财务管理第四章筹资渠道与筹资方式

财务管理学第四章筹资渠道与筹资方式第四章筹资渠道与筹资方式本章教学目的及要求：本章是财务活动的开始，也是资金运动的起点，应与下章资金成本内容结合起来学习。本章主要讲授企业筹资的原则，企业资金需要量的预测，以及吸收直接投资、发行普通股票、发行优先股票、发行债券、利用银行借款、融资租赁等筹资方式。学习本章，要掌握企业资金需要量预测的各种方法，掌握各种筹资方式的概念、分类、程序和优缺点。本章重点：企业筹资的原则，企业资金需要量的预测，以及吸收直接投资、发行普通股票、发行优先股票、发行债券、利用银行借款、融资租赁等企业筹资方式。。本章难点：掌握企业资金需要量预测的各种方法，掌握各种筹资方式的概念、分类、程序和优缺点。各节内容权益资金的筹集123负债资金的筹集第一节筹资概述资本筹集是公司资本运作的起点和资本运用的前提。企业筹资管理的目标——在满足生产经营需要的情况下，不断降低资金成本和财务风险。公司应当组织好资本的筹集活动，以最小的代价筹足公司所需要的资本，保持合理的资本结构。资本筹集包括普通股、优先股、认股权证、长期借款、债券和资本租赁筹资等。一、企业筹资的意义和分类企业筹资是指企业根据其生产经营、对外投资、调整资金结构和其他需要，通过合理的渠道，采用适当的方式，获取所需资金的一种行为。筹资管理是企业财务管理的一项基本内容，筹资管理解决为什么要筹资、从何种渠道以什么方式筹资、要融通多少资金、如何合理安排筹资结构等问题。（一）企业筹资的意义•1.满足正常生产经营活动的需要•2.满足经营规模扩大的需要•3.满足到期偿债的需要（二）企业筹资的分类•1.按资金的来源范围分类：可分为内部筹资和外部筹资•2.按是否借助银行等金融机构分类：可分为直接筹资和间接筹资•3.按资金权益特征分类：可将企业筹资分为所有者权益筹资、负债筹资和混合性筹资。•4.按资金使用期限的长短分类：可把企业筹资分为短期性筹资和长期性筹资二、企业筹资渠道与方式（一）筹资渠道筹资渠道是指客观存在的融通资金的来源方向与通道。（二）筹资方式筹资方式是指可供企业在融通资金时选用的具体筹资形式。•（1）吸收直接投资（2）发行股票（3）利用留存收益•（4）向银行借款（5）利用商业信用（6）发行公司债券（7）租赁筹资（8）杠杆收购。•利用（1）——（3）融通的资金为权益资金；•利用（4）——（8）融通的资金为债务资金。（三）筹资渠道与筹资方式的关系筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式则解决通过何种方式取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系。一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道，但是同一渠道的资金往往可采用不同的方式去取得。两者具体的对应关系为：筹资渠道与筹资方式的对应关系筹资方式筹资渠道吸收直接投资发行股票利用留存收益银行借款发行债券商业信用融资租赁杠杆收购国家财政资金√√银行信贷资金√√非银行金融机构资金√√√√√其他企业资金√√√√√√居民个人资金√√√企业自留资金√√三、企业筹资管理的原则（一）合法性原则（二）效益性原则（三）合理性原则（四）及时性原则四、企业资金需要量预测企业在筹资之前，应当采用一定的方法预测资金需要数量，只有这样，才能使筹集来的资金既能保证满足生产经营的需要，又不会有太多的闲置。（一）资金需要量预测的意义1.概念资金需要量预测，是指对企业未来融资需求的估计和推测。2.意义（1）资金需要量预测是融资计划的基础。（2）资金需要量预测有助于改善企业的投资决策。（二）资金需要量预测的一般步骤•(1)销售预测•(2)估计需要的资产•(3)估计收入、费用和留存收益•(4)估计所需的追加资金需要量，确定外部融资数额1.定性预测法•定性预测法是指利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金需求量的方法。这种方法通常在企业缺乏完备、准确的历史资料情况下采用的。其预测过程是：首先由熟悉财务情况和生产经营情况的专家，根据过去所积累的经验，进行分析判断，提出预测的初步意见；然后，通过召开座谈会或发出各种表格等形式，对上述预测的初步意见进行修正补充。这样经过一次或几次以后，得出预测的最终结果。•定性预测法是十分有用的，但它不能揭示资金需要量与有关因素之间的数量关系。2.因素分析法3．资金习性法资金习性法是指根据资金的变动与产销量的变动之间的依存关系来预测资金需要量的方法。所谓资金习性，是指资金的变动与产销售量之间的依存关系。按照资金与产销量之间的依存关系可以把资金区分为不变资金、变动资金、半变动资金。不变资金：是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。变动资金：是指随着产销量的变动而正比例变动的资金。半变动资金：指虽然受产销量变化的影响，但不成同比例变动的资金。适用性：必须有真实的历史资料，而且能正确地区分不变资金和变动资金。资金习性法的数学模型：Y＝a＋bX式中：Y——资金需要量；a——不变资金；b——单位产销量所需要的变动资金；X——产销数量。a和b数值可采用高低点法或回归直线法求得。（1）高低点法高低点法，主要就是通过对企业一定时期相关范围内产销量的最高（最高点）、最低（最低点）之间差，然后根据最高点和最低点销售量所需资金，代入公式即可求出a和b，进而求出当前销售量水平时的资金需要量。b＝△Y/△X＝a＝Y－bX＝最高销售量资金占用量-b×最高销售量或：a＝最低销售量资金占用量-b×最低销售量在进行资金预测时，一般都是先分项目（现金、应收账款、存货等）进行预测，然后汇总预测。•特点：比较简便，精确性差，代表性差。最低销售量）（最高销售量）最低销售量资金占用量量（最高销售量资金占用（2）回归分析法回归分析法是一种数理统计法，运用数理统计中最小平方（最小二乘法）的原理，通过确定一条能正确反映一个自变量与因变量之间误差平方和最小的直线来进行预测的一种方法，即根据历史有关资料，用回归直线方程求得a、b，然后预测资金需要量。回归直线法的计算公式为：a＝Y－bX式中：yi为第i期的资金占用量；xi为第i期的产销量。特点：比较科学，精确度高，但计算繁杂，实用性不强。22)(iiiiiixxnyxyxnb4.比率预测法（营业收入比例法）比率预测法是指以一定财务比率为基础，预测未来资金需要量的方法。能用于预测的比率可能会很多，如存货周转率、应收账款周转率等，但最常用的是资金与销售额之间的比率。以资金与销售额的比率为基础，预测未来资金需要量的方法，就是营业收入比例法。（1）概念。营业收入比例法是根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测企业融资需求数量的一种方法。（2）步骤计算外界资金需要量的基本步骤：①区分变动性项目（随销售收入变动而呈同比率变动的项目）和非变动性项目。②计算变动性项目的销售百分率。计算公式为：③计算需追加的外部筹资额。计算公式为：其中：第二节权益资金的筹集一、资本金制度（也称注册资本制度）（一）资本金的概念资本金指企业在工商行政管理部门登记的注册资金，是各种投资者以实现盈利和社会效益为目的，进行企业生产经营、承担有限民事责任而投入的资金。（二）资本金的融通1筹资方式:投资者可以以货币方式出资，也可以实物财产、无形资产等方式出资。2筹集期限:资本金可以一次或分期筹集。3资本金验证:国际上通行的做法是聘请中介机构进行验资。我国企业在筹集资本金时，必须聘请中国注册会计师验资，出具验资报告之后，工商部门才会签发营业执照，企业据此向投资者发放出资证明书。4违约责任:如果某一投资者未按合同、协议和公司章程的约定及时、足额出资，即为违约，企业和其他投资者可以依法追究其违约责任。（三）资本金的管理企业的资本金必须得以维护。企业从投资者处取得资本金后，便享有占有使用和依法处分的权利，而投资者只能与企业共担风险，共享利润，但不能抽回投资。二、吸收直接投资（也称投入资本筹资）吸收直接投资（简称吸收投资）是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。吸收投资与发行股票、留存收益都是企业筹集自有资金的重要方式，发行股票要有股票作媒介，而吸收直接投资则无需公开发行证券。吸收直接投资是非股份制企业筹集股权资本的基本方式。（一）吸收投资的种类•1.吸收国家投资•2.吸收法人投资•3.吸收社会公众投资（二）吸收投资中的出资方式1.以货币资金出资：是吸收投资中最重要的一种出资方式。2.以实物出资：投资者以厂房、建筑物、设备等固定资产和原材料、商品等流动资产所进行的投资。3.以工业产权出资：投资者以专有技术、商标权、专利权等无形资产所进行的投资。4.以土地使用权出资：土地使用权是按有关法规和合同的规定使用土地的权利。（三）吸收直接投资的程序•确定筹资数量—→寻找投资单位—→协商投资事项—→签署投资协议—→共享投资利润（四）吸收直接投资评价1.吸收直接投资的优点•（1）有利于增强企业信誉。•（2）有利于尽快形成生产能力。•（3）吸收直接投资的财务风险较低。2.吸收直接投资的缺点•（1）资本成本较高。•（2）容易分散企业控制权。•（3）投资者资本进入容易、出来难，难以吸收大量的社会资本参与，筹资规模受到限制。三、发行普通股筹资（一）股票的含义股份有限公司的资本金称为股本，是通过发行股票方式取得。股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人公开发行的、用以证明出资人的股东身份、权益和承担义务，并据以获得股利的一种可转证的书面凭证。它可以作为买卖对象和抵押品，一种有价证券，也是资金市场主要的长期信用工具之一。股票具有以下性质：•（1）法定性。•（2）收益性。•（3）无期性（非返还性）•（4）权责性（决策参与性）。•（5）流通性（可转让性）。•（6）风险性。（二）股票的分类1.按股东享有的权利不同分类，可分为普通股票和优先股票。（1）普通股。就是持有这种股票的股东都享有同等的权利，他们都能参加公司的经营决策，其所分取的股息红利是随着股份公司经营利润的多寡而变化。普通股是股份有限公司的最重要最基本的一种股份，它是构成股份公司股东的基础，同时也是风险最大的股票。普通股有以下几个特征：•①经营参与权。②收益分配权。③认股优先权。④剩余资产分配权。（2）优先股。是指股份有限公司在筹集资本时给予认购者某些优先条件的股票，优先股具有优先分配股利权、优先分配剩余资产权和部分管理权，具体来说有以下几个特征：•①约定股息率。②优先分配剩余资产。③表决权受限制。④一般不能上市交易。⑤优先股股票可由公司赎回。2.按是否记载股东姓名分类，可分为记名股票和不记名股票。3.按是否用票面金额分类，可分为有面额股票和无面额股票。4.按投资主体的性质分类，可分为国家股法人股和社会公众股。5.按发行时间的先后分类，可分为始发股和新股。6.我国上市公司股票按上市地区和发行对象可分为A股、B股、H股、N股、S股等。7.按是否允许上市交易分类，可分为流通股票和非流通股票•流通股票是指在证券交易所取得上市资格，允许挂牌交易的股票。•非流通股票是指未在证券交易所取得上市资格，不允许挂牌交易的股票。8.根据公司特征和其股价表现，股票可分为蓝筹股、成长股、周期股、投机股等•蓝筹股指那些在其所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良，成交活跃、红利优厚的大公司股票。•成长股是指这样一些公司所发行的股票，它们的销售额和利润额持续增长，而且其速度快于整个国家和本行业的增长。这些公司通常有宏图伟略，注重科研，留有大利润作为再投资以促进其扩张。•周期股是指经营业绩随着经济周期的涨缩而变动的公司的股票。•投机股是指那些从事开发性或冒险性的公司的股票。这些股票有时在几天内上涨许多倍，因而能够吸引一些投机者。这种股票的风险性很大。（三）股票的发行1.股票发行的目的1）筹集资本；2）扩大影响；3）分散风险；4）将资本公积金转化为资本金；5）兼并与反兼并；6）股票分割。2.股票发行的形式股票发行人必须是具有股票发行资格的股份有限公司。按我国《证券法》和《股票发行与交易管理暂行条例》等规定，股票发行分新设发行、改组发行、增资发行和定向募集