成交额持续上升,创新业务制度密集推出

请务必阅读正文之后的免责条款部分。股票研究证券经纪与交易业行业简报细分行业评级证券经纪与交易业增持信托业中性期货业中性主要上市公司评级海通证券增持中信证券增持辽宁成大增持吉林敖东增持中山公用增持锦龙股份增持光大证券谨慎增持宏源证券谨慎增持东北证券谨慎增持国元证券谨慎增持招商证券中性国金证券中性长江证券中性西南证券中性安信信托中性陕国投中性太平洋中性爱建股份中性行业指数0%20%40%60%80%100%120%140%09-0109-0209-0309-0409-0509-0609-0709-0809-0909-1009-1109-12券商沪深300参股券商相关报告融资融券和股指期货获批，行业估值提升渐入佳境(10.01.10)创新业务终将尘埃落定(10.01.10)2009年及4季度上市券商业绩预测(10.01.06)创新业务推出水到渠成(10.01.04)券商股是股指期货最大的受益者(09.12.30)更新报告：广发预期已明，三宝重估在即(09.12.27)行业周报：全年日均交易额翻番无疑(09.12.27)更新报告：创新和业绩双驱动，行业前景依然(09.12.21)[2010.01.18]成交额持续上升，创新业务制度密集推出——证券行业周报（2010.1.11-1.15）梁静董乐[e-mail]@gtjas.com本报告导读：¾本周成交额2925亿元，创新业务制度密集推出¾推荐成大、中信、海通、光大投资要点：z本周（1.11-1.15）在沪深300上涨0.08%的背景下，券商行业下跌1.84%；弱于大盘，广发三宝复牌后，参股券商上涨6.79%，强于大盘。z经纪业务：本周日均股票基金成交额为2925亿元、环比上涨19.09%。2010年以来，市场日均股票基金成交额已达2690亿元。本周日均换手率1.9%、较上周上涨16.8%。流通市值为15.4万亿元、较上周上涨5.5%，换手率与流通市值的上升均为本周交易额增加的主要因素。z承销业务：本周完成海宁皮城等6单IPO发行，募集资金合计56.5亿元，上市券商中，中信、广发、招商、国元、海通、宏源、东北证券均有项目发行，本周无公开增发或配股项目。本周完成10乌城投债1家企业债完成发行，募集资金25亿元。z直投业务：本周中信证券“直投+投行”项目昊华能源过会，预计募集资金20亿元，我们推测该项目可为公司贡献8亿元以上收益。截至目前，公司有4单直投项目完成发行或过会，预计累计贡献收入近20亿元。此外，海通、国信分别有2单与3单直投业务完成发行。z行业公司动态：全国证券期货监管会议于本周召开，尚福林主席表示将适时推出股指期货、保障股指期货顺利上市交易。而关于上述两项创新业务的制度、规则也于本周密集推出。中信、海通、西南证券发布业绩快报，中信业绩完全符合预期，4季度业绩持续增长，海通由于营业支出大幅增加导致业绩略低于预期，西南证券业绩好于预期。z行业评级：我们维持行业增持评级。主要理由：(1)创新预期已基本明确，股指期货和融资融券不仅为券商带来高额的增量收入，而且将对行业产生深远影响。因此，融资融券和股指期货等创新业务推出将是行业的最大催化剂。(2)1季度市场交易水平仍在持续增长，券商业绩同比快速增长明确。1月份进入业绩预增的高峰期。z“广发三宝”投资机会凸显：广发三宝复牌后涨幅明显低于我们的预期，我们认为主要由市场因素所致。广发今年1季度同比业绩将延续快速增长趋势，借壳预期已经明确，方案维持不变,借壳后广发将进一步受益于融资融券与股指期货等创新业务，3家公司股价对应2010年PE在20-23倍左右，估值优势明显，目前为最佳投资时点。z个股推荐：我们仍承继4季度策略“大好”的观点。首先，大券商对创新相对敏感，在目前市场对融资融券与股指期货推出预期明确的背景下，大券商受益程度最高；其次，大券商的估值相对便宜；随着市场走好，大券商的弹性也将显现出来，我们对大券商的排序是成大、中信、海通和光大。z参股组合：继续推荐北京城建、宏图高科、锦龙股份、桂东电力。行业简报请务必阅读正文之后的免责条款部分2of121.券商行业跑输大盘图1本周（1.11-1.15）在沪深300上涨0.08%的背景下，券商行业下跌1.84%；弱于大盘，广发三宝复牌后，参股券商上涨6.79%，强于大盘。0%20%40%60%80%100%120%140%09-0109-0209-0309-0409-0509-0609-0709-0809-0909-1009-1109-12券商沪深300参股券商数据来源：WIND，国泰君安证券2.业务数据2.1.经纪业务图2本周日均股票基金成交额为2925亿元、环比上涨19.09%。2010年以来，市场日均股票基金成交额已达2690亿元。-5001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00007-01-0507-04-2007-07-2707-11-0908-02-1508-05-2308-08-2908-12-1209-03-2709-07-0309-10-16日均成交额（亿元）图3换手率和市值变化。本周日均换手率1.9%、较上周上涨16.8%。流通市值为行业简报请务必阅读正文之后的免责条款部分3of1215.4万亿元、较上周上涨5.5%，换手率与流通市值的上升均为本周交易额增加的主要因素。0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%07-01-0507-06-0807-11-0908-04-0308-08-2909-02-0609-07-032009-12-4-20,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000日均换手率流通市值（亿元）数据来源：WIND，国泰君安证券图4上周（1.4-1.8）新增A股开户数达23.5万户，较上周下降3.7%。01020304050607080090109090206090227090320090410090430090522090612090703090724090814090904090925091016091106091127091218100108新增A股开户数(万户)数据来源：WIND，国泰君安证券2.2.承销业务图5本周完成海宁皮城等6单IPO发行，募集资金合计56.5亿元，上市券商中，中信、广发、招商、国元、海通、宏源、东北证券均有项目发行，本周无公开增发或配股项目。行业简报请务必阅读正文之后的免责条款部分4of12010020030040050060070008-0108-0208-0308-0408-0508-0608-0708-0808-0908-1008-1108-1209-0109-0209-0309-0409-0509-0609-0709-0809-0909-1009-1109-1210-01IPO公开增发配股数据来源：WIND，国泰君安证券发行审批方面，本周过会7家IPO项目，预计募集资金47.4亿元左右。表12010年上市券商公开发行承销规模承销家数募集资金（亿元）市场份额平安证券429.9716.33%国泰君安125.213.73%中信证券224.213.21%国信证券219.6810.72%招商证券316.99.21%广发证券215.78.56%国元证券1137.08%渤海证券19.35.07%中德证券17.54.09%金元证券16.23.38%海通证券15.53.00%东北证券15.32.89%宏源证券15.22.83%数据来源：WIND，国泰君安证券图6本周完成10乌城投债1家企业债完成发行，募集资金25亿元，由平安证券担任主承销商。行业简报请务必阅读正文之后的免责条款部分5of12010020030040050060070080090008-0108-0208-0308-0408-0508-0608-0708-0808-0908-1008-1108-1209-0109-0209-0309-0409-0509-0609-0709-0809-0909-1009-1109-1210-01企业债可转债分离交易可转债公司债数据来源：WIND，国泰君安证券2.3.其他业务表2本周中信证券“直投+投行”项目昊华能源过会，预计募集资金20亿元，我们推测该项目可为公司贡献8亿元以上收益。截至目前，公司有4单直投项目完成发行或过会，预计累计贡献收入近20亿元。此外，海通、国信分别有2单与3单直投业务完成发行。预期收益(万元,E)持股公司投资对象投入时间持股数(万股)持股比例(发行前)投资成本(万元)承销直投小计限售期中信证券金石公司神州泰岳2009.5.182102.22%2,77212,09622,63634,732上市后36个月金石公司机器人2008.6.33206.96%2,5603,00020,89023,890上市后12个月中信创投威创股份2007.8.288025%2,9415,59225,06530,657上市后12个月中信创投理工监测2007.6.262505%6253,14021,07524,215上市后12个月金石公司昊华能源2007.12.1724007%15,1204,00076,08080,080上市后12个月合计27,828165,745193,573海通证券中比基金中元华电2009.1.223657.50%2,362.502,9311,5754,506海通开元银江股份2009.3.281502.50%75030005,3618,361上市后1年后可转让；但2年内不能超过50%合计3,1135,9316,93612,867国信证券弘盛投资阳普医疗2009.4.263496.86%9781,33010,48311,813上市后36个月弘盛投资钢研高纳2009.5.193403.99%13612,60010,37012,970上市后36个月弘盛投资金龙机电2009.3.133436.54%9193,3928,62312,015上市后36个月合计3,2597,32229,47636,798行业简报请务必阅读正文之后的免责条款部分6of123.行业与公司动态表3行业动态日期事件影响及简要评述2010.1.16证监会发布《关于建立股指期货投资者适当性制度的规定（试行）（征求意见稿）》。制度规定了投资者参与股指期货的硬性指标和综合性指标，其中初步设计的开户资金门槛为50万人民币，法人投资者同时应拥有100万以上人民币的净资产。我们预计股指期货开设初期，为减少风险，对投资者应有较为严格的标准。2010.1.15全国证券期货监管工作会议召开；尚福林主席表示，适时推出证券公司融资融券业务试点，逐步扩大试点范围，完善政策规定，健全跨市场监管制度，保障股指期货平稳顺利上市交易；我们认为融资融券与股指期货准备已较为充分，近期有望正式启动。2010.1.14证券业协会公布行业整体经营情况：106家证券公司全年实现营业收入2050.41亿元、各主营业务收入分别为经纪业务净收入1419.45亿元、承销净收入151.62亿元、自营业务231.7亿元。全年实现净利润932.7亿元，同比增长93%行业整体业绩快速增长符合预期，佣金率水平同比下降16%。2010.1.13证监会发布《关于同意中国金融期货交易所开展股指期货交易的批复》，同意中国金融期货交易所组织股指期货交易。此次证监会对于中金所开展股指期货交易的批复，从程序上正式宣告了股指期货的到来。2010.1.11《上证报》采访证监会负责人表示，首批试点券商将从此前参与全网测试的11家券商中产生，由于近两年市场情况、行业状况发生改变，对试点公司的净资本规模和合规状况可能有新的要求，地域因素也会在综合考虑之列。首批融资融券网测的券商中，中信、海通、光大、招商在完成募资后，资本实力均得以大幅提升，获得首批试点资格可能性较大。表4公司动态预测公司事件影响及简要评述中信证券（6000