对基金规模影响力和基金业绩降低原因的研究

中南大学硕士学位论文对基金规模影响力和基金业绩降低原因的研究姓名：沈揆元申请学位级别：硕士专业：工商管理指导教师：张颖20081201对基金规模影响力和基金业绩降低原因的研究作者：沈揆元学位授予单位：中南大学相似文献(10条)1.学位论文李艳红美国投资基金的发展演变对中国的启示2002投资基金是金融市场和证券市场成熟到一定程度的产物,它既是一种制度、一种机制、一种组织,又是一种投资工具,其主要特点就是专家进行管理,采用组合投资方式进行投资.该文通过对美国投资基金发展过程的实证研究,以资对发展中国投资基金提供借鉴.全文共分七个部分,有引言、五章主体部分和结论构成.引言主要论述了研究投资基金的发展在国民经济中的实用价值与理论意义;国内外有关的文献综述以及该论文所要解决的问题.第一章首先对论文所讨论的概念进行了界定,并简单介绍了投资基金的产生和发展.第二章探讨美国封闭式基金向开放式基金的演变,以及这种演变的必然性、条件、两者的差别.第三章实证分析美国投资基金的规模以及基金市场的广度和深度问题,分析了美国机构投资者特别是养老基金和保险基金对美国投资基金规模发展所起的贡献.第四章从新制度经济学的角度分析基金监管的必要性,由于美国完善的基金监管对美国投资基金的规范发展所起的巨大作用,该章对美国基金监管体系以及制度进行了详细的研究和总结.第五章对中国投资基金发展进行了实证分析,深入考察了中国基金发展所存在的问题,创新提出深入中国发展投资基金的途径,和进一步发展中国投资基金所要研究的理论问题.第六章得出结论:中国投资基金的发展应坚持市场化的方向,大力发展开放式基金,同时积极培育机构投资者,引导基金和证券市场的健康发展.2.学位论文都云霞偏股型开放式基金规模与业绩关系的实证研究2007自2000年首只开放式基金--华安创新基金出现在我国，虽然到现在只有几年时间，开放式基金在我国资本市场上发展迅猛，已拥有越来越重要的地位。开放式基金在作为一种新的理财工具，以其特有的“可随时申购与赎回”的制度安排，较好地满足了证券市场上投资者在资金的流动性与收益性之间的动态平衡要求，从而受到越来越多的投资者追捧。基金业的迅速膨胀以及基金首发规模记录不断创新，引发了对开放式基金规模问题的广泛关注。那么，在我国的资本市场上是不是适合运作这么大规模的基金，是不是基金的规模越大它的绩效表现就越好呢?开放式基金的规模和业绩到底存在一个怎样的关系，这是一个值得探讨的问题。本文主要遵循实证研究的基本思路，大体可以分为四个部分：第一部分，绪论，主要阐述了本文的研究背景、目的以及文章的思路和框架。文章通过对偏股型开放式基金的规模和业绩的实证研究，找出我国开放式基金规模与业绩的关系，并对基金规模对于业绩的影响力进行验证。这一研究无论是对于追求最高投资收益的基金投资者，还是最优收益的基金管理人，都是具有现实意义的，并且对于如何合理的引导和设计我国开放式基金的规模，促进我国基金业的积极发展，也有着一定的启示。第二部分，开放式基金规模与业绩的文献综述。首先回顾总结了国外有关开放式基金规模效应的研究结果。研究后认为在法国的小型共同基金管理中存在着规模经济；另一方面，由于市场选择，基金回报、基金绩效的计算标准各不相同，基金规模和业绩的研究还取得了其他一些结论：(1)基金规模同绩效无相关关系。Dahlquist、Engstrom和Soderlind(2000)对瑞典基金市场，Gallagher(2003)对澳大利亚基金市场的研究证实了这一结论。(2)小规模基金比大规模基金能获得更高的回报。Grinblatt.Titman(1989)对美国市场，Sawicki,Finn(2000)对澳大利亚市场的研究均支持这一结论。(3)Werners(2000)的研究则指出大规模基金存在规模不经济性。由于在2001年之前我国没有开放式基金，可以看到早期对于基金规模的相关研究都是对封闭式基金的研究，国内学者对于开放式基金规模问题的实证探讨是最早是由门庆兵、祝卫华在2000年提出的，由于数据的限制，对于我国开放式基金的规模经济的研究相对较少，对于基金的规模业绩的各种问题，尚没有代表性的研究结论。第三部分，理论概述及制度背景。这一章分为两个部分：第一部分是我国开放式基金的理论综述，对本文所研究的核心概念——偏殷型开放式基金、基金的规模和业绩等概念进行了界定。第二部分从现实的角度介绍了我国开放式基金的制度背景，回顾了我国开放式基金不同时期的政策环境，制度影响，发展变化，对各个阶段开放式基金的发展状况进行了一个大致的描绘，为以下研究内容的展开奠定了理论基础。第四部分，实证设计与分析。为了使基金业绩的研究具有更强的可比性，本文剔除了股票投资比例低于50％的开放式基金，使用了102只偏股型开放式基金49周的数据进行实证分析。通过对偏股型开放式基金规模与业绩进行相关性检验，发现偏股型开放式基金的规模和业绩存在的弱线性关系--二者正相关，但相关关系较弱；之后本文对不同规模的开放式基金进行了分组，并对不同规模组的开放式基金进行业绩及业绩稳定性比较分析，发现规模在10亿至20亿元基金表现最优，相对于其他各个规模区间的基金，有着更好的收益率及更小的波动性。最后，本文通过单因素方差分析，对基金规模对业绩的影响是否显著做出验证，得出不同规模基金业绩从统计意义来讲具有显著性差异。第五部分，政策建议。这一部分结合我国国情，提出了几点政策建议：适度的发展个别基金规模；从政策层面引导开放式基金的发展，扩大开放式基金的总体规模；在基金个体规模上应合理控制；在适当的时候引入开放式基金的关闭机制；大力发展机构投资者，拓宽各类资金入市渠道；加速开放式基金新品种的创新研究和开发，以适应证券市场需求和发展。本文试图在以下方面形成特色，实现创新：(一)本文以开放式基金中偏股型开放式基金(融合了股票型基金和混合型基金两类投资基金)作为研究对象，针对性地探讨了这类基金规模和业绩的关系，这在国内尚属首次。(二)运用了多种方法对偏股型开放式基金的规模和业绩的关系进行研究，包括基金规模和业绩地相关性检验，按照规模对基金业绩进行分组比较分析，以及对规模的影响效果进行单因素方差分析。(三)本文选取了我国2006年偏股型开放式基金最新数据进行研究，取得了最新研究成果，并在此基础上提出了相关的政策和建议。3.学位论文朱桦我国封闭式基金折价问题研究2006本文的研究目的在于结合我国证券投资基金市场的实际情况，试图解释封闭式基金折价有何表现特征、封闭式基金折价的原因、影响封闭式基金折价的主要因素，以及面对封闭式基金高折价的对策等问题，并据此提出一些有针对性的可操作性建议，为基金投资和基金管理提供指导，为改革和完善基金的运作方式和监管制度提供参考，从而对我国证券投资基金市场的规范和稳定发展起到积极的促进作用。在研究方法上，本文采取理论研究与实证研究相结合、定性分析与定量分析相结合的方法，首先分析了我国封闭式基金折价的现状、特点，得出我国封闭式基金也普遍存在着折价现象的结论。然后在此基础上，分别引入传统金融理论和行为金融理论对封闭式基金折价的解释，并结合我国具体的市场环境对我国封闭式基金折价的原因进行进一步的探讨。接着通过建立数量模型，研究对封闭式基金折价水平可能产生影响的主要因素。最后，针对封闭式基金高折价的现状提出对策。第一章首先对我国封闭式基金的发展历史进行了简要回顾，并指出了封闭式基金产生、发展的原因。然后以2000年以前上市的17只封闭式基金为研究对象，分析了我国封闭式基金折价的现状及特点，得出我国封闭式基金也普遍存在着折价现象的结论。第二章主要是对封闭式基金折价的原因进行解释，引入了传统金融理论和行为金融理论。第一节主要介绍传统金融理论，主要包括代理成本理论、未实现资本利得税理论、资产的流动性缺陷理论和业绩预期理论。第二节主要介绍行为金融理论，该理论试图从与传统金融理论不同的角度解释封闭式基金的折价现象，其中最为著名的是投资者情绪理论。第三节首先分析了传统金融理论和行为金融理论对于解释我国封闭式基金折价的适用性。然后结合我国具体的市场环境，分析了我国封闭式基金折价的其他原因，主要表现在：基金市场的投资理念、基金制度安排的缺陷以及上市公司质地较差。第三章主要通过实证分析，研究对封闭式基金折价水平可能产生影响的因素。仍以2000年以前上市的17只封闭式基金为研究对象，第一节首先对封闭式基金折价率的平稳性进行检验，得出基金折价率是平稳变量或一阶平稳变量的结论，然后通过计算基金折价率之间的相关系数，对17只基金的折价率进行相关性分析，发现基金折价率之间高度相关。第二、三、四节分别检验了基金净值、基金规模和基金的投资风格与基金折价水平之间的相关关系，发现基金规模越大，折价越大；但不能判定基金单位净值以及基金的投资风格与折价水平之间是否存在明显的关系。第四章是本文的核心，主要从投资者和监管者两个角度，分别研究在封闭式基金深度折价的现状之下，对于投资者而言，基金市价与净值严重背离，投资者面临着前所未有的投资机会；对于基金管理者和监管者而言，应采取措施加强基金市场的建设，使基金的市场运作机制完善和成熟起来，从而减少封闭式基金高折价中的不合理成分。第一节首先介绍了封闭式基金的投资价值，包括分红收益和价差收益。然后通过实证的方法，分析了理性投资者应当采取的投资策略，即折价幅度大的基金比折价幅度小的基金更具有投资价值，并指出了封闭式基金作为一种投资品种所含有的不可避免的投资风险。第二节主要是针对减少我国封闭式基金折价中存在的不合理成分，提出六点建议，包括适时引入做市商制度、全面推进股权分置改革、创造一个良好的投资基金运行环境、积极推出股票指数期货、建立和完善科学的基金绩效评价体系以及大力发展开放式基金。第五章对本文的研究进行了总结。纵览全文，本文的创新之处在于：第一，本文对我国封闭式基金的折价问题进行了系统全面的分析，不仅分析了封闭式基金折价的原因、影响因素，更重要的是对投资者的投资机会和投资策略也做了全面细致的探讨，这在以往的文献中是比较少见的。第二，在分析我国封闭式基金折价的原因时，本文结合了我国的实际情况，充分考虑了我国封闭式基金发展的内外部环境，并在此基础上找出了我国封闭式基金折价的其他原因。第三，在收集大量数据的基础上(时间跨度从2000年1月7日至2005年7月1日)，本文通过建立计量经济模型等对封闭式基金折价的特点、影响因素进行了实证分析，使本文的分析具有更强的准确性和可信度，收到了更好的论证效果。4.期刊论文郑微.吴育新基金规模对共同基金业绩的影响-中国经贸2010,(6)2007年金融危机的爆发,仅对股票市场产生了巨大的冲击,时投资基金这种集合投资制度也受到了严峻的考验,为公司型基金中风险较大的共同基金(开放式基金),进了我们的视野.由于越来越多的人们选择投资基金这种风险相对股票较低,报率相对债券较高的投资方式,之而来的是基金市场的资金不断增加,而使部分基金的规模不断增大.那么,金规模的增大对于基金的业绩的影响也越发受到投资者的关注.的美国市场是共同基金发展的较为成熟的市场,么,我国的资本市场上是否基金的规模越大它的业绩表现就越好;开放式基金的规模和业绩到底存在一个怎样的关系,些都值得深思.在这样的形势下,国应该如何应对基金市场的不断发展呢?5.学位论文田瑞国我国封闭式基金折价差异性研究——基于“客户效应”的解释2009封闭式基金折价是指基金交易价格低于其资产净值的现象，长期以来一直是金融领域内一个令人困惑的难题。理论界对这种现象的客观存在没有任何异议，但是对造成这种现象的原因却众说纷纭，时至今日尚且没有完善的、令人信服的理论能够充分解释之。同世界其他证券市场的封闭式基金相比，我国封闭式基金市场有其特殊性，基金折价率较高而且差异显著，因此有必要在不同时期利用各种理论从不同角度出发深入研究，以解释我国封闭式基金折价现象。本文简要回顾了国内外封闭式基金折价研究的成果，介绍了我国封闭式基金折价的历史与现状，描述了基金折价率的统计特征，阐述了基金市场的特殊性并分析了基