金融市场导论

李华建E-mail:[e-mail]金融市场学参考书目谢百三，《金融市场学》，北京大学出版社郑振龙，《金融市场学》，高等教育出版社法博齐，《金融市场与金融机构基础》，机械工业出版社出版黄达，《金融学》，中国人民大学出版社杜金福，《金融市场学》，中国金融出版社张亦春，《金融市场学》，中国金融出版社朱新蓉，《货币金融学》，高等教育出版社周俊，《货币金融学》，高等教育出版社考核方式期末总评成绩实行百分制60%：期末考试(时间)40%：平时成绩（考勤、作业、期中考试）考勤：不固定作业：至少4次期中考试：第7周相关阅读中文报刊21世纪经济报道经济观察、《财富》杂志参考消息中文网站FT中文网、华尔街日报中文网、路透中文网、世界银行中文网、财经网、新浪财经、搜狐财经、网易商业、和讯网、金融界、中国金融网、中国证券网等相关阅读外文部分报纸类：美国银行家日报、银行周报、华尔街日报杂志类：商业周刊、福布斯、财富、货币、银行家、银行财务季刊、银行资产负债管理等政府出版物：美联储公报、美国财政部公报、美国联邦存款保险公司年报等本课程主要框架及内容导论货币市场资本市场外汇市场期货市场金融市场监管第一章导论金融市场概述金融市场的构成与分类金融市场的形成和发展趋势第一章导论市场经济：要素市场：配置土地、资本与劳动等生产要素的市场产品市场：商品和服务进行交易的市场金融市场：？？？？近看金融市场9国内10Allthatglistersisnotgold.11债券市场类别债券数量(只)债券数量比重(%)票面总额(亿元)票面总额比重(%)国债2303.2486,156.9628.98地方政府债620.878,616.002.90央行票据160.235,462.001.84金融债75110.57102,343.1634.42企业债1,58722.3423,277.047.83公司债74210.456,909.972.32中期票据2,36533.3038,163.9312.84短期融资券1,15316.2315,137.805.09国际机构债30.0431.300.01政府支持机构债731.038,500.002.86资产支持证券841.18406.240.14可转债250.351,648.290.55可分离转债存债120.17670.150.23合计7,103100.00297,322.85100.00股票市场上证指数外汇市场各国开盘时间：北京时间北京时间市场当地时间（11月-3月）（4月-10月）惠灵顿9:00--17:004:00--12:005:00--13:00悉尼9:00--17:006:00--14:007:00--15:00东京9:00--15:308:00--14:308:00--14:00香港9:00--16:009:00--16:009:00--16:00新加坡9:30--16:309:30--16:309:30--16:30法兰克福9:00--16:0015:00--22:0014:00--21:00伦敦9:30--15:3017:30--1:30(次日)16:30--0:30(次日)纽约8:30--15:0021:30--4:00(次日)20:30–3:30(次日)第一节金融市场概述一、金融市场的涵义查理斯：“金融市场是金融工具转手的场所”蒂姆：“金融市场是金融资产交易和确定价格的场所和机制”杜金福：“金融市场是金融工具交易的领域”共同特点：都是把金融工具的交易作为金融市场的立足点金融市场的涵义2.金融市场含义金融市场是指：以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。一是，它是金融资产进行交易的有形或者无形的场所。二是，它反映了金融资产的供求者和需求者之间所形成的供求关系。三是，它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最为主要的是价格。金融市场的涵义3.金融市场与要素市场和产品市场的区别在于金融市场是以资金为交易对象的市场。金融市场交易主要的是借贷关系，金融市场可以是有形市场，也可以是无形市场。二、金融市场的构成要素金融市场的构成要素共分为以下四大要素：金融市场的主体金融市场的客体或工具金融市场的媒介金融市场的组织方式金融市场的构成要素（一）金融市场的主体金融市场的主体也就是交易者。一般包括企业、政府、金融机构、机构投资者和家庭五个部门。1.企业2．政府一是作为筹款者，二是作为调节者和监管者。3.金融机构存款性金融机构和中央银行1）存款性金融机构金融市场的构成要素1）存款性金融机构商业银行储蓄机构美国是储蓄贷款协会、互助储蓄银行。英国是信托储蓄银行、房屋互助协会。法国、意大利和德国则为储蓄银行信用合作社2）中央银行最后贷款人；货币政；实现国家国家宏观调控世界上最早成立的中央银行，是英格兰银行（如下图）214.机构投资者保险公司分为：人寿保险公司及财产和灾害保险公司人寿保险公司：是为人们因意外事故或死亡而造成经济损失提供保险的金融机构财产和灾害保险公司：为企业及居民提供财产意外损失保险的金融机构养老基金养老基金是一种类似于人寿保险公司的专门金融组织。投资基金投资基金是向公众出售其股份或受益凭证募集资金，并将所获资金分散投资于多样化证券组合的金融中介机构。投资基金的当事人有四个：委托人：发起人；受托人：是基金经理公司；受益人：投资者;信托人：负责基金资产的保管金融市场的构成要素信托投资公司信托投资公司与商业银行的区别：经济关系不同；业务范围不同；融资方式不同；承担风险不同；收益获取方式不同；收益对象不同。如下表：信托投资公司与商业银行的区别区别信托投资公司商业银行经济关系不同体现的是委托人、受托人、受益人之间多边的信用关系存款人或贷款人之间发生的双边信用关系基本职能不同财产事务管理职能融通资金业务范围不同业务范围广泛吸收存款和发放贷款融资方式不同直接筹资和融资信用中介承担风险不同由委托人承担银行承担风险收益获取方式不同按实际原则获得按银行规定的利率计算利息收益对象不同收益归信托受益人银行的经营收益归银行本身所有金融市场的构成要素5.家庭金融市场的主体政府部门（资金需求者）工商企业（仅次于政府）家庭部门（资金供给者）金融机构机构投资者（非存款性机构）存款性金融机构中央银行商业银行储蓄机构信用合作社投资基金养老基金保险公司信托投资公司金融市场的构成要素（二）金融市场的客体或工具（交易对象）1.票据票据一般是指商业上由出票人签发，无条件约定自己或要求他人支付一定金额，可流通转让的有价证券，持有人具有一定权力的凭证2.债券是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证3.股票股份公司为筹集资金而发行给股东，作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。4.外汇外汇是以外币表示的用于国际结算的支付凭证。金融市场的构成要素5.同业拆借资金指金融机构(主要是商业银行)之间为了调剂资金余缺，利用资金融通过程的时间差、空间差、而进行的短期借贷。6.金融衍生工具是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础金融产品的价格变动的派生金融产品。7.黄金金融市场的构成要素（三）金融市场的媒介（中介机构）金融市场上的媒体多种多样，基本上可以分为两大类：一是经纪人；二是中介机构1.经纪人经纪人：在金融市场上为交易双方撮合成交，并从中收取佣金为的商人经纪人可划分为一般经纪人和特殊行业经纪人。金融市场的构成要素在金融市场这本书中我们主要研究以下几类经纪人：（1）货币经纪人主要活动在货币市场上。（2）证券经纪人证券经纪人指在证券交易所中接受客户指令买卖证券，充当交易双方中介并收取佣金的证券商。它可分为三类，即佣金经纪人、两元经纪人与债券经纪人。零股经纪人；专家经纪人（3）证券承销人：协助公开发行证券（4）外汇经纪人：指介绍客户进行外汇交易的中介人金融市场的构成要素2.交易中介机构1）证券公司2）证券交易所3）商业银行4）投资银行投资银行是与商业银行相对应的一个概念，是现代金融业适应现代经济发展形成的一个新兴行业。现代银行租赁功能储蓄功能支付功能投资银行业务或承销功能证券功能保险功能信托功能信用功能投资/金融顾问功能现代商业银行的功能31金融市场的构成要素国际上对投资银行的定义主要有四种：第一种：任何经营华尔街金融业务的金融机构都可以称为投资银行。第二种：只有经营一部分或全部资本市场业务的金融机构才是投资银行。第三种：把从事证券承销和企业并购的金融机构称为投资银行。第四种：仅把在一级市场上承销证券和二级市场交易证券的金融机构称为投资银行。金融市场的构成要素投资银行的概念：广义含义涵盖众多的资本市场活动，包括公司融资、并购顾问、股票和债券等金融产品的销售和交易、资产管理和风险投资业务等。狭义含义只限于某些资本市场活动，着重指一级市场上的承销业务、并购和融资业务的财务顾问。金融市场的构成要素投资银行与商业银行和咨询公司的区别：其一，它属于金融服务业，这是区别一般性咨询、中介服务业的标志；其二，它主要服务于资本市场，这是区别商业银行的标志；其三，它是智力密集型行业，这是区别其他专业性金融服务机构的标志。金融市场的构成要素（四）金融市场的组织方式（交易的具体方式）金融市场的组织方式主要有两种：拍卖方式和柜台方式1.拍卖方式一是单向拍卖；二是双向拍卖2.柜台方式通过作为交易中介证券公司来买卖金融工具金融中介机构资金盈余单位：企业、政府家庭资金短缺单位：企业、政府家庭证券市场贷款凭证资金存款凭证资金证券资金资金证券资金证券资金的融通过程金融体系第二节金融市场的构成与分类从多个角度对金融市场进行分类：按标的物划分按中介特征划分按金融资产的发行和流通特征划分按成交与定价的方式划分按有无固定场所划分按交割方式划分按地域划分38不同的分类方式货币市场资本市场外汇市场黄金市场直接金融市场间接金融市场一级市场二级市场第三市场第四市场公开市场议价市场有形市场无形市场国内金融市场国际金融市场按标的物划分按中介特征划分按金融资产的发行和流通特征划分按成交与定价的方式划分按有无固定场所划分按地域划分按交割方式划分现货市场期货市场期权市场金融市场的构成与分类一、按标的物划分（一）货币市场是指以期限在一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。分类同业拆借市场票据市场短期债券市场按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场。金融市场的构成与分类（二）资本市场资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易的市场。两部分：中长期存贷款市场，另一是有价证券市场资本市场与货币市场的区别期限的差别作用的不同风险程度不同金融市场的构成与分类（三）外汇市场外汇市场按其含义有广义和狭义之分。狭义的外汇市场指的是银行间的外汇交易，包括同一市场各银行间的交易、中央银行与外汇银行间以及各国中央银行之间的外汇交易活动。广义的外汇市场是指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人及客户组成的外汇买卖、经营活动的总和（四）黄金市场是专门集中进行黄金等贵金属买卖的交易中心或场所。金融市场的构成与分类二、按中介特征划分直接金融市场指的是资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场。间接金融市场则是通过银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。在间接金融市场上，资金所有者将手中的资金贷放给银行等信用中介机构，然后再由这些机构转贷给资金需求者。按中介特征划分：直接金融市场与间接金融市场。金融市场的构成与分类三、按金融资产的发行和流通特征划分资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的交易市场称为初级市场、发行市场或一级市场证券发行后，各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场即为二级市场，又称流通市场或次级市场。二级市场可分为：场内市场即证券交易所和场外交易市场第三市场是原来在交易所上市