为有源头活水来转融通业务介绍

1经纪业务管理总部·财富管理部邮箱：[e-mail]——财富管理部投顾业务·培训教程为有源头活水来转融通业务介绍一、简介证券金融公司三、规则解读规则与服务二、运作方式概念与特点四、投资思路市场与策略五、总结展望与总结2主要内容31.1转融通的核心·证券金融公司证券金融公司于2011年10月正式成立2011年10月19日，中国证券金融股份有限公司（简称“证金公司”）正式获得国家工商局的企业名称核准。公司股东为深、沪证券交易所和中登公司，初始注册资本金为60亿元。证券金融公司的成立为转融通业务铺平道路证金公司的成立，是为了把融资融券的市场化更加深入，让更多的机构投资者都参与到信用交易中来。作为转融通主体的证券金融公司，肩负对融资融券业务运行情况的监控、监督职能。转融通的实质是“证券金融公司”与“证券公司”之间的融资融券就目前的情况来看，转融通最迫切的任务就是扩大融券的券源。41.1转融通的核心·证券金融公司证券金融公司的职能虽然证金公司已经成立，但并未正式投入运营。从证监会发布的《转融通业务监督管理试行办法》来看，证金公司的主要职能包括两个：池子功能+撮合功能。池子功能通过向保险、基金、大小非股东等借入股票，自己保有并维护一定的券源池，另一方面再把借来的股票转手借给证券公司。撮合功能撮合上游的基金、保险直接将券源借给某证券公司的功能，这种借贷规模可能较大，类似目前的大宗交易，证金公司从中收取一定的中介费用。。51.2转融通带来了什么转融通后，券商的融券费用、融券风险有望明显降低对券商转融通前转融通后影响程度融资利率N个月贷款利率+A%（目前在9%左右）N个月贷款利率+A%变化不大融券费率N个月贷款利率+B%（目前在11%左右，BA）6%左右大幅降低融资风险低风险低风险变化不大融券风险高风险低风险大幅降低61.2转融通带来了什么转融通后，券商的服务竞争力、投资者的市场交易策略都将发生大变革对券商对客户①券源权益处理问题。股票在出借期间若发生红利、权证、配股、被动提前了结等事件，会影响该股的定价，券商在借券前须和证金公司做好约定。②融资融券新规衍生的新投资策略，对自营、资管、投顾都提出了挑战：•构建alpha对冲基金；•实现ETF的即时套利；•实现股指期货的反向套利；•构建反向操作的保本基金；①选择合适券商。不同的券商提供的融资融券规模、券种齐全度、费率、保证金比例等方面都不同。②部分券商可能面临各种券源不足的问题，对长期做空、做空较多股票的投资者影响较大。③不同券商设计的融资融券多空投资策略服务各不相同。④融资融券进行的冲策略和股指期货对冲策略存在一些区别。一、简介证券金融公司三、规则解读规则与服务二、运作方式概念与特点四、投资思路市场与策略五、总结展望与总结7主要内容82.1转融通定义转融通业务：证券金融公司将自有或者依法筹集的资金和证券出借给证券公司，以供其办理融资融券业务的经营活动。转融通业务包括：转融资业务，转融券业务。客户证券公司证券金融公司资金资金转融资业务客户证券公司证券金融公司证券证券转融券业务92.2转融通业务的参与人出借机构借入客户证券公司向证券金融公司出借证券、资金，包括：上市公司股东、证券投资基金、保险公司、社保基金及其他机构。符合条件的客户，可以通过具有融资融券业务资格的证券公司向证券金融公司借入资金和证券。证券公司具有双重身份，既是“证券金融公司”的借入方，也是“借入客户”的出借方。102.3转融通的业务特点“转融通”和“融资融券”构成信用交易全市场券源提供者（基金、股东等）不能直接将券借给证券公司，必须通过证券金融公司。证券公司借券只面向证券金融公司，而看不到背后上游的券源提供者。客户客户……证券公司客户客户证券金融公司银行保险基金股东上游：转融通下游：融资融券112.3转融通的业务特点券商证金公司转融通券商券商券商客户券商融资融券客户客户客户“转融通”的实质是证券金融公司与证券公司之间的融资融券证券金融公司和证券公司通过交易所大宗交易系统的转融通平台开展业务。转融通开放后，证券公司（券商）可扮演中介角色，将融券业务中的价差风险转移给了证券金融公司（证金公司）。122.3转融通的业务特点集中融通设立中国证券金融公司，统一办理转融通业务。业务分开证券金融公司和证券公司通过证券交易所大宗交易系统的转融通业务平台融通证券、资金。证券公司通过证券交易所竞价系统的融资融券平台向客户出借证券、资金，证券金融公司不直接与融资融券客户发生联系。风险隔离证券金融公司负责转融通业务的风险管理。证券公司负责融资融券业务的风险管理。一、简介证券金融公司三、规则解读规则与服务二、运作方式概念与特点四、投资思路市场与策略五、总结展望与总结13主要内容3.1转融通与融资融券账户证券公司中国证券登记结算公司商业银行客户信用证券账户客户信用交易担保证券账户信用资金账户客户信用交易担保资金账户银行存款账户普通证券账户融券专用证券账户融资专用资金账户证券金融公司转融通担保证券账户转融通专用证券账户证券公司转融通担保证券账户证券金融公司证券交收账户证券金融公司证券金融公司转融通担保资金账户转融通专用资金账户证券公司转融通担保资金账户证券金融公司资金交收账户证券公司自营证券账户证券金融公司自有资金账户证券金融公司自营证券账户证券公司自有资金账户证券公司证券交收账户证券公司资金交收账户153.2转融通交易规则在证券交易所公布的“标的证券”范围内选择转融通“标的证券”（上证180和深证100成分股成为融资融券标的）。符合条件的ETF有望成为融资融券标的。标的证券转融通期限转融通期限最长不超过6个月。利率费用由证券金融公司确定，不高于证券公司融资融券的利率费用，转融券费率按券种和期限设置。交易时间9:30-15:00出借人、借入人、证券金融公司发送转融通委托，可以撤单。15:00-15:30配对成交。交易平台证券交易所大宗交易平台等。明细163.2转融通交易规则规范项目具体规则明细资、券来源证金公司自有资券，注册资本人民币75亿元证金公司依法融入的资金和证券有偿使用证券公司保证金证券出借方银行、基金、保险、信托、社保基金、企业年金其他法人机构投资者、境内合伙企业、非法人创业投资企业证券出借费（拟定稿）3天（1.5%）、7天（1.6%）、14天（1.7%）28天（1.8%）、182天（2.0%）证券限制规定限售期股份不得成为融券证券来源期限转融资：7天、14天、28天转融券：3天、7天、14天、28天、182天证券公司成本（拟定稿）融资：7天（6.5%）融券：3天（4.0%）、7天（3.9%）14天（6.6%）、28天（6.7%）14天（3.8%）、28天（3.7%）、182天（3.5%）风控指标对单一证券公司转融通的余额，不得超过证券金融公司净资本的50%融出的每种证券余额不得超过该证券可流通市值的5%充抵保证金的每种证券余额不得超过该证券总市值的10%转通业务开通后，证券公司可以为客户提供更多的交易服务，包括：证券出借人服务、定向融券服务，定向出借服务、大额资金借入服务、交易策略服务、风险管理服务等。173.3转融通服务对冲基金、私募基金、有大额融券需求的个人投资者、从事套期保值交易的保险公司、信托公司等。持有长期证券头寸的机构投资者，如国有股东、机构股东、社保基金、保险公司、信托公司、私募基金、对冲基金、指数基金等。有大额融资需求和流动性需求的机构或个人投资者，如：对冲基金、私募基金、房地产信托及其他客户。定向融券服务证券出借服务定向出借服务大额融资服务183.3转融通服务·证券出借服务在券商开户的一般机构、上市公司大股东、社保基金、保险公司、信托公司、私募基金等。服务对象服务内容客户可以将长期持有的股票通过转融通平台融出，获取额外收益。客户收益按融出证券市值和实际融出时间计算，融券年费率一般不超过2%，需求较旺的热门券种，费率可能更高。服务方式客户可以委托券商代理，或者由客户本人亲自提交转融通委托。服务流程客户提供拟出借的证券清单，注明账户、券种、数量、出借时间；信用交易部按照客户要求通过转融通平台提交出借证券委托；信用交易部每日向客户提供资产对账单；借入人归还证券时，券商将收到的融券费用计入客户资金账户。193.3转融通服务·定向出借服务在券商开户、持有大量流通证券的普通客户。服务对象服务内容客户与券商约定，将长期持有的股票通过转融通平台融出给券商，获取额外收益。客户收益券商可以与客户协商确定出借证券费率，出借费率一般不低于转融通平台通用报价费率。服务方式券商与客户达成借券协议，通过转融通平台办理证券借贷。融券期间，公司为客户提供权益补偿、资产报告等服务。服务流程信用交易部按照客户要求通过转融通平台提交出借证券委托，同时向转融通平台提交借入证券委托；委托成交后，证券金融公司将证券划入券商融券专用账户；券商在约定日期向客户归还证券，同时向客户支付融券费用。203.3转融通服务·定向融券服务在券商开户，有大规模融券需求的客户。服务对象服务内容客户需要大规模融券卖出时，可以委托券商通过转融通平台借入证券，或者与其他客户约定，通过转融通平台借入证券。服务收费券商可以与客户协商确定融券费率，对于非热门券种可以低于一般融券费率。服务方式券商为客户提供找券、融券、还券、权益补偿、风险管理咨询等服务。服务流程客户提供拟借入的证券清单；信用交易部按照客户要求通过转融通平台借入证券；券商将证券存入客户的融券专户，供客户融券卖出；客户归还证券时，向券商支付融券费用。213.3转融通服务·大额融资服务在券商开户、需要大额融资的客户。服务对象服务内容客户拟向券商融资超过一定规模，券商可通过转融通平台借入资金供客户融资使用。服务收费券商与客户协商确定的融资利率，低于一般的融资利率。服务方式券商与客户达成大额融资协议，券商通过转融通平台借入资金，供客户融资买券。服务流程客户向券商申请大额融资，双方协商利率，达成协议；信用交易部通过转融通平台借入资金；券商将资金划入客户专用融资账户，供客户融资使用；客户在约定日期向券商归还资金，同时向公司支付融资利息。223.3转融通服务·其他服务为客户提供交易机会提示、交易策略报告、高频交易系统接入等服务。交易策略风险管理为客户提供组合风险分析报告、交易风险报告、市场风险分析报告等服务。资本中介为私募基金、对冲基金及其他机构介绍潜在合伙人或发起人，提供第三方服务等。IT系统为客户提供IT系统咨询、设计、部署和接入服务。为客户设计程序化交易相关的对接服务。一、简介证券金融公司三、规则解读规则与服务二、运作方式概念与特点四、投资思路市场与策略五、总结展望与总结23主要内容244.1融资融券对市场的影响融券卖空功能融资杠杆功能保证金制度负反馈机制：降低市场波动证券价格正反馈机制：加剧市场波动信息双向挖掘风险管理功能长期投资者入市套期保值融资融券会加强市场的价格发现功能，并促进长期投资者入市价格发现功能继续下跌股价下跌融券卖出卖券平仓股价上涨继续上涨融资买入买券平仓股价合理股价低估融资买入买盘增加股价高估融券卖空卖盘增加股价合理254.1融资融券对市场的影响一般来说，随着“融资融券”的深入，套利交易引起的负反馈机制，将使市场的波动率逐步下降我国抵押比率较高，较少出现强制平仓事件，有助于负反馈机制发挥主要作用。投资者利用卖空进行风险管理，有助于减小风险顾虑，促进其长期投资。49.947.946.245.441.745.244.643.843.643.143.542.542.542.542.442.641.740.938.040.042.044.046.048.050.052.0180020002200240026002800300032002011-012011-022011-032011-042011-042011-052011-062011-062011-072011