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摩根士丹利移动互联网研究报告摘要*2009年12月15日*本演示文稿旨在为您介绍摩根士丹利于2009年12月15日发布的“移动互联网研究报告”中所涵盖的深度思考，读者可登入网址：www.ms.com/techresearch浏览报告全文。摩根士丹利与或正寻求与其研究报告中提及的公司有业务往来。所以，投资者应该明白本公司可能基于利益冲突而影响本报告的客观立场。投资者应把本报告仅仅作为其投资决定的其中一个考虑因素。摩根士丹利位于美国的客户，可以免费获得关本报告中所涵盖公司的独立第三方研究报告（如有提供）。客户可登入网址：www.morganstanley.com/equityresearch获取该独立研究报告，或致电1-800-624-2063索取该报告副本。有关分析师认证及其他重要披露资料，请参阅本报告结尾处的“免责声明与重要披露”。摩根士丹利2摩根士丹利研究报告–提供研究成果者注：所有电子邮件地址的域名均为：@morganstanley.com感谢RaviLath对本研究报告作出的贡献。互联网-美国电信-美国MaryMeeker（玛丽米克）mary.meeker@[phone]SimonFlannerysimon.flannery@(212)[e-mail]@-7220LiangWu（吴亮）[e-mail]@-7678电信-欧盟NickDelfasnick.delfas@[phone]硬件-美国SeanGardinersean.gardiner@[phone]KatyHubertykathryn.huberty@[phone]MathewSchneidermathew.schneider@-3483电信-日本HironoriTanaka(田中宏典)hiro.tanaka@[phone]通信设备-美国EhudGelblumehud.gelblum@[phone]电信-亚太[e-mail]@[phone]VinayJaisingvinay.jaising@[phone]互联网-日本YvonneChow（邹延蔚）yvonne.chow@[phone]NaoshiNemanaoshi.nema@[phone]互联网-中国通信设备-欧盟RichardJi（季卫东）richard.ji@[phone]JamesDawsonjames.dawson@[phone]PatrickStandaertpatrick.standaert@-9290有线电视/媒体-美国BenjaminSwinburnebenjamin.swinburne@[phone]半导体-美国MarkLipacismark.lipacis@[phone]软件-美国[e-mail]@[phone]科技-亚太JasmineLu（吕智颖）jasmine.lu@[phone]BillLubill.lu@[phone]KeonHankeon.han@[phone]摩根士丹利3您正在阅读移动互联网研究报告摘要摩根士丹利的全球技术和电信分析师准备对迅速崛起、变幻莫测的移动互联网市场进行一次深入研究。我们希望就思考市场将如何发展构建一个数据翔实、围绕主题的框架。我们打算随着该市场的发展不断扩充和修改这个框架。自从我们1995年在网络(www.ms.com/techresearch)上发布“互联网研究报告”以来，互联网世界已发生了翻天覆地的变化。我们决定主要以PowerPoint演示文稿的形式编写该报告，并将它发布到网络上，以期读者剪切、粘贴或重新传播其中的只言片语，并期望读者能够藉此展开辩论，不吝褒贬之词。目前，人们越来越多地在谈论可能是有史以来规模昀大的技术发展趋势。这些探讨将有助于我们在2009年前后网络所特有的发展道路上更为明智地前行。而我们的目标就是让我们的观点和数据注入其中。我们用以下三种方式表达我们的观点：1)“移动互联网研究报告摘要”–一个包含92幅幻灯片的演示文稿，其中摘录了同“移动互联网研究报告”的关键主题有关的要点。2)“移动互联网研究报告关键主题”–一个包含659幅幻灯片的演示文稿，其中对“移动互联网研究报告”所涵盖的思想进行了深入剖析。3)“移动互联网研究报告”–一份长达426页的研究报告，其中深入探讨了8大主题，并且包含上述2个幻灯片演示文稿外加相关内容。读者可以访问：www.ms.com/techresearch在线浏览报告和演示文稿摩根士丹利4移动互联网研究报告摘要•财富的创造和消亡是新的计算产品发展周期的实质–我们现在已经进入移动互联网周期的早期阶段，这是过去的50年来的第5个发展周期。•移动互联网的发展速度快于桌面互联网，并且其规模将大得超乎多数人的想象，因为它代表着5大趋势的融合（3G+社交+视频+网络电话+日新月异的移动装置）。•苹果公司目前在移动创新和影响力方面居于领先地位，但应用产业生态系统的深度、用户体验和定价将决定谁是长期赢家。•改变游戏规则的通信/商务平台（社交+移动平台）正飞速涌现。•海量数据增长推动运营商/设备走向转型。•新兴市场存在众多很有吸引力的机会。•日本的移动互联网和全球的桌面互联网为我们提供了未来移动互联网的发展/货币化路线图。摩根士丹利5财富的创造和消亡是新的计算产品发展周期的实质–我们现在已经进入移动互联网周期的早期阶段，这是过去的50年来的第5个发展周期。摩根士丹利6技术发展周期一般会持续十年的时间技术发展周期已在2年前进入下一个重大计算产品发展周期，即“移动互联网”发展周期大型机时代上个世纪60年代个人电脑时代上个世纪80年代桌面互联网时代上个世纪90年代移动互联网时代本世纪昀初10年小型机时代上个世纪70年代资料来源：Computersciencelab.com、维基百科、IBM、苹果公司、谷歌、NTTdocomo、摩根士丹利研究部。摩根士丹利7新计算产品发展周期的特征借助更强的处理能力+改进的用户界面+更小的外形+更低的价格+扩展的服务减少使用摩擦=10倍的设备销售量超过100万台超过1亿台超过100亿台？？？超过1000万台汽车电子产品GPS、ABS、音频/视频移动视频家庭娱乐设施游戏MP3无线家电蜂窝电话/掌上电脑(PDA)智能手机Kindle平板计算机不同时期的计算产品发展推动因素，1960年–2020年（据摩根士丹利估计）注：个人电脑用户群在1993年达到1亿台，而蜂窝电话和互联网用户分别在2002年和2005年达到10亿人；资料来源：国际电信联盟、MarkLipacis、摩根士丹利研究部。超过10亿台/位用户110100100010,000100,0001,000,000不仅仅是电话小型机个人电脑桌面互联网移动互联网大型机1960197019801990200020102020设备/用户量（百万，采用对数标度）日益一体化摩根士丹利8每个新周期的赢家往往都会比之前周期的赢家创造更多市值注：虚线表明新周期何时成为财富创造的驱动因素（在现实中，各个周期会存在一定重叠）。公司包括：大型机-IBM、Sperry、霍尼韦尔、NCR、Unisys；小型机-IBM、霍尼韦尔、惠普、DEC、王安实验室；个人电脑-IBM、微软、英特尔、思科、SunMicrosystems；互联网-IBM、微软、谷歌、苹果、雅虎(Yahoo!)。资料来源：FactSet、彭博、标准普尔股票指南、摩根士丹利研究部。每个计算产品发展周期中前5位计算产品公司的累积市值，1962年–2009年至今大型机小型机个人电脑桌面互联网10,000100,0001,000,00010,000,000'62'65'68'71'74'77'80'83'86'89'92'95'98'01'04'07市值（百万美元）摩根士丹利9技术财富创造/消亡周期新的公司通常成为新发展周期中的昀大受益者，而现在的赢家则往往走向下坡路大型机时代上个世纪60年代个人电脑时代上个世纪80年代桌面互联网时代上个世纪90年代移动互联网时代本世纪昀初10年小型机时代上个世纪70年代新赢家新赢家新赢家新赢家注：上个世纪50年代至80年代的赢家基于财富500强排名（按收入），桌面互联网时代的赢家基于从1995年到各自的昀高市值时期所创造的财富。资料来源：FactSet、《财富》、摩根士丹利研究部。微软思科英特尔苹果甲骨文EMC戴尔康柏谷歌美国在线eBay雅虎(Yahoo!)雅虎(Yahoo!)日本亚马逊腾讯阿里巴巴百度RakutenDigitalEquipmentDataGeneral惠普PrimeComputervision王安实验室IBMNCRControlDataSperry霍尼韦尔Burroughs摩根士丹利10移动互联网可能会追随桌面互联网市场的时间进度和发展模式互联网细分市场的时间进度和发展–摘自我们1996年的“互联网零售研究报告”注：原始图表（黑色文字）摘自摩根士丹利于1996年发布的“互联网零售研究报告”。红色文字为2009年11月新增。资料来源：摩根士丹利研究部。20052011（据摩根士丹利估计）移动互联网发展轨迹（不包括日本）………“发展/消化/发展”道路…–新阶段/细分市场推动新的发展基础设施软件和服务[平台]内容/聚合[应用程序/服务/内容]零售/商务收入时间摩根士丹利11虽然许多电信公司在过去15年内都有出色的表现，但随着全球桌面互联网以及语音/短信移动市场的发展，技术公司创造了比电信和媒体公司更多的财富。随着移动互联网市场的发展，以及大部分增量利润涌向推动创新和实现规模发展的公司，技术部门可以攫取庞大的相对收益（与电信相比）。值得注意的是，在苹果、Facebook、亚马逊和谷歌等公司的带领下，在全球移动市场发展中沉寂多年的美国公司正在成为移动互联网创新的排头兵。摩根士丹利12移动技术的变革带来了机遇和风险基础设施平台应用程序/服务/内容基础设施–消费者的无线数据（包括视频+图像+内容+通信）使用量正以非常快的速率增长，这种增长趋势有可能保持多年，因为消费者需要从自己的无线设备中获得更多东西，而各个公司也将抓住机遇来满足日益成熟的移动用户的需求。平台–从消费者使用量和开发商兴趣来看，有3个平台显示出特别强劲的发展势头：1)Facebook（这个平台正日益成为一个“桌面+移动通信”枢纽）；2)移动产品（苹果的iPhone/iTouch/iTunes产业生态系统明显处于领先地位）；以及3)网络（因为与离线式产品/服务消费相比，在线式产品/服务消费的比重正继续增大，并且不断增长的无线消费也将扩大该市场的机遇）。应用程序/服务/内容–新的软件应用程序（网络型）有可能以有史以来昀快的步伐实现从研发到消费者普及的转变。我们只需看看Facebook和iPhone/iTouch用户的增长情况以及相关服务/内容产业生态系统的广度/深度，就可以很容易明白这一点。不论是像Zynga的Farmville或Tapulous的TapTapRevenge之类的新游戏，还是迁移到移动产品的网络服务（比如PandoraInternetRadio或亚马逊网店），抑或是针对移动消费进行专门优化的传统服务（比如OpenTable），许多消费者发现，当他们能够以移动无线方式全天候访问基于云计算的内容时，他们的在线使用量大幅度增加。摩根士丹利13移动技术的变革带来了机遇和风险基础设施公司…无线数据使用量的增长会影响到基础设施提供商/供应商/物流提