易方达对冲型基金

BrightChinaOpporrunityFund易方达资产管理（香港）有限公司2009年1月目录关于本基金本基金与一般A股基金的区别本基金与国内“私募”基金的区别为什么要投资对冲基金我们如何为你们的资产做投资风险管理关于本基金基金名称：BrightChinaOpportunityFund基金注册地：开曼群岛基金类型：公司型对冲基金投资策略：股票多空头策略（equitylong/short）投资管理人：易方达资产管理（香港）有限公司目标投资人：香港《证券与期货条例》界定的专业投资者，包括若干机构及净资产在800万港元以上的个人投资者最低认购金额：最低初始认购金额为50万美元，最低追加认购金额为10万美元申购赎回频率：基金设立三个月后的每个月第一个营业日可申购或赎回本基金与一般A股基金的区别A股基金基金需经过中国证监会批准方可发行投资范围：A股、可转债、债券等股票仓位：只能做多，且有最低股票仓位限制（60％－65％）基金结构：契约型单一基金结构本基金本基金在开曼群岛注册后，不需经过监管机构批准即可发行投资范围：中、港、台以及美国上市的中国概念股票、可转债、债券、期货期权等衍生工具股票仓位：可以做多，也可以做空。多空头合计不超过200％，没有最低仓位限制基金结构：主要是公司型连接基金结构本基金与一般A股基金的区别（续）A股基金记帐货币：人民币申购赎回频率：每个工作日最低认购金额：管理费：固定费率（1.5%）托管机构：托管银行本基金记帐货币：美元申购赎回频率：每月最低认购金额：初始认购金额为50万美元，追加认购金额为10万美元管理费：基本管理费（2％）、业绩报酬（20％，高水位限制）托管机构：由于基金随时可能向主经纪商（primebroker,PB）借贷，PB成为基金的托管机构，银行只起帐户管理的作用本基金与国内“私募”基金的区别“私募”基金法律主体：国内的“私募”基金包括私人之间的资金集合和通过信托公司发行的理财产品两类，前者的法律主体资格模糊，监管上存在灰色地带税务处理：监管上存在空白投资管理人的监管：不一定受监管。私人关系和个人判断起很大作用本基金法律主体：本基金在开曼群岛金融管理局登记注册，且须依法进行年度审计和保送财务报告。开曼群岛的法律监管体系比其他离岸金融中心更严格税务处理：免税（资本利得税和红利税）投资管理人：本基金的投资管理人是香港证监会的持牌机构（第4类＆第9类牌照），受香港证监会监管为什么要投资对冲基金（1）什么是对冲基金？没有统一的定义，一般认为只要同时符合两个条件，就可以视为对冲基金：以绝对回报为目标；采用杠杆。按照不同的投资策略，对冲基金可分为：全球宏观、事件驱动、相对价值、股票多空头等类型，其中股票多空头策略与传统基金最有可比性。传统股票型基金（longonly）的软肋：只能做多，无法规避市场的系统性风险。2008年，表现最好的A股基金也跌了32.29%。股票多空头对冲基金可分为市场/行业中立、净多头、净空头三种。本基金属于净多头类型（longbias）采用股票多空头的投资策略，不仅可以有效对冲股票下跌的系统性风险，而且可以通过深入的基本面研究，在做空股票方面获得选股带来的超额收益。为什么要投资对冲基金（2）基金名称2008年回报（％）2007年回报（％）投资范围投资策略基金规模（百万美元）TairenChinaFund32.1693.07GreaterChinaEquitylong/short173ChinaFundCaymanLtd31.4310.52GreaterChinaEquitylong/short78SpitzerDragonFundLtd22.272.66GreaterChinaEquitylong/short23TriskeleChinaFund14.2651.81GreaterChinaEquitylong/short49LBNChina+OpportunityFund4.03-2.92GreaterChinaEquitylong/short13SunChinaFund3.0343.01GreaterChinaEquitylong/short115DragonBillionChinaFund-2.9460.11GreaterChinaEquitylong/short400涌金管理的对冲基金BoyerAllanGreatrerChinaFund-19.9283.3GreaterChinaEquitylong/short240为什么要投资对冲基金（3）在欧美等成熟资本市场，对冲基金不仅成为机构投资者的资产配置品种，而且成为富有家族喜爱的投资工具。某些机构投资者，如美国耶鲁大学捐赠基金配置在另类投资（包括对冲基金、PE和石油、森林等实物资产）上的比例超过50％香港是世界上首个将对冲基金开放给零售投资者的成熟市场2008年对冲基金行业遭遇了十年来的第一次资金净流出，而且对冲基金行业面临汰弱留强的行业整合，但是作为全球金融体系的一个重要组成部分，对冲基金仍有发展空间从最近两年的趋势看，投资者将摈弃那些业绩大起大落的对冲基金，转而青睐那些能够凭借严谨的投资流程和丰富的投资经验获取绝对回报的基金。对冲基金的避险机制和绝对回报特征可以帮助投资者降低资产回报的波动率，同时拓宽获取超额回报的渠道(多空两方面)。从资产配置的角度看，机构投资者和高净值个人投资者应该考虑投资对冲基金为什么选择易方达易方达基金管理公司是国内最大的基金管理公司之一，在股票投资方面享有较高的声誉易方达资产管理（香港）有限公司是易方达基金管理公司的全资附属公司和海外投资管理平台。公司投资人员平均从业经验超过9年。目前，易方达基金管理公司的股票研究部已逐步实现对100多家海外上市中国公司的覆盖。凭借易方达人对中国经济和中国公司的深刻理解，我们有信心将A股投资的成功经验复制到海外投资业务上面易方达：牛股发现者（1）上证A指在2004年下跌15.23%，而易方达重仓的中集集团、贵州茅台等股票都上涨80%以上。易方达：牛股发现者（2）上证A指在2005年下半年上涨16.19%，易方达重仓的歌华有线、大族激光、火箭股份等股票都上涨70%以上。易方达：牛股发现者（3）2006年上半年，在全球流动性充裕、人民币持续升值和宏观经济继续走好的背景下，国内牛市正式起航。此一阶段，易方达基金重仓股继续表现不俗。易方达：牛股发现者（4）我们如何为你们的资产做投资本基金将主要投资于中国大陆、香港、台湾、新加坡和美国等地上市的下列公司：（1）、公司在中华人民共和国注册；（2）、公司主要收入来源于或者主要经营性资产位于大中华地区；（3）、公司在大中华区以外国家注册，但投资管理人认为其经营与大中华区经济密切相关其将受益于大中华地区的经济增长。本基金将主要采用股票多空头的投资策略。一般情况下，基金将保持净多头仓位（longbias）。基金经理将以全球视野、基于公司基本面研究结果进行选股，坚持价值投资。通过对投资对象基本面的深入研究，挖掘尚未被市场反映的基本面变化趋势，采取适当的多空头策略，从多空头两个方向为投资者获取绝对回报。我们如何为你们的资产做投资基金经理将通过分析大中华地区的宏观经济、行业发展趋势，以及股票市场的预期回报/风险特征，确定基金资产的总体暴露程度（totalexposure）以及具体的多头、空头和现金比例。易方达资产管理（香港）有限公司将依托母公司强大的投资研究平台及其他研究资源，建立并维护除A股以外的大中华股票备选库。在可投资的股票中，本基金将采取定性与定量相结合的方法，主要根据下列因素，排除不满足基本投资要求的公司，衡量标准包括公司治理结构是否健全、是否有明显的财务风险等，确定出股票的初选范围。目前，公司已对超过100家B股、H股和美国、台湾等地上市的公司进行重点覆盖，动态跟踪。如何确定没入（多头）决策第一步：鉴定优秀行业•高门槛和高行业集中度•稳定的历史回报率•不受或少受政府的政策管制•高股本回报，正的自由现金流•低负债和有限的资本开支•我们熟悉的行业第二步：鉴定优秀企业•较长的运营历史•良好的公司治理记录和较高的透明度•在不同经济和行业周期下能实施正确的策略转移•拥有核心竞争力第三步：把我恰当的执行时机•价格明显低估•同行业估值比较•挖掘市价没有反映的基本面因素•重点关注两类股票：具有持续盈利增长能力且增长能力被市场低估的股票；行业景气即将反转而股价没有反映基本面改善因素的股票卖出当这三个因素中的任何一个发生改变，或我们的推断出现错误时如何确定空头决策第一步：鉴定不良行业•低门槛和分散式产业结构•不稳定的历史回报率•经常受政府政策的管制或影响•低股本回报，负的自由现金流•高负债和高资本开支第二步：鉴定不良企业•较短的运营历史•混乱的公司治理记录和低透明度•在不同经济和行业周期下屡次出现策略错误•缺少核心竞争力•经常性集资第三步：把我恰当的执行时机•价格明显高估•同行业估值比较•挖掘市价没有反映的基本面因素•繁荣期后转衰的迹象•交易量、借货供应、借货成本•“夹仓”迹象（marginsqueeze）平仓当这三个因素中的任何一个发生改变，或我们的推断出现错误时风险管理经常性风险压力测试从宏微观两个层面做敏感度分析和情景分析运营团队独立核算持续关注主要经纪商（PB)风险报告中的有关数据，公司内部风险管理员或外聘的风险管理顾问将定期与投资经理检讨基金的风险指标设置每周由营运总监牵头召开风险讨论会，讨论内外部规则的违反行为免责声明本演示材料不是一份广告，其提供的资料仅供参考，不可视为提供专业的投资建议，投资者不应仅依赖该等资料做出投资决策。投资者应在需要时征询适当的专业意见。此演示材料的内容是保密的，并非作为公众使用或派发的用途。本演示材料的资料乃根据相信可靠的来源整理而成，但我们并不保证这些资料的准确性或完整性，亦不会为这些材料承担任何责任。若任何人士应信赖这些资料而招致损失我们概不负责。谢谢！欢迎交流！