个股期权业务基础知识介绍

「个股期权基础知识介绍」经纪业务总部-许顺义2目录期权基本概念期权合约交易制度风险控制期权作用与风险壹期权基本概念2019/10/20期权买方期权卖方签约买方支付权利金，卖方收取权利金买方获得权利，卖方承担履约义务期权是权利的买卖合约期权(Option)：期权（选择权）是一类衍生品合约,赋予买方在将来某一确定时间以特定价格买入或者卖出标的资产的权利。期权基本概念东海证券2019/10/20期权：权利和义务分离callput权利金权利金标的资产价格标的资产价格行权及被行权（义务）区行权及被行权（义务）区买方（权利）买方（权利）卖方（义务）卖方（义务）XX期权基本概念东海证券2019/10/20期权关键要素期权基本概念东海证券贰期权合约东海证券期权认购期权认沽期权买方（付出权利金）卖方（收取权利金）买方（付出权利金）卖方（收取权利金）有权以行权价买入标的有权以行权价卖出标的被行权时有义务以行权价卖出标的被行权时有义务以行权价买入标的合约类型东海证券选择标准规模大抗操纵能力强流动性好波动性适中股票标的选择标准融资融券标的上市时间不少于6个月抗操纵性强，较大流通规模波动幅度适中，最近6个月日均波动幅度不超过基准指数的3倍最近6个月日均持股帐户数不低于4000户ETF标的选择标准融资融券标的成立时间不少于6个月最近6个月日均持有帐户数不低于4000户合约标的名单由上交所定期进行调整。调整后的名单将在正式加挂期权合约前的5个交易日内（含）向市场公布合约标的东海证券上汽集团600104中国平安60131850ETF510050180ETF510180全真模拟交易阶段初期，仅限上述4个标的合约标的东海证券项目合约类型合约单位到期月份最后交易日行权日履约方式行权价最小报价单位交易最小单位交割方式内容同时推出认购期权和认沽期权20元以下（含）1000020-100元（含）5000100元以上1000当月、下月、下季、隔季到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延）同最后交易日，9:15—15:30（增加15:00—15:30时段）欧式根据靠档原则确定（行权价格间距），对于同一到期月份的合约，行权价格序列包括1个平值、1-2个实值、1-2个虚值0.001元1张实物交割合约条款东海证券股票行权价格47.5505560...95100110120..行权价格行权价格间距(元)2元或以下0.12元至5元（含）0.255元至10元（含）0.5010元至20元（含）1.0020元至50元（含）2.5050元至100元（含）5.00100元以上10.009.5101112.....192022.525..如何确定平值期权的行权价？例：标的价格2.33元，平值期权行权价2.25元标的价格4.7元，平值期权行权价4.75元0.10.20.3...22.252.5..4.7555.566.5..行权价格(一)东海证券ETF行权价格495052.555...97.5100105110..行权价格行权价格间距(元)3元或以下0.053元至5元（含）0.15元至10元（含）0.2510元至20元（含）0.520元至50元（含）150元至100元（含）2.5100元以上59.751010.511....19.5202122...如何确定平值期权的行权价？例：标的价格3.33元，平值期权行权价3.3元标的价格24.7元，平值期权行权价25元0.050.10.15...33.13.2..4.955.255.5...行权价格(二)东海证券合约标识码:601398C1309M00380□□标的代码到期月份到期年份行权价格预留合约简称:工商银行购9月380□认购/认沽标的简称行权价格认购/认沽到期月份月合约，当合约首次调整后“M”修改为“A”，如该合约碰到第二次调整，则修改为“B”，以此类推；共19位共20个字符交易代码:90000001或10000001股票期权从10000001起按序对新挂牌合约进行编排，唯一，不复用。ETF期权从90000001起按序对新挂牌合约进行编排，唯一，不复用。合约未调整时，缺省；发生调整时修改为“A”，“B”……合约代码东海证券合约挂牌(一)新合约上市•新月份上市一次新挂40个:2×4×5•价格变动加挂:保证实值、虚值至少各2个股价变动，实值虚值合约数不足加挂新合约补足数量老合约到期摘牌新月份合约挂牌加入到现有期权合约序列中同时存在的期权合约数目将很多东海证券合约加挂举例（以认购期权为例）标的证券价格4.9元，初始挂牌合约的行权价分别为6元（虚值）、5.5元（虚值）、5元（平值）、4.75元（实值）、4.5元（实值）次日标的证券跌至4.41元，无实值合约此时，最接近平值的行权价是4.5元，需要加挂使至少有两个实值合约，因此需加挂行权价格4元（实值），空缺的价格间距补齐，即共需加挂4元、4.25元两个不同行权价的合约合约挂牌(二)东海证券当标的证券发生权益分配、公积金转增股本、配股等情况时，期权合约需要作相应调整，以维持买卖双方的权益不变，主要包括：合约金额（名义价值，即行权价格*合约单位）不变合约市值（权利金*合约单位）不变，可用现金补偿。合约调整日为标的证券除权除息日，主要调整行权价格与合约单位。调整后期权合约存续期内，不再按调整后行权价加挂序列，而对各月份按新月份合约重新进行挂牌（按调整后的标的参考价格与约定的行权价格间距）。合约调整东海证券标的证券停牌，对应期权合约交易停牌。标的证券复牌后，对应期权合约交易复牌。交易所有权根据市场需要暂停期权交易。当某期权合约出现价格异常波动时，交易所可以暂停该期权合约的交易，并决定恢复时间。标的证券非全天临时停牌，期权合约的行权申报可照常进行（即在行权日，如果标的证券非全天临时停牌，行权仍然正常进行），但如未能在收市前复牌，则按异常情况处理。合约停牌东海证券到期期权合约到期自动摘牌。调整过合约无持仓摘牌如果期权合约被调整过，如当日日终无持仓，则自动摘牌。合约标的证券退市或摘牌当合约标的发生摘牌或退市，合约标的对应的所有期权合约自动摘牌。交易所通过会员提前提醒投资者进行平仓，未平仓者按合约标的的最后交易日最后一小时按时间加权均价进行现金结算（最后一小时无成交时，按当日均价，当日无成交时按前收盘价格）。合约摘牌叁交易制度东海证券•连续竞价交易按照价格优先、时间优先的原则撮合成交•以涨跌停板价格申报的指令，按照平仓优先、时间优先的原则撮合成交9：30-11：30和13：00-14：57连续竞价9：15-9：2514:57-15:00集合竞价•不接受市价订单•9:20-9:25•14:59-15:00之间不能撤单混合交易模式竞价交易为主，流动性服务商为辅交易机制东海证券交易类型买入开仓卖出平仓卖出开仓买入平仓备兑开仓备兑平仓说明需要前端检查资金是否够付权利金查持仓数量，不查资金需要前端检查资金是否够保证金查持仓数量，不查资金，成交后释放保证金需要100%现券担保按申报数量冻结可平备兑持仓头寸买卖类型东海证券限价指令投资者可设定价格，在买入时成交价格不超过该价格，卖出时成交价格不低于该价格。限价指令当日有效，未成交部分可以撤销。市价剩余转限价指令投资者无须设定价格，仅按照当时市场上可执行的最优报价成交（最优价为买一或卖一价）。市价订单未成交部分转为限价订单（按成交价格申报）。市价剩余撤消指令投资者无须设定价格，仅按照当时市场上可执行的最优报价成交（最优价为买一或卖一价）。市价订单未成交部分自动撤销。FOK限价申报指令立即全部成交否则自动撤销指令，限价申报（即需设定价格）FOK市价申报指令立即全部成交否则自动撤销指令，市价申报（即无须设定价格）交易指令东海证券涨跌幅设计思路：非线性涨跌停设计，平值与实值期权可涨正股10%，而虚值则涨幅较小，严重虚值的期权涨幅非常有限。如果根据上述公式计算的跌停价小于最小报价单位（0.001元），则跌停价为0.001元最后交易日，只设置涨停价，不设置跌停价当涨跌幅小于等于0.001元时，不设置跌停价如果根据上述规定计算的涨停价、跌停价不是最小报价单位（0.001元）的整数倍，则涨停价、跌停价都四舍五入至最接近的价格认购期权涨跌幅=max｛行权价*0.2%，min[（2×合约标的前收盘价－行权价格），合约标的前收盘价]×10％｝认沽期权涨跌幅=max｛行权价*0.2%，min[（2×行权价格－合约标的前收盘价），合约标的前收盘价]×10％｝涨跌幅东海证券最小变动价位•ETF期权申报价格最小变动为0.0001元单笔申报最大数量•标的资产为ETF：•限价单笔申报最大数量为100张•市价单笔申报最大数量为50张交易申报肆风险控制2019/10/20合格投资者准入标准申请开户时由期权经营机构托管的自有资产（证券市值和资金可用余额合并计算）不低于人民币50万元；1、只有“合格投资人”才能参与期权交易（2）其他≥50万RMB投资者准入东海证券2019/10/2028合格投资者准入标准具备期权模拟交易经历；1、只有“合格投资人”才能参与期权交易（3）备兑开仓保险策略买入开仓卖出平仓卖出开仓买入平仓投资者准入东海证券2019/10/2029合格投资者准入标准在拟开户证券公司指定交易6个月以上，并有融资融券业务参与资格；或一年以上金融期货交易经验；1、只有“合格投资人”才能参与期权交易（4）指定交易6个月以上融资融券业务参与资格一年以上金融期货交易经验投资者准入东海证券2019/10/2030合格投资者准入标准通过“上海证券交易所投资者期权知识测试”；1、只有“合格投资人”才能参与期权交易（5）投资者准入东海证券2019/10/2031合格投资者准入标准具备一定的风险承受能力；1、只有“合格投资人”才能参与期权交易（6）投资者准入东海证券2019/10/2032合格投资者准入标准×不存在严重不良诚信记录，不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事个股期权交易的情形。1、只有“合格投资人”才能参与期权交易（7）投资者准入东海证券东海证券一级投资人二级投资人三级投资人一级投资人二级投资人卖出开仓买入平仓买入开仓卖出平仓持有股票，备兑开仓（卖认购）或买认沽和平仓投资者分级东海证券1.保证金制度2.限仓、限购3.大户报告制度4.限开仓制度5.前端控制与盘中试算6.强行平仓制度7.结算互保金制度8.合格投资人制度9.风险警示制度风控措施东海证券期权义务方必须按照规则缴纳保证金，每日收市后，根据标的证券价格波动计收维持保证金。保证金的收取分级进行，登记公司向证券公司收取保证金，证券公司向客户收取保证金。备兑开仓需用全额合约标的充当保证金，其他卖出开仓在试点初期只能用现金充当保证金（未来考虑用持有证券折算担保）基本原则保证金(一)东海证券ETF认购期权义务仓开仓初始保证金＝{前结算价+Max（12%×合约标的前收盘价-认购期权虚值，7%×合约标的前收盘价）}*合约单位ETF认沽期权义务仓开仓初始保证金＝Min{前结算价+Max[12%×合约标的前收盘价-认沽期权虚值，7%×行权价]，行权价}*合约单位说明：认购期权虚值=max（行权价-标的收盘价，0）认沽期权虚值=max（标的收盘价-行权价，0）ETF期权初始保证金公式保证金(二)东海证券认购期权义务仓维持保证金＝{结算价+Max（12%×合约标的收盘价-认购期权虚值，7%×标的收盘价）}*合约单位认沽期权义务仓维持保证金＝Min{结算价+Max[12%×合约标的收盘价-认沽期权虚值，7%×行权价]，行权价}*合约单位ETF期权维持保证金公式保证金(三)伍期权作用与风险转移现货市场风险，保护指数下行风险推迟买卖指数的决策，锁定买卖价格进行杠杆性看多或看空的方向性交易通过期权组合策略交易，形成不同的风险和收益组合，进行套利等通过备兑开仓，增强持股收益，降低持仓成本期权用途39期权对投资者的作用与风险期权作用与风险东海证券ETF期权卖方可能被要求提高保证金数额