输变电二次设备行业

重要声明：本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。在法律允许的情况下，我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等相关服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。行业：二次设备行业评级：推荐行业指数表现图：1399189923992899339938994399489907-0907-1007-1107-1208-0108-0208-0308-0408-0508-0608-0708-08其他电力设备(申万)上证综合指数WIND资讯相关研究：《输变电设备行业研究》齐鲁证券有限公司研究所行业公司部分析师冯超Tel：（8621）5830-6455Email:[e-mail]2008年09月22日星期二输变电二次设备行业报告：高景气状态仍可维持投资要点：¾国家电网公司十一五规划，十一五期间国家电网公司总投资额达到9000亿元，南方电网规划总投资为3000亿元左右，这样我国电网总投资将达到12000亿元，是十五期间电网投资的2.4倍。而电网投资的增加必将带动电力一次设备、二次设备行业的需求。一般估计，电网建设投资中对二次设备的投资占10%，由此在电网建设中，电力二次设备行业每年至少将有240亿元的市场需求。¾二次设备行业处于寡头垄断格局，行业壁垒较高。壁垒主要体现在技术、品牌、销售渠道上。目前除了几个国际知名企业外，国内只有国电南瑞，北京四方，国电南自，许继电气和华立科技等少数企业参与竞争，产品毛利率较高。从市场竞争格局来看，高端产品由于技术门槛较高，因此市场竞争相对缓和，南瑞集团、国电南自、北京四方、许继电气等国内企业以及西门子、ABB都是二次设备领域的主要竞争厂商。低端市场竞争较为激烈，相应盈利能力也较低。¾我国电力二次设备行业的技术水平与国外先进水平相比还有一段距离，主要表现在硬件方面。目前国内各厂商产品所用的CPU芯片比国外要落后5年以上，产品工艺水平和元器件的可靠性也落后于国外，都亟待改善，否则满足不了国内电网向超高压、大规模发展的要求。¾二次设备行业的成长性和盈利性在过去的5年内都表现很好，未来几年行业仍可保持高增长，毛利率仍可维持在目前较高的水平。-2-¾重点关注企业：国电南瑞（600406），思源电气（002028），许继电气（000400）。-3-正文目录一、二次设备行业概述....................................................................................................-4-1．二次设备作用......................................................................................................-4-2．二次设备子产品分类..........................................................................................-4-二、外部环境有利于二次设备行业................................................................................-5-1．电网建设拉动二次设备需求..............................................................................-5-2．特高压电网建设推动二次设备行业加速发展.................................................-6-三、波特五力模型分析二次设备行业............................................................................-7-1．潜在进入者..........................................................................................................-7-2．供应商方面..........................................................................................................-8-3．客户方面..............................................................................................................-8-4．替代产品..............................................................................................................-8-5．行业内部竞争......................................................................................................-8-四、我国电力二次设备行业技术现状以及发展趋势...................................................-9-五、行业经济效益分析..................................................................................................-11-1．输变电建设波动性远大于发电设备建设........................................................-11-2．二次设备行业成长性分析................................................................................-12-3．二次设备行业盈利性分析................................................................................-13-六、重点公司..................................................................................................................-14-1．国电南瑞（600406）........................................................................................-14-2．思源电气（002028）........................................................................................-15-3．许继电气（000400）........................................................................................-16-一、二次设备行业概述1．二次设备作用电力设备行业主要包括四个子行业：电站设备行业、输变电一次设备行业、输变电二次设备行业和电力环保设备行业。不同子行业具有不同的产品。电站设备行业主要生产锅炉、汽轮机、水轮机、发电机及电站空冷机组等；输变电一次设备行业主要生产变压器、电抗器、电感器、电容器、开关设备、电线电缆等；输变电二次设备行业主要生产对一次设备进行控制、监控和保护的设备，包括：电站自动化、变电站自动化、调度自动化、配电自动化、线路保护、主设备保护和电能计费自动化产品等；电力环保设备行业主要包括处理烟尘、废水、二氧化硫和氮氧化物的相关设备，包括除尘器、烟气脱硫和脱氮设备。电力二次设备关系到电力系统运行的安全，其主要职能是保障输电质量和提高输电效率。其主要产品包括继电保护装置，变电站自动化、电网调度自动化、配网自动化产品、直流输电控制与保护。图1：电力设备行业分类图电力设备行业发电设备一次设备二次设备环保设备电站自动化变电站自动化调度自动化配电自动化（资料来源：齐鲁证券研究所）2．二次设备子产品分类中国电力系统继电保护发展迅速，保护装置从电磁型、整流型，经历晶体管型、集成电路型，发展到数字型阶段；从单纯的电流、电压保护原理，到反映电流、电压变化的距离保护以及采用电力载波、光缆、微波等不同通道的纵联保护；反映稳态序分量保护到反映暂态量的新原理保护；在运行部门与科研、制造等部门的密切合作和正确制订、实施反事故措施，以及加强专业管理的推动下，微机型保护得到迅速发展应用，保护装置性能和可靠性不断提高，中国继电保护取得了跨越式技术进步。我国各类保-4--5-护装置正确动作率全面提高，220KV及以上系统保护达到99.09%，发电机保护达到98.3%。这标志着我国继电保护运行已达到国际先进水平。变电站自动化系统是随着计算机技术和超大规模集成电路技术、通信技术的发展而推广应用的。自90年代以来，变电站自动化系统一直是我国电力行业的热点技术之一。据统计，目前我国已投入运行的35KV-500KV变电站约20000多座，每年新增变电站数量约为5%，新建变电站基本上采用了自动化系统模式。随着国内厂家的产品技术含量、生产工艺水平的提高以及国家产业政策的支持，目前220KV及以下电压等级变电站自动化系统大都采用了国产产品，330KV及以上电压等级也大量使用了国产产品。全国电网调度自动化系统的装备、应用和开发水平均有了明显的提高。我国各大电网的计算机监控调度系统进入了实用花阶段，电网运行基本实现了自动化、现代化管理，电网运行的可靠性、稳定性达到了三相故障不失稳、不损失负荷的水平，全国各主要电网频率合格率均达到99.9%以上。在监控系统、配网自动化系统和电能质量控制技术方面，通过多年的研究，新型无功补偿装置、配网自动化系统、配电管理系统已在城市配电网和农村电网中得到应用。在电源和电网建设基本形成之后，配电管理系统是电力行业为提升自身实力，特别是电力市场所必须的技术保证。但是，配电管理系统在我国处于起步阶段，是一项复杂的系统工程，涉及面广，要做大量基础工作。直流输电在未来20年有很大的市场，但国内在系统设计、设备成套和换流阀、换流变压器的核心技术方面仍受制于国外公司。直流输电是世界发达国家作为解决高电压、大容量、长距离送电和异步联网的重要手段。在我国实施全国联网的总体规划中，直流输电方式是主要的联网结构形式。但直流输电的关键技术以前只掌握在ABB、西门子、AVERA三家电力装备大公司手中。二、外部环境有利于二次设备行业1．电网建设拉动二次设备需求电力设备发展与电力行业投资紧密相关。2003年以来，电力供应紧张，-6-电力行业景气扩张，为电力设备行业发展提供了增长空间。但是由于那时重发轻送不管供现象严重，因此对二次设备的需求不够强劲，但是随着电源投资的饱和，对电网的投资需求被提上的日程。国家电网公司十一五规划，十一五期间国家电网公司总投资额达到9000亿元，南方电网规划总投资为3000亿元左右，这样我国电网总