资源价格改革或拉动CPI读数提高06个百分点《市场研究》

仅供内部交流使用，务请阅读最后一页之免责声明。12020202010101010年年年年2222月月月月2222日日日日资源价格改革或拉动资源价格改革或拉动资源价格改革或拉动资源价格改革或拉动CPICPICPICPI读数提高读数提高读数提高读数提高0.60.60.60.6个百分点个百分点个百分点个百分点《《《《市场研究市场研究市场研究市场研究》》》》上海浦东发展银行上海浦东发展银行上海浦东发展银行上海浦东发展银行资金总部市场研发中心资金总部市场研发中心资金总部市场研发中心资金总部市场研发中心李治平李治平李治平李治平（（（（研究员研究员研究员研究员））））[e-mail][e-mail][e-mail][e-mail]程庆生程庆生程庆生程庆生（（（（研究员研究员研究员研究员））））[e-mail]@[e-mail]@spdb.com.cn李宪营李宪营李宪营李宪营（（（（研究助理研究助理研究助理研究助理））））[e-mail][e-mail][e-mail][e-mail]宏观系列宏观系列宏观系列宏观系列2010年第8期总102期地址：上海市北京东路689号20楼电话：（8621）6161671361616714上海浦东发展银行股份有限公司年，天津、上海、南京、广州、兰州、哈尔滨等城市相继调整了水价；2010年，相关资源性产品价格收费改革将陆续展开。水、电、天然气等资源价格不但直接影响居民的生活，而且会影响到CPI的变动，从而进一步影响通胀预期；我们对2010年水、电、燃气价格上涨幅度进行了分析，假设：情景1、如果2010年居民生活水价上涨16%，电价上涨7%，燃气价格上涨10%，则“CPI居住：水电燃料”指数加权平均后的涨幅为11%；水电燃料指数占居住指数的权重为40.8%，可得“CPI居住”指数上涨4.49%。按“CPI居住”指数占CPI总指数10%的权重计算，2010年CPI会相应的上涨0.45个百分点。情景2、如果2010年居民生活水价上涨16%，电价上涨14%，燃气价格涨幅为预期的20%，可以得出“CPI居住”指数会上涨6.8%，2010年CPI会相应上涨0.68个百分点。如果水价涨幅为16%，电价涨幅在7%-14%之间变动，燃气价格涨幅在10%-20%之间变动，那么将会推动2010年CPI提高0.45-0.68个百分点；均值为0.56个百分点。水水水水、、、、电电电电、、、、燃气加权涨幅燃气加权涨幅燃气加权涨幅燃气加权涨幅水电燃气加权平均CPI变动涨幅情景1（%）16.007.0010.0011.000.45涨幅情景2（%）16.0014.0020.0016.670.68均值情景（%）16.0010.5015.0013.830.56测算测算测算测算给出给出给出给出了了了了大概的预期大概的预期大概的预期大概的预期，，，，2010201020102010年资源价格改革的影响会更加复杂年资源价格改革的影响会更加复杂年资源价格改革的影响会更加复杂年资源价格改革的影响会更加复杂，上述测算结果依赖我们的假设：水价2010年上涨16％、电价上涨的区间为7％-14％、天然气价格上涨区间为10％－20％。四川省的电价改革未必可以代表全国，而2010年的水价、天然气价格的上涨幅度也有可能低于或高于我们的假设；大体上看，2010年的资源价格改革对CPI读数的直接推动大约在0.6个百分点左右。2一一一一、、、、背景背景背景背景2009年，天津、上海、南京、广州、兰州、哈尔滨等城市相继调整了水价；2010年，相关资源性产品价格收费改革将陆续展开。水、电、天然气等资源价格不但直接影响居民的生活，而且会影响到CPI的变动，从而进一步影响通胀预期。对此我们进行了简单的测算。二二二二、、、、方法方法方法方法CPI居住类指数分为四大类：水电燃料、建材及装潢类、自有住房和租房，权重分别为40.8%、27%、21.1%和11.1%，其中水、电、燃料的权重最高，也最容易受到资源价格改革的影响。先估计“CPI居住：水电燃料”指数的变动幅度，然后测算“CPI居住”变动，再由“CPI居住”占总体CPI的权重测算出CPI的最终变动。表表表表1111：：：：CPICPICPICPI居住类权重居住类权重居住类权重居住类权重CPI居住类权重类别水电燃料建材及装潢自有住房租房权重（%）40.8027.0021.1011.10三三三三、、、、测算过程测算过程测算过程测算过程1111、、、、居民生活用水价格居民生活用水价格居民生活用水价格居民生活用水价格。。。。2008年以来，北京、天津、哈尔滨、兰州、上海、南京、杭州、广州等具有代表性的8个大城市的居民生活用水价格变化大约为16%；假设2010年全国的水价涨幅与此大体相当。表表表表2222：：：：各城市水价变化各城市水价变化各城市水价变化各城市水价变化居民生活用水水价（元/吨）城市变动前变动后变动增速（%）哈尔滨2.603.200.623.08北京3.704.000.38.11天津3.403.900.514.71上海1.932.410.4824.87南京2.302.800.521.74杭州1.651.850.212.12广州1.952.220.2713.85兰州1.952.250.315.38平均2.442.830.3915.982222、、、、居民用电居民用电居民用电居民用电价格价格价格价格。。。。2009年11月，国家发改委要求各地区研究对居民用电推行阶梯式电价改革方案，将居民用电分档定价，对基本用电量保持较低的电价水平，用电越多，电价越高，以促进节约用电，也就是实施阶梯式用电收费。这被视为居民用电价格改革的开始，之前四川、浙江、福建等地区就已经开始了居民阶梯式电价。为了估计施阶梯式电价改革后居民用电费用会有多大的影响，我们通过四川省的案例进行分析。例如某报记者采访的成都市林女士，从她现在的生活水平看，属于典型的三口之家，一个月至少要用3100度电。经过测算，60度以内的电费，每度0.47元，61度到100度的电费，每度0.55元。实际上，在61到100度之间的梯度电价相比最低电价，每度提高了8分钱，40度电总共多收3.2元。电价实施阶梯式电价后，按林女士这种一般的小型家庭户型来算，如果每月使用100度电，会多缴纳电费3.2元，占改革前总电费47.23元的7%，即实施阶梯式电价收费改革后，一般小户型家庭的用电费用较以前上涨7%。林女士是属于三口之家的小户型，但在城市里一般的家庭成员会超过3口，因此按林女士的三口之家一月使用100度电，我们假设一般的5口之家的家庭一个月用电160度，5口之家除了要缴纳40度电多收的3.2元，还要缴纳50度电多收的5.5元，10度电多收1.6元，即总共需多缴纳10.3元，占改革前总电费75.58元的14%。实施阶梯式电价收费改革后，较大型户型家庭的用电费用较以前会上涨14%。表表表表3333：：：：四川省阶梯式电价四川省阶梯式电价四川省阶梯式电价四川省阶梯式电价阶梯式用电范围(度)60以下61-100101-150150以上价格（元/度）0.47240.55240.58240.6324表表表表4444：：：：不同居户用电费用变动不同居户用电费用变动不同居户用电费用变动不同居户用电费用变动用电量（度），费用（元）用电量改革前费用改革后费用多缴纳费用占改革前比例%3口之家10047.2350.433.2075口之家16075.5885.8810.3014即实施阶梯式电价收费后，按林女士一般的三口之家户型来算，如果每月使用100度电，会多缴纳电费3.2元，居民用电费用会上涨7%；如果家庭成员为5口，假设用电160度，会多缴纳10.3元，居民用电费用会上涨14%。我们取其均值，即实施阶梯式电价收费改革后，一般居民家庭的用电费用较以前会上涨10.5%左右。3333、、、、燃气燃气燃气燃气价格价格价格价格。。。。选取全国36个城市居民2001-2009年燃气使用价格，通过对这期间燃气价格涨幅的年份加权平均，得出全国36个城市居民燃气使用价格年均涨幅为10%。但市场也有预期天然气涨幅可能会达到20%左右。表表表表5555：：：：全国全国全国全国36363636个城市居民用电个城市居民用电个城市居民用电个城市居民用电、、、、燃气价格变化燃气价格变化燃气价格变化燃气价格变化全国36个城市居民燃气使用时间平均燃气价（元）年增速（%）20011.6920021.65-2.4820032.0323.3420041.98-2.7620052.064.2620061.95-5.3420072.1510.4720082.285.9220092.426.10平均（剔除负值后）10.024四四四四、、、、情景分析与总结情景分析与总结情景分析与总结情景分析与总结通过对水、电、燃气价格上涨幅度的分析，假设两种情况：情景1、如果2010年居民生活水价上涨16%，电价上涨7%，燃气价格上涨10%，那么“CPI居住：水电燃料”加权平均后的涨幅为11%。由于水电燃料占居住类的权重为40.8%，可以得到“CPI居住”会上涨4.49%。按“CPI居住”类占总CPI的10%计算，2010年CPI会相应的上涨0.45个百分点。情景2、如果2010年居民生活水价上涨16%，电价上涨14%，燃气价格涨幅为预期的20%，可以得出“CPI居住”会上涨6.8%，2010年CPI会相应上涨0.68个百分点。如果水价涨幅为16%，电价涨幅在7%-14%之间变动，燃气价格涨幅在10%-20%之间变动，那么将会推动2010年CPI提高0.45-0.68个百分点。取其涨幅均值为0.56个百分点。表表表表6666：：：：水水水水、、、、电电电电、、、、燃气加权涨幅燃气加权涨幅燃气加权涨幅燃气加权涨幅水电燃气加权平均CPI变动涨幅情景1（%）16.007.0010.0011.000.45涨幅情景2（%）16.0014.0020.0016.670.68均值情景（%）16.0010.5015.0013.830.56测算给出了大概的预期，2010年资源价格改革的影响会更加复杂，上述测算的结果依赖我们的假设：水价2010年上涨16％、电价上涨的区间为7％-14％、天然气价格上涨的区间为10％－20％。四川省的电价改革未必可以代表全国，而2010年的水价、天然气价格的上涨幅度也有可能低于或高于我们的假设；总体看来资源价格改革对CPI读数的直接推动大约在0.6个百分点左右。5近期研究报告利率维持不变，分歧从0到1(市场研究2010-01-28）货币增速下滑：预计3月降幅最为显著（市场研究2010-01-16）货币政策连超预期，数量型工具运用力度显著加大（市场研究2010-01-12）贸易数据双超预期，复苏与价格上涨为主导因素（市场研究2010-01-11）12月PMI指数预示年底经济或再超预期（市场研究2010-01-08）重大事件：公开市场操作力度显著加大，央票利率再度上行（市场研究2010-01-07）美元上涨、获利盘回吐，金价大幅下挫（市场研究2010-01-05）2009年商业银行理财产品分析及2010年市场展望(市场研究2009-12-21）外贸复苏迈入显著期，出口有望下月转正--2009年11月外贸数据评论（2009-12-20）消费升级继续演绎，增速下滑或为提前消费所致--2009年11月份消费数据评论（2009-12-11）货币活期化节奏过快、个人按揭贷款成为主力--11月货币金融数据评论（2009-12-11）2010：新基调、新周期、新民生-2009年12月中央经济工作会议评论（2009-12-08）9连阳后的PMI指数还能反映什么？20