中金公司-110227-有色金属周报-继续关注有政策及价格支撑的个股[1]

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明行业动态证券研究报告2011年2月27日金属及采掘研究部有色金属周报蔡宏宇CFA,CAIA分析员，SAC执业证书编号：[e-mail]继续关注有政策及价格支撑的个股投资要点：上周基本金属价格受北非和中东动荡局势的影响而处于近期低位，随着动荡的略微缓解，原油价格飙升的势头有所缓和，基本金属价格预计将得到一定支撑；但如果利比亚局势恶化，则会再次对基本金属价格产生压力。黄金价格延续自1月末以来上涨，已达到1409美元/盎司的相对高位，如果利比亚局势不再恶化，预计短期金价将高位震荡。小金属方面，资源整合、国家收储等政策可能出台有望继续支持价格稳中有升。上周北非和中东局势恶化，海外市场表现低迷，有色板块基本维持震荡。随着市场逐步消化海外政治动乱的影响，对有色板块的压制将有所缓解。由于两会的临近，战略性新兴产业规划以及相关配套政策将会陆续出台，有望为对应个股提供催化剂；而且战略性金属如稀土、钨、锑等价格近期继续上涨，为公司业绩提供有力支撑。我们建议关注辰州矿业（全球第二大锑矿生产商，环保整顿拉动锑价上涨）、包钢稀土（受益十二五稀土政策细则出台，下游需求旺盛）、金钼股份与H股的洛阳钼业（晚周期需求拉动钼价上涨），以及东方钽业(便携化拉动钽产品价格上升)、格林美（受益循环经济和相关政策）与锡业股份（供给瓶颈及电子行业需求强劲拉动锡价上涨）。基本金属方面，我们建议关注江西铜业A/H股（基本面良好，业绩有望超预期）、中国铝业A/H股（业绩扭亏，铝价补涨）以及中金岭南与驰宏锌锗（铅锌资源稳步扩张）。数据点评：地区动乱加剧经济复苏前景的不确定性，上周LME期货金属价格普遍下跌。央行上调存款准备金率、北非和中东动乱、原油价格飙升等，使得市场对长期通胀以及经济复苏前景的担忧加剧，导致基本金属价格在前半周下跌。周五由于原油价格趋稳、升势降温，基本金属价格有所反弹。一周来看，LME期铜价格-1.0%，期铝-0.1%，期铅-5.6%，期锌-2.4%，期镍-3.3%，期锡-0.9%，期钼-5.6%。库存方面，LME铜库存+8,900吨，铝+17,700吨。上周国内基本金属价格亦普遍下跌，上海期铜价格-3.6%，期铝-0.4%，期锌-2.5%。地区局势动荡和通胀担忧支撑COMEX期金价格。虽然本周四公布的美国耐用品订单及失业金申请人数好于预期，但市场更加关注利比亚危机升级以及油价飙升所引发的对通胀和经济增长的风险，避险情绪加剧，对金价形成支持。上周COMEX期金价格+1.7%至1,409美元/盎司。SPDR持仓量-11.53吨至1,211.57吨，COMEX黄金净多头增加。美元指数-0.58%至77.21，BRENT及WTI原油价格分别+9.38%及+12.9%至112.14和97.28美元/桶。上周锡、锗、锑、钨及稀土价格上涨。锗供应商惜售导致氧化锗继续+7.3%至7,350元/公斤，锑价也继续+3.0%至85,000元/吨。受海外锡价和钼价下跌影响，锡锭-1.5%至200,000元/吨，钼-1.4％2,185元/吨。另外，钨精矿+2.4%至126,000元/吨，ATP+4.9%至193,000元/吨，电解锰+3.1%至20,200元/吨。受下游需求旺盛推动，稀土价格普遍上涨，金属钕+6.4%至448,500元/吨，金属铈+6.8%至63,000元/吨，氧化钕+6.8%至359,000元/吨，碳酸稀土+6.5%至26,400元/吨。股票方面，中金覆盖的A股和H股金属股票均跑赢大盘。我们覆盖的A股金属股票上周平均+2.8％，跑赢上证综指的-0.7％，其中，金钼股份+17.0%，紫金矿业+7.9%，涨幅居前；中国铝业-3.6%，跌幅居前。我们覆盖的H股金属股上周平均-1.1％，跑赢恒生国企指数-3.7%，其中招金矿业+4.6%，涨幅居前；江西铜业-5.5%，跌幅居前。风险提示：CPI大幅上涨致使国家出台进一步的调控政策，金属价格出现大幅下跌，市场风格发生转换。中金公司研究部：2011年2月27日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2近期主要研究报告和股票推荐金属行业要闻及点评【政策动态】稀土污染物排放标准出台，预计行业新增环保成本约10亿元。一直被市场关注的《稀土工业污染物排放标准》已于近日由环保部低调颁布，稀土开采和冶炼分离企业将遭受“定点打击”。按照此标准，我国稀土企业所要达到的环保水平甚至要超过西方发达国家。这对于一直处于重污染状态的中国稀土上游行业来说，可谓“重典”。标准的出台理论上将刺激企业加大环保投入，并催生行业兼并重组。（来源：上海证券报20110224）中金点评：由于本次标准并不是立即执行，而是给予了一定的缓冲期，短期内对稀土的供给影响有限。中期来看，由于分离冶炼标准提高，企业需要加大投入，许多中小企业将逐渐退出市场，兼并重组将会加快，稀土供给将受到一定影响，同时产品成本也将上升，这些都将支持稀土价格继续上涨，利好包钢稀土、广晟有色等具备稀土资源优势的企业。【政策动态】中央财政百亿助阵，“十二五”重金属污染防治名单揭秘。一直秘而不宣的《重金属污染综合防治“十二五”规划》，终于被揭开一角面纱。据悉，按照这一规划，全国有内蒙古、江苏、浙江、江西、河南等14个省区被纳入“十二五”重金属重点治理省区，有138个区域被列为重点治理区域，采矿、冶炼、铅蓄电池、皮革及其制品、化学原料及其制品五大行业的4452家企业被纳入重点监控。到2015年，重点区域的重点重金属污染排放量要比2007年减少15%，非重点区域的重点重金属污染排放量不超过2007年的水平。（来源：21世纪经济报道20110225）中金点评：这是国家第一次将重金属排放作为约束性指标，而且要求把排放总量降下来，而不是像过去那样仅仅把排放上升的速度降下来。从锑行业环保整顿、稀土污染物排放标准到将重金属污染治理制订“十二五”专项规划，都反映了国家对环保的重视程度日益提高，环保要求趋严将是未来一大趋势。我们认为将利好符合环保标准的行业龙头企业，以及与循环经济概念相关的格林美、贵研铂业以及港股的中国金属再生资源。日期报告题目主要观点股票推荐2010-7-20《转型带来结构性变化－走在传统与新兴之间》；《钨金属主题报告：资源整合与深加工提升钨企业价值》；《东方钽业首次关注：便携化与智能化的受益者》；《西藏矿业首次关注：锂需求扩张将带来长期增长》及时捕捉中国经济结构转型给金属板块带来的结构性变化，并在基本金属和黄金之外增加了4个子板块的覆盖，包括战略性资源、节能减排、深加工、和新材料。调研后出版了主题性深度研究报告，包括对7家A股公司的首次覆盖（包钢稀土、厦门钨业、辰州矿业、西藏矿业、东方钽业等）。厦门钨业；包钢稀土辰州矿业；东方钽业西藏矿业中金黄金；山东黄金2010-10-12《重申对黄金股偏好和有色股交易性机会：三季度预览及四季度展望》及时提示了由于美元存在下行空间以及各国维持宽松流动性政策所带来的基本金属交易性机会，并重申对黄金股的偏好。并提示中金、厦钨、江铜、包钢稀土、东方钽业与西藏矿业三季度业绩有望超预期。中金黄金；山东黄金紫金矿业；招金矿业江西铜业；中金岭南2010-12-6《有色金属周报：板块震荡仍将继续，适当关注交易性机会》在政策紧缩预期释放之前，有色板块仍将呈震荡格局。近期基本金属价格也出现大幅上涨，且基本金属股前期跌幅较大，因此我们认为基本金属股短期有望继续反弹，但需警惕进一步调控的风险.江西铜业；中金岭南紫金矿业；中金黄金；山东黄金；招金矿业；2010-12-13《有色金属周报：调控压力部分释放，板块短期或继续反弹》我们认为央行的举措不及市场预期的严厉，有色板块有望迎来一波反弹，但在通胀未得到完全控制前，加息担忧将一定程度上抑制板块反弹幅度。近期海外基本金属价格也出现大幅上涨，基本金属股短期有望继续反弹。江西铜业；中金岭南紫金矿业；中金黄金；山东黄金；招金矿业；2010-12-29《把握结构转型，顺应周期脉动：2011年有色金属板块投资策略》；《格林美首次关注：循环经济与低碳制造的实践者与先行者》；《鲁丰股份首次关注：包装铝箔行业龙头稳定性与成长性兼具》对2011年有色金属板块的投资策略进行梳理，并对基本金属类股票的周期性和黄金以及小金属/深加工/新材料的结构性机会进行阐述。增加7家A股公司以及1家H股公司的首次覆盖（宝钛股份、西部材料、弛宏锌锗、格林美、金钼股份、洛阳钼业、云南锗业以及鲁丰股份）江西铜业；中金岭南弛宏锌锗；中金黄金；山东黄金；招金矿业；辰州矿业；东方钽业；洛阳钼业2011-1-17《有色金属周报：短期板块将延续震荡；关注历史提供的启示》历史分析表明首次调控影响最大，后续调控影响有限。周末再次上调RRR将缓解短期调控预期，但市场对于3月公布的CPI及加息的担忧仍在，因此短期板块多将维持震荡。中金岭南；弛宏锌锗；江西铜业；中国铝业；东方钽业；云南锗业2010-2-9《有色金属周报：加息靴子落地，支持近期反弹》由于节前食用农产品价格上涨，对通胀的担忧和进一步调控的预期限制板块保持震荡态势。昨晚（2月8日）央行宣布上调存贷款基准利率，使政策担忧得到一定释放，板块于近期将迎来反弹机会。江西铜业；中金岭南弛宏锌锗；东方钽业；洛阳钼业2010-2-14《有色金属周报：关注有价格和政策支撑的品种》随着两会的临近，战略性新兴产业规划以及相关具体配套政策将会陆续出台，有望为对应个股提供催化剂。我们建议把握中国经济转型过程中的三大结构性趋势：消费升级、装备及军备制造高端化以及节能环保（详见我们2010年12月29日发布的2011年策略报告），并关注与之相关的上游投资标的东方钽业；锡业股份；格林美；金钼股份；洛阳钼业；江西铜业；中金岭南；弛宏锌锗2010-2-23《辰州矿业：金锑钨攻守兼备；关注近期催化剂》金、锑、钨价格上涨得到支撑；两会期间，不排除国家出台更多的整合和收储政策，继续支持锑钨价格。金锑钨组合使公司具有攻守兼备的属性，而盈利对锑价变动最敏感。辰州矿业中金公司研究部：2011年2月27日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3【基本金属】国内期市添新丁，铅期货获批。中国证监会近日发布了《关于同意上海期货交易所开展铅期货交易的批复》，同意上海期货交易所组织铅期货交易，待证监会批复相关合约后，由上期所根据市场状况和各项准备工作进展情况确定合约具体挂牌时间。（来源：第一财经日报20110221）中金点评：我国是铅的主要生产国与消费国，分别占全球42.5%与40%，但我国并没有铅期货产品，现货市场没有权威的价格信号来指导生产和经营。因此允许铅期货的推出，是我国在争取基础金属等战略资源定价权方面的一项新举措，为国内铅相关企业提供了一个更为强大的套期保值工具。【小金属】新材料又添新军，关注辉钼概念。据悉，新一期英国《自然·纳米技术》杂志日前刊登报告说，单层的辉钼材料显示出良好的半导体特性，有些性能超过现在广泛使用的硅和科学研究热门石墨烯，可望成为下一代半导体材料。与现在广泛使用的硅材料相比，辉钼具有两个主要优点：一是达到同等效用的体积更小；二是能耗更低。中金点评：目前辉钼材料在半导体领域的应用还处于研究实验阶段，如果其商业化应用生产能最终实现，辉钼材料将在制造超小型晶体管、发光二极管和太阳能电池方面具有广阔的前景，从而利好钼资源类公司的长期投资机会，如金钼股份（国内最大钼生产企业之一，拥有完整钼产业链）和洛阳钼业（国内钼业龙头，钼钨双翼发展）。公司新闻【江西铜业】江西铜业获高新企业认定，去年所得税有望少缴数亿。江西铜业2月25日公告，公司（不含控股子公司）被认定为江西省2010年度第二批高新技术企业，并获得《高新技术企业证书》，有效期3年。根据相关规定，公司自2010年起连续三年享受国家关于高新技术企业的相关优惠政策，按15%的税率征收企业所得税，公司原所得税执行25%税率。上述税收优惠政策已报税务机关备案同意。【金川集团】金川首涉资本市场，境外板块香港借壳上市。2月18日，香港上市公司澳门投资控股有限