《投资银行理论与实务》一咨询服务和资产管理

第七讲咨询服务和资产管理【学习提示】第一节咨询服务第二节资产管理第三节研究分析【学习提示】投资银行开展咨询服务是其金融信息化的重要组成部分，这项业务的开展将为不同的客户提供量体裁衣的服务，从战略层面上帮助投资银行赢得时间和空间。同样，资产管理业务作为投资银行的一项前景看好的业务，将有助于构建投资银行与客户之间的良好关系，为其赢得利润，提高市场竞争力。高水平的研究分析则为咨询服务和资产管理业务提供强有力的保证。一、咨询服务概述二、投资银行咨询服务的主要业务类型三、投资银行提供咨询服务的一般程序四、咨询服务的风险及其控制五、投资银行咨询服务与研究分析紧密相联第一节咨询服务第一节咨询服务一、咨询服务概述（一）咨询服务的含义及特征•一般来讲，咨询服务包括提供信息、建议、意见并收取手续费的所有活动。具体来讲，咨询服务是一种以合同关系为基础，以知识、信息、经验、技术和技能为载体，针对客户的需要提供信息、建议或方案的综合性研究决策活动。咨询服务具有如下特征：•1．知识创新性•2．信息综合性•3．独立客观性•4．着眼于未来第一节咨询服务（二）投资银行的咨询服务投资银行咨询服务的功能体现在以下方面：•（1）提高市场效率•（2）提高上市公司的质量•（3）提高投资银行的市场竞争力•（4）引导投资者理性投资第一节咨询服务二、投资银行咨询服务的主要业务类型（一）资产重组咨询服务•当投资银行受聘于资产重组的并购方时，投资银行提供的主要咨询服务有以下三个方面：（1）寻找资产重组的目标公司，分析公司资产净值、资产负债率和资产利润率等财务指标，分析公司所处的行业特征、管理层的能力和公司的竞争力;（2）提出详细的收购建议；（3）与目标公司的领导层商谈收购条款，编制资产重组的公告，并帮助并购方制定出最终的收购计划。第一节咨询服务投资银行为目标公司提供的咨询服务主要有以下三个方面：•（1）参与公司组织结构的设计，改善财务管理的手段，提高目标公司抵御收购的能力•（2）建议公司采取一系列的预防措施，减少被收购的威胁。•（3）在敌意收购之际，帮助目标公司构建反收购工事。帮助目标公司搜集收购公司的资料信息；帮助目标公司向其股东论证宣传其收购价格及其收购条件的不合理性，寻求股东的支持。第一节咨询服务（二）信息咨询服务1．常年经济信息咨询•（1）宏观经济信息咨询•（2）金融信息咨询•（3）行业产品信息咨询2．企业资信信息咨询3．专项调查信息咨询第一节咨询服务（三）投资咨询服务1．债券投资咨询服务•（1）帮助客户选择合理的债券品种，以满足不同的客户风险－收益偏好。•（2）帮助客户提供不同发行价格下的收益率分析及其建议。第一节咨询服务2．股票投资咨询服务•（1）根据客户的要求，为客户提供股票的分析与预测，并提供选股建议。•（2）利用行为金融理论，引导客户树立正确的投资理念•（3）利用专业的技巧，帮助客户形成正确的投资方法。主要的投资方法有盈亏停止法、投资计划法、顺势投资法、拨挡操作法和摊平操作法5种。第一节咨询服务（四）管理咨询服务1．管理咨询服务的主要类型•（1）基础服务•（2）专项服务•（3）战略顾问•（4）综合服务第一节咨询服务2．管理咨询服务的原则3．管理咨询服务的目标4．管理咨询服务的主要趋势•（1）公司战略咨询•（2）帮助客户确定最佳资本结构•（3）企业信息化咨询第一节咨询服务三、投资银行提供咨询服务的一般程序•投资银行提供咨询服务要遵循一定的操作程序，其基本操作程序如图6-1所示：前期准备：了解需求确定目标角色共识项目开始：组建项目组，签订合同项目进程：与客户收集咨询假设与验证解决方案：使客户对实施方案充分了解实施方案：为客户带来价值，赢得客户信任图6-1咨询服务的操作程序第一节咨询服务（一）明确咨询服务的长期目标•咨询服务的长期目标是建立与客户之间的长期伙伴关系，共同解决客户所面临的问题。•具体的目标过程如图6-2所示。提高兴趣小委托项目若干项目成功相互了解全面复杂任务显示专业能力能力展示信任气氛经常委托委托多接触信任度建立个人关系加深个人关系良好共同学习个人关系开发新方法潜在客户新客户老客户榜样客户核心客户图6-2咨询服务的长期目标第一节咨询服务（二）组建咨询服务项目组•咨询服务项目组一般由三个层次的顾问人员组成：资深经理，负责指导该项目的业务，并对最终的任务完成质量承担完全的责任；项目经理，负责领导操作责任；管理顾问，负有操作责任。在管理咨询服务中，客户单位也委派专门人员，参与咨询服务项目组。第一节咨询服务（三）了解客户需求，递交项目建议书（四）签订合同，明确双方的权利与义务（五）形成最终的咨询报告（六）指导客户实施咨询方案（七）信息反馈第一节咨询服务四、咨询服务的风险及其控制（一）咨询服务的风险•1．违约风险•2．分析风险•3．信息误导风险第一节咨询服务（二）咨询服务风险的控制•投资银行咨询服务的风险控制可从内部和外部两方面着手1．外部控制•（1）加强咨询服务的法律和规章制度的建设。•（2）建立严格的咨询服务从业资格确认制度。第一节咨询服务2．内部控制•（1）完善咨询服务的内部管理制度•（2）建立科学的决策机制和有效的业务风险防范体系•（3）制定合理的生存和竞争策略•（4）引进国外咨询服务机构的先进咨询服务第一节咨询服务五、投资银行咨询服务与研究分析紧密相联•投资银行的研究工作对其开展包括证券承销、证券交易和兼并收购等核心业务具有重要的辅助功能。因此，投资银行的咨询服务和研究分析是紧密相联的，一般来说，许多投资银行的咨询服务部门底下都设有专门的研究部门，它们一起对投资银行的其他业务产生相当重要的辅助作用。第一节咨询服务返回上一级第二节资产管理一、资产管理业务的内涵和特点二、资产管理业务的基本类型三、资产管理业务的运作管理四、资产管理业务的风险控制五、我国投资银行资产管理业务发展第二节资产管理•投资银行在开展咨询服务的同时，一般都设有专门的研究机构，也拥有一支力量雄厚的研究队伍和一大批的咨询服务人员，这为投资银行开展资产管理业务提供了良好的技术支撑和重要的研究咨询基础，使得资产管理业务得以更好地控制风险和提高收益。近年来，我国投资银行的资产管理业务随着法律法规的完善呈现快速发展态势。一、资产管理业务的内涵和特点（一）资产管理业务的内涵•资产管理业务，从一般意义上讲，是指所有者将其合法拥有资产（既可以是货币资产，也可以是实物资产）的运作与管理权以合法的形式委托给具有专业运作管理能力的机构和个人，以期获得最大的投资回报率。而我们经常讲的投资银行的资产管理业务，则主要是指：投资者（包括机构投资者和个人投资者）将其合法持有的现金或证券委托给专业的证券经营机构（主要是指投资银行），通过金融市场的运作，有效降低市场风险，赢得较高投资回报的一种新兴的金融业务。第二节资产管理•从实质上讲，投资银行的资产管理业务体现的是一种信托关系。所谓的信托关系，是指委托人出于对受托人的信任，将其财产权转移给受托人，由受托人按照委托人的意愿，为受益人的利益和特定目的，进行管理和处分财产的行为关系。作为一种金融契约的范畴，资产管理业务具有一般金融契约的共同特点，如都涉及到委托人与受托人的关系、财产运作与收益分配等。第二节资产管理（二）资产管理业务的特点1．资产管理体现了金融契约的委托代理关系•在资产管理业务中，客户作为委托人，是资产的所有者，当其与投资银行签订《资产委托管理协议书》以后，委托投资银行代其管理资产，投资银行便成为了资产的受托方，享有在协议规定范围内按委托人的意愿和在授权范围内对受托资产进行经营管理的权利。第二节资产管理2．资产管理服务采用个性化的管理•委托人委托的资产具有不同的性质，他们对投资银行管理资产的要求千差万别，因此在资产管理协议中赋予投资银行的权利也不尽相同，作为受托人的投资银行必须区别对待，对各个客户的资产分别设立账户，根据客户的不同要求，进行个性化的服务。第二节资产管理3．投资银行的受托资产具有多样性•投资银行接受客户委托管理的资产主要是金融资产，金融资产具有多样性，不仅包括现金资产，还包括股票、债券和其他有价证券。在所有的金融资产中，投资银行受托管理的资产主要是现金和国债。第二节资产管理4．客户承担投资风险•证券公司、资产托管机构在客户资产管理业务活动中违反合同规定或未切实履行职责并造成损失的，客户可依法要求证券公司、资产托管机构给予赔偿。第二节资产管理5．资产管理业务和其他业务之间是紧密相联的•投资银行在从事其他业务的过程中积累了丰富的经验、信息和资源，这些都在客户来源、资金投向、运作经验、研究咨询等方面为资产管理业务的开展提供了资源和便利。第二节资产管理6．资产管理业务体现了一对一的信息披露•由于受托资产具有一定的保密性，客户的谈判能力有差异，因此在契约中利益分配条款也存在着一定的差异。资产管理业务较自营业务具有保密性，只要委托方和受托方不因利益纠纷而主张权利，法律取证就相当困难。这就使得资产管理业务的信息披露是以一对一的方式进行的，而不是向社会公众进行公开信息披露。第二节资产管理7．资产管理业务的风险控制主要体现在资金流向的控制和价格波动预警指标的设计上•从外部监管的角度看，法律法规较为健全的国家都通过相关条款对从事资产管理业务实体的资金流向进行严格控制；从内控制度的设计上，投资银行主要通过风险收益比率进行方案选择和比较，建立风险评价体系和价格波动预警指标体系。第二节资产管理（三）资产管理业务与证券投资基金的关系•1．管理主体不同•2．行为规范不同•3．市场定位和客户群体不同•4．销售或推广方式不同第二节资产管理二、资产管理业务的基本类型（一）按委托管理资产形态的不同分类1．现金管理2．国债管理3．新股申购第二节资产管理4．企业年金基金管理•企业年金作为由企业发起，企业和员工个人共同缴费的养老金，将积累形成数量庞大的企业年金资产。•投资银行通过管理企业年金基金，将其投资于银行存款、国债和其他具有良好流动性的金融工具，从而实现企业年金基金的保值增值。第二节资产管理（二）按中国证监会《试行办法》分类1．定向资产管理•通过与资产净值不低于100万元的单一客户签订定向资产管理合同，并通过该客户的账户为客户提供的一种资产管理服务。第二节资产管理2．集合资产管理•通过设立集合资产管理计划，与多个客户签订集合资产管理合同，将客户资产交由具有客户交易结算资金法人存管业务资格的商业银行或者中国证监会认可的其他机构进行托管，通过专门的账户为客户提供的资产管理服务。集合资产管理又可以进一步细分为限定性集合资产管理和非限定性集合资产管理。第二节资产管理•限定性集合资产管理计划资产应当主要用于投资国债、国家重点建设债券、债券型证券投资基金、在证券交易所上市的企业债券、其他信用度高且流动性强的固定收益类金融产品；投资于业绩优良、成长性高、流动性强的股票等权益类证券以及股票型证券投资基金的资产，不得超过该计划资产净值的20%，并应当遵循分散投资风险的原则。•非限定性集合资产管理计划的投资范围由集合资产管理合同约定。第二节资产管理3．专项资产管理•针对客户的特殊需要和资产的具体情况，设定特定投资目标，通过专门的账户为客户提供特定目的的专项资产管理服务。第二节资产管理（三）按资金的运作方式分类1．基金式资产管理在资金运作上是将客户的资金汇集到“资金池”，形成统一的基金账户，然后通过金融市场进行组合投资获得收益，是一种提供“批量化”的资产管理方式，如图6-3所示。第二节资产管理……客户1客户2客户n基金账户资产管理服务金融市场…图6-3基金式资产管理服务第二节资产管理2．独立账户式资产管理业务在资金运作上则是为每一个投资者设立专门的账户，按各个客户的投资目标，实行账户分开管理，是一种提供“个性化”的资产管理方式，如图6-4所示。第二节资产管理………客户1客户2账户1账户2客户n账户3资产管理服务金融市场图6-4独立账户式资产管理模式第二节资产管理（四）按收益分配方式的不同分类1．全权委托型•是指客户与投资银行签订全权委托协议，由客户提供资金或必要的手