产品市场和货币市场的(精)

第14章产品市场和货币市场的一般均衡导读第一节投资的决定第二节IS曲线第三节利率的决定第四节LM曲线第五节IS—LM分析第六节凯恩斯的基本理论框架附录导读通过本章的教学，你应该能够：1．掌握经济学意义上的投资的概念。2．领会IS曲线与产品市场的均衡及其经济含义。3．理解货币需求、货币供给及其利息率的决定。4．领会LM曲线与货币市场的均衡及其经济含义。5．了解产品市场和货币市场一般均衡的基本思想。第一节投资的决定二、实际利率与投资1.利率决定投资合理与否：凯恩斯认为，是否要对新的实物资本如机器、设备、厂房、仓库等进行投资，取决于这些新投资的预期利润率（预期收益率）与为购买这些资产而必须借进的款项所要求的利率的比较。前者大于后者时，投资是值得的，前者小于后者时，投资就不值得。因此，在决定投资的诸因素中，利率是首要因素。这里的利率，是指实际利率。2.投资是利率的减函数：i=i(r)=e-dr（e—自主投资，dr—投资需求中与利率有关的部分）一、投资的含义经济学中所讲的投资，是指资本的形成，即社会实际资本的增加，包括厂房、设备和存货的增加，新住宅的建筑等，其中主要是厂房、设备的增加。决定投资的因素有：实际利率水平、预期收益率和投资风险等。二、资本边际效率的意义１.资本边际效率（ＭＥＣ）的含义资本边际效率（ＭＥＣ）是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或重量成本。０ir3.投资需求曲线i=i(r)=e-dr是一条向右下方倾斜的曲线。横轴表示投资，纵轴表示利率。i=i(r)=e-dr２.什么是贴现率和现值假定本金为１００美元，年利率为５％，则：第１年本利和：１００×（１＋５％）＝１０５美元第２年本利和：１００×（１＋５％）²＝１１０.2５美元第3年本利和：１００×（１＋５％）³＝１１5.70美元以r表示利率，R0表示本金，R1、R2、R3分别表示第1年、第2年、第3年的本利和，则各年本利和为：R1=R0（1+r）R2=R1（1+r）=R0（1+r）²R3=R2（1+r）=R0（1+r）³···Rn=R0（1+r）n设本利和和利率为已知，利用公式可求本金：R0=R1（1+r）=1051+5%=100美元n年后的Rn现值是：R0=Rn（1+r）n例：假定某企业投资30000美元购买1台机器，这台机器的使用期限是3年，3年后全部耗损，再假定把人工、原材料以及其他所有成本（如能源、灯光等，但利息和机器成本除外）扣除以后，各年的预期收益是11000美元、12100美元和13310美元，这也是这笔投资在各年的预期毛收益，三年合计为36410美元。如果贴现率是10％，那么3年内全部预期收益36410美元的现值正好是30000美元。由于这一贴现率（10％）使3年的全部预期收益（36410美元）（未来值）的现值（30000美元）正好等于这项资本品（1台机器）的供给价格（30000美元），因此，这一贴现率就是资本边际效率，它表明一个投资项目的收益应按何种比例增长才能达到预期的收益，因此，它也代表该投资项目的预期利润率（收益率）。R0=11000（1+10%）+12100（1+10%）²+13310（1+10%）³=10000+10000+10000=300003.资本边际效率求证假定资本物品不是在3年中而是在n年中报废，并且在使用终了时还有残值，则资本边际效率的公式为：R=R1（1+r）+R2（1+r）²R3（1+r）³++···+Rn（1+r）n+J（1+r）nR为资本物品的供给价格；价格R1，R2，R3，…，Rn为不同年份（或时期）的预期收益；J代表该资本品在n年年末时的报废价值；r代表资本边际效率。三、资本边际效率（MEC）曲线1.单个企业的资本边际效率曲线图中表示某企业有可供选择的4个投资项目：项目A的投资量为100万美元，资本边际效率10%；项目B的投资量为50万美元，资本边际效率为8%；项目C的投资量为150万美元，资本边际效率为6%；项目D的投资量为100万美元，资本边际效率为4%。显然，如果市场利率为10%，只有A项目值得投资。各个长方形顶端所形成的折线就是企业的资本边际效率曲线。四、投资边际效率（MEI）曲线2.所有企业的资本边际效率（MEC）曲线MEC0ii0r0r1r一个企业的资本边际效率曲线是阶梯形的，但经济社会中所有企业的资本边际效率曲线如果加总在一起，分阶梯的折线就会逐渐变成一条连续的曲线，因为总合过程中所有起伏不平会彼此抵消而转为平滑，这条曲线就是凯恩斯所讲的资本边际效率曲线。这条曲线表明，投资量（i）和利息率（r）之间存在反方向变动关系：利率越高，投资量越小；利率越低，投资量越大。MECMEI0ii0r0r1r•投资者在利润最大化的条件下，决定投资量的均衡条件：MEI(i)=r其中，r是银行贷款利率。在相同的预期收益下，投资的边际效率要小于资本的边际效率，图形上表现为资本的边际效率曲线位于投资的边际效率曲线的上方。五、预期收益与投资上述实际利率水平会影响投资需求，其实是从投资使用的资金成本角度探讨投资需求。影响投资需求的另一个重要方面就是预期收益，即一个投资项目在未来各个时期估计可得到的收益。影响这种预期收益的因素也是多方面的,如：1.对产品项目的产出的需求预期。需求增加，投资增加。2.产品成本。对于劳动密集型产品的投资项目，工资成本上升，预期收益减少，会降低投资需求。对于那些可以用机器设备代替劳动力的投资项目，随着劳动成本的上升，企业会越来越多地考虑采用新的机器设备，从而使投资需求增加。3.投资税抵免。在一些国家，政府为鼓励企业投资，会采用一种投资税抵免的政策。即政府规定，投资的厂商可从它们的所得税单中扣除其投资总值的一定百分比。例：假定某企业在某一年投资1亿元，若规定投资抵免率是10％，则该企业就可少缴所得税1000万元，这1000万元等于是政府为企业支付的投资项目的成本。如果该企业在这一年的所得税不足1000万元，只有600万元，则所余400万元还可到来年甚至第3年再抵扣。六、风险与投资风险指不确定性，包括未来的市场走势，产品价格变化，生产成本的变动，实际利率的变化，政府宏观经济政策变化等等。凯恩斯认为，投资需求与投资者的乐观和悲观情绪大有关系。投资需求会随人们承担风险的意愿和能力变化而变动。七、托宾的“q”说q=企业的股票市场价值新建造企业的成本当q1时，新建企业比买旧企业（在二级市场上收购）更合适，于是就会有投资；当q1，没有新的投资。第二节IS曲线一、IS曲线及其推导1.IS曲线的含义：是一条反映利率和收入间相互关系的曲线。这条曲线上任何一点都代表一定的利率和收入的组合，在这样组合下，投资和储蓄都是相等的，即i=s，从而产品市场是均衡的。如图IS曲线是一条向右下方倾斜的曲线。原因：IS0yrrIADyySIr2.IS曲线的推导在投资是自主的情况下，投资决定均衡的国民收入。但投资又取决于利率。因而不同的利率将决定不同的均衡收入。在产品市场上（资本市场）总供给与总需求相等时实际国民收入和利率的函数就是IS曲线。公式推导：IS表示投资等于储蓄，即I=S,是资本市场均衡的轨迹。根据凯恩斯的储蓄函数S=S(Y)投资函数I=I(r)产品市场的均衡条件为S(Y)=I（r）即为IS曲线的方程。IS曲线是在产品市场上供给与需求相等时所有实际国民收入和利率组合点的轨迹。根据其他三个图像的已知条件图（a），（b），（c）描图作出IS曲线。图（a）表示投资函数I=I(r)，投资是利率的减函数，投资和利率按反方向变化；（b）表示储蓄与投资均等的关系，函数I=S是产品市场的均衡条件，任意一点的两轴距离相等。（c）表示储蓄函数S=S(Y)，储蓄是实际国民收入的增函数，与收入按同方向变化。从（a）的投资曲线上任取一点A’表示在利率r1时投资为I1，然后由A’点作连线交于（b）中的45°线。根据I=S的均衡条件，在投资为I1时，储蓄应为S1,再根据图（c）储蓄函数，得到储蓄为S1时实际国民收入应为Y1,从而可以在（d）找到利率为r1，收入为Y1时储蓄与投资的均衡点。用同样的方法，在（a）的投资曲线再找一点B’,在（d），可得到B点。依次类推可以作无数个点，将这些点连接起来，即可获得IS曲线。如下图：投资需求投资储蓄均衡储蓄函数产品市场均衡上图表明：在每一利率所决定的投资量上，会决定一种收入水平，这一收入水平在给定的储蓄函数下，使储蓄与投资相等。曲线上的点是投资等于储蓄的收入和利率的各种组合点。IS曲线外所有收入与利率的组合点都不能使投资与储蓄相等。从而都是非均衡点。如图图（d）中的C点，对应的I0S1；D点，对应I1S0。C,D点是一个非均衡点，会向IS曲线上的均衡点回归。（或者讲因为偏离IS曲线的点，其利率和国民收入的组合将导致投资大于储蓄，或者投资小于储蓄，从而形成向IS曲线回归的压力。）它表明决定储蓄与投资平衡的不是利率的波动，而是收入的波动。不是储蓄决定投资，而是投资通过收入水平的波动决定储蓄。二、IS曲线的斜率在二部门的经济中，均衡收入的代数表达式为：y=α+e-dr1-β上式可化为：r=dα+ey-1-βdd式中-1-β即是IS曲线的斜率①关于d值d是投资需求对于利率变动的反应程度，它表示利率变动一定幅度时投资变动的程度。如果d值越大，即投资对于利率变化越敏感，IS曲线的斜率就越小，即IS曲线越平缓。②关于β值β是边际消费倾向，如果β值越大，IS曲线的斜率越小，即IS曲线越平缓。③在三部门中，IS曲线的斜率为1-β（1-t）d当d和β一定时，税率t越小，IS曲线斜率越小，这是因为在边际消费倾向一定时，税率越小，乘数会越大。④IS曲线的斜率是负的。表明投资与均衡收入之间呈同方向变动，与利率反方向变动，即IS曲线向右下方倾斜。IS曲线的斜率与储蓄函数和投资函数的斜率有关。假定投资函数不变，储蓄函数斜率（边际储蓄倾向）越大，边际消费倾向越小，投资变动对均衡收入的影响小因而IS曲线相对于利率越平缓，相对于收入越陡；反之，边际消费倾向越大，IS曲线相对于收入越平缓。假定储蓄函数不变，投资函数斜率越大，单位利率的变动对投资的影响越大，所决定均衡收入越大，从而IS曲线相对收入越平缓；反之，IS曲线相对利率越平缓。-三、IS曲线的移动•投资需求增加，IS曲线向右移动，反之则向左移动。•证：在既定利率条件下，i↗→s（y）↗→y↗→IS曲线向右移动。•储蓄增加，IS曲线向左移动，反之则向右移动。•证：在收入既定时，s↗→i（r）↗→r↘→IS曲线向左移动。•政府购买性支出增加，IS曲线向右移动，反之则向左移动。•证：在既定利率条件下，g↗→i↗→s（y）↗→y↗→IS曲线向右移动。•政府增加税收，IS曲线向左移动，反之则向右移动。第三节利率的决定一、利率决定于货币的需求和供给凯恩斯以前的古典学派认为，投资与储蓄都只与利率相关。凯恩斯否定了这种观点，他认为，储蓄不仅决定于利率，更重要的是受收入水平的影响。利率不是由储蓄与投资决定的，而是由货币的供给量和货币的需求量决定的。货币的实际供给量（用m表示）一般由国家加以控制，是一个外生变量。货币需求是内生变量，需要着重进行研究。二、货币需求动机1.货币需求的概念——是指人们在不同条件下出于各种考虑对持有货币的需要。2.人们持有货币的动机①交易动机：指个人和企业需要货币是为了进行正常的交易活动。凯恩斯继承了古典货币理论的传统，指出货币需求主要由人们的交易水平决定。这些交易与收入成正比例，收入越高，交易数量越大，交易数量越大，所交换的商品和劳务的价格越高，从而为应付日常开支所需的货币量就越大。②谨慎动机（预防性动机）：指为预防意外支出而持有一部分货币的动机。预防性货币需求量的大小主要也决定于收入。故以上两种货币需求可以合写成：L1=L1（y）=ky（L1表示交易动机和谨慎动机所产生的全部实际货币需求量；k表示出于上述两种动机所需货币量同实际收入的比例关系；y表示实际收入）③投机动机