度，京津冀及周边地区实施“以钢定焦”，力争2020年炼焦产能与钢铁产能比达到0.4左右国务院《打赢蓝天保卫战三年行动计划》（2018年6月27日）炼焦煤国内产量86%炼焦煤进口量14%2017年中国炼焦煤总供给结构2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年9月焦炭产量44,32347,63647,98144,77844,91243,14332,291增长率3.61%7.47%0.73%-6.68%0.30%-3.94%-2.68