黄金交易衍生品对黄金企业绩效的影响

复旦大学硕士学位论文黄金交易衍生品对黄金企业绩效的影响姓名：李乔申请学位级别：硕士专业：会计指导教师：王克敏20070430黄金交易衍生品对黄金企业绩效的影响作者：李乔学位授予单位：复旦大学相似文献(5条)1.学位论文安然完善中国黄金市场体系研究2007与国际成熟黄金市场相比，我国黄金市场市场交易规模有限，交易不活跃，黄金投资功能发挥不充分。本文通过将我国黄金市场与国际成熟黄金市场相比得出导致我国黄金市场不发达的原因：一是市场结构不完善；二足交易工具不丰富；三是市场参与者功能发挥不充分：四是监管体系不健全。针对这些原因，研究了世界主要黄金市场，结合我国具体情况分析后认为：要建设好我国黄金市场，我们首先应当完善好我围黄金市场的层级，形成上海黄金交易所为中心，区域黄金交易中心为外围，商业银行和首饰金店连接消费者和投资者的市场体系。要建设好场内市场，更要建设好场外市场。其次，应该丰富交易工具，当前特别应当重视套期保值工具的推出。这样有助于黄金生产商规避市场风险，提高他们的参与积极性。第三，应该培养广泛的市场参与者。目前，让商业银行在我国黄金市场上充当做市商是尤为重要的。做市商的介入，可以增加市场流动性，带动其他市场参与者的积极性，扩大市场规模。最后我们应当建立以政府、行业和交易所为监管主体的三级监管体系。良好的监管是黄金市场平稳持续发展的必要保证。2.学位论文于虎山上海黄金期货市场有效性的实证研究2009期货市场是市场经济的高级形式之一，它具有完善的交易机制，发挥着套期保值与价格发现的重要功能。有效的期货市场，其合约价格不但应该达到弱式有效，而且还可以引导相应现货市场的价格，进而对现货市场产生重要的影响。由于黄金其兼有货币、商品和金融三大属性的特征历来受到人们的推崇。作为国际储备资产，黄金具有可以弥补国际收支逆差、维持本国货币汇率的稳定以及应付各种紧急支付的功能。特别地，次贷危机自2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场以来，黄金凸显了其特有的避险特征，各国的投资者纷纷抛售其他金融工具，涌入黄金市场以求保值增值。黄金也因此成为最重要的投资品种，踏上了漫漫牛市征程。近年来我国的黄金产量节节高升，2008年更是生产282.007吨，成为世界产金最多的国家。欲使如此多的黄金财富避免价格剧烈波动所遭受的损失，必须争夺国际黄金市场的定价权。2008年1月9日黄金期货在上海期货交易所的上市，是继2002年10月30日上海黄金交易所开业之后中国对于黄金市场的开放和发展所做的又一个里程碑式的举措。它不但填补了我国长期缺乏金融期货的空白，同时还使中国的黄金市场对世界黄金的价格产生重大影响的愿望成为可能。为此，意在更深入地研究上海黄金期货市场的现状和发展规律，本文对上海黄金期货的价格可预测性与价格发现功能的角度来检验上海黄金期货市场的有效性。文章首先介绍了世界主要黄金市场以及它们的特征，通过对比，分析了中国黄金市场的现状与自身的特点。接着，对影响国内外黄金价格的因素做了详细地分析与说明：包括供求关系、宏观经济因素、利率汇率因素、相关商品价格变动的影响、战争因素、基金持仓因素以及美国次贷危机因素等，并结合实际情况分析了上海黄金期货市场特有的影响因素。已有的文献对市场有效性的检验大部分采用序列相关性检验、ADF单位根检验、协整检验、误差修正模型等。本文在对上述的方法进行对比分析之后，又在此基础上通过运用格兰杰因果检验、脉冲响应函数以及方差分解等时间序列与计量经济方法，对上海期货交易所黄金期货市场的有效性进行全面的实证分析。结果表明，从价格可预测的角度实证检验得出，上海黄金期货市场尚未达到弱式有效；从价格发现的角度实证检验得出，上海黄金期货市场并不具备价格发现的功能，并且黄金现货价格单向引导上海黄金期货价格，以及美国纽约商品交易所的COMEX黄金期货才是中国黄金(包括黄金现货与黄金期货)价格变化的根本原因。最后，分析了导致目前上海黄金期货市场无效性的原因，比如上海黄金期货市场正处于上市发展阶段，市场参与度并不是很高等，并给出了相关的对策建议。3.学位论文孙艳芳中国黄金期货市场发展探析2005黄金是一种商品，做黄金饰品和黄金器具，是黄金最基本的用途。但由于黄金优良的物理和化学性质，使得它成为货币的载体。即使在黄金非货币化时期，黄金仍然在各国外汇储备中占有一席之地，它具有完好的货币属性。黄金的双重属性决定了黄金期货既是一种商品期货也是一种金融期货。当黄金的商品属性得到体现时，黄金期货是商品期货的一种；当黄金的货币属性得到体现时，黄金期货就成为金融期货的一员。2002年10月上海黄金交易所成立，国内的黄金价格开始与国际黄金价格接轨，标志着中国黄金市场开始走向市场化。经过近几年的发展，中国黄金现货市场规模不断扩大。中国的黄金市场要与国际接轨，具有国际竞争力，必须推出黄金期货。此外，目前黄金现货市场供小于求所造成的缺口必须通过进口来满足，而且这个缺口由于黄金需求的增速大于黄金供给的增速而不断扩大。我们在将要大量进口黄金的情况下，避免价格波动的风险成为我们不得不考虑的问题。另一方面，影响金价的因素较多，黄金生产企业的确难以准确预测未来的金价走势。企业必须运用现代金融工具开展套期保值业务，规避金价波动风险，保证以预期的相对稳定的价格销售黄金。这都需要发展中国黄金期货市场。目前中国具备发展黄金期货的现实条件是：1、黄金现货交易的发展规模迅速；2、交易主体结构多样化基本形成；3、中国期货市场具有推出期货新品种的能力。但同时中国发展黄金期货也面临一些困境，如期货品种上市机制不成熟；黄金期货面临双重监管难题；没有关于金融期货的法律法规；黄金还不能实现自由的进出口。针对黄金期货面临的困境，本文进行了一系列制度设计来解决面临的困境。在期货品种上市机制方面，提出期货品种上市机制的改革可分为三个阶段，即：优化的审批制，核准制和注册制。针对不健全的法律法规，本文提出了修改《中华人民共和国金银管理条例》及制定《黄金交易规则》和《黄金期货交易管理办法》的建议。黄金期货的监管目前仍然应该由中国人民银行负责，在上海黄金交易所上市。黄金的进出口限制则应该放松，有步骤地逐步放开黄金的进出口。通过对中国黄金期货交易的探讨，本文认为，黄金期货交易是中国黄金市场发展的必然趋势，是走向国际化道路的必经阶段。中国需要黄金期货交易，并具备推出黄金期货交易的一些条件，但由于黄金期货还面临一些政策上的困境，黄金期货的推出还需要一定的时间。4.学位论文王维维上海黄金交易所交易机制研究2004上海黄金交易所正式运营,标志着中国统收统购的黄金管理体制发生了重大变革,黄金市场正式开放.但在上海黄金交易所运行的初期,市场交易不活跃,价格发现和降低交易成本的功能并没有充分发挥.该文从黄金市场的交易机制入手,对比国际成功黄金市场的做法和结论,探讨中国建设黄金市场的交易机制最佳模式.该文研究了伦敦、纽约、香港黄金市场市场的参与者、交易规则、交易方式、价格出清机制等交易机制,总结这些成功市场的特点,作为中国黄金市场发展的参考.运用日数据,对中国目前黄金市场存在的问题,从流动性、透明度、稳定性以及效率和成本等方面进行实证分析,提出发展中国黄金市场要考虑以下几点:一是在连续竞价的交易机制下,引进做市商,使其发挥承担价格风险、提供流动性的作用,认为在当前条件下,商业银行是最好的做市商人选.二是采用多样化的黄金交易方式.在现货交易的基础上,为投资者提供套期保值的手段,分步引进黄金远期交易、黄金期权交易,以增大市场的流动性和活跃程度.三是要建立多层次的市场监管体系.5.学位论文夏天黄金期货价格的实证研究20092008年1月9日，黄金期货在上海期货交易所首次挂牌交易。在中国，黄金期货交易的出现是对黄金交易市场的一个很好的完善和补充作用。它有利于黄金的价格发现和套期保值，还有利于为一些机构投资者提供对冲通货膨胀和经济增长的手段。然而，2008年的黄金价格大起大落，在经历了持续五年的牛市后，又开始了一轮较大幅度的调整，其中价格变动的原因令人费解。本文首先回顾了国内外关于黄金及其期货的理论和实证研究。我们详细探讨了黄金的三种属性，包括商品属性、货币属性和金融属性。接着，介绍了黄金现货和期货市场的特点，和不同市场内的主要供给和需求方。在理论方面，本文首先从纵向的角度出发，研究衍生品与标的物之间的关系，引入便利收益，利用无套利风险分析，得到了黄金期货和现货之间的关系，得出理论价格。然后，我们从横向的角度出发，研究黄金期货与其它影响其价格的风险因素的关系，包括对经济增长的预期，通货膨胀，对大宗商品这一资产类的需求以及投资者的风险偏好等等。本文基于已有的研究，试图通过实证研究，探究黄金期货价格变动的决定因素，试图回答一下问题：1）究竟有哪些宏观因素影响着黄金期货的定价？2）这些影响因素是如何影响其价格的，是正向还是负向，其作用的大小怎么样，是否在不同的时期这种作用会发生变化？3）2008年初推出的上海黄金期货，其价格走势与纽约的关系如何？是否能反映国际上的主要宏观因素和风险？4）黄金期货对投资组合有什么用？对基金经理有用吗？本文选取近五年来黄金期货的历史价格，采用计量经济学中的误差修正模型和一系列协整分析方法，得到了如下的研究结论：1）黄金期货的价格取决于美元汇率，原油价格，通货膨胀水平和投资者的风险偏好这些因素。2）美元升值1％会导致黄金期货价格下跌0.24％；原油价格的变动会导致黄金期货价格同向变动0.05％；信用违约掉期会给黄金价格贡献0.004％。3）上海和纽约两地的黄金期货价格是互相联系的，存在协整关系，纽约对上海黄金期货价格的影响要远远大于上海对纽约黄金期货价格的作用。4）黄金期货对投资组合起着分散投资的作用，有利于改进投资组合的风险收益。本文链接：授权使用：上海海事大学(wflshyxy)，授权号：abc35bf7-7128-4b58-a060-9dfb0047ea3f下载时间：2010年9月24日