CDs&平安投资富通失败的原因

小组成员：CONTENTS什么是CDs?CDs的运作与AIG危机平安投资富通事件回顾平安投资富通的内因外因失败原因浅谈什么是CDS?信用违约掉期CDS--CREDITDEFAULTSWAP（信用违约互换）是1995年由摩根大通首创由信用卡贷款所衍生出来的一种金融衍生产品，它可以被看作是一种金融资产的违约保险。债权人通过这种合同将债务风险出售，合同价格就是保费。CDS运作平安投资富通事件回顾•2007年11月27日中国平安宣布从二级市场直接购得富通集团约4.18%的股权。第一步•2007年11月27日后至2008年增持至4.99%，前后共斥资超过238亿元人民币。第二步•2008年6月富通集团为保证现金流稳定，宣布进行83亿欧元的增发中国平安再次斥资7500万欧元购买了其增发股票的5%。这时中国平安持有富通集团1.12亿股，投资成本高达238.74亿元人民币。第三步2008年11月富通集团的股价下跌已经超过96%导致中国平安在富通集团的投资缩水至6亿元左右。每股价格只有5.2欧元，为15年来的最低点。而这时候，以第一大股东身份进入富通董事的平安已经基本无能为力，只能期待来自政府的救市。平安投资富通的外因•2007年7月，平安获得总资产5%的浮动外汇投资额度，以其2007年中期的总资产计算，将有300亿人民币左右的外汇额度中国的巨额外汇储备•富通股价已经从最高点40欧元下行到25欧元左右彼时摆在平安面前的是一个1.1倍净资产，5倍市盈率的公司，而当时国内银行股对应的数据分别是3-5倍和20倍左右美国次贷危机所引发的国际金融市场动荡似乎提供了绝佳的出手投资机遇平安投资富通的内因1.•谋求海外发展以有效地拓宽投资渠道、更大范围地分散风险和获得长期稳定收益。2.•无偿获得其资产管理的技术，以及期望通过并购富通达到建立平安的银保合作目的3.•由于富通集团的紧急危机以及其与中国平安所相似的主营业务和营业方式可以产生协同效应、具有良好的业务增长和回报使得中国平安把箭头指向了富通集团在金融环境的影响下在次贷危机的影响下，富通估价四次下跌之后，平安决定2007年11月27日以19欧元/股第一次购买富通股份，最终实现了二级市场收购目的。平安投资富通失败的原因1.归因于富通集团的崩盘富通集团卷入金融危机后，比利时、荷兰、及卢森堡政府在2007年9月29日宣布联合出资112亿欧元持有富通集团下属富下属富通银行49%的股权。随后荷兰政府、比利时政府及法国巴黎银行未经富通股东的投票擅自售出了富通旗下的部分业务。通过一系列交易后富通集团的资产就只有国际保险业务、结构化信用资产组合66%的股权以及现金。解体为一家国际保险公司，其盈利潜力一下子就有天上掉到地上。2007年10月，富通集团联合苏格兰皇家银行、西班牙国际银行以700多亿欧元收购荷兰银行。其中富通集团出资240亿欧元购买荷兰银行在荷兰的商业银行、私人银行和资产管理业务。由于该款项主要以现金支付从而给富通集团较大资金负担。由于次贷危机的爆发导致大量资产减计，富通集团偿付能力子2008年以来急剧下降。上述两大因素交织在一起使富通集团自2008年以来面临着空前的危机。富通集团2007年8月28日曾向集团核心高层提供的一份秘密报告，报告显示，截至去年8月底，共持有57.15亿欧元的债务抵押债券(CDO)，其中51.28亿欧元来自美国。而在这批债务抵押债券中，约有12.54亿欧元是风险较高的“中级品债务抵押债券”2.对风险的预测和可行性的研究不够一些现在盈利好的项目潜在风险。中国平安投资富通集团失败，是因为调查研究不够，没有真正搞清楚富通的财务和经营状况，也不知其所面临的巨大的风险(仅含国际保险业务、结构化信用资产组合部分股权及现金的保险公司；蛇吞象并购荷兰银行；12亿高风险；)当时发生了财务上的巨大亏空，正面临着前所未有的危机之中。如果没有这些深度的危机，富通集团能让收购得如此顺利吗？3.低估金融市场系统波动风险中国平安这是千载难逢的投资海外市场的抄底良机。然而全球次贷危机并未真正消除，海外市场仍存在继续恶化的可能，尽管价格已为当期低点，却未必表明金融资产的价格已经触底。在危机持续恶化中，未来债务负担的不确定性加大。在富通已经暴露出相当大的风险、平安已经获得大股东地位后仍然第三次买入富通。或许也正是因此使得平安更希望保证与富通的合作，进而低估了金融危机所造成的系统性风险3.得到的信息不对称风险富通集团2007年8月28日曾向集团核心高层提供的一份秘密报告，报告显示，截至去年8月底，共持有57.15亿欧元的债务抵押债券(CDO)，其中51.28亿欧元来自美国。而在这批债务抵押债券中，约有12.54亿欧元是风险较高的“中级品债务抵押债券”。随着美国次贷危机的加深，集团内部此时已经承认，这批债券投资的亏损额约占总投资的10%。2007年9月21日，富通集团曾发表公报称，次贷危机对其财务影响有限。同一天，富通集团宣布决定融资134亿欧元并购荷兰银行，以将自己从欧洲的中等金融集团打造成大型金融集团。直到2007年11月8日发表第三季度财报时，该集团才对外宣告，其债务抵押债券的亏损额约为4亿欧元。从那时起，富通对外公布的亏损额逐步上升，到2008年9月28日，亏损额约40亿欧元。