投行创新业务简介XXXX12

投行业务创新简介2013年12月目录第一章美国投行业务简介第二章中国证券行业创新改革第三章政策利好下中国投行创新业务的发展第一章美国投行业务简介4美国投行业务简介美国国会1933年通过《格拉斯－斯蒂高尔》法案，严格划分商业银行和投资银行，投资银行从此诞生。业务创新与业务聚焦是过去30年来华尔街发展的两条主线，沿着两条主线，一方面形成了一批“大到不能倒”的超级投行，另一方面则崛起了一批具有鲜明业务特色的“精品投行”。次贷危机过后，大型投行走向混业经营，众多中小投行仍然保持专业化独立投行经营的结构体系。大型投行精品投行大型投行以“金融超市”的规模效应和范围经济吸引客户。摩根士丹利：专业化服务与风险管理相结合的经营模式高盛：以客户为中心，顾问、融资、投资结合的服务模式美林：产品及服务主要分为九类，通过其分布在全球各个国家的子公司几乎包含了金融行业所有的业务精品投行以“只消化一块馅饼”的业务聚焦策略，常潜心于一个专门领域，在相当狭小的市场范围内专注于一项或几项高度专业化的金融服务。嘉信理财：折扣型券商拉扎德和格林希尔：并购重组专家（只有财务顾问和资产管理两项核心业务）杰富瑞集团：以三、四板市场起家5美国投行业务范围大型投行的业务内容差别不大，以业务范围较为全面的摩根士丹利为例，其业务主要覆盖：证券发行和承销证券经纪证券私募收购与兼并风险投资衍生工具的创造和交易资产管理项目融资投资咨询资产证券化信用卡业务（合并添惠公司后增加）以上业务被划分为：证券、资产管理、信用服务三大类；每一类业务按客户种类（机构、个人）划分或归并业务部门；再上述两个层次下，以具体的证券业务（投行、交易、研究）及具体的金融品种（股票、公债、公司债券、金融衍生品、垃圾债券）等细分，使各部门专业分工和职能定位更加准确。左图为摩根士丹利组织结构图股东大会董事会管理委员会审计委员会提名与治理委员会薪酬、管理发展与继承委员会内部管理业务管理稽核部财务部法律部风险管理部人资部信息技术部证券类资产管理类信息服务类各地分支机构附属公司机构销售与交易部全球研究部私人客户部网上业务部投资银行部机构投资管理部私人投资管理部信息服务部6美国投行业务范围主要业务资产管理证券类业务信用服务（信用卡）机构证券类私人客户总部（个人经纪、理财、信托，抵押贷款）网上业务部（网上交易和业务）投资银行部机构销售与交易部研究部（行业、公司、市场、宏观、金融工程研究）企业融资部政府融资部市政债券部研究部并购重组部证券化业务部特别融资部股票部固定收益部外汇交易部商品交易部机构资产管理部个人资产管理部投资管理公司（为机构设计金融产品、投资工具）私有产权投资公司（实业投资）基金、信托公司以下为摩根士丹利三大业务在各部门的分布情况：7主要业务介绍财务顾问之收购与兼并并购方顾问发现并购对象估值设计融资结构、支付方式设计方案、策略代理、参与谈判引导杠杆收购文件制作被并购方顾问监视股票价格，追踪交易对手设计并购防御策略估值，以便谈判中获得较高价判断并购时间、对象文件制作并购费用收取：财务顾问、融资安排、桥式贷款费用投行财务顾问业务包括：并购、项目投融资咨询、改制、财务管理咨询、地方政府财务顾问、不良资产证券化顾问、企业重组、股权激励顾问。财务顾问业务是投行最主要的业务之一，其中兼并收购顾问是财务顾问业务的核心。8主要业务介绍证券经纪业务之信用经纪除了普通的经纪业务外，创新的经纪业务类型为信用经纪，即融资融券业务。可以为投行提供大量利息和佣金收入。融资：客户委托买入证券时，投行以自有或融入资金为客户垫支部分资金完成交易，一会客户归还本息。融券：客户卖出证券时，投行以自有、客户抵押或借入的证券为客户代垫部分或全部证券完成交易，以后客户在市场上买入并归还所借证券且按与证券相当的价款计付利息。金融新产品开发美国投行需要不断针对不同客户需求进行新产品的开发。建立适应新产品开发的组织结构。以摩根士丹利为例：公司没有设立专门管理新产品开发的部门，而由下属各部门各自设立新产品开发，更具灵活性，更快接受市场和客户信息-融资部：负责融资形式创新，如开发各种抵押债券、发行认股证等-并购部：提供桥式贷款、发行垃圾债券、设计杠杆收购和反收购措施等但同时各部门需相互协作：并购部在策划收购时，要融资部支持进行资金筹集；融资部进行证券承销时要得到交易部在二级市场的配合。创造适合创新的人才环境主管层不做过于严格的干预、帮助尊重和珍惜创新型人才、培养斗士和组织者、设置灵活的奖惩机制。9主要业务介绍项目融资项目融资与以企业资信能力为基础的企业融资存在较大差异，项目借款人用来偿还贷款的收入为被融资项目本身的经济效益和资产价值（一般会要求项目公司或第三方提供担保）是大规模筹集国际资金的金融手段，大型的采矿、能源开发、原料开发、运输、动力等建设项目，资本需求大、风险大，或项目处于高风险地区，一般筹资方式难以提供融资的。投行的作用：项目融资人成分复杂，要求各异，涉及法律协议复杂。投行作为筹资顾问需具备丰富的金融机构资源，了解各方需求和项目所在地法律、政策，在对项目本身的技术发展趋势、成本结构、投资费用进行评估后，综合各方面因素形成融资方案。操作方式：1、投行单独作为融资顾问；2、投行参与作为贷款银团成员。资产证券化资产证券化是指经过投行把某公司一定资产作为担保而进行的证券发行。用于证券化的资产需具备（1）在未来带来稳定的现金流、（2）资产还款期限与还款条件易于把握、（3）资产达到一定信用质量标准。目前集中于以下四个方面：-住宅抵押贷款证券化-汽车贷款证券化-信用卡贷款证券化-应收账款证券化10美国投行的可借鉴之处不断创新推动投行业务发展金融创新是提高投行市场竞争力、提高盈利率的重要手段，是投行生存和发展的关键因素。近年来美国投行金融产品的创新主要包括：融资方式：浮动利率债券、零息债券、各种抵押债券、发行认股权证和可转换债券，超额配售权承销方式、资产证券化。并购产品：桥式贷款、垃圾债券、票据交换技术、杠杆收购技术和各种反收购措施。基金新产品：对冲基金、套利基金、杠杆基金、伞型基金等金融衍生品：将期权、期货、商品价格、债券、利率、汇率等各种要素组合，创造出一系列金融衍生品。美国投行的创新有其独特性：美国政府对投行的重视程度高，法律法规滞后问题较少，判例法体系有利于投行的发展，资产市场发达，主体、工具、功能健为金融创新提供了生产和发展的舞台，具备创新能力强的人才储备。投行内部各类业务紧密协作以摩根士丹利为例，虽然体系庞大，但非常注重各项业务的集中管理，以便提高整体资源利率效率并强化风险控制；集中的同时又采取分权形式：把各种紧密相关的业务放在一个部门中。如投资银行部负责股票和债券融资、政府融资、并购业务、资产证券化、高收益债券。管理委员会集中管理。各部门业务的开拓常需要其他部门的紧密配合，得益于得益于管理委员会的协调和利益驱动机制，在项目策划和制作时，由归口业务部门牵头，相关部门参与，产品、职能、地区三线联动，由管理委员会对三线统一协调。对许多业务尽力采用分权形式。如设立独立的投资公司、基金公司从事资产委托管理业务，设立经纪公司开展零售业务。11美国投行的可借鉴之处注重风险控制对于投资银行而言，每天交易会形成金额巨大的头寸，一旦未能有效的管理、对冲，结果是灾难性的，巴林银行、雷曼兄弟的倒闭与其忽视风险有关，尤其要注重简历衍生工具交易严密的内部监管制度。建立统一的风险管理架构：如组织体制、涉及风险预警监测方法（VaR）、制定操作程序制定严格的风险管理政策和操作程序设计科学的风险测评工具培养高素质风控人才以摩根士丹利为例：高级管理人员和风控管理委员会的作用：公司的风险管理委员会主要由公司高级管理人员组成，负责制定整个公司风险管理策略和考察与策略相关的公司业绩。风险管理委员会下设多个专门委员会，帮助实施对公司风险活动的检测和考察.专门部门的协助：会计主任、司库、法律、协调和政府事务部门、市场风险部门、内部审计部门独立与业务部门，协助检测和控制风险。聘请外部专家。严格的的风险管理规程和多样化的技术方法：在全球范围内利用各种风险规避方法管理头寸，使用VaR和其他定量和定性测量和分析工具检查公司交易组合。第二章中国证券行业创新改革券商创新政策券商创新政策和方向：2012年监管层拟定了“关于推进证券公司改革开放、创新发展的思路与措施(征求意见稿)”，明确了证券业下一个阶段发展的“路径图”，并计划从11个方面出台措施支持行业创新（以下简称“11条”）。目前11条中，多项政策已陆续发布，但仍有多条举措尚在酝酿之中。2013年，证监会表示券商创新的政策和方向不会改变，但强调“创新与风控”并存。如11条得以落地实施，将给中国证券业带来深远影响。1、提高证券公司理财类产品创新能力；2、加快新产品新业务创新进程；3、放宽业务范围和投资方式限制；4、扩大证券公司代销金融产品范围；5、支持跨境业务发展；6、推动营业部组织创新；7、鼓励证券公司发行上市和并购重组；8、鼓励券商积极参与场外市场建设和中小微企业私募债试点，探索做市商制度；9、改革证券公司风险控制指标体系；10、探索长效激励机制；11、积极改善证券公司改革开放、创新发展的社会环境，加强从业人员管理。2012年券商创新11条资料来源：2012年、2013年券商创新大会监管•监管放松•鼓励首创业务•经纪业务营业部组织创新•扩大自营投资品种•放开直投、并购基金、另外投资子公司设立•支持跨境并购•鼓励探索做市商制度产品•产品创新：扩大投资范围，允许分级，降门槛；•新产品审批改备案；•拓宽产品代销资金•鼓励上市和并购壮大资本金；•调整风控指标，结构性优化资本。券商激励和人员建设并行推进组织建设14券商创新政策创新政策、方向指导下已落地的改革和创新措施：2012年证监会、中证协等监管机构发布了各项创新及松绑政策，11条部分内容已落地，券商五大经营活动政策松绑：证券公司可开展资产证券化业务，上交所和深交所为证券公司发行的资产支持证券提供转让服务；集合理财改为备案制、投资范围放宽，定向资管取消投资范围限制；基金可以通过设立子公司形式开展专项资产管理计划，进行非上市资产的投资等。资管业务创新证券公司为客户提供融资融券、约定式购回业务；证券公司可为银行、信托等开展产品代销业务；为保险资产管理公司提供交易单元；取消了证券公司营业网点的数量限制，同时允许证券公司客户通过网上、见证等非现场方式开户等。经纪业务创新证券公司直投子公司可设立股权投资基金、创业投资基金、并购基金、夹层基金等直投基金进行股权或与股权相关的债权投资；扩大了证券公司自营业务的投资范围，鼓励证券公司开展收益互换等衍生品业务等。自营业务创新修改证券公司净资本管理，提升潜在杠杆空间；允许证券公司使用短融、次级债、收益凭证等进行融资。融资和杠杆创新15券商创新政策继续深化IPO发行体制改革，分流排队上市企业；证券公司可承销私募债和非金融企业资产支持票据；明确主办券商可在全国股份转让系统从事推荐、经纪、做市业务；鼓励证券公司开展柜台交易业务试点。投行业务创新投行业务创新重要政策一览：2012年4月，证监会发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》，主要内容包括继续深化新股发行体制改革，推进以信息披露为中心的发行制度改革。2012年5月，上交所发布《上海证券交易所中小企业私募债券业务试点办法》；深交所发布《深圳证券交易所中小企业私募债券业务试点办法》，发布私募债应由证券公司承销、两个或两个以上的发行人可采取集合方式发行私募债。2012年5月，中证协发布《证券公司开展中小企业私募债券承销业务试点办法》，内容包括证券公司开展私募债承销业务试点由将相关材料报协会备案。2012年8月，证监会发布《关于规范证券公司参与区域性股权交易市场的指导意见（试行）》，内容包括证券公司成为区域性市场会员的，可以开展挂牌公司推荐、挂牌公司股权代理买卖服务。2013年2月，中证