共同基金

4-1第4章共同基金及其他投资公司MutualFundsandOtherInvestmentCompanies4-2共同基金及其他投资公司MutualFundsandOtherInvestmentCompanies4.1投资公司4.2投资公司的类型4.3共同基金4.4共同基金的投资成本4.5共同基金收入的税负4.6交易所交易基金4.7共同基金投资业绩4.8共同基金的信息4-3共同基金Mutualfund共同基金（Mutualfund）简称基金，是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方法进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。individualinvestorsarechoosingnottotradesecuritiesdirectlyfortheirownaccounts.Instead,theydirecttheirfundstoinvestmentcompaniesthatpurchasesecuritiesontheirbehalf.注意：基金当事人有三方：基金持有人(FundShareHolders)、基金管理人(FundManager、基金托管人(FundTrustee)。4-4共同基金Mutualfund基金托管人FundTrustees基金托管人是投资人权益的代表，是基金资产的名义持有人或管理机构。为了保证基金资产的安全，按照资产管理和资产保管分开的原则运作基金，基金设有专门的基金托管人保管基金资产。基金托管人应为基金开设独立的基金资产帐户，负责款项收付、资金划拔、证券清算、分红派息等，所有这些，基金托管人都是按照基金管理人的指令行事，而基金管理人的指令也必须通过基金托管人来执行。在外国，对基金托管人的任职资格都有严格的规定，一般都要求由商业银行及信托投资公司等金融机构担任，并有严格的审批程序。4-5共同基金Mutualfund基金管理人:是指凭借专门的知识与经验，运用所管理基金的资产，根据法律、法规及基金章程或基金契约的规定，按照科学的投资组合原理进行投资决策，谋求所管理的基金资产不断增值，并使基金持有人获取尽可能多收益的机构。Ahighlytrainedinvestmentprofessionalwithavastamountofinvestmentexperiencewithgoodperformanceandexceptionalformaleducation.Thefundmanager'smainresponsibilitiesincludeinvestingtheassetsofamutual,pension,trust,orhedgefund,implementinginvestmentstrategyandmanagingtheday-to-dayportfoliotrades.4-6基金基金管理人基金托管人投资者乙投资者甲投资者丙证券B证券A证券C集合投资组合投资4-7投资公司提供的服务ServicesofInvestmentCompanies记录保存与管理Administration&recordkeeping多样化和可分割性Diversification&divisibility专家管理Professionalmanagement降低交易成本Reducedtransactioncosts4-8投资公司的类型TypesofInvestmentOrganizations单位投资信托是在基金寿命期内货币组合成固定的一种资产组合进行投资。Unitinvestmenttrustsarepoolsofmoneyinvestedinaportfoliothatisfixedforthelifeofthefund.投资管理公司ManagedInvestmentCompanies开放式基金Open-End封闭式基金Closed-End4-9单位投资信托（Unitinvestmenttrusts)：一旦成立资产组合固定不变，也称为无需管理的基金。投资管理公司：组合有管理开放型基金：通常称为共同基金封闭型基金4-10投资公司的类型TypesofInvestmentOrganizations其他投资组织Otherinvestmentorganizations综合基金Commingledfunds不动产投资信托REITs对冲基金HedgeFunds4-11共同基金-投资策略InvestmentPolicies货币市场基金MoneyMarketFunds固定收益基金FixedIncomeFunds权益基金EquityFunds国际基金GlobalFunds均衡及收入基金Balance&IncomeFunds资产分配基金AssetAllocationFunds指数基金IndexFunds特殊基金SpecializedSectorFunds4-12开放式基金和封闭式基金的主要区别Open-EndandClosed-EndFunds:KeyDifferences已发行股票（SharesOutstanding）封闭式基金：没有变化除非发行新的股票Closed-end:nochangeunlessnewstockisoffered开放式基金：发行新的股票或赎回老的股票时将有变化Open-end:changeswhennewsharesaresoldoroldsharesareredeemed4-13开放式基金和封闭式基金的主要区别Open-EndandClosed-EndFunds:KeyDifferences价格（Pricing）开放式基金：其价格永远不会跌到净资产价格之下Open-end:NetAssetValue(NAV)封闭式基金：市场价格（溢价）与净资产价格值有偏差Closed-end:PremiumordiscounttoNAV4-14基金与其他金融工具的比较与股票、债券主要不同点1.经济关系：股票——所有权、债券——债权、基金——信托。2.资金投向：股票债券——直接投资、基金——间接投资3.收益与风险：股票基金债券国债存款。4-15共同基金投资成本CostsofInvestinginMutualFunds费用结构FeeStructure–前端费用Front-endload购买基金份额时所支付的佣金或者销售费用。中国5%，一般是1％～1.5%。–撤离费Back-endload–运营费用Operatingexpenses4-16共同基金投资成本CostsofInvestinginMutualFunds12b-1费用12b-1charges–由基金支付的营销费用distributioncostspaidbythefund–借款替代方式Alternativetoaload费用和业绩Feesandperformance4-17基金净值的估计估值：就是确定资产净值（或单位净值）（1）目的–衡量基金是否保值、增值–开放式基金：申购和赎回价格的基础。（2）估值对象–资产：股票、债券、银行存款、应收利息等。–负债：应付管理费、应付税收等4-18（3）基金资产估值–上市的：按交易日市价，无交易日的按照最紧密联系原则–未上市的：按照最紧密联系原则处理，如首次公开发行股票，按照成本。（4）运作费用（Operatingexpenses）–基金管理费：公式＝E×R/365，其中，E：前一日基金资产净值，R：费率，中国1%~1.5%。每日计提累计，按月支付。–基金托管费：同管理费，费率0.25%。4-19–基金交易费：基金进行证券买卖交易时候所发生的费用。如交易佣金、过户费、手续费等–其他费用：审计费、律师费、信息披露费、持有人大会费等。（5）资产单位净值（Netassetvalue，NAV）=（资产市值-负债）/已出售的基金份额总数。（6）基金收益率＝（NAV1-NAV0+收入＋资本利得）/NAV04-20假定有一投资基金，管理着价值1.2亿美元的资产组合，假设该基金欠基金管理费和托管费400万美元，并欠租金、应发工资及杂费100万美元。该基金发行在外的股份为500万，则资产净值＝(1.2亿美元－500万美元)/500万股＝23美元/份4-21如果某个基金在开始月初的资产净值为20美元，收入分配为0.15美元，资本利得为0.05美元，本月月末的资产净值为20.10美元，则本月的收益率为：收益率=（20.10－20.00+0.15+0.05）/20.00＝0.0154-22共同基金收入的税负情况IncometaxofMutualFunds90%的收入必需分配给投资者90%incomehavetopaytoinvestors投资人收入的不同类型以及投资人自己的税率计算税金。IncomeTaxwillbaseoninvestors’incometypeandtaxrates4-23共同基金投资业绩PerformanceofinvestingonMutualFundsWilshire5000是评价投资业绩的一个指标Wilshire5000isafigureforassessingperformanceofinvesting4-24共同基金的信息SourcesofInformationonMutualFunds文森伯格的《投资公司》Wiesenberger’sInvestmentCompanies晨星公司的《共同基金投资指南》Morningstar投资公司协会InvestmentCompanyInstitute公共新闻Popularpress投资服务Investmentservices4-25案例：对冲基金与LTCM危机对冲基金（Hedgefund）的含义–对冲基金原本是指一些基金，这些基金在运作上除了对投资市场的优质证券长期持有(LongPosition)外，更结合沽空及金融衍生产品的买卖来进行对冲和减低风险。这些风险包括：市场风险，财务风险以及经济风险等，一般投资者将这种基金称为对冲基金，以此来区别于多种传统性的投资基金。传统的基金，主要是指投资于证券的基金，而对冲基金则多运用金融衍生产品和工具以及抛空等手段来进行买卖，力求在剧升的市场，或骤跌的市场中皆可把握住获利机会。总的来说，对冲基金具有这样一些基本特性：1、投资目标比较空泛,对象除传统的证券外，还包括期货、期权以及各种各样的金融衍生产品和工具；2、较多运用金融衍生产品和工具以及抛空等手段来进行买卖；3、重视基金经理的能力。–Ahedgefundisafundthatcantakebothlongandshortpositions,usearbitrage,buyandsellundervaluedsecurities,tradeoptionsorbonds,andinvestinalmostanyopportunityinanymarketwhereitforeseesimpressivegainsatreducedrisk.Hedgefundstrategiesvaryenormously--manyhedgeagainstdownturnsinthemarkets--especiallyimportanttodaywithvolatilityandanticipationofcorrectionsinoverheatedstockmarkets.Theprimaryaimofmosthedgefundsistoreducevolatilityandriskwhileattemptingtopreservecapitalanddeliverpositivereturnsunderallmarketconditions.4-26案例：对冲基金与LTCM危机对冲基金的投资特点–筹资方式不同（私募、合伙制度，人数100人，门槛仍锁定在100万美元）–信息不公开–投资策略不确定：大量使用衍生工具，大量使用保证金等扩大杠杆，全球化运作。4-27截至1998年底，全世界共有5830