中国电子工业绩效分析

中国电子工业绩效分析北京工业大学经济与管理学院李双杰内容提要•中国工业背景介绍•用EVA衡量绩效•EVA改进途径•我国电子工业上市公司EVA实证分析•EVA与其它绩效衡量方法的比较背景介绍改革开放以来中国工业的技术进步国有企业效率0.000.501.001.502.002.501975198019851990199520002005资本劳动中间投入TFP集体企业效率0.001.002.003.004.005.006.001975198019851990199520002005资本劳动中间投入TFP其他国内企业效率0.001.002.003.004.005.006.00198619881990199219941996199820002002资本劳动中间投入TFP外资企业效率0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.50198619881990199219941996199820002002资本劳动中间投入TFPTFP0.000.501.001.502.002.503.003.501975198019851990199520002005国有集体其他国内外资19981999200020011998199920002001国有产值比重37.935.229.123.7国有TFP2.162.232.252.31集体产值比重23.321.017.613.9集体TFP2.842.913.033.10股份产值比重10.112.519.324.2股份TFP2.482.472.702.71外资产值比重24.726.127.428.5外资TFP2.292.342.452.52其他产值比重3.95.26.79.7其他TFP2.932.993.083.17EVA简介economicprofitresidualincomeEconomicValueAdded简称为EVAEVA,经济增加值或经济利润这个概念至少可以追溯到著名的经济学大师马歇尔2000年部分财务数据如下：（单位：亿元）-------------------------------------------主营业务收入37.7经调整后的经营成本35.0税前净经营利润2.7税收0.6会计利润（税后净经营利润）2.1-------------------------------------------会计利润2.1资本35.2资本成本率8.2％资本成本2.9经济利润－0.8计算方法见后（WACC）EVA=税后净营业利润-WACC*资产总额加权平均资本成本率（WACC）采用资本资产定价模型（CAPM）得出：WACC=股权资本比例*股权资本成本率+债权资本比例*债权资本成本率*（1-T）WACC=（E/A）*CE+（1-E/A）*CD*（1-T）EVA的改进途径运用财务杠杆降低WACC提高资产使用效率提高增长率我国电子工业上市公司EVA实证分析•2000年我国电子工业22家上市公司中，有10家的EVA是正的。•2001年我国电子工业上市公司的业绩大幅下滑，全行业只有4家上市公司的EVA是正的。•2002年我国电子工业上市公司的业绩继续下滑，虽然还有4家上市公司的EVA是正的，但是利润总额大幅下降。我国电子工业上市公司EVA效率分析•2000年EVA效率最高的是银河科技11.97%•2001年EVA效率最高的是银河科技10％•2002年EVA效率最高的是深达声7％电子工业上市公司业绩大幅下滑原因•工业因素。我国电子工业从20世纪80年代开始大发展，至今已20年，现在生产能力过剩，技术效率不高，产品生命周期接近尾声，工业内过度竞争，价格战此起彼伏导致利润率下降。电子工业上市公司业绩大幅下滑原因•宏观经济因素。近几年我国经济一直是有效需求不足，2001年下半年的股市暴跌进一步加剧了这种态势，“911”后美国经济的衰退更是拖累了世界经济，这自然影响对电子工业的需求。•会计政策的变更。2001年会计政策有些调整，如从4项计提改为8项计提，与往年相比，这减少了当期利润。电子工业上市公司业绩大幅下滑原因•严格的监管。2001年是监管年，严格监管使得会计操纵成本加大，有些上市公司就不敢像以前那样操纵利润了。•重组新规定。根据财政部新规定，在年底时利用重组脱亏、使得年报好看的伎俩不再有效了。电子工业上市公司业绩大幅下滑原因•人为的做亏。上市公司如果连续3年亏损，则沦为“T”族。反正是亏，就让它亏个够，这一年做成巨亏，将利润转到下一年或下两年，以后不亏就容易了，如2001年的深康佳。•投资收益下降。一些上市公司的委托理财收益受到2001年下半年股市暴跌影响而大幅下滑。•一些其它偶然因素的影响。比较分析•多指标绩效综合评价方法的前两名是风华高科、安彩高科。•EVA方法的前两名也是风华高科、安彩高科•两种方法都名列前茅的2个公司风华高科、安彩高科可作为投资选择时的理论研究推荐结果谢谢！联系电话：67392117EMAIL：[e-mail]