晨会纪要服务从“心”开始研究创造价值

第212期2009年12月9日光大证券研究所晨会纪要服务从“心”开始研究创造价值目录行业及公司行业/公司主题分析师制药、生物科技与生命科学甲流疫苗接种统计（截止12月7日统计）姚杰白糖：放储加速白糖赶顶走势，拐点或在2010年3月蒋小东亚盛集团亚盛集团：注入资产完成业绩增长有限蒋小东大势研判主题分析师调整为市场提供机会滕印、曾宪钊、荣波近期报告列表分析师涉及行业/公司报告标题评级报告日期郭国栋,开文明,寇文红,刘名斌光大策略周报2009-12-07——中期震荡上扬，风格转换需要时间2009-12-7郭国栋,开文明,寇文红,刘名斌光大策略数据周报V3.1（2009-12-07更新）2009-12-7郭国栋,开文明,寇文红,刘名斌行业配置、模拟组合和十大金股-2009.11.30更新2009-12-1郭国栋,开文明,寇文红,刘名斌PMI指数预示制造业继续向好2009-12-1指数数据指数名称最新指数涨跌幅%沪深3003624.02-1.22上证综指3296.66-1.06上证1807869.65-1.40上证502552.67-1.63深圳综指1228.86-0.27深圳1004785.70-0.71中小板指5754.08-0.21资料来源：光大证券研究所指数名称最新指数涨跌幅%道琼斯10285.97-1.00标准普尔5001091.94-1.03纳斯达克综合2172.99-0.76伦敦富时1005223.13-1.65德国DAX305688.58-1.66资料来源：光大证券研究所指数名称最新指数涨跌幅%法国CAC403785.30-1.43香港恒生22060.52-1.18台北加权7463.050.61日经22510140.47-0.27新加坡海峡时报2805.500.30资料来源：光大证券研究所责任编辑：陈晓冬电话:[phone]E-mail:[e-mail]2晨会纪要行业及公司甲流疫苗接种统计（截止12月7日统计）截至12月6日24时，国家食品药品监督管理局累计完成甲型H1N1流感疫苗批签发365批次6587万人份。全国31个省（区、市）、新疆生产建设兵团累计签收疫苗4938万人份；累计完成接种3020万人。疫苗统计接种人数（万人份）日均新增接种人数（万人）11月6日62711月7日7138611月8日8028911月9日8757311月10日9699511月11日1,09012111月12日1,21712711月13日1,32610911月14日1,44612011月15日1,5055911月16日1,5585311月17日1,6579911月18日1,7479011月19日1,8227511月20日1,9058311月21日1,9757011月22日2,0022711月23日2,0343211月24日2,1188411月25日2,2018311月26日2,2929111月27日2,3879511月28日2,4678011月29日2,5063911月30日2,5453912月1日2,6187312月2日2,7048612月3日2,80298分析师：姚杰电话：[phone]制药、生物科技与生命科学3晨会纪要12月4日2,8918912月5日2,9556412月6日2,9822712月7日3,02038制药、生物科技与生命科学分析师：姚杰-50%-30%-10%10%30%50%70%90%110%130%Dec-08Jan-09Feb-09Mar-09Apr-09May-09Jun-09Jul-09Aug-09Sep-09Oct-09Nov-09Dec-09制药、生物科技与生命沪深300资料来源：光大证券研究所日期股价目标评级2009-05-12--增持2009-05-13--增持2009-05-14--增持买入—增持—中性—减持—卖出—4晨会纪要白糖：放储加速白糖赶顶走势，拐点或在2010年3月◆事件：一年来国储首次拍糖：12月8日，发改委、商务部、财政部联合发出《2009年第一批国家储备糖竞卖公告》，第一批投放数量为20万吨，品种为白砂糖，投放时间12月10日，竞卖底价为4000元/吨。这是糖价从去年2800元/吨的低谷以来，国储首次放糖，也表明目前糖价已接近国储意图调控糖价的心理价位。◆首批20万吨仅是试手：目前主产区南宁、柳州现货糖价已经涨至4900元/吨，期货主力合约已至5400元/吨，我们猜测，现货5000元/吨是国储抛糖和调控的心理价位。这个价位糖厂的盈利高达1500元/吨，长期看，这一暴利能以长期维持。我们认为，首批20万吨的抛储仅仅是试手，拍卖的成交价可能达4600-4700元，若后期进一步加速上涨，只会加快国储抛糖的速度，对于今年现实的200万吨的缺口，国储抛糖对需求满足是必须的，对国储库存周转来说，也是必要的。◆国内糖价或许在3月份面临拐点：我们认为，目前的国内糖价很可能在3月份面临拐点。可以肯定的是，广西下榨季290元/吨的甘蔗收购价将会极大的刺激蔗农的种植热情；同时，本榨季的高糖价会刺激糖厂的抢蔗行为，历史经验表明，目前的糖价刺激私下的甘蔗收购价抬高至400元/吨并不夸张。我们认为，国内糖价在明年3月份见顶，主要逻辑在于历史上每次糖价的调整都领先供需关系半年到一年时间发生变化。而我们可以预见的是，10/11榨季将是产量大量增长的一年，2010年3月份，是国内09/10榨季尾声，并且10/11榨季逐步进入布种的时点，同时，国际方面，巴西将在3月份进入新榨季，2010年的巴西产量将再次增长，内外交困可能让国内糖价面临拐点。◆国际糖价可能已经见顶，但尚不能确认：近期国际糖价走势要逊于国内糖价，在我们8月份的《白糖第三次超级牛市近在眼前》的深度报告中，我们鲜明的指出了白糖牛市的短暂性，目前看，09/10榨季所有的供需变化都在我们的预计之中。站在目前时点，作为再次分配2010年商品头寸基金们，我们认为大豆、玉米、小麦要远优于白糖的选择，因此，资金面看，国际白糖的投机因素在减退。基本面看，2010年3月巴西入榨，将又是一年增产，10/11的印度产量将会快速恢复，毕竟，20美分以上的糖价，甘蔗拥有绝对的竞争力。放眼明年，国际糖价的基本面弱于国内糖价，这也是近期外糖走弱的主要原因，我们目前尚不能确认外糖是否已经见顶，但至少已处于高位。◆南糖、贵糖短期正面，长期“中性”：我们显然不会把盈利和PE作为当下衡量糖股票的主要因素，因此拐点附近，趋势比盈利更重要，现货4500元/吨，南糖2010年的EPS会达到1元，目前的4900元/吨的现货，南糖的EPS将达1.3元，但这并不是关键。一方面，09年年底的高糖价会刺激糖企将相当多的糖在09年销售；另一方面，如果2010年3月份见顶，均价也做不到这么高。此时，我们更关注拐点和趋势，而非价格，我们认为，在3个月内，糖股票的正面因素仍旧较多，包括不确定的减产幅度，初期放储的糖价上涨，但随着榨季进入后期，市场可能会将更多视角放到国际和下榨季，长期的不确定性再增加，因此，我们维持长期“中性”的观点。分析师：蒋小东电话：[phone]农林牧渔5晨会纪要亚盛集团：注入资产完成业绩增长有限◆亚盛集团向原大股东甘肃农垦定向增发2.96亿股购买农场类资产的交易已完成亚盛集团以3.91元/股的价格向甘肃农垦发行2.96亿股（占发行后总股本17.37亿股的比例为17.03%）收购甘肃农垦拥有的10宗土地及7家农场的农业类相关资产和负债。所有资产已于2009年12月4日过户至亚盛集团。◆标的资产为河西走廊区域7家农场（包含10宗土地）本次资产注入涉及的标的资产为河西走廊地区的7家农场，分别为饮马农场、黄花农场、山丹农场、临泽农场、勤锋农场、官庄农场和建工农场，共包含了10宗土地。7家农场中10宗土地的面积达80.2万亩，且配有机器设备如割草机、啤酒花摘花机及烘烤设备，运输设备如拖拉机、汽车等。七家农场的房屋主要有办公楼、啤酒花凉花棚、烤房、粮库等，构筑物等农业配套设施主要有啤酒花建园、机井、水塔、水库等。标的资产历史上主要进行啤酒花、大麦及棉花的种植和加工生产。7家农场06-08年种植面积基本稳定在27.5万亩左右，其中农场统一经营约占10%，家庭农场承包模式大约占90%。2008年度的净利润为9552万元，2009年的预测盈利为8093万元（09年3月10日亚盛集团与甘肃农垦已签署盈利预测补偿协议，若09年度净利润达不到该预测数，甘肃农垦将在年度报告公布30日内就不足部分以现金方式全额补偿亚盛集团）。标的资产2008年12月31日的账面价值58004万元，评估值为115658万元，增值率99.4%；2009年9月30日的总资产为98477万元，净资产为61625万元。◆对公司业绩影响：注入资产对公司业绩有一定增厚作用但EPS仍不足0.1元从历史来看，本次注入的7家农场经营比较稳健，历年的种植面积都在27.5万亩左右，我们预计未来种植面积也难有大的增长。正常年份7家农场将为亚盛集团贡献8000万元左右的净利润，增长不明显。亚盛集团原有的资产以农业和化工业务为主，在过去两年基本可实现4000-6000万元的净利润，我们预计09/10年公司原有资产可实现净利润分别为5000万元和6000万元。因此我们预计公司09年度完成资产注入后的净利润约为1.3亿元，折合摊薄后EPS为0.075元。由于注入的农场资产依靠产品涨价和租金提升很难有大的增长，每年仍将稳定贡献8000万元左右的净利润，我们预计2010年亚盛集团的净利润为1.4亿元左右，折合EPS为0.081元。综上，我们预计09/10年公司的EPS分别为0.075元和0.081元，在目前价格下我们给予“中性”投资评级。亚盛集团（600108）分析师：蒋小东01234567Dec-08Jan-09Feb-09Mar-09Apr-09May-09Jun-09Jul-09Aug-09Sep-09Oct-09Nov-09Dec-09股价-元05001000150020002500300035004000沪深300亚盛集团目标价沪深300资料来源：光大证券研究所日期股价目标评级2009-12-96.250.00中性买入—增持—中性—减持—卖出—分析师：蒋小东电话：[phone]亚盛集团(600108)昨日收盘价（元）6.17总市值（百万元）8892最新指标2009三季报营业收入(百万元)720净利润(百万元)25每股收益(元)0.02ROE(%)1.46%资料来源：光大证券研究所6晨会纪要大势研判调整为市场提供机会滕印、曾宪钊、荣波市场展望：周二市场出现了比较大的盘中震荡。在消费类品种涨幅有限和权重股一度调整力度较大的综合作用下，指数在午后一点半时跌幅接近全天的最低点。将跌幅大为收窄的功臣是中石油、中石化和有色金属类股票。从近期的盘面上观察，消费类和小盘股经过连续上涨之后需要休养生息，小盘股与权重股的估值的差距也需要适当修复。而权重股由于其估值优势有望在板块轮动中崛起。但权重股曾经在3478点附近有较大的上档套牢压力，所以其上涨多会以反复震荡、进二退一的方式来进行。我们认为，刚刚闭幕的中央经济工作会议的有关精神将对市场构成正面支持。2010年经济工作总的基调就是“稳定经济、调结构、管理通胀预期和保民生”，而重点是“保持经济平稳较快发展”和“调整经济结构”。在2010年通货膨胀更多是”高预期、低通胀”的可能情况之下，决策层显然没有对通货膨胀给予过多的关注，而是将“保持经济平稳较快发展”置于更重要的位置。以上精神为市场的平稳运行提供了平台。此外，以“推进城镇化为依托”、“调整经济结构”、“让各族人民共享改革发展成果”等2010年的工作重点将直接带动资本市场地产、节能减排及边疆区域振兴等热点性投资机会。总体看，在短期扩容压力加大的情况下,市场难免出现一些反复和震荡。但在宏观经济政策保持连续性和稳定性以及基本面持续向好背景下，A股市场震荡向上的趋势仍将延续。短线震荡调整为市场提供了机会。7晨会纪要光大重