国内外宏观经济与炼油产品市场分析及预测(XXXX年1季度

国内外宏观经济与炼油产品市场分析及预测（2013年1季度及全年）中国石油规划总院2012年11月2第二部分：国内成品油市场分析预测第三部分：国内炼油小产品市场分析预测第四部分：市场不确定性分析和行业动态内容提纲第一部分：宏观经济形势分析判断3二、国内经济走势分析三、国际原油价格走势分析第一部分：宏观经济形势分析判断一、世界经济走势分析4失业率降至8%以内，新屋开工创四年新高，美国经济持续温和回暖。“财政悬崖”很可能“短期延期，长期解决”，经济风险可能延后。美国GDP增速和各分项增速变化情况1）美国：支柱产业回暖及执政党特征有利于支撑经济持续回升0.53.631.7-1.81.3-3.7-8.9-5.3-0.31.442.32.22.62.40.12.51.34.121.322.1-10-8-6-4-20246Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q32007200820092010201120122013政府消费支出和投资商品和服务净出口私人投资个人消费支出美国GDP%5据60年政治周期统计，民主党总统任期的前两年一般延续宽松货币政策。2013年美联储宽松货币政策仍可延续，经济回升受到支持。IMF预计美国经济2012年增长2.2%，较7月份上调0.1个百分点，2013年增长2.1%。民主党、共和党时期联邦利率变化情况执政第X年6民主党、共和党时期财政赤字占GDP比重执政第X年7“财政一体化”推进：欧盟峰会确定明年逐步实施银行业单一监管机制。欧元区制造业PMI持续不景气，显示欧元区政府的紧缩政策逐步实施。但失业率高企下欧元区增长动能偏弱。IMF预计欧元区经济2012年将萎缩0.4%，2013年将增长0.2%。欧元区各国GDP增速变化情况2）欧元区：经济艰难筑底，2013年下半年有望摆脱萎缩欧元区制造业PMI与欧元区GDP增速关系2.44.82.31.40.51.63.01.71.00.51.32.71.50.40.60.61.91.2-0.50.00.01.20.4-1.5-0.6-0.41.00.3-2.6-1.3-0.40.90.1-2.3-1.50.20.90.4-0.7-1.3-3-2-10123456欧元区德国法国意大利西班牙2010Q12011Q22011Q32011Q42012Q22012Q220122013%8制造业活动扩张放缓，出口疲软，3季度以来经济呈下滑态势；在常规货币手段失灵的情况下，9、10月份日本央行连续两次量化宽松；IMF预计2012年经济增长2.2%，较上次预测下调0.2个百分点。2013年增长1.2%。3）日本：连续量化宽松，后期衰退风险加大近年来各季度日本GDP增长情况4.84.55.63.20.0-1.8-0.6-0.72.93.30.1-3-2-10123456Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3201020112012日本GDP当季同比%9受制于欧美宽松影响，多个新兴国家宣布降准降息以促进出口；新兴国家必须防备通胀问题，巴西、南非等国家通胀率仍维持6%水平。IMF预计，2012年新兴经济体经济增长5.3%，较上期预测下调0.3个百分点，2013年增长5.6%。4）新兴经济体：面临“控通胀”与“保增长”两难金砖四国各季度GDP增长情况-15-10-5051015Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2200720082009201020112012巴西:GDP:同比印度:GDP:同比南非:GDP:同比俄罗斯:GDP:同比%102013年世界经济仍将低速运行，但较2012年有小幅反弹。5）世界经济复苏速度慢于预期，但2013年仍将好于2012年2011年2012年2013年实际值预估值较上次预估变化预估值较上次预估变化世界3.83.3-0.23.6-0.3发达经济体1.61.3-0.11.5-0.4美国1.82.20.22.1-0.2欧元区1.4-0.4-0.10.2-0.5德国3.10.9-0.10.9-0.5法国1.70.1-0.20.4-0.4意大利0.4-2.3-0.4-0.7-0.4西班牙0.4-1.50-1.3-0.7日本-0.82.2-0.21.2-0.3发展中国家6.25.3-0.35.6-0.3中国9.27.8-0.28.2-0.3俄罗斯4.33.7-0.33.8-0.1巴西2.71.5-14.0-0.6印度6.84.9-1.26.0-0.5南非3.12.603.0-0.3IMF10月份对全球经济预测情况%11一、世界经济走势分析三、国际原油价格走势分析第一部分：宏观经济形势分析判断二、国内经济走势分析12受建设和政治周期影响，五年规划第二、三年往往是投资加速年份。从近三十年历史经验看，五年规划中第三年增速比第二年高4个百分点左右。预计2013年投资增速22%，较2012年回升1.2个百分点，其中1季度增速21%。五年规划中投资增速与基础建设投资增速关系1）国内“换届年”效应显现，基建回暖带动投资增长-60%-40%-20%0%20%40%60%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%1905198719881989199019911992199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013一二三四五一二三四五一二三四五一二三四五一二三四五一二三七五八五九五十五十一五十二五投资增速基础建设投资增速（右轴）13中国对欧出口增速波动大于对美，2013年中国对欧出口增速的降幅将高于美国。预计2013年出口增速为8%，较2012年增速略升0.4个百分点，其中1季度为7.0%。2）世界经济逐步恢复但欧洲复苏缓慢，我国出口增长低位持稳2008年以来欧洲、美国拉动我国出口的波动性变化趋势-3-2-1012345-6-4-20246810Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q320082009201020112012欧洲拉动我国出口减去美国拉动我国出口（右轴）美国对我国出口增速的拉动欧洲对我国出口增速的拉动%%142013年物价有上行压力，但总供求环境有利物价稳定，CPI全年预计3%。近两年就业情况较好，促内需政策奏效，2013年消费有望进一步加速。预计2013年消费增速14.6%，较2012提升0.5个百分点，1季度增长14.5%。3）物价水平低位、就业情况稳定、扩内需政策引导消费增长0%1%2%3%4%5%6%7%8%0%5%10%15%20%25%30%35%199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010居民最终消费增速城镇就业人数增速(右轴）就业人数增速与居民消费增速的变化关系15工业企业去库存过程基本结束但不彻底。预计2013年工业增长10.5%，较2012年加快0.3个百分点,其中1季度增长10%。4）企业“去库存化”未彻底，工业将有限好转制造业生产指数与订单指数差值变化40455055606570-2-1012342008-012008-072009-012009-072010-012010-072011-012011-072012-012012-07生产-新订单产成品库存(右轴）%%08年金融危机10年二次探底担忧12年内忧外患-5%0%5%10%15%20%25%30%35%0%5%10%15%20%25%Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q32006200720082009201020112012工业增加值同比（右）工业品库存同比（左）工业生产与库存变化趋势16当前我国存准备率保持在20%高位，高于1985-2012年均值8个百分点。财政赤字率为1.5%左右，远低于3%的国际警戒线，减税空间巨大。5）扩内需政策空间较大以及货币流动性增加，经济回升可期M2增速与内需对GDP拉动变化对比17改革开放至2006年，我国潜在增长率保持在10%左右的高水平。但2007年潜在增长率出现拐点，“十一五”时期潜在增长率已回落至9%左右。从影响潜在产出的因素分析，“十二五”时期潜在增长率将进一步放缓至8%。6）预计2013年我国GDP增速8.0%，其中一季度增速7.8%潜在GDP与我国GDP增速18上半年石油和化学规模以上企业利润同比下降15.9%，降幅显著大于全国规模工业利润平均下降2.2%的水平。8、9月份成品油价格上调后，9月份开始炼化企业亏损有所减少。7）2012年石油企业利润下滑明显，9月份以后略有好转2011-2012年各月工业企业和石油行业利润变化情况-200-1000100200300400500600700800200030004000500060007000800090001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-2月3月4月5月6月7月8月9月2011年2012年工业企业利润额石油加工、炼焦及核燃料加工业利润额(右）石油和天然气开采业利润额(右）亿元亿元19一、世界经济走势分析二、国内经济走势分析第一部分：宏观经济形势分析判断三、国际原油价格走势分析20100000120000140000160000180000200000220000240000260000280000300000707580859095100105110115120手美元/桶投机资金净多头(右)wti期货价格(左)vv利比亚事件溢价区伊朗事件溢价区QE3预期溢价区1）近两年经济和地缘政治等重大事件主导国际油价波动投机资金与油价变化关系216065707580859095020406080100120美元/桶WTI期货价格(左)美元指数(右)QE1QE2QE32）QE3效果不及预期，国际油价不升反降欧周央行提前一周推出的直接货币交易计划（OMT）抑制了美元指数走低。相比于QE2每月700亿美元的规模，QE3每月400亿美元的刺激力度明显偏低。美国大选抑制了QE3对投机资金的刺激作用。美元指数变化情况22-20000020000400006000080000100000303540455055602004-10-12004-11-12004-12-12005-1-12005-2-12005-3-1手美元/桶非商业基金净多头头寸（右）WTI期货价格（左）-200000200004000060000800001000000204060801001202008-10-12008-11-12008-12-12009-1-12009-2-12009-3-1手美元/桶非商业基金净多头头寸（右）WTI期货价格（左）3）美国大选后，国际油价存在走高的规律性2004年大选根据历史规律，美国大选后国际油价有上升动力。QE3后期效果缓慢显现，将后支撑投机资金再次建仓。2008年大选近两次美国大选前后原油价格变化23供应面：2013年页岩油新增产量对原油价格的打压作用将会减弱。需求面：世界尤其是美国、中国经济和石油需求有所回升。金融面：西方国家对投机资金的监管可能有所放松。地缘政治面：美国对中东能源依赖减少及大选结束，中东局势不确定性增大。预计2013年1季度WTI均价92美元/桶，Brent均价112美元/桶；2013年全年WTI均价95美元/桶，Brent均价112美元/桶。2013年1季度原油价格走势预测4）预计2013年1季度呈回升趋势，全年均价小幅走高9392889210811011011260708090100110120130Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q12010年2011年2012年2013WTIBRENT24二、2012年4季