我国上市公司增发新股与企业绩效分析

北京化工大学硕士学位论文我国上市公司增发新股与企业绩效分析姓名：翟敬申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：张英奎20060615我国上市公司增发新股与企业绩效分析作者：翟敬学位授予单位：北京化工大学参考文献(51条)1.参考文献2.林彬二元股权结构下的上市公司配股行为研究[期刊论文]-证券市场导报2004(4)3.吴淑琨对大股东行为机理的经济学分析2003(02)4.李迅雷.徐凌峰.林彬.于洋.曹勇志.郑学璋.张文先上市公司再融资及其监管研究-上证联合研究计划第一期课题报告20005.刘志彪.姜付秀.卢二坡资本结构与产品市场竞争强度[期刊论文]-经济研究2003(7)6.JamesBrander.TracyLewisOligopolyandFinancialStructure:theLimitedLiabilityEffect19867.万朝领.储诚忠.李翔.袁野.周建新上市公司的外部资金来源问题研究--上市公司的资本结构与融资成本问题的实证研究-上证联合研究计划第三期课题报告20028.孙永祥所有权、融资结构与公司治理机制[期刊论文]-经济研究2001(1)9.王坤对TCL和武钢整体上市模式的比较研究200410.EckboBE.MasulisRWAdverseSelectionandtheRightsOfferParadox199211.HenrikCronqvist.MattiasNilssonThechoicebetweenrightsofferingsandprivateequityplacements200212.CronqvistH.NilssonMThechoicebetweenrightsofferingsandprivateequityplacements200213.SinghA.HamidJCorporateFinancialStructuresinDevelopingCountries,No.1[Washington,DC.,InternationalFinanceCorporationTechnicalPaper.IFC]199214.StulzReneManagerialcontrolofvotingrights:Financingpoliciesandthemarketforcorporatecontrol198815.吴江.阮彤股权分置结构与中国上市公司融资行为[期刊论文]-金融研究2004(6)16.DagMichalsenWhyunderwriterightsofferings?Somenewevidence199717.黄少安.张岗中国上市公司股权融资偏好分析[期刊论文]-经济研究2001(11)18.裴平中国上市公司股权融资研究200019.FieldLCIsinstitutionalinvestmentininitialpublicofferingsrelatedtolong-runperformanceofthesefirms?199620.清议武钢关联交易真相2004(08)21.GaverJenniferJ.KennethMGaverAdditionalEvidenceontheAssociationbetweentheInvestmentOpportunitysetandCorporateFinancing,Dividend,andCompensationPolicies199322.李康.杨兴君.杨雄配股和增发的相关者利益分析和政策研究[期刊论文]-经济研究2003(3)23.钱启东.伍青生.王国进关于整体上市的研究2004(04)24.耿建新.刘文鹏我国上市公司再融资与股权结构优化问题研究[期刊论文]-经济理论与经济管理2001(9)25.EckboBE.MasulisRWAdverseselectionandtherightsofferparadox199226.蒋义宏净资产收益率与配股条件1998(03)27.HawIM.DQi.WWu.W.G.ZhangEarningsmanagementoflistedfirmsinresponsetosecurityregulationsinChina'semergingcapitalmarket199828.陈小悦.肖星.过晓艳配股权与上市公司利润操纵[期刊论文]-经济研究2000(1)29.ChenKevinCW.YuanHongqiEarningsmanagementandresourceallocation:evidencefromChina'saccountingbasedregulationofrightsissue200130.原红旗公司配股的长期业绩2003(03)31.原红旗中国上市公司股利政策研究200332.吕长江.王克敏上市公司股利政策的实证分析[期刊论文]-经济研究1999(12)33.周齐武国企业中恶性增资现象的广范性、影响、原因及对策探讨2000(03)34.宋衍蘅中国上市公司的配股行为与业绩表现研究[学位论文]博士200335.黄贵海.宋敏中国上市公司的资本结构200236.MichaelyR.ShawWHAsymmetricinformation,adverseselectionandthepricingofinitialpublicofferings199437.MandelkerGRiskReturn:TheCaseofMergingFirms197438.DoddP.RRubackTenderOffersandStockholderReturns:AnEmpiricalAnalysis197739.IsraelRonenCapitalStructureandtheMarketforCorporateControl:TheDefensiveRoleofDebtFinancing199140.HarrisMilton.ArturRavivcontrolcontestsandcapitalstructure198841.AgrawalA.JaffeJF.MandelkerGNThepost-mergerperformanceofAcquiringFirms:Are-examinationofAnomaly199242.JensonMC.MecklingWHTheoryoftheFirm:ManagerBehavior,AgencyCostsandOwnershipStructure197643.沈洪涛.沈艺峰.杨熠新股增发:自由现金流量假说还是优序融资假说[期刊论文]-世界经济2003(8)44.SpiessDKatherine.JohnAffieck-GravesUnderperformanceinlong-runstockreturnsfollowingseasonedequityofferings199545.SlovinMBAlternativeflotationmethods,adverseselection,andownershipstructure:evidencefromseasonedequityissuanceinU.K200046.原红旗股权再融资之谜及其理论解释[期刊论文]-会计研究2003(5)47.MorckR.ShleiferA.VishnyRManagementownershipandmarketvalustion:anempiricalanalysis198848.MyersSC.NSMajilufCorporateFinancingandInvestmentDecisionWhenFirmsHaveInformationThatInvestorsDonotHave198449.陈亮.周克瑜上市公司增发新股绩效评价200150.AmihudY.HMendelsonVolatilityEfficiencyandTrading:EvidencefromtheJapaneseStockMarket199151.BarclayMJ.CWSmithTheprioritystructureofcorporatedebt1995相似文献(10条)1.学位论文杨高锋对我国上市公司增发后募集资金变更的成因研究——基于市场化的视角2007增发作为一种融资手段，被国外的上市公司广泛使用。但在中国的资本市场上，使用增发融资的公司还不多，增发募集的资金量在再融资中的比重还不是很高，因而增发融资的发展空间还很大，故研究增发中出现的募集资金变更——这一市场热点问题，将具有重大意义。本文通过对中国资本市场上增发募集资金变更的现状分析，并通过比较增发与IPO、配股的关系，解释了为何研究增发的募集资金变更问题。现有的募集资金变更的研究文献，没有注意到股权结构背后的政府行为对募集资金变更的影响；没有以长期的眼光而是以某一年的数据来研究该问题；没有单独研究增发的募集资金变更问题；这些不足启发笔者从市场化进程的视角来研究增发后募集资金变更的成因，试图弥补现有研究的不足。市场化进程包括政府与市场的关系、非国有经济的发展、产品市场的发育程度、要素市场的发育程度以及市场中介组织的发育和法律制度环境。由于非国有经济发展、产品市场的发育程度与增发公司募集资金变更之间不存在直接的联系，因而本文将从市场化进程的其它三个方面来探讨增发后募集资金变更与市场化进程的内在联系，即政府与市场的关系与增发后募集资金变更的关系、法制环境和社会中介组织的发展对增发后募集资金变更的关系、要素市场的发育程度与增发募集资金变更的关系。研究发现，迫于完成如社会保障、就业等社会性目标，地方政府有强烈的动机，并有能力通过国资委任免上市公司高层领导人的方式把其社会性目标强加给企业，从而影响增发上市公司的募集资金投向；法律的完善程度和执法水平对投资者利益的保护程度已被众多学者所证实(如Lapota等)，而募集资金的投向变更也是对投资者利益的一种侵犯，并通过阐述法律环境和监管部门对上市公司监管力度的大小对募集资金变更的影响，论证了法律的完善程度和执法水平确实会影响到募集资金的投向决策；要素市场的发育程度通过价格信息的及时传递、以及资本市场的发行方式和监管制度的市场化也会影响募集资金投向的改变，从而提出本文的假设，假设1：市场化进程与增发公司的募集资金变更之间存在显著的负相关关系；假设2：市场化进程高的区域内的增发公司，其募集资金变更程度比市场化进程低的区域内的增发公司要低；随着市场化进程的提高，增发公司募集资金变更的程度会逐渐减少；假设3：从股权结构上看，受地方政府控制的增发公司，其募集资金变更的程度比受中央政府控制的公司高。本文通过对1998-2004年99家增发公司的统计，实证结果证实了(1)增发公司募集资金变更与市场化进程存在显著的负相关关系，即政府与市场之间的市场化程度越高、市场中介和法制环境的市场化越高、要素市场的发育程度越高，增发公司的募集资金变更程度越低。(2)市场化进程高的区域内的增发公司募集资金变更程度要比市场化进程低的区域内的增发公司要轻，但是随着市场化进程的提高，增发后募集资金变更的程度不是逐渐减少，而是先增加而后逐渐减少。这种现象出现的原因可能是：上市公司普遍的存在隐性变更，但是没有按照证监会的要求进行披露，随着投资者对募集资金变更的关注和社会舆论的压力，监管部门加大了对募集资金变更披露的监管力度和执法力度，使得原先隐性的变更逐渐显性化，从而募集资金变更表现为逐渐增多，随后逐渐减少。(3)由地方政府控制的增发公司的募集资金变更程度要比由中央国资委控制的公司要严重。为了减少募集资金投向的变更，本文认为应采取的对策就是继续推进市场化进程。具体来说，需要改变现行的地方政府对上市公司高层人员的任命机制，同时提高高层管理人员的独立性；此外，进一步完善证券市场上的相关监管法律，加大违规处罚力度。2.学位论文刘新常上市公司增发融资效率研究2007上市公司利用证券市场实施增发融资，是其持续发展和快速扩张的重要途径，也是证