06工程经济学

第五章项目风险与不确定性分析1工程经济学第五章工程项目的风险与不确定性分析第五章项目风险与不确定性分析2概述盈亏平衡分析敏感性分析概率分析风险决策第五章工程项目的风险与不确定性分析riskanduncertainty第五章项目风险与不确定性分析3投资目标收益风险第一节概述为什么要进行不确定性分析？确定性分析使用的经济数据具有不确定性；确定性分析方法不是十全十美；投资项目的风险不可避免！确定性分析——建立在已知的、确定的现金流和投资收益率基础上第五章项目风险与不确定性分析4项目风险的来源（1）政府政策和规定的变化（2）资金筹措方式与来源（3）项目组织内部（4）设计错误（5）项目环境（6）合同条款的错误与混乱（7）物资采购与供货时间（8）工程价款估算或结算错误（9）技术和工艺的变革（10）通货膨胀和信贷风险（11）汇率变动（12）不可抗力第一节概述（续2）第五章项目风险与不确定性分析51.辩明不确定因素对项目经济效果影响的规律；2.预测项目可能遭遇的风险，判断项目在财务上、经济上的可靠性；3.为选择减少和避免项目风险的措施提供参考。第一节概述（续3）不确定性分析的目的——减少盲目性第五章项目风险与不确定性分析6第一节概述（续4）不确定性分析的方法：盈亏平衡分析：确定盈利与亏损的临界点敏感性分析：找出敏感因素，分析其影响程度概率分析：对项目风险作直观的定量判断常见不确定性因素：投资、经营成本、销售量、产品价格、项目建设工期和寿命期等。第五章项目风险与不确定性分析7第二节盈亏平衡分析Break-EvenAnalysis概述线性盈亏平衡分析优劣盈亏平衡分析盈亏平衡分析通过分析独立方案的产品产量、成本利润之间的关系，找出投资方案盈利与亏损在产量、产品价格、单位产品成本等方面的临界值，以判明在各种不确定因素作用下方案的风险大小。——量－本－利分析法。盈亏平衡点BEP（break-evenpoint）：项目的盈利与亏损的转折点，在BEP上销售收入等于总成本，此时项目刚好盈亏平衡。TR＝PQ0QTR一、线性盈亏平衡分析(独立方案)TR：销售收入；P：产品价格；Q：产品产量TC：总成本；F：固定成本；CV：单位变动成本——销售收入、成本费用与产量的关系为线性盈亏平衡分析（续2）收入与产量的关系C＝F＋CvQ0QTCFCvQ成本与产量的关系1、量-本-利关系图概念：（单位）固定成本、（变动成本）变动成本第五章项目风险与不确定性分析112.图解法求盈亏平衡点盈亏平衡分析图Q*BEP0金额产量销售收入总成本盈亏平衡点：收入线与总成本线的交点BEP。盈亏平衡点产量：BEP对应的产量Q*。产量Q1和Q2的净收益:I10，亏；I20，盈。Q1Q2净收益(I)=销售收入－总成本I1I2盈亏平衡分析（续3）第五章项目风险与不确定性分析123、解析法求盈亏平衡点VCPFQ＝盈亏平衡点产量：TCTR＝QCFPQv＝盈亏平衡分析（续4）盈亏平衡分析图Q*BEP0金额产量销售收入TR总成本TC第五章项目风险与不确定性分析13QCFrpQpQv＝vCprFQ1*＝盈亏平衡分析（续5）若产品的含税价格为p，销售税率为r:CVVCQFPCCQFP*动成本：盈亏平衡点单位产品变＝盈亏平衡点销售价格：盈亏平衡分析（续6）其它盈亏平衡点指标）：设计生产能力（产量CQ%100%100VCCVCPQFQQqCPFPPQTR用率：盈亏平衡点生产能力利盈亏平衡点销售收入：2、按设计生产能力进行生产和销售1、价格确定情况下例题某建材厂设计能力年生产T型梁7200件，每件售价5000元，该厂固定成本为680万元，单位产品变动成本为3000元，试考察产量、售价、单位产品变动成本对工厂盈利的影响。)/(3400)30005000/(6800000*年件Q%22.4772003400**cQQq件元/3944720068000003000*CVQFCP件元/4056720068000005000*CVQFPC盈亏平衡时的价格：盈亏平衡时的产量：盈亏平衡时的生产能力利用率：盈亏平衡时的单位产品变动成本：第五章项目风险与不确定性分析16接上例由盈亏平衡分析可作出以下判断，在未来项目不发生亏损的条件是：年销售量不低于3400件，生产能力利用率不低于47.22%;如果按设计生产能力进行生产和销售，则当产品售价不低于3944元/件；若产品售价与预期值相等，则单位产品变动成本不高于4056元/件。综上可知，该建材厂潜力较大，有较好的抗市场变动风险的能力件元件元年件/4056/3944%22.47)/(3400****VCPqQ第五章项目风险与不确定性分析17盈亏平衡分析盈亏平衡除了应用在量本利分析外，还可以用来对一个项目（即对一个现金流量序列）进行投资、收入、费用、残值、折现率、寿命期等进行盈亏平衡分析。例如IRR即是盈亏平衡点的利率。第五章项目风险与不确定性分析18盈亏平衡点反映项目风险大小BEP指标项目风险****TRqVCPQ盈亏平衡点销售收入用率盈亏平衡点生产能力利变成本盈亏平衡点单位产品可盈亏平衡点价格盈亏平衡点产量求出被比选方案的经济效果指标E（比如总成本、NPV）对不确定因素x的函数形式，即；令，求解该方程，计算优劣平衡的临界值；决定方案的取舍。基本分析思路：xfExfxf21条件：被比选方案的经济效果受到某个共同的不确定性因素x的影响。二、优劣平衡分析——互斥方案之间的比选第五章项目风险与不确定性分析20优劣平衡分析（续1）举例：选购打印机，预计打印2万张，购激光还是喷墨打印机？投资(元)耗材:元/张激光打印机20000.02喷墨打印机7500.10QPC02.02000＋＝激QPC10.0750＋＝喷设打印张数为Q：0Q费用2000750Q*BEP),(15625**)(*)(张，令喷激QQPCQPC喷墨激光选购激光打印机第五章项目风险与不确定性分析24第三节敏感性分析sensitivity概述敏感性分析的一般步骤敏感性分析的方法第五章项目风险与不确定性分析25敏感性分析：通过分析不确定因素的变化量所引起的经济效果评价指标的变化幅度大小，找出影响评价指标的最敏感因素，判明最敏感因素发生不利变化时，投资方案的承受能力。敏感性：评价指标对不确定因素的变化所产生的反映的大小。反映越大，评价指标对此不确定因素越敏感。什么是敏感性分析？第五章项目风险与不确定性分析261.确定被分析的评价指标2.确定不确定性因素及其变化范围3.计算不确定因素变动对评价指标的影响幅度4.找出最敏感因素、次敏感因素5.计算影响方案可行与否的不确定因素的临界值6.综合评价，选择可行的优选方案敏感性分析的一般步骤第五章项目风险与不确定性分析32确定敏感因素的方法相对值法使每个因素都从其原始值变动一定的幅度（如±10%,±20%…)，然后计算每次变动对经济指标的相对影响，根据指标值变化的大小对各个因素的敏感性进行排序，使指标值变化幅度越大的因素越敏感。绝对值法通过计算因素变化使经济指标由可行变为不可行的临界点的因素值，从而得到因素的最大允许变动幅度，允许变动幅度越小的因素越敏感。第五章项目风险与不确定性分析33敏感性分析分类单因素敏感性分析：假定其它不确定因素都不变化，针对一个不确定因素的变化分析其引起的评价指标的变化规律。多因素敏感性分析：分析多个不确定因素同时变化所引起的评价指标的变化规律。第五章项目风险与不确定性分析34某小型电动汽车的投资方案，用于确定性经济分析的现金流量见下表，所采用的数据是根据未来最可能出现的情况而预测估算的。由于对未来影响经济环境的某些因素把握不大，投资额、经营成本和销售收入均有可能在±20%的范围内变动。设定基准折现率10%，不考虑所得税，试就三个不确定性因素作敏感性分析。例题单因素敏感性分析举例年份012～1011投资K15000销售收入B1980019800经营成本C1520015200期末资产残值L2000净现金流量-1500046006600分析指标：不确定因素：净现值投资额销售收入经营成本第五章项目风险与不确定性分析35万元11394)11%,10,/(2000)1%,10,/)(10%,10,/(460015000)11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/)((FPFPAPFPLFPAPCBKNPV（1）确定性分析年份012～1011投资K15000销售收入B1980019800经营成本C1520015200残值L2000净现金流量-1500046006600第五章项目风险与不确定性分析36（2）敏感性分析设投资额、经营成本和销售收入变动的百分比为x、y、z，对NPV产生线性影响，分析这些百分比对方案NPV的影响规律。第五章项目风险与不确定性分析37投资(K)变动x：)11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/)(()1(FPLFPAPCBxKNPVk经营成本(C)变动y:)11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/)](1([FPLFPAPyCBKNPVcxNPVk1500011394＝yNPVc8489911394＝销售收入(B)变动z：)11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/]()1([FPLFPAPCzBKNPVbzNPVb11059311394＝第五章项目风险与不确定性分析38分别对x、y、z的不同取值，计算方案的NPV，结果见下表。变动率因素-20%-15%-10%-5%05%10%15%20%投资额143941364412894121441139410644989491448394经营成本283742412919844156391139471492904-1341-5586销售收入-10725-519533558641139416924224532798333513变动率＋0－变动率投资额销售收入经营成本＋10％－10％NPV谁是最敏感因素？销售收入第五章项目风险与不确定性分析39NPV变动率＋0－变动率投资额K销售收入B经营成本C＋10％－10％11394敏感性分析图求影响方案取舍的不确定因素变化的临界值——求直线与横轴的交点令NPV=0：算得x’=76.0%,y’=13.4%,z’=-10.3%C、B不变，K增长大于76.0%或者K、B不变，C增长大于13.4%或者K、C不变，B减少大于10.3%，方案变得不可行销售收入变化的临界值最小——最敏感因素第五章项目风险与不确定性分析40解析法（线性函数分析）线性函数的两个特征值：截距：斜率：确定性分析的指标值指标对不确定因素的敏感性变动率＋0－变动率投资额K销售收入B经营成本C＋10％－10％NPV11394敏感性分析图销售收入的斜率最大——最敏感因素xNPVk1500011394＝yNPVc8489911394＝zNPVb11059311394＝第五章项目风险与不确定性分析41第四节概率分析最敏感因素对方案经济效果的影响是不是最大？回答：不一定！还取决于敏感因素发生变化的概率。第五章项目风险与不确定性分析42什么是概率分析？概率分析：研究各种不确定因素发生变动的概率及大小对方案经济效果的影响。通过对方案的净现金流量及经济效果指标作出某种概率描述，判明方案的风险情况。第五章项目风险与不确定性分析431.经济效果的期望值2.经济效果的标准差3.经济效果的离差系数一、投资方案经济效果的概率描述第五章项目风险与不确定性分析44经济效果的期望值:在一定概率分布下，投资效果所能达到的概率加权值。niiipxxE1)(1.经济效果的期望值E(x):评价指标x的期望值；pi:评价指标x取值为xi的概率第五章项目风险与不确定性分析45某方案的净现值及其概率如下表，计算其净