第4章筹资方式与渠道

第4章企业筹资方式与渠道第一节企业筹资概述一、企业筹资的动机（一）企业筹资的概念企业筹资是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。（二）企业筹资的动机1.企业设立的需要——创建性筹资2.企业扩张和发展的需要——扩张性筹资3.企业偿还债务的需要——偿债性筹资4.企业调整资本结构的需要——混合性筹资二、企业筹资的类型（一）按资金的属性，可分为所有者权益和负债1、所有者权益（自有资金）是企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资金。通常包括实收资本、资本公积和留存收益。具有下列属性：第一、权益资金的所有权归属于企业的所有者第二、企业对权益资金依法享有经营权第4章企业筹资方式2、负债资金（借入资金）是企业依法取得并依约运用、按期偿还的资金负债资金具有下列属性：第一、负债资金体现企业与债权人的债务与债权关系第二、企业的债权人有权按期索取债权本息，但无权参与企业的经营管理和利润分配，对企业的其他债务不承担责任第三、企业对持有的负债资金在约定的期限内享有经营权，并承担按期付息还本的义务第四章企业筹资方式与渠道（二）按资金使用期限的长短1、长期资金企业使期限在1年以上的资金，一般采用吸收投资、发行股票、发行债券、长期借款、融资租赁、留存收益等方式来筹资。2、短期资金是指企业使用期限在1年以内的资金。一个企业的长期资金和短期资金的比例关系构成企业全部资金的期限结构。资金的期限结构对企业的风险与收益会产生一定的影响，企业应当根据资金的使用期间进行合理搭配。第四章企业筹资方式与渠道（三）按是否借助于银行等金融机构1、直接筹资直接是指企业不借用银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种筹资活动。主要有：投入资本、发行股票、发行债券和商业信用等式2、间接筹资是指企业借助于银行等金融机构而融通资本的筹资活动。主要有银行借款、融资租赁等方式。第四章企业筹资方式与渠道3、直接筹资与间接筹资的差别（1）筹资机制不同（2）筹资范围不同（3）筹资效率和筹资费用高低不同（4）筹资效应不同第四章企业筹资方式与渠道三、筹资渠道和方式1、筹资渠道是指企业筹集资金来源的方向和通道。（1）国家财政资金（2）银行信用资金（3）非银行金融机构资金（4）其他法人资金（5）民间资金（6）企业内部资金（7）国外和我国港澳资金第四章企业筹资方式与渠道2、筹资方式企业筹资方式是指企业筹集资金所采用的具体形式和工具。（1）吸收直接投资筹资（2）发行股票筹资（3）发行债券筹资（4）发行商业本票筹资（5）银行借款筹资（6）商业信用筹资（7）租赁筹资（8利用留存收益第四章企业筹资方式与渠道3、筹资渠道与筹资方式的配合一定的筹资方式可能仅适用于某一特定的渠道；但同一筹资渠道的资本往往可以采取不同的筹资方式取得，而同一筹资方式又往往可以适用于不同的筹资渠道。第四章企业筹资方式与渠道3.筹资渠道与方式的配合方式渠道吸收直投发行股票利用留收银行借款发行债券利用商信融资租赁国家财政银行信贷非银金机其他企业居民资金企业内资○○○○○○○○○○○○○○○○○○第四章企业筹资方式与渠道第二节权益资本的筹集权益资金也称自有资金，是企业通过吸收直接投资、发行股票以及内部积累等方式筹集到的权益性资金。一个企业的权益资金比重越大，则其经营风险越小、举债能力越强、自我控制能力越强。第二节权益资本的筹集一、吸收直接投资（一）吸收直接投资的含义和主体企业的权益资本由投入资本（股本）和留存收益构成。据我国相关法规包括：资本金、资本公积金、盈余公积金和未分配利润吸收直接投资是指非股份制企业以协议形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种筹资形式。第四章企业筹资方式与渠道吸收直接投资吸收直接投资的种类–国家投资–法人投资–个人投资–外商投资吸收直接投资的出资方式–现金出资–实物出资–工业产权出资：以专有技术、商标权、专利权等无形资产所进行的投资–土地使用权出资吸收直接投资吸收直接投资的程序–确定所需的投资数量–寻找投资者–协商投资数额和出资方式–对实物投资进行作价，签署投资协议–共享投资利润吸收直接投资的评价优点–有利于增强企业信誉和偿债能力–有利于尽快形成生产能力–筹资速度快–有利于降低财务风险：缺点–资金成本较高：向投资者支付报酬是根据其出资的数额和企业实现利润的比率来计算的。–容易分散企业的控制权二、发行普通股筹资股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。第四章企业筹资方式与渠道（一）股票的种类1、按股东的权力和义务分：普通股和优先股2、按股票有无记名，可分为记名股票和无记名股票3、按股票是否标明金额，可分为面值股票和无面值股票4、按投资主体的不同，可分为国家股、法人股、个人股等5、按发行对象和上市地区的不同，可将股票分为A股、B股、H股和N股等第四章企业筹资方式与渠道按普通股股东的权利与义务分为–权利•经营管理权、分享收益权、出让股份权、优先认股权和剩余财产要求权等—义务•不能退股、承担与收益对等的风险。（二）股票发行的基本要求股票发行分为：设立发行和增资发行根据《公司法》、《证券法》等规定，必须遵循下列基本要求：1、股份有限公司的资本划分为股份，每股金额相等2、公司的股份采取股票的形式3、股份的发行实行公开、公平、公正的原则，必须同股同权，同权同利4、同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同，各单位或个人所认购的股份，每股应当支付相同价格5、股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额6、公司对公开发行股票所筹集的资金，必须按照照顾说明书所列资金用途使用第四章企业筹资方式与渠道（三）股票的发行程序1、设立发行股票的程序（1）发起人认足股份，交付出资；（2）提出募集股份申请（3）公告招股说明书（4）招认股份，缴纳股款（5）召开创立大会（6）办理公司设立登记，交割股票第四章企业筹资方式与渠道2．增资发行新股的程序（1）做出发行新股决议（2）提出发行新股申请（3）公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议（4）招认股份，缴纳股款，交割股票（5）改选董事、监事，办理变更登记第四章企业筹资方式与渠道（四）股票的发行方法与推销方式1、股票的发行方式（1）有偿增资公募发行：直接公募发行，间接公募发行股东优先认购第三者分摊（2）股东无偿配股无偿交付、股票派息、股票分割（3）有偿无偿并行增资2、股票的推销方式（1）自销方式发行公司直接控制发行过程，实现发行意图，节省发行费用；但筹资时间长，承担全部发行风险，并要求发行公司有较高的知名度，信誉和实力。（2）委托承销方式包销代销对于发行公司而言，包销可及时筹足资本，免于承担发行风险，但会由于出售价格较低而损失部分溢价。第四章企业筹资方式与渠道（五）股票发行价格的确定股票发行定价关系到发行公司与投资者之间、新股东和老股东之间以及发行公司与承销公司之间的利益关系。1、股票发行定价的原则：我国《公司法》规定了股票发行定价的原则要求，主要是：（1）同次发行的股票，每股发行价格应当相等（2）任何单位或个人所认购的股份，每股应当支付相同的价款（3）股票的发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。以超过票面金额为股票发行价格的，须经过国务院证券管理部门的批准第四章企业筹资方式与渠道2、股票发行定价的方式（1）累积订单方式是美国证券市场经常采用的股票发行定价方式。基本做法是：首先由承销团与发行公司商定定价区间，通过市场促销征集在每个价位上的需求量；然后分析需求量数量分布，由主承销商与发行公司确定最终发行价格。（2）固定价格方式是英国、日本、香港等证券市场通常采用的股票发行定价方式。基本做法是：在公开发行前先由承销商与发行公司商定固定的股票发行价格，然后根据该价格进行公开发售。第四章企业筹资方式与渠道目前我国的做法：固定价格方式，在发行前由主承销商和发行公司运用市盈率来确定新股发行价格。在市盈率法下，每股发行价格主要根据预测每股税后利润和发行市盈率两个因素来确定。发行当年加权平均股数预测发行当年税后利润预测每股税后利润＝第四章企业筹资方式与渠道市盈率市每股市场价格与每股税后利润的比率或倍数。在预测每股税后利润一定的条件下，股票发行价格的高低取决于发行市盈率。我国公司股票的发行市盈率一般确定在15-20倍之间。六）股票上市1、股票上市的目的股票上市是指股份有限公司公开发行的股票，由公司提出申请，由证券交易所依法审核同意后在证券交易所作为交易的对象。（1）提高公司所发行股票的流动性和变现性，便于投资者认购、股票上市的目的（2）改善财务状况，便于筹措新资金。（3）资本大众化，分散风险。（4）提高公司知名度，吸引更多顾客。（5）便于确定公司的价值第四章企业筹资方式与渠道2、我国股票上市的条件（1）股票经批准并已公开向社会发行；（2）公司股本总额不少于人民币5000万元；（3）公开发行的股份达公司股份的25％以上，公司股本总额超过人民币4亿元的，向社会公开发行股份的比例为15％以上；（4）最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；第四章企业筹资方式与渠道3、股票上市的暂停、恢复与终止（1）股票上市的暂停与恢复①公司发生变化，不再具备上市条件②不按规定公开财务状况，对财务报告作虚假记载③公司信用危机，如因信用问题被停止与银行的业务往来关系④盈利能力下降或连续亏损等第四章企业筹资方式与渠道（2）股票上市的终止第一、公司财务会计报告有虚假记载，后果严重的第二、公司有重大违法行为，后果严重的第三、公司股票连续若干月成交量较少，或没有成交的第四、公司连续若干年没有分配股利的第五、盈利能力严重下降，甚至连续几年亏损没有扭转的第六、公司决议解散、被依法责令关闭或者被宣告破产的等第四章企业筹资方式与渠道（七）普通股筹资优缺点缺点●资本成本较高●容易分散控制权●发行普通股有时会导致股票价格下跌优点●企业永久性资本●没有固定的股利负担●筹资风险小●增强公司的信誉●普通股比债券更容易卖出思考我国的证券交易所有哪几个你知道吗？股票上市对于公司来说是否有不利的一面？权益资本筹集——内部筹资1.内部筹资的内容•企业税后利润在股东与企业之间进行分配。前者为股利；后者为留存收益，形成企业内部筹资•企业提取的固定资产折旧•现代市场经济环境中，企业资金很大部分来自内部筹资。美国企业内部筹资占60%左右2.内部筹资的评价（1）优点：不发生筹资费用；股东获益（节税与升值）；属于权益融资而增加信企业用价值（2）缺点：通常受股东限制；过多留存收益影响日后外部融资；支付股利过少不利于股票价格稳定或上扬一、银行借款筹资向银行借款就是由企业根据借款合同从有关银行或非银行金融机构借入所需资金的一种筹资方式，又称银行借款筹资。第三节负债资本筹集第三节负债资本的筹集（一）种类：按借款期限分短期——1年以内中期——1~5年长期——5年以上按借款有无担保-----信用、抵押、票据的贴现按提供贷款机构——商业银行、政策性银行1、企业提出申请。2、银行进行审批3、签订借款合同4、企业取得借款5、企业偿还借款企业应按借款合同的规定按期付息还本。企业偿还贷款的方式通常有三种：（1）到期日一次偿还。（2）定期偿还相等份额的本金，即在到期日之前定期偿还相同的金额，至贷款到期日还清全部本金（3）分批偿还，每批金额不等，便于企业灵活安排。（二）银行借款的程序借款合同是规定借贷当事人各方权利和义务的契约。1、借款合同的基本条款（1）借款种类；（2）借款用途；（3）借款金额；（4）借款利率；（5）借款期限；（6）还款资金来源及还款方式；（7）保证条款（抵押、担保）；（8）违约责任等借款合同的内容2、借款合同的限制型条款（1）一般性限制条款包括：企业需持有一定限度的现金及其他流动资产，保持其资产的合理流动性及支付能力；限制企业支付现金股利；限制企业资本支出的规模；限制企业借入其他长期资金。（3）特殊性限制条款如：要求企业主要领导人购买人身保险，规定借款的用途不得改变等