创新型投资银行业务介绍

创新型投资银行业务介绍及业务协同——投资银行部业务三部2013年3月Contents目录04中小企业私募债业务01金融创新背景02资产证券化业务03股权质押融资业务05政府平台融资业务金融创新背景资产证券化业务股权质押融资业务中小企业私募债业务政府平台融资业务１、我国资本市场金融创新趋势2012年5月全国券商创新大会放松管制减少限制强化自治尊重首创包容失败扩大开放１、我国资本市场金融创新趋势“金融创新”在为证券公司进行松绑的同时，也极大地打开了资本市场的发展空间，我们应该抓住机遇，积极作为、参与变革。①资产管理业务松绑②资产证券化转为常规业务③扩大自营投资范围④代销金融产品放开⑤推出券商柜台交易业务⑥负债业务放开（扩大券商表内资金来源）金融创新背景资产证券化业务股权质押融资业务中小企业私募债业务政府平台融资业务2、证券公司的转型方向逐渐明晰主要特征：“资本中介”综合性服务为主导重点发展非通道投行业务投行业务改变对IPO、债券承销等传统业务的过度依赖大力拓展非通道投行业务金融创新背景资产证券化业务股权质押融资业务中小企业私募债业务政府平台融资业务资产证券化股权质押融资中小企业私募债政府平台融资新三板资产证券化金融创新背景资产证券化业务股权质押融资业务中小企业私募债业务政府平台融资业务1、资产证券化2013年3月15日证监会正式发布《证券公司资产证券化业务管理规定》。定义：是指以特定基础资产或资产组合所产生的现金流为偿付支持，通过结构化方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的业务活动。功能：盘活存量资产，拓宽融资渠道，提供新的融资思路基础资产：企业应收款、信贷资产、信托受益权、基础设施收益权等财产权利，商业票据、债券及其衍生产品、股票及其衍生产品等有价证券，商业物业等不动产财产实质：原始权益人将能够产生可预期稳定现金流的基础资产转让给投资者进行债务融资。只要有一个稳定的现金流，就有将它证券化的可能。资产证券化将会成为券商的一项常规业务金融创新背景资产证券化业务股权质押融资业务中小企业私募债业务政府平台融资业务1、资产证券化适用范围•水电气资产：包括电厂及电网、自来水厂、污水处理厂、燃气公司等。如郴电国际、华银电力等•旅游门票收入、路桥收费和公共基础设施：包括高速公路、铁路机场、港口、大型公交公司等。如张家界等。•市政工程特别是正在回款期的BT项目•商业物业的租赁资产：但没有或很少有合同的酒店和高档公寓除外。如友阿股份等•应收设备租赁款、企业应收账款等。如三一重工、中联重科等只要有一个稳定的现金流，就有将它证券化的可能。金融创新背景资产证券化业务股权质押融资业务中小企业私募债业务政府平台融资业务1、资产证券化业务模式•券商可以为资产证券化设立专项资产管理计划，此计划需要证监会审批，向公众募集资金，可以设计收益凭证的流转，保证流动性；（证监会应当自受理申请之日起2个月内，作出批准或不予批准的书面决定。）•券商也可以设立定向资产管理计划，向单一客户募集资金，此计划仅需当地证监局备案，时间短。（类资产证券化）只要有一个稳定的现金流，就有将它证券化的可能。金融创新背景资产证券化业务股权质押融资业务中小企业私募债业务政府平台融资业务1、资产证券化业务特点•门槛低。即使资信度不高的企业，只要有好的资产及其带来的稳定现金流，就可能设计资产证券化产品。•资金用途不受限制。企业融资的资金用途不受限制。•政策的支持。证监会和交易所在积极推动券商开展资产支持收益资产管理计划业务。只要有一个稳定的现金流，就有将它证券化的可能。金融创新背景资产证券化业务股权质押融资业务中小企业私募债业务政府平台融资业务1、资产证券化潜在企业选择标准1)有能够产生可预期稳定现金流的特定资产（即基础资产）2)基础资产产权清晰，无抵押、冻结3)受益权应当有独立、真实、稳定的现金流量历史记录4)未来现金流量保持稳定或稳定增长5)未来现金流量能够合理预测和评估6)重点行业：1.水电气资产，包括电厂及电网、自来水厂、污水处理厂、燃气公司等；2.路桥收费和公共基础设施，包括高速公路、铁路机场、港口、大型公交公司等；3.市政工程特别是正在回款期的BT项目；4.商业物业的租赁；5.大型设备的租赁。7)收益权形式：自来水收费权、电费收费权、污水处理收费权、燃气收费权、高速公路收费权、港口收费权、BT回款、物业租赁收入、设备租赁收入；其他形式。只要有一个稳定的现金流，就有将它证券化的可能。金融创新背景资产证券化业务股权质押融资业务中小企业私募债业务政府平台融资业务1、资产证券化水电气类资产证券化产品•2006年，华能澜沧江将五年内特定期间漫湾发电厂水电销售收入中合计金额为24亿元的现金收益作为基础资产打包证券化，募集资金20亿。票面成本：三年期3.57％；四年期3.77％；五年期为“基准利率+180BP”典型案例①金融创新背景资产证券化业务股权质押融资业务中小企业私募债业务政府平台融资业务1、资产证券化公共设施类资产证券化产品•2005年，东莞控股用十八个月的莞深高速公路收费权中的6亿元现金收入作为基础资产进行证券化，募集资金5.8亿。票面成本：3.0-3.5%/年典型案例②金融创新背景资产证券化业务股权质押融资业务中小企业私募债业务政府平台融资业务1、资产证券化旅游类资产证券化产品•2013年1月，华侨城欢乐谷用五年内特定期间的欢乐谷主题公园入园凭证作为基础资产，以分级设计的方式募集资金18.5亿。优先级票面成本一年期5.5%；二年期5.8%；三年期6.0%；四年期6.0%；五年期6.0%典型案例③金融创新背景资产证券化业务股权质押融资业务中小企业私募债业务政府平台融资业务1、资产证券化市政工程类资产证券化产品•2006年，普惠公司和浦兴公司作为开发商将已建设完成的十三个BT项目的四年内全部应收款作为基础资产进行证券化，募集资金4.25亿。优先级受益凭证票面成本4%/年典型案例④金融创新背景资产证券化业务股权质押融资业务中小企业私募债业务政府平台融资业务1、资产证券化租赁类资产证券化产品•2006年，远东国际租赁有限公司所拥有的部分特定融资租赁合同项的应收租金余额5.2亿元作为基础资产进行证券化，募集资金4.86亿元。优先级受益凭证票面成本4%/年。典型案例⑤金融创新背景资产证券化业务股权质押融资业务中小企业私募债业务政府平台融资业务资产证券化股权质押融资中小企业私募债政府平台融资金融创新背景资产证券化业务股权质押融资业务中小企业私募债业务政府平台融资业务2-1股权质押融资定义：证券公司通过定向/限定性集合资产管理计划委托资金购买股权收益权，并由融资人按照约定的时间和价格进行回购，帮助客户实现融资需求。功能：盘活存量股票资产融出方资金来源•方正证券自有资金、银行资金池、利用营业部向客户募集的资金融入方资金使用•股票收益权转让业务项目资金用途限制较小，融资资金可以用于：实体投资、股票、债券投资、企业并购、委托理财。对象上市公司股东质押率主板4-5折、中小板3-4折融资利率1年期8%-9%，2年期9%-10%，3年期10%-11%操作周期2-3周金融创新背景资产证券化业务股权质押融资业务中小企业私募债业务政府平台融资业务2-1股权质押融资以加强上市公司控制权为目标的股权质押融资•某上市公司大股东为了加强对本公司的控制，可以通过股权质押融资获得的资金认购本公司定向增发股份典型案例①金融创新背景资产证券化业务股权质押融资业务中小企业私募债业务政府平台融资业务2-1股权质押融资以低风险套利为目标的股权质押融资•某上市企业的大股东进行股权质押的融资成本为8%，融得的资金购买券商的理财产品的综合收益为10%，上市公司股东不用付出任何成本和精力的情况下可套利2%。假如股权质押融资1亿，1年可以获取200万收益典型案例②金融创新背景资产证券化业务股权质押融资业务中小企业私募债业务政府平台融资业务证券公司低风险产品证券公司低风险产品2证券公司低风险产品3证券公司中低风险产品1其他产品N2-1股权质押融资证券公司自有资金池股权质押贷款资管计划上市公司大股东证券公司资管（信托、有限合伙也可）现金认购资管计划质押限购股认购股权收益权现金认购（LP）管理人（GP）金融创新背景资产证券化业务股权质押融资业务中小企业私募债业务政府平台融资业务2-2约定式购回定义：客户以约定价格向托管其证券的证券公司卖出标的证券，并约定在未来某一日期由客户按照另一约定价格从证券公司购回标的证券，证券公司根据与客户签署的协议将待购回期间标的证券产生的相关利息返还给客户的交易。特点：融资效率高、资金用途不受限手续便捷、期限灵活、成本低，但所有权需过户。金融创新背景资产证券化业务股权质押融资业务中小企业私募债业务政府平台融资业务2-3约定式购回与股权质押融资的区别约定式购回：交易过户、公告，融资效率高股权质押融资：一般无需交易过户、质押登记、公证分别满足不同的融资需求金融创新背景资产证券化业务股权质押融资业务中小企业私募债业务政府平台融资业务资产证券化股权质押融资中小企业私募债政府平台融资金融创新背景资产证券化业务股权质押融资业务中小企业私募债业务政府平台融资业务3、中小企业私募债在中国境内注册为有限责任公司和股份有限公司的中小微企业，依照法定程序，以非公开方式发行、约定在一年以上期限内还本付息的有价证券。定义：中小企业：依据《中小企业划型标准规定》（工信部联企业［2011］300号）私募：非公开发行，发行、转让和持有总账户数不超过200人。截至当前，中小企业私募债券试点区域共计有17个省市区（北京、上海、天津、重庆、广东、江苏、浙江、山东、湖北、安徽、内蒙古、贵州、福建、新疆、云南、江西和大连。金融创新背景资产证券化业务股权质押融资业务中小企业私募债业务政府平台融资业务3、中小企业私募债发行主体及发行要求：发行人是中国境内注册的有限责任公司或股份有限公司发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍期限在一年(含)以上，三年(含)以下（上海）发行人符合《关于印发中小企业划型标准规定的通知》标准未在上海证券交易所和深圳证券交易所上市(上市公司的子公司可以发行私募债)暂不包括房地产企业、金融企业交易所规定的其他条件金融创新背景资产证券化业务股权质押融资业务中小企业私募债业务政府平台融资业务3、中小企业私募债基本要素：中小企业私募债发行由承销商向上海和深圳交易所备案，10个工作日完成备案中小微企业（暂不包括房地产业和金融业企业）非公开发行，可一次发行或分期发行。在上交所固定收益平台和深交所综合协议平台挂牌交易或证券公司进行柜台交易转让发行、转让及持有账户合计限定为不超过200个。中小企业私募债发行规模不受净资产的40%的限制。需提交最近两年经审计财务报告，但对财务报告中的利润情况无要求，不受年均可分配利润不少于公司债券1年的利息的限制。鉴于发行主体为中小企业信用等级普遍较低；且为非公开发行方式，投资者群体有限，预计中小企业私募债发行利率将明显高于市场已存在的企业债、公司债等。中小企业私募债发行利率不超过同期贷款基准利率三倍。发行期限暂定在一年以上中小企业私募债的募集资金用途不作限制，募集资金用途偏于灵活。可用来直接偿还债务或补充营运资金，不需要固定资产投资项目；为降低中小企业私募债风险，应鼓励中小企业私募债采用担保发行，但不强制要求担保对是否进行信用评级没有硬性规定。审核体制发行人类型发行方式及流通场所发行条件发行期限担保和评级要求发行利率募集资金用途面向机构投资者发行，个人投资者亦可参与。投资者类型金融创新背景资产证券化业务股权质押融资业务中小企业私募债业务政府平台融资业务3、中小企业私募债债务融资产品对比：中小企业私募债上市公司债券企业债券中期票据、短期融资券监管机构交易所（中国证监会）中国证监会国家发改委中国银行间市场交易商协会（中国人民银行）审核方式备案制核准制核准制注册制发行人类型非上市公司、中小微企业上市公司非上市公司、企业具有法人资格的非金融企业（包括上市公司）审核时间1