八钢定价分析报告020128

新疆八一钢铁股份有限公司股票发行定价报告7-2-1新疆八一钢铁股份有限公司股票发行定价分析报告新疆八一钢铁股份有限公司西南证券有限责任公司二OO二年一月新疆八一钢铁股份有限公司股票发行定价报告7-2-2一、行业分析钢铁工业历来是我国国民经济中最重要的基础行业之一，其发达程度是一个国家综合经济实力的具体体现。建国50多年来，我国钢铁工业的发展取得了巨大的成就，自1996年以来，我国年钢产量已连续数年居世界第一，成为无可争议的世界钢铁生产大国。新疆八一钢铁股份有限公司（以下简称“八钢股份”或“公司”）是我国西北地区最重要的钢铁基地之一，也是新疆地区唯一的大型钢铁联合企业，目前主要以生产螺纹钢、线材等建筑用钢材产品为主，同时也在积极向优质钢材产品领域进军。公司实力雄厚、生产技术先进，生产的“互力”牌系列产品连续数年被评为“新疆名牌产品”，并多次获得国家各类奖项，其产品在国内钢材市场上享有很高的声誉。1、我国钢铁行业概况钢铁工业在我国国民经济的发展中一直扮演着一个举足轻重的角色，尤其是改革开放以来，我国钢铁工业发展速度明显加快，全行业年总产值从1980年的306.44亿元增长到90年代末超过2200亿元，20年间增长了6倍多。然而，我国目前还仅是一个钢铁生产大国，而非强国，我国在一般钢材品种方面生产能力很强，部分品种在国内市场上甚至供过于求，而在一些优质钢、特种钢材品种方面，我国生产和开发能力则相对较为薄弱。这就造成了我国钢铁行业产品结构失调的棘手问题。前几年，由于我国经济不景气，钢铁需求减少，我国钢材市场出现了一方面是价格下跌、市场陷入低谷，另一方面却又不得不大量进口某些钢材品种以弥补国内的不足这一尴尬局面。国家对此采取了积极的应对措施，实施了“控制总量、调整结构、提高效益”的发展政策，有效地遏制了钢铁行业的下滑势头；同时，随着我国积极的财政政策的逐步实施，以及整个国民经济的复苏和发展，钢铁行业也迎来了全面的转机。2000年全国钢铁工业主要产品，钢、铁、成品钢材的产量分别达到3439万吨、3431万吨和3562万吨；比1999年同期分别增长了4%、8.8%和13.4%。全年冶金重点大中型企业合计实现销售收入3515亿元，同比增长了16.8%。新疆八一钢铁股份有限公司股票发行定价报告7-2-3在生产和销售恢复快速增长的同时，钢铁行业的效益状况也取得了十分明显的改善。2000年炼钢业全年实现利润733亿元，比前年提高了三倍以上，产值利税率提高了2.8个百分点，资金利润率提高了1.8个百分点；钢压延产业实现利润800亿元，比1999年提高近1.5倍，产值利税率和资金利润率都出现较大幅度的提高。炼钢业和钢压延业利润总额占整个钢铁行业的95%以上。值得肯定的是，钢铁工业实现利润的大幅增长是在大幅增提折旧的同时实现的，冶金重点大中型企业增提折旧40亿元以上，为企业的发展增添了强有力的后劲。2001年，全国钢铁行业又进入一个高增长阶段，一方面，整个钢材市场的销售量节节攀高，另一方面，钢材产品的价格也稳步走强。2001年1-6月份，国内钢材市场累计表观消费钢材8127万吨，比去年同期增长21.57%，比去年平均增长水平高出12.97个百分点，为“九五”以来历史最高(《冶金经济内参》20017.21)。其中消费小型材同比增加425万吨，增长26.8%；消费大中型材同比增加118万吨，增长39.8%；消费线材同比增加121万吨，增长9.5%(《冶金经济内参》2001.8.7)。1-5月，全国优质钢型材产量同比增产了68.53万吨，增长了24.41%，需求的增长速度是近7年来前所未有的(《冶金经济内参》2001.6.26)。同时，由于国家加大基础设施建设和西部大开发力度，今年1-5月份完成固定资产投资较去年同期增长17.6%，增幅较去年同期高8.1个百分点，全国建设投资又进入一个旺季，因而建筑钢材特别是线材资源增长有所减少，国内线材市场在局部、一定时期内出现了供不应求的现象；另一方面，全国重点大中型钢铁企业严格自律，中国钢铁协会也积极进行市场协调，因此建筑类钢材价格不断上涨。截至2001年4月底，线材价格较年初平均上涨120元/吨左右，螺纹钢价格平均上涨100元/吨左右(《冶金经济内参》2001.7.17)。2001年1-5月份，全国重点大中型钢铁企业实现利润80亿元，同比增长84%(《冶金经济内参》2001.7.21)。新疆八一钢铁股份有限公司股票发行定价报告7-2-42、我国钢铁行业发展前景钢铁行业是一项基础性产业，与国计民生密切相关，是建筑、机械、制造等众多行业的原材料提供者，因此受到国民经济周期波动的影响较大。我国经济在经过了短暂的低迷期后又很快恢复了活力，随着新一轮国民经济建设高潮的逐渐展开，我国经济将出现持续快速增长的势头，这将拉动钢铁市场的需求，带动整个钢铁工业的发展。(1)经济的快速增长将为钢铁行业打开广阔的发展空间自1999年以来，国家一直坚持积极的财政政策和稳健的货币政策，不断加大基本建设投资和加快基础设施建设、技术改造步伐，将有力地促进经济增长和拉动需求的增长。2000年和2001年GDP的增长均达到了7%，2000年工业增加值计划增长9%，全社会固定资产投资将增长10%，以此为支撑，将促进钢材需求的稳定增长和钢材市场的持续好转。从长远发展来看，根据中央的“十五”计划和2010年远景目标，我国计划到2010年国民生产总值在2000年的基础之上再翻一番，这意味着我国在未来十年内平均每年经济将增长7.2%。未来的五至十年，我国将始终处于高速增长的经济上升阶段，这势必将带动国民经济各个领域的迅猛发展，并将为我国钢铁工业带来源源不断的发展动力；同时，受到经济周期以及国际恐怖主义活动的影响，以美国为首的西方国家经济出现下滑，对外贸易对我国国民经济的拉动力将有所减弱。因此，为保证今后数年国民经济持续、稳定的增长，国家必然将继续执行积极扩大内需的战略方针，不断加大基本建设投资和加快基础设施建设、技术改造的步伐，有力地促进经济增长和拉动需求的增长。基础建设将成为持续的经济增长点，如铁路建设，我国在“十五”期间将投资3500亿元，新修7000公里铁路。另外还将投资800亿元，购置和更新铁路机车车辆，以改善铁路车辆不足状况。这一投资规模和新修铁路数，均超过“九五”水平，创历史最高记录。未来数年我国包括铁路、公路、能源、水利等方面众多的基础设施建设都将为我国钢材市场带来持续的有效需求。中国钢铁工业协会秘书长梁才在“2000年中国钢铁市场与贸易国际研讨会新疆八一钢铁股份有限公司股票发行定价报告7-2-5上”说，到2005年，我国钢材消费量预计将达到11.4亿吨，钢材品种结构将进一步趋于合理，国产钢材的国内市场占有率将达到95%左右。可见，我国钢铁工业具有广阔的发展空间。(2)西部大开发将为我国钢铁工业的发展提供巨大的机遇为推进我国整体国经济的发展，打破我国的区间经济发展的不均衡，缩小我国东西部的经济差异，我国全面推行了“西部大开发”的战略。西部大开发对于我国广大的西部地区是一次历史性的机遇，西部地区各项建设都将进入一个新的历史阶段。作为对一个经济相对落后地区的开发战略，西部大开发初期的首要任务是加快西部地区基础设施和基础产业的大规模建设；同时，国家在西部大开发中要求从西部地区的实际特点出发，充分发挥西部地区的比较优势，因此根据西部地区资源、土地、人口等具体情况，西部建设当前的重点将是重工业、矿业等。因此，在未来数年内，西部大开发对钢材需求将主要集中在建筑业、公路、铁路和桥梁建设、油气开发和输送建设等等领域。为了加速西部地区的基础设施建设，经济增长，国家计划在西部地区投资项目154个，总投资868亿元，基本建设项目109个，投资总额748.5亿元。一方面，这些项目的投资建设需要大量的钢材，而另一个方面，随着基本建设的不断深入，又带动西部地区经济发展，产生巨大的市场潜能。据有关专家分析，1999年西部10省市的钢材消费约在2000万吨，估计到2005年每年的需求将在2400－2500万吨，其中，型线材将在1100－1200万吨左右，螺纹钢在1000万吨。西部大开发为我国钢铁工业的发展提供了巨大的市场。而西部地区幅员辽阔，钢材需求地距离华东、华北和东北等地的大型钢铁企业很远，同时我国西部地区铁矿资源丰富，钢铁工业基础良好，从西部现有钢铁工业装备，工艺技术水平以及普钢和特钢的布局来看，基本上适应西部开发起步阶段的钢材品种要求。因此，西部大开发为西部地区的钢铁企业带来了前所未有的巨大发展机遇。新疆八一钢铁股份有限公司股票发行定价报告7-2-6(3)我国钢铁行业的生产技术和产品结构亟待改善在过去连续数年钢材市场低迷的阶段中，我国钢铁业出现了总体供过于求，但部分品种钢材却仍然依赖进口的尴尬局面。这暴露出我国钢铁业生产工艺技术较国际领先水平仍有较大差距，技术含量和附加价值高的产品不足的弊病，使得我国在跃居世界钢铁产量第一的同时却仍然无法成为一个真正意义上的钢铁强国。因此，尽管目前我国经济恢复强劲增长，国内钢材需求大增，但我国钢铁业仍然要实施“总量控制、结构调整”的政策，未来数年内钢铁行业的重要任务之一是加快生产工艺技术和产品结构的更新换代，尽快提高我国钢材产品的技术含量和附加价值，增强国内产品的竞争力。今后10年内，我国钢铁行业生产工艺技术进步的目标是：以市场为导向，以结构调整为重点，转变增长方式，建立科技创新体系，加速提高国际竞争力和自主技术创新的能力。在产量满足要求的前提下，优化流程、降低成本、使吨钢综合能耗下降，在继续提高连铸比的同时，要努力提高铁水预处理比、提高精炼比、较大程度地提高钢的洁净度；调整钢材品种结构，提高产品质量，开发新的超细晶粒、高纯洁度、高均匀性的新一代钢铁材料，提高国产钢材的市场占有率，实现进出口贸易平衡；提高先进装备在各工序的比重，使一批大型钢铁企业的技术装备水平达到国际水平，在国内形成几条具有国际先进水平的生产线，并建成几个精品基地；加强环保、治理污染，保持与环境的协调发展。在调整钢材产品结构方面，我国钢铁业权威部门提出的要求是：在3-5年内解决当前国民经济各部门急需的关键钢材品种，如汽车用钢、铁道用钢、造船用钢、电力用钢、石化用钢、重型机械用钢以及国防军工用钢等等。解决这些关键钢材品种，不仅要依托现有钢铁企业的工艺设备，加强技术开发，进行科研攻关，引进技术软件等，而且还要在新增板管生产能力时，充分考虑上述钢材品种生产的要求；从长远考虑，在完成近期品种调整的基础上，我国钢铁企业需要进一步解决我国钢材品种缺门问题，建立具有中国特色的门类齐全的钢材品种体系。(4)加入WTO将进一步带动我国钢铁产业的发展进步随着我国加入WTO，我国钢铁行业将感受到国际钢铁市场变化对我国钢铁新疆八一钢铁股份有限公司股票发行定价报告7-2-7业越来越大的影响力。加入WTO对中国钢铁工业的直接影响是：钢铁产品关税的下调，钢铁产品指定经营的取消以及钢铁产品市场的全面开放。就目前而言，关税的下调对我国的钢铁工业影响并不大。因为，为了适应加入WTO的要求，从1992年到1998年，我国钢铁产品的关税年降低率为1.27%，目前已远低于WTO要求的8.07%。取消钢铁产品指定经营，将使经营钢材进出口贸易的企业迅速增长。而钢铁市场的全面开放，将使国内钢铁产品的市场价格与国际市场全面接轨，短期内可能会受到钢铁产品过量进口的冲击。但是，从长远看，加入WTO对中国钢铁工业的发展更为有利。首先，“入世”后，中国钢铁企业将同样享受WTO成员国家的国民待遇，这有利于中国钢铁产品的出口，有利于中国钢铁企业参与国际贸易循环。其二，经过近年的改造，中国钢铁工业的技术装备水平有了较大提高，产品竞争力不断增强，加入WTO以后，中国钢铁工业仍有机会，特别是国内已建和将建的多套热轧、冷轧机组都已达到国际先进水平，具有较强的国际竞争力。第三，加入世贸组织将迫使钢铁企业进一步规范经营管理，提高劳动生产率，而我国劳动力成本较低，这将使国内钢铁企业在国际市场上具有较好的成本竞争力。目前我国钢铁行业