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九阳股份2011年中报点评:豆浆机收入下滑,期待转型驱动成长（新浪财经）二季度收入下滑拖累业绩。公司上半年实现收入26.0亿元,同比增长8%,其中二季度收入13.7亿元,同比下滑12.2%;实现归属于母公司净利润2.75亿元,同比仅增长0.8%,合EPS0.36元,其中二季度净利润1.5亿元,同比下降21%,业绩低于预增公告前市场预期;实现扣除非经常性损益后净利润2.72亿元,同比增长0.2%,同时公告中期拟每10股现金分红7元。豆浆机业务收入下滑,其他小家电快速成长。上半年公司豆浆机业务市占率基本稳定在65%左右,因行业发展多年增速趋缓影响公司收入增速。分产品看,上半年豆浆机业务收入下滑5%,其他主要小家电产品营养煲和电磁炉分别增长66%与39%,成长速度较快,占总收入比亦提升至30%。其他业务中豆业增长53%,净水业务因仍处收购后内部整合阶段成长性尚未体现。毛利率费用率双降,现金流健康。上半年毛利率35.8%,同比下降1.3%,主要因产品结构因素所致(毛利率较高的豆浆机业务增长较缓)。主要产品的毛利率在成本压力上涨下仍略有提升,反映公司较强的产品推陈出新能力及良好的品牌效应。上半年期间费用率19.7%(同比降1.7%),其中销售费用率14.1%(同比降1.4%),公司注重成本与费用的精细化管理初显成效。上半年实现经营性现金流2.5亿元,现金流与资产周转处于健康水平。风险因素:豆浆机行业增速放缓,小家电行业竞争激烈,新业务拓展不力,新品市场接受度低。盈利预测、估值及投资评级:我们之前预计豆浆机市场销量增速将趋于平稳,二季度市场下滑略超预期,并对九阳产牛了不利影响。中报显示豆浆机以外业务增长已较快,但占比仍较低,九阳的转型未结束。我们维持2011-13年EPS预测至0.86/0.99/1.21元,目前股价对应2011-13年估值水平13/11/9倍,期待后续战略转型驱动成长,维持“增持”评级。业绩变化原因面对生产成本增加、产品市场竞争激烈和小家电行业增速放缓等不利因素的影响，公司将强化品牌建设，加大研发力度，坚持走精品之路，有效控制成本。九阳股份发红包救市（每日经济新闻）九阳股份最近公布2011年半年度权益分派方案：每10股派7元人民币现金（含税）。本次权益分派股权登记日为：2011年9月28日，除权除息日为：2011年9月29日。自豆浆机发生工业油事件以来，九阳虽力证清白，但在9月9日与9月13日剧烈，两日总跌幅近10%，市值蒸发近9亿。关于九阳股份业绩缺乏增长性调查（以下东方财富网）九阳股份靠豆浆机一柱擎天的时代已经过去。相关统计数据显示，2010年底起，九阳豆浆机的市场占有率从最高点的90%以上，下跌到目前的60%左右。主业困顿，九阳股份分配利润的热情却“一如既往”。公司在中报称，公司拟以总股本7.61亿股为基数，拟按每10股派发现金股利7元(含税)，共计5.33亿元。对此，东方财富网进行调查。2.首先,今天股东大会通过了分红方案,最快一周后,最慢一个半月,公司出分红登记日,由于九中报如此慷慨,我相信在国庆前,分红必然很快实施了,到时肯定会有一波分红抢权行情。其次,九阳目前的股价,中期分红的收益率已经达到6%以上,但如果你长线持有,一年光分红的收益远不止6%,因为历年分配中,九阳都是非常注重现金分红的,不像好多玩弄送转把戏的公司,是实实在在的高分红,既然去年年末10派5,今年年中10派7,我们完全有理由相信,今年年底必然仍然有高分红,持有九阳,一年收益过10%是不成问题的。再次,润滑门事件影响并不大,公司的10亿元健康产业园也只是个意向,并不一定会实施,九阳的现金流完全支持未来不断高分红。九阳作为一支转型中的消费股,目前仅13倍左右的市盈率,加上一年这么高的分红比例,今年又是超跌品种,我相信目前价位是非常安全的,大家耐心持股,应有回报。√增长乏力仍高派现九阳大股东笑纳4亿红包由于三聚氰胺事件的刺激，九阳股份2008年业绩爆发性增长71.71%。不过，辉煌已成为历史。2011年上半年，公司实现营收25.96亿元，同比仅增长7.83%，实现净利润2.75亿元，同比更是仅有0.8%的增幅。九阳股份认为，这是家电行业整体上涨放缓背景下，增长回归理性的结果。不过家电专家刘步尘告诉《每日经济新闻》记者，九阳股份靠豆浆机一柱擎天的时代已经过去，一来市场的饱和度逐渐见顶，产品本身发展空间不大；二来面对其他品牌的市场侵蚀，竞争加剧。相关统计数据显示，2010年底起，九阳豆浆机的市场占有率从最高点的90%以上，下跌到目前的60%左右。刘步尘认为，产品单一不可怕，找不准发展方向，才是目前九阳股份最头痛的事情。其实，九阳股份自己也意识到了这一问题。今年1月，九阳股份购买海狼星公司部分净资产，借此进入净水处理领域；3月又对外投资成立九阳皮克布朗(北京)净水科技有限公司；7月，九阳股份又计划斥资10亿元搞健康产业园。就中报来看，公司营养煲系列和电磁炉系列分别实现营收4.22亿元和3.52亿元，两项合计占总营收29.82%，净水业务的营收则仅为790.27万元；对于豆浆机的依赖没有实质性改观。主业困顿，九阳股份分配利润的热情却“一如既往”。公司在中报称，公司拟以总股本7.61亿股为基数，拟按每10股派发现金股利7元(含税)，共计5.33亿元。这已经是公司上市三年来第四次高分配方案。5月4日，公司刚刚实施了2010年度的“10派5”分配方案；2009年度方案为“10转5派7”，2008年度为“10转9派8”。记者注意到，由于九阳股份的股权其实是高度集中在几大股东手中。根据公开资料，控股股东上海力鸿新技术投资有限公司持股比例高达49.71%，第二、三、四大股东持股比例分别为17.07%、4.9656%、2.99%；这四大股东合计持股高达74.7356%，也就是说5.33亿元的派现将有3.98亿元落入他们的腰包。九阳股份：盈利能力保持高位期待旺季景气复苏九阳股份2011年上半年实现营业总收入25.96亿元，同比增长7.8%；净利润3.07亿元，归母净利润2.75亿元，同比分别增长0.3%与0.8%。每股收益0.36元，低于预期。利润增长低于收入增长，主要因自2010年12月开始缴纳城市维护建设税和教育费附加。营养煲与电磁炉增长迅速，食品加工机下滑受二季度消费信心影响。营养煲与电磁炉收入分别为4.22亿元与3.52亿元，同比分别增长65.9%与38.9%，市场份额有所提升。食品加工机收入17.65亿元，同比下降4.6%，主要因二季度豆浆机行业销售下降，导致二季度单季收入13.72亿元同比下降12.2%。榨汁机增长迅速，出口0.31亿元增长205.0%，豆料收入0.24亿元增长53.5%，趋势较好但基数较小。单品类毛利率同比提升，净利率下降因税金增加，盈利能力未下降。综合毛利率35.8%同比下降1.3个百分点，因食品加工机比重下降，食品加工机、营养煲与电磁炉毛利率分别同比提升0.2、0.6与0.8个百分点；新品净水器毛利率达46.1%。净利率10.6%同比下降0.7个点，主要因营业税金率上升0.8个点，实际盈利能力未降。期间费用同比下降，费用控制较好。销售费用同比下降640万元，主要来自渠道售后费用下降；管理费用同比微增367万元，其中职工薪酬与研发费用同比略降。期间费用率同比下降1.7个百分点。存货2.36亿元，同比环比基本持平。应收应付项目同比均略有减少，因二季度规模下降。经营现金流2.56亿元，同比下降31.0%。拟投资临安地块用于资源储备，净水批文将取得。前期鼎晖减持总股本的0.18%。公司预计2011年1-9月归母净利润同比增长0%-15%。小电旺季将至，消费景气有望复苏。我们下调公司2011-2013年EPS分别至0.86元、0.98元与1.18元，维持“增持”评级。九阳股份（002242）：该股2011年中期将10股派7元，这个分红方案可以看出方面，一公司收益不错；二，没有好的投资项目。从这两个方面看，我们国强投资认为九阳股份目前不值得大举买进。（国强投资）悲剧呀,追分红反亏10%,抛了,不再碰九阳