镍价格分析框架及行情展望

免责申明：北京安泰科信息开发有限公司（以下简称“安泰科”）力求本报告中所采用的数据或资料客观公正且真实可信，报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议，不构成投资建议，也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。任何根据本报告作出投资所引致的后果，与安泰科及分析师无关。北京安泰科信息股份有限公司范润泽2017年5月21日北京镍及不锈钢市场供需分析与展望信息成就事业信息创造价值目录一、镍市场二、不锈钢市场三、后市展望信息成就事业信息创造价值Page3镍价格走势情况2007年镍价创出历史新高51800美元后，总体处于长周期下降通道之中，之后虽有阶段性反弹，但下跌趋势不改。2014年5月，受印尼禁矿政策的推动，LME期镍最高反弹至21625美元，之后持续单边下行两年之久，2016年2月11日，最低探至7550美元13年以来的新低。目前仍处于历史长周期底部。信息成就事业信息创造价值Page42016年的镍市场行情整体来看可以分为两个阶段，上半年震荡筑底，下半年蓄力上行。LME镍价持续上涨，从最低点7550美元涨至最高12145美元，涨幅达61%；2016年行情转折发生在第二季度，受供应削减及消费的同比回升，特别是中国市场新增不锈钢产能需求的拉动，全球镍供需出现近5年来的首次缺口；另外中国市场不锈钢产量大幅增加的拉动功不可没，菲律宾的矿业政策调整也给予上涨行情以最有力的支撑。镍价格走势情况信息成就事业信息创造价值Page5全球镍资源分布据美国地质调查局（USGS）的数据，2016年全球镍资源储量为7800万吨（镍金属量），其中红土镍矿占60%，硫化镍矿占40%，资源储量相对比较丰富；近几年全球镍矿品位正逐年下降。2015年新喀里多尼亚红土镍矿平均品位为2%，较2005年的2.4%下降0.4个百分点；菲律宾红土镍矿2015年平均品位为1.8%，较2009年2.1%下降0.3个百分点。2015年全球硫化矿镍含量为1%，较1992年的1.4%下降0.4个百分点。全球镍矿分布图信息成就事业信息创造价值Page6全球镍资源分布国家或地区2013201420152016澳大利亚1800190019001900博茨瓦纳//巴西84091010001000加拿大330290290290中国300300300250哥伦比亚110110110110古巴550550550550危地马拉..9793180180印尼390450450450新喀里多尼亚12001200840670菲律宾110310310480俄罗斯610790790760南非370370370370其他693827810790世界总计7400810079007800信息成就事业信息创造价值Page7INSG数据显示，2016年全球原生镍产量为198.4万吨，同比增加0.5%；全球前十大镍企业2016年产量有增有减，产量增速放缓，其中俄镍、住友、金川等企业减产明显；2016下半年镍价重心逐渐上移，从基本面看主要是因为全球镍供给增速放缓，而需求超预期增加，需求超过供给出现缺口所致。公司2014201520162016/2015同比%2017F淡水河谷27.529.0631.1730诺里尔斯克27.4626.6423.6-1121青山集团89.3162520金川集团15.4716.0215.14-1413嘉能可10.099.6211.51914.5必和必拓14.327.858.437.37.5住友矿山88.67.9-87.8谢里特78.17.5-78.3英美资源3.483.036.991307.4埃赫曼5.55.345.5236.5前十大总计126.8123.5133.73.4136全球总产量198.7197.3198.45.1208.5前十大占比64%63%67%65%全球主要镍企业产量情况信息成就事业信息创造价值Page8全球主要镍产品产量情况2007年以前，全球镍产品主要以电解镍、镍铁为主，此后随着中国含镍生铁的快速发展，维持几十年之久的全球镍产品种类格局被打破，中国的含镍生铁成为全球镍产品的主要品种；2016年全球原生镍中有36%的产量是镍板，18%是中国NPI，4%是印尼NPI，21%是镍铁，11%是镍豆，剩下的10%包括了镍盐、通用镍、氧化镍等产品，其中LME可交割品牌（镍板+镍豆）产量占比50%。信息成就事业信息创造价值Page9INSG最新数据显示，2016年全球原生镍消费量为203.3万吨，同比增长8.1%，是基本金属里增速最快的，其中不锈钢领域镍消费量约为138万吨，同比增加7万吨；非不锈钢领域原生镍的消费量也保持增长态势，尤其是航空航天及电池领域，估计2016年非不锈钢领域原生镍消费量为65万吨。未来随着电池行业用镍的快速增长，预计到2025年全球不锈钢行业用镍占比将下降至62%，电池行业用镍将增加至10%。不锈钢行业依然是镍消费主体，但电池行业消费增速最快。全球镍消费好于预期信息成就事业信息创造价值Page102016年全球原生镍产量为198.4万吨，消费量为203.3万吨，全年累计供应短缺4.9万吨，自2010年以来首次出现供应缺口，2015年为供应过剩9.14万吨；2017年全球原生镍产量回升，中国在印尼投资的NPI项目逐渐达产，预计2017年新增镍金属供应10万吨以上；2017年不锈钢的增量主要关注青山印尼和德龙复产；预计2017年全球镍产量为210万吨，消费量为209万吨，可能重回过剩局面。近6年来首次出现供需缺口信息成就事业信息创造价值Page11我国镍资源相对匮乏我国镍资源储量以硫化镍矿为主（主要分布在甘肃、新疆、吉林等地），红土镍矿储量极少，是一个镍资源相对缺乏的国家；由于镍是我国极度紧缺的资源，也是重要的战略储备金属，因此我国政府对镍资源的进出口贸易的指导原则是“鼓励进口，限制出口”。对于镍精矿、镍铁以及不锈钢废料出口，分别征收征收15%、20%和40%的关税，对于镍资源产品进口，则采取零关税政策。地区20112012201320142015全国272260.88253.53252.98287.28内蒙古4.964.965.048.7653.43吉林6.716.015.57.627.22湖北1.921.921.921.92湖南0.450.350.420.420.42广西0.090.120.120.120.12海南0.050.010.010.01四川0.330.591.611.612.52贵州3.934.458.648.648.64云南12.2512.2512.2512.2512.25陕西10.079.929.849.719.61甘肃209.32199.3189.74179.57169.57青海2.792.39新疆19.1318.6118.4422.3621.57信息成就事业信息创造价值中国镍产量继续降低2016年我国原生镍产量约为60万吨，同比减少2%，其中NPI产量为37.5万吨，电解镍产量17.3万吨，通用镍产量2.8万吨，镍盐产量2.5万吨；预计2017年我国原生镍产量为56万吨，同比减少6.6%。数据来源：安泰科信息成就事业信息创造价值Page13目前国内在产电解镍企业为金川集团、吉恩镍业、新鑫矿业、广西银亿和天津茂联这5家，前面三家有自己的自有矿山，后面两家原料完全外购；2016年我国电解镍产量约为17.3万吨，同比减少10%，主要因为金川公司产量下降；预计2017年我国电解镍产量将继续减少至15万吨左右。国内电解镍产量大幅减少地区2013201420152016吉林3000522238603280云南1977234712000甘肃143895144462153102143200新疆10307111881136411404四川135801367660000陕西718322205000江西9064984000广西5803105161300010020辽宁12500128882250028600全国总计207309213561212216196504增长率9.46%3.02%-0.63%-7.41%信息成就事业信息创造价值Page14中国NPI产量预期将会明显减少2016年我国镍生铁产量预计37.5万吨，同比下滑2.6%。镍铁产量减幅不及预期，因隐性镍矿库存基本都被消耗，另外部分企业添加镍板、硫化镍矿及氢氧化镍生产镍铁，提高镍铁品位；2017年1-2月我国镍铁产量为6.7万吨，预计一季度产量超过10万吨，产量未有明显下降；但进入二季度以来，随着镍价再次下跌，国内镍铁企业亏损加剧，一些大型镍铁企业也开始减产，内蒙、辽宁等地的中小型镍铁企业大面积停产，预计二季度镍铁产量将有明显减少。信息成就事业信息创造价值Page15中国NPI在产企业分布情况从分地区产量来看，江苏是我国镍铁产量最大的省份，2016年江苏地区镍铁产量达到8.7万吨，占全国总产量的23%，其次分别是山东、福建、广东、内蒙古和辽宁；2016年我国一体化不锈钢企业镍铁产量约为17.5万吨，占到总产量的47%，市场上可流通的镍铁产量为20万吨，主要分布在山东、内蒙古和辽宁。信息成就事业信息创造价值Page16中国镍消费量增速回升2016年我国原生镍消费增长明显，同比增加11%至108万吨，主要受不锈钢需求旺盛带动，其中不锈钢行业消费量92万吨，占比84.8%；电镀行业6.4万吨，占比5.9%；合金铸造领域5.6万吨，占比5.2%；电池领域2.7万吨，占比2.5%；其他行业约1.5万吨；预计2017年中国原生镍需求将保持一定的增长，但由于远期并无新增需求，增长将不及2016年，增速降至5%至113万吨。信息成就事业信息创造价值Page17中国不锈钢行业镍消费量2016年我国不锈钢行业总计消耗镍金属111万吨，同比增长13.8%，其中原生镍的消耗量为92.4万吨，同比增长12.5%。在我国不锈钢镍消费结构中，镍生铁约占41%，其中来自印尼的占7%，电解镍占34%，进口镍铁占6%，古巴氧化镍占2%。进口镍铁占比的下降主要是由于来自缅甸及日本进口量的锐减。信息成就事业信息创造价值Page18中国电池行业镍消费量自2014年起，锂离子电池正极材料-三元材料用镍成为后起之秀，目前已成已成为电池行业第一大用镍领域；到2020年，我国新能源汽车达到200万辆时，当年新增镍消费量有望达到2.34万吨。到2025年前，电池行业用镍改变不了镍的总体消费结构，但是无疑是镍消费领域中增速最快的。信息成就事业信息创造价值Page19镍市场消费领域格局多元化发展镍ACB最大消费领域是不锈钢，全球来看约占总消费的68%，未来这一比例预计保持稳定新能源汽车发展突飞猛进，预计到2025年，电池用镍将达到12万吨，超过其他非钢领域，成为镍消费第二大领域随着航空航天业、海洋工业以及核电的发展，高温合金、特钢等领域对镍的需求也具有很大的想象空间信息成就事业信息创造价值Page20中国镍市场供需预测虽说印尼政府已于2017年初有条件放开镍矿出口，但出口量将远远小于禁矿前，国内含镍生铁的生产还将主要依赖菲律宾镍矿，产量也将逐年下降，而电解镍生产企业也因为镍价持续走低，产量呈现小幅下降趋势，如果菲律宾矿业政策保持稳定，预计到2020年我国含镍生铁产量将降至32万吨左右，产量继续向大企业集中，一些中小镍铁企业濒临关闭；电解镍产量维持在15万吨，镍盐产量受新能源汽车发展有望增至5万吨，到2020年我国原生镍产量维持在55万吨上下，未来几年产量保持相对平稳；未来随着我国居民生活水平的提高和产业结构的升级，我国不锈钢产量还将继续维持增长，但增速将会放缓，预计到2020年中国的镍消费量将达到125万吨，仍旧占据主要的消费国地位；供需平衡方面，到2020年我国镍供应缺口达70万吨，需要大量的进口镍产品来弥补，中国需求仍是推动全球镍行业发展的最主要动力。信息成就事业信息创造价值Page21中国镍矿进口呈现多元化2016年我国镍矿进口量为3190万吨，同比减少9%，其中从菲