企业债券融资简介(PPT-48张)

企业债券融资简介GREATWALLSECURITIESCO.,LTD.固定收益部2012年伴随您成长路上的资本运作专家！目录PART1企业债券基本介绍PART2长城证券及固定收益创新融资部简介PART4企业债券发行实务PART3近期企业债券市场分析直接融资以商业银行等金融中介机构为主导银行贷款是间接融资最主要的形式主要代表国家有德国、日本等现阶段，我国以仍间接融资为主要融资方式以资本市场为主导主要形式有股票、债券、商业票据等对资产市场成熟度要求较高主要代表国家有美国、英国等企业融资渠道间接融资在中国,信用债泛指由企业发行的债券，除了需要考虑基准利率外，发行人主体的信用情况亦是主要因素之一。主要包括短期融资券、中期票据、超短期融资券(SCP)、集合票据、公司债及企业债,区别在於审核主管部门不同。其中企业债发行由国家发改委审核；公司债由证监会审核,且现阶段仅限於上市公司发行;而期限一年以下的短融和超短期融资券,或更长期限的中期票据等,则由央行主导.根据《企业债券管理条例》规定，企业债券是指具有法人资格的企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券。企业债券是一种债务契约。企业债券由非上市企业在银行间债券市场或交易所发行，其审批机关为国家发展和改革委员会。企业债券信用债企业债券相关概念企业债券融资过程发行人国家发改委主承销商申请发行核准承销购买债券保险公司社保基金……商业银行商行农信社基金1235募集资金到位4发行企业债券的条件股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币6000万元；累计债券余额不超过企业净资产（不包括少数股东权益）的40%；最近三年持续盈利，且三年平均可分配利润（净利润）足以支付债券一年的利息,；筹集资金投向符合国家产业政策和行业发展方向，所需相关手续齐全。用于固定资产投资项目的，应符合固定资产投资项目资本金制度的要求，原则上累计发行额不得超过该项目总投资的60%。用于收购产权（股权）的，比照该比例执行。用于调整债务结构的，不受该比例限制，但企业应提供银行同意以债还贷的证明；用于补充营运资金的，不超过发债总额的20%；债券利率由企业根据市场情况确定，但不得超过国务院限定水平；已发行企业债券或者其他债务未处于违约或者延迟支付本息的状态；最近三年没有重大违法违规行为。前一次公开发行的债券已募足且未擅自改变前次企业债券募集资金的用途。《企业债券管理条例》、《证券法》、《公司法》及《国家发展改革委关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》（发改财金[2008]7号）等法律法规共同构成发行企业债券的规范文件。企业债券之一般要求城投债发行的特殊要求学校、医院、公园等公益性资产不得作为资本注入融资平台公司，已划入的资产应予以剥离。城投类发债企业主营业务收入可以是土地出让金收入、因承担政府公益性项目建设获得的土地使用权出让收入返还和车辆通行费等专项收费收入。自2010年起城投债发行企业每年的主营业务收入与财政补贴收入之比不能少于7：3。对于发债资金主要用于节能减排、生态环保、保障性住房、城市轨道交通、重大自然灾害灾区重建，以及其他国家产业政策鼓励发展领域项目建设的，可在同等条件下优先获得核准。保障性住房项目的土地需为划拨用地，不得为出让地。如果招牌挂的地中有一部分用于保障房，其它为商业用地，则算作商业用地。严格把控募集资金投向房地产开发项目。省级市发2只,地级市发1只,百强县可发1只。百强县不占所在市的名额，可每年单独发债。国家级经济开发区和国家级高新技术开发区可每年单独发债。除需满足一般企业债券发行要求外，城投债还需满足以下条件资产划定收入限制用途限制211政策企业债券融资总成本律师事务所律师费23负责债券发行申报工作；承担包销责任承销费用（保荐）出具债券发行的相关法律证明对发行人信用情况进行评级评级机构评级费用登记兑付费担保费用（如有）其他费用对发行人财务数据进行审计会计师事务所审计费发行成本（一次性支付）发行利率以簿记建档方式确定企业债券发行相关成本构成发行成本存续成本主承销商的承销费用在发行成功后一次性支付除主承销商承销费用外，其他中介费用占发行成本的0.2%-0.3%国家发改委对承销佣金有所规定：债券规模包销方式代销方式不超过1亿元部分1.5%--2.5%1.5%--2.0%1亿元至5亿元部分1.5%--2.0%1.2%--1.5%5亿元至10亿元部分1.2%--1.5%0.8%--1.2%超过10亿元部分0.8%--1.0%0.5%--1.0%除承销佣金外的其他费用企业债券的成本主要包括利息支出和相关中介机构费用，其中利息支出是成本的最主要的组成部分，与宏观经济和市场情况变动以及企业自身信用风险有关。其它费用是指承销佣金、担保费、审计费、信用评级费、律师费和登记及兑付费等。企业债券发行成本按照发行10亿元、5年期债券计算：费用名称费用额度年化的费率信用评级费约25万元0.005%审计费约60-80万元0.012%律师费15-25万元0.003%登记和付息兑付费约15万元0.003%合计约120万元0.024%承销佣金部分根据《试点办法》规定：企业债券发行价格由发行人与主承销商/保荐人通过市场询价确定。目前比较市场化的方式是簿记建档方式确定发行利率，采用簿记建档方式可以保证降低融资成本的情况下，吸引更多的投资者。具体流程如下：尽职调查及撰写募集说明书初步确定发行利率范围承销团对债券价值的分析投资价值分析报告潜在投资人意见的反馈投资者对利率区间的反馈定出发行利率簿记建档区间根据簿记建档结果，确定发行利率企业债券存续成本——发行利率的确定内部研究初步询价询价内部分析定价众多融资方式，为何选择企业债券？主要债务融资工具比较核准制非上市公司、企业理论上审核时间为3个月（不含反馈意见时间），实际有可能超过3个月一般核准之日起6个月内一次性发行（国家电网、铁道债例外）交易商协会注册制上市公司/非上市公司注册成功后便可发行可在2年内分多次发行；企业应在注册后2个月内完成首期发行监管机构审核方式发行人类型审核时间分期发行证监会核准制沪深交易所上市的公司及发行境外上市外资股的境内股份有限公司。目前开辟单独审核通道，审核速度加快，不超过一个月，取消见面会及反馈会。可在2年内分多次发行；企业应在核准后6个月内完成首期发行，首期发行不得少于50%的发行额度国家发改委企业债券中票/短融券公司债券主要债务融资工具比较（续）企业债券中票/短融券法规要求股份公司不少于3千万，非股份公司不少于6千万，实践中一般不含少数股东权益的净资产大于12亿元最近三年持续盈利三年平均可分配利润足以支付债券一年的利息不超过企业净资产（不含少数股东权益）的40%用于固定资产投资项目的，累计发行额不得超过该项目总投资的60%；用于收购产权（股权）的，比照60%执行；用于偿还银行贷款的，不受限制；用于补充营运资金的，不超过发债总额的20%未作具体要求，要求一般高于企业债券和公司债券未作具体要求不超过企业净资产（含少数股东权益）的40%所募集的资金应用于企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体资金用途。企业在中期票据存续期内变更募集资金用途应提前披露净资产盈利能力发行规模募集资金用途公司债券法规要求不少于3千万，实践中一般不含少数股东权益的净资产大于10亿元三年平均可分配利润足以支付一年的利息不超过企业净资产（含少数股东权益）的40%所募集的资金应用于企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体资金用途。企业在存续期内变更募集资金用途应提前披露根据我们的了解，中期票据存在审批不被通过的风险，而企业债券——尤其是产业类的企业——尚未出现不予核准的情况。确保发行成功费用成本优势明显发行期限较长募集资金可用作项目资本金中期票据的承销费用是按年收取，每年收取发行总额的千分之三，如果发行5年即为发行总额的1.5%。企业债券则是一次性收取，费用根据发行规模的不同而不同，大约在0.8-1.5%之间。中期票据归属于交易商协会注册，其募集资金类似于银行贷款，通常不作为项目资本金。而企业债券归属国家发改委审批，没有明确禁止募集资金作为资本金用途。公司债券用途十分灵活，不限定项目资本金。中期票据的发行期限一般为3年或者5年，而企业债券和公司债券目前可以发行至5年甚至10年以上企业债券、公司债券相比中期票据的优势近三年企业债券重大政策汇总取消银行担保2007年10月，银监会向商业银行下发了《关于有效防范企业债担保风险的意见》（银监发[2007]75号），要求各银行即日起一律停止对以项目债为主的企业债进行担保，对其他用途的企业债券、公司债券、信托计划、保险公司收益计划、券商专项资产管理计划等融资性项目原则上不再出具银行担保。简化企业债券核准程序2008年1月，国家发改委发布《国家发展改革委关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》（发改财金[2008]7号），对企业债券发行核准程序进行改革，将先核定规模、后核准发行两个环节，简化为直接核准发行一个环节。邀请券商参与企业债券预审2008年8月初，为了加快债券审批进度，国家发改委邀请了7家债券主流承销机构协助进行材料审核。每家机构负责审核一个非本公司主承销的项目，并需出具初审意见，在初审意见经复核后，继续由初审员负责撰写反馈意见。加强对相关产业的支持力度目前中央高调支持对新能源、节能环保、电动汽车、新材料、新医药、生物育种和信息产业这“七大战略性新兴产业”的发展。暂不支持单纯新建、扩建产能的钢铁、水泥和平板玻璃项目；钢铁企业发展百万千瓦火电及核电用特厚板和高压锅炉管、25万千伏安以上变压器用高磁感低铁损取向硅钢、高档工模具钢，水泥企业在现有生产线上进行余热发电、粉磨系统节能改造，以及处置工业废弃物、城市污泥污水和垃圾等项目将被重点支持。企业债券——政策新宠近三年企业债券重大政策汇总加强对城投类企业债券的监管2010年6月，《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》（国发【2010】19号文）下发，要求对融资平台公司及其债务进行清理规范；2010年7月，四部委联合发布了“财预【2010】412号文”，对19号文中的相关规定做出解释和指导；2010年11月，发改委下发了《关于进一步规范地方政府投融资平台公司发行债券行为有关问题的通知》（发改办财金【2010】2881号文），对融资平台发债资格和相关事项作了进一步解释。2011年3月，发改委召开企业债券座谈会，传达讨论《关于规范平台公司发行企业债券有关审核标准的工作指引》，对2881号文的相关规定进行进一步明确和阐述，并规定期限超过5年的城投债需提前进行还本。2011年6月21日，发改委发布《关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问题的通知》鼓励地方融资平台优先发行企业债用于保障房建设。大力支持产业类企业债券目前，国家发改委大力支持产业类企业发行企业债券，在核准程序上，产业类企业将单独排队，加快核准速度。积极支持中小企业集合债券目前，国家发改委积极支持中小企业集合债券，表现为募集资金的投资要求将更加灵活，不再局限项目，如有项目可预先审核，申请材料核准将提速，实行会审制度。企业债券——政策新宠近三年企业债券重大政策汇总延长核准批文的有限期至6个月日前，国家发改委已经将企业债券的核准批文有效期由2个月，提高到6个月，有效的提高了企业债券发行的自由度，企业可以根据自身及市场情况，对发行计划进行适当调整强化募集资金用途的监管募集资金投向需要符合相关的国家政策，主要包括：（1）国发(2010)12号国务院《关于进一步加大工作力度确保实现十一五节能减排目标的通知》（2）国发〔2009〕38号《国务院批转发展改革委等部门关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展若干意见的通知》（3）国发[2010]7号《国务院关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知》积极进行企业债券的创新国家发改委大力支持企业债券的创新，目前正在进行非公开发行，发行规