兴业银行XXXX年1季报业绩交流会纪要

请务必阅读正文之后的免责条款部分兴业银行2010年1季报业绩交流会纪要伍永刚王丽雯[e-mail]@gtjas.comS0880200010267S0880109054284本报告导读：事件：z兴业银行近日召开1季度业绩交流会，管理层就资产负债管理、净息差、中间业务、资本管理、资产质量、未来战略安排等问题展开交流。纪要：1.资产负债管理1.1.加强非信贷资产配置在资产配置方面，1季度最大的亮点是发挥非信贷业务优势，大力发展买入返售金融资产业务，占比从08年的11.5%提高到10年1季度的21.9%。收益情况比较客观，1季度收益率达到过去5个季度的最高点，09年息差快速上升实际上也得益于非信贷资产增加。这块低风险业务对1季度的盈利有比较大的支撑，未来还有很大的发展空间。1.2.存贷比已达标，未来坚持大力发展核心负债，适度吸收定期存款1季度末存贷比为74.9%，在75%的监管范围内。未来仍会坚定不移大力发展核心负债，并且考虑未来利率走势，可能会主动吸收一些负债。去年下半年活期化明显，今年要考虑利率市场走势和流动性管理的要求，适当吸收定期存款。目前有流动性缺口监管，巴塞尔III提出的流动性指标和杠杆率也已体现在监管思路中，因此要前瞻性地合理安排资产负债。评级：增持上次评级：增持目标价格：45.00上次预测：45.00当前价格：29.872010.05.04交易数据52周内股价区间（元）24.15-43.48总市值（百万元）149,350总股本/流通A股（百万股）5,000/5,000流通B股/H股（百万股）0/0流通股比例100%日均成交量（百万股）24日均成交值（百万元）79252周内股价走势图0%15%30%45%60%2009/52009/82009/112010/2兴业银行上证综指相关报告《兴业银行：中间业务快增，资产质量稳定》2010.04.29《兴业银行2009年业绩发布会纪要》2010.03.04《兴业银行：净息差4季度延续升势，信贷成本降至历史低位》2010.03.04《兴业银行：09年业绩超预期主要源自投资收益》2010.01.07《兴业银行09年3季报业绩交流会纪要》2009.11.031.3.房贷新政已严格执行，继续发展有自住需求的个人住房按揭贷款目前政策变通的余地也很小，已正式印发了通知，目前分行已经在严格执行，包括二套房首付高于50%，利率不低于基准利率1.1倍；第三套大幅提高首付比例和利率；要求部分地区分行暂停发放第三套房贷；对于没有纳税一年以上的，暂停发放贷款。对于有银行上调存量房贷利率一事，认为要慎重从事，处于观望状。下一步，还是会发展有自住需求的个人住房按揭贷款业务，但其实今年已经没有太多的额度做按揭业务。*********************************************************************************************声明：本纪要是在交流基础上，由笔者分析判断所得的主要观点，其未经相关人校正，亦不排除整理人的笔误。本纪要仅供内部客户参阅，任何人不得对外公开传阅，违者责任自负。商业银行/金融兴业银行（601166）股票研究公司调研简报兴业银行（601166）请务必阅读正文之后的免责条款部分2of61.4.零售条线将加强个人经营性贷款业务，优化结构、提升收益虽然目前个人贷款资产质量很好，不良率千分之一点六，但由于个人贷款中按揭的比例偏高，打7折后收益不理想，且竞争已比较充分。今年兴业银行个人资产发展策略做了一定的调整，具体包括：（1）按揭继续支持自住需求，肯定最少能达到去年1/3销量；（2）全行推广个人经营性贷款，拓展新领地，在个人资产业务规模稳步增长的基础上，改善客户结构，提高资产收益：08年6月即在浙江、福建等地做经营性贷款的试点，成效比较显著，认为该领域的机会非常多。今年兴业安排了180亿的计划，占全行总额度的10%，整个金融服务包（即兴业通）以融资作为主要的服务手段，结合结算、财富管理、贵宾服务等，在各个城市得到很好的反响。为配合该项业务，配套出台了新的信贷政策和审批流程，对员工进行集中的培训。目前利率平均上浮15%，普遍能够被接受。2.净息差仍会平稳上升09年2季度是最低点，3季度提升20bp，4季度13bp，回升较快。主要原因是买入返售收益率反弹比较快，票据收益率2.43%，同业存款1.6%多一点，回购2%多一点，其中匹配的资产和负债都有100bp的利差。09年3、4季度快速反弹，翘尾因素对今年的贡献会比较明显，即使不考虑加息，未来净息差还会平稳回升，主要得益于：（1）从资产配置来看，贷款比例会有回升；（2）银行的议价能力也会大幅提升，1季度利率下浮贷款比例降低7.6个百分点，基准利率贷款比例提升；（3）负债重定价使得负债利率还有下降空间，虽然考虑未来利率走势，也会主动吸收一些中长期定期存款，但总体来说负债成本下降还有空间。3.中间业务发展向好中间业务总体表现良好，如支付代理、结算、银行卡等。未来在客户理财、投行业务等方面有很好的发展前景。4.加强资本管理，1季度大量资产配置于低风险业务1季度末CAR10.63%，比09年末仅降低0.12%，主要源于今年大量资产配置在低风险业务上，规模扩张比较快，收益率比较好，且对资本占用比较少。此外这两年也加强了资本预算的管理，在考核方面也有配合，所以经营单位在节约资本和提升收益方面显现效益。5.资产质量5.1.不良贷款1季度略有增加，但变动属于正常范围内1季度不良略有增加，增加的行业与年初相比主要是批发零售租赁和商务服务以及部分个人贷款，而制造业的不良贷款、关注和逾期贷款1季度全面下降。不良贷款额略有增加，认为1、2亿的增减是在正常范围内，不良率继续下降至0.53%。5.2.1季度的贷款拨备上升较快与09年低基数有关，而非资产质量问题10年1季度计提拨备主要是针对新增一般性贷款提的，因为资产质量比较稳定。09年初确实有拨备回流的问题，所以今年的1、2季度都会有比较快的上升主要是基数的原因，而不是资产质量的问题。之前传过银监会要把组合拨备超过1%的部分从附属资本中扣除，实际上兴业银行已经在按这个口径计提，因此即使传言属实，对兴业银行没有影响。兴业银行（601166）请务必阅读正文之后的免责条款部分3of65.3.08年之后房地产压力测试有常规化要求，目前情况比较稳定经历过07-08年房地产市场的波动，这次大家心态比较平静，虽然销量的影响会比较显著，申请量可能只有原来1/3或一半，但目前普遍来看，价格没有出现大面积下跌。08年以后房地产压力测试是有常规化的要求，房价没跌，成数没变，房贷对现值最差不会超过0.65。08年深圳房价大幅下跌，有很多住房按揭贷款的LTV1，但形成不良的只有1笔，最后也收回了。并且自从深圳那次房价下跌之后，很多银行的按揭贷款量都快速增长，从中可以看出银行对房贷的态度。毕竟大部分买房子的人还是为了自住，是以收入为还款来源的。当然银行自身还是需要必要的准备，如对于上涨过快的楼盘，要加强贷后检查的力度，对借款人加强跟踪，有异常随时汇报，目前来看情况时是比较稳定的。从存量住房按揭贷款的成数来看，近几年成数结构一直保持相对稳定，首付比在20-25%的贷款占比为18.48%，30-35%占比为43%。加权成数为35%左右。从住房按揭利率分布来看，2/3的贷款执行基准利率的0.7-0.8倍，18.67%的贷款执行基准利率的0.85-0.9倍（基本是原来的二套房），5%的贷款为基准利率，其他占10%。商用房贷款中21%是基准利率的0.9-1倍，33%是基准。5.4.地方政府融资平台贷款目前风险可控政府融资平台贷款之所以引起大家的关心，去年9.6万亿贷款中，政府融资平台贷款的比重很高，无论是从集中度还是风险管理结构来看，都被重视。另外从具体的项目来看，确实有的没有对应的项目和还款来源，即打捆贷款。但是目前对其统计口径，根据不同的理解和要求而不同，如（1）央行要求的7种类型，包括城投、土地储备、国有资产管理中心、财政部税费管理、交通运输类、开发区园区和其他，是最谨慎的口径；（2）银监会出台的要求各行分析具有四个特征的融资平台贷款，即政府主导或绝对控制，主要任务是融资，融资行为全部或者部分是由政府财政承担直接或间接，资金主要用于基础设施建设或者公益性项目，第一次明确要把政府的组成部分作为监管主体的话，必须把它纳入政府融资平台贷款；（3）很多银行披露的口径可能相对狭隘，兴业银行按严格口径统计，地方政府融资平台贷款约为2000多亿。兴业一直坚持商业化原则，即政府信用贷款全部有对应的项目，绝大部分有对应的收入来源，即使小部分没有，也有政府统筹安排还款来源。从目前来看，资产质量良好，09年底正常类占比99.21%，剩下的是关注类，没有不良类。1季度末正常类比例上升到99.69%，仍然没有不良。根据风险排查，前3年到期的占65%，其他的3年后陆续到期。今年到期的贷款为400多亿，经过排查都能按时收回。今年已经把政府信用贷款纳入到管理的重点，在贷后检查中会认真评价，也把到期回收作为全面风险报告的主要部分。严格口径银监会给出的是6万亿。6.未来战略安排（1）扩大和优化基础客户群；（2）加大核心负债的拓展力度；（3）以特色的产品为抓手，提升服务能力和水平；（4）强化矩阵式管理，条块结合，加强业务联动、交叉销售，强化前中后各个部门的协同。7.对于未来宏观政策的看法兴业银行认为从目前来看，所有的货币工具不存在时间障碍。准备金率使用频率会下降；目前CPI在可容忍的范围内，即低于3%不会加息，但是随着通胀上升和汇改，时间窗口打开，加息次数0-1次；汇率迫于压力会小幅升值。今年央行的目标是M2增长17%，对央行有较强的约束力。信贷投放强调总量适度，节奏均衡，信贷投放的频率对于通胀的影响是一样的，但是均衡投放给予了央行相机抉择的时间。未来信贷结构将趋于常态化，即中长期贷款比例应该回落，目前来看，调结构的任务较重。兴业银行（601166）请务必阅读正文之后的免责条款部分4of6对于银行的影响主要体现在净息差和资产质量。首先，无论是否加息，只要政策偏紧，银行的议价能力就会提高。其次，只要经济增长持续，就有利于资产质量的保持，即使有问题也可以化解，最近的动态是监管政策强化，长期有利于稳健经营，但短期增加了银行的合规成本。兴业银行（601166）请务必阅读正文之后的免责条款部分5of6作者简介：伍永刚：1997年毕业于南开大学，并获经济学博士，随即加盟原君安（后合并为国泰君安）证券研究所；先后从事宏观经济、国际市场、券商研究、银行保险业研究，目前研究侧重银行业；2005-09连续5年获新财富评选前5名。王丽雯：2008年7月毕业于北京大学光华管理学院金融系，获经济学硕士，现从事银行业研究。兴业银行（601166）请务必阅读正文之后的免责条款部分6of6分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新