12第十二章--开放经济的短期均衡

第十二章开放经济的短期均衡第一节蒙代尔-弗莱明模型：小型开放经济第二节开放经济中的政策效应第三节大型开放经济的短期均衡第一节蒙代尔-弗莱明模型：小型开放经济一、开放经济的IS曲线二、开放经济的LM曲线三、产品市场与货币市场的均衡一、开放经济的IS曲线封闭条件下的IS曲线衡量的是利率和产出之间的关系，其基本公式是S=I。在开放经济条件下的产品市场均衡则表述如下：S-I=NXS-I表示本国居民愿意向国外贷出的资本总额，则表示贸易余额，一国对外经济均衡的条件是经常账户与资本账户相等。在开放经济中，一国的产品市场均衡应表示为本国的资本流出量应与净出口余额相等。开放经济的产品市场均衡rS-I图12－1开放经济的产品市场均衡开放经济中，由于较高的本国利率增加了储蓄，因而增大了S-I的差额，故S-I向右上方倾斜；由于较高的本国利率引起本币升值，从而减少了净出口。当产品市场处于均衡点E时，意愿储蓄与意愿投资之间的差额等于净出口。ES-I,NXr1NXIS曲线的推导r(S-I)1(S-I)2NX1NX2（a）本国产品市场均衡(b)开放经济中的IS曲线图12－2开放经济的IS曲线在本国产品市场的E点上，实际均衡利率为r0。当本国产出增加时，利率不变的条件下，储蓄提高，投资不变，使S-I曲线向右平移。同时产出的增加提高了本国的进口数量，减少净出口，使NX曲线左移。在新的均衡点利率水平为r1。将此变化过程表示在右图中，产出的增加导致利率水平下降，从而找到开放经济下的IS曲线，产出与利率之间依然呈反比。F本国实际利率r本国产出Yr1EFEIS本国实际利率意愿国民储蓄减去意愿投资、净出口r0rIS曲线的推导为了更直接的说明开放经济中IS曲线的性质，我们再从第11章中汇率与贸易余额的角度分析IS曲线的形成。支出e（b）凯恩斯交叉图NX（a）净出口曲线(c)开放经济中的IS曲线图12－3开放经济的IS曲线图(a)表示净出口曲线，汇率从e0变化到e1，本币升值，使净出口由NX0变化至NX1。图(b)的凯恩斯交叉图显示，净出口的下降使实际支出由Y0变为Y1。综合(a)与(b)，在图(c)中显示出汇率与产出之间反向关系。F汇率e本国产出Ye1实际支出Y1EIS净出口e0汇率e1e0本国产出Y计划支出Y0Y1Y0NX1NX0IS曲线的推导IS曲线的推导假设小型开放经济中的资本为自由流动，对小型经济体而言世界利率r*是外生变量，则IS曲线可以简化成关于汇率和产出的函数。小型开放经济的IS方程表述为：),,()()(*eYYNXGrITYCYfIS曲线的移动r(S-I)1(S-I)0NX0（a）本国产品市场均衡(b)开放经济中的IS曲线图12－4政府增加购买对开放经济中IS曲线的影响政府增加购买使S-I曲线左移，本国实际利率上升，产出不变的前提下，利率上升使IS曲线右移。F本国实际利率r本国产出Yr1EFEIS1本国实际利率意愿国民储蓄减去意愿投资、净出口r0rIS0IS曲线的移动r(S-I)NX1NX0（a）本国产品市场均衡(b)开放经济中的IS曲线图12－5净出口增加对开放经济中IS曲线的影响净出口的增加使NX曲线右移，本国利率上升，产出不变的条件下，IS曲线右移。F本国实际利率r本国产出Yr1EFEIS1本国实际利率意愿国民储蓄减去意愿投资、净出口r0rIS0影响IS曲线移动的因素（1）外国部门的产出变化会影响本国的IS曲线位置。外国产出的增加使外国居民对本国产品的需求增加，使本国的净出口提高。IS曲线向上移动。（2）外国部门利率的提高增加了本国货币的供给，引起本国汇率下降，刺激出口，引起IS曲线向上移动。（3）实际汇率上升导致国内货币贬值，实际贬值将提高每一收入水平上的净出口，使得IS曲线向右上方移动。（4）保护性贸易政策。贸易政策一般是指限制进口的贸易政策，通常用于保护本国产业免受外国产品的竞争。常用的贸易保护政策包括关税壁垒和进口配额，它们都会使得净出口增加，使IS曲线上移。二、开放经济的LM曲线在一个小型开放经济中，我们假设国内利率等于世界利率，即r=r*，则货币需求条件可以改写为：在给定的世界利率条件下，无论汇率如何变动，LM曲线决定了总收入。),(*rYLPM开放经济中的LM曲线rLM（a）本国货币市场均衡(b)开放经济中的LM曲线图12－6开放经济中LM曲线LM本国实际利率r产出Yr=r*Y汇率产出Yr*eY三、产品市场与货币市场的均衡产品市场均衡意味着产出依赖于利率、汇率和一些其他因素：货币市场均衡条件：),,()()(eYYNXGrITYCYf),(*rYLPM开放条件下产品市场与货币市场的均衡rLMeLM(a)利率与开放条件下的均衡（b）汇率与开放条件下的均衡图12－7开放经济的IS-LM曲线EY0r*ISISY0e0E利率提高对经济的影响从(a)图看，在开放经济中，利率的提高对经济的影响体现在以下两个方面：（1）与封闭经济一样，更高的利率减少了投资，从而减少了产出。（2）利率的提高引起了国际资本的流动，提高了本国货币的价值，从而减少了净出口，产出减少。尽管开放经济中的IS曲线依然向右下方倾斜，但是利率不仅仅对产出有直接影响，还会通过影响汇率而间接影响产出。从货币市场看，LM与封闭经济中完全一样，产出的提高增加了货币需求量，从而提高了均衡利率。汇率变化对经济的影响(b)图，在开放经济中，汇率的变化对经济的影响主要体现在以下方面：（3）汇率上升，本币升值，净出口下降引起产出减少。（4）小型开放经济的本国利率与世界利率一致，汇率与货币均衡无关。从汇率的角度看，汇率通过改变净出口，影响国民收入。汇率与收入之间依然是反向关系，IS曲线向右下方倾斜。货币市场上，由于本国利率要与世界利率相等，本国的货币市场与汇率无关，因此LM曲线是垂直的直线。第二节开放经济中的政策效应一、浮动汇率下的政策效应二、固定汇率下的政策效应三、汇率制度的选择四、汇率与利率：利率平价五、小型开放经济的总需求曲线一、浮动汇率下的政策效应假定国内价格水平固定不变。在完全浮动汇率制下，一国的中央银行不会干预外汇市场。汇率必定调整到使外汇市场出清的均衡状态。资本完全自由流动意味着，资本总是流向利率最高的国家，并持续流动直到各国的利率都相等时为止。（一）财政政策假设小型开放经济下，政府暂时性增加支出，这种扩张性的财政政策使开放经济中的IS曲线右移浮动汇率下，财政政策无效eLMFIS1图12－8开放经济的扩张财政政策假设物价水平不变，政府临时增加支出使Y增加，IS曲线向右发生移动。LM曲线由于与汇率无关，位置不变。IS曲线的右移使均衡点由E点上移至F点，但是收入不变。EY0e0IS0e1（二）货币政策假设价格水平不变，央行采用暂时性扩张性的货币政策，增加的货币供给量意味着实际货币余额的增加。这种扩张性的货币政策使LM曲线右移扩张性的货币政策会有效地改变均衡产出水平eLM0LM1F图12－9浮动汇率下的扩张货币政策效应假设价格水平不变，中央银行增加了货币供给量，LM曲线右移，与IS曲线的交点由E到F。汇率降低，收入提高。EY0e1ISe0Y1（三）贸易政策eeLM图12－10贸易政策的影响提高关税，使净出口增加，NX曲线向右移动，本国产出增加，IS曲线也向右移动。LM曲线的位置不变，造成汇率水平上升，本币升值，又减少了净出口，最终产出不变。ENXe1NX0IS0Y0e0FNX1IS1二、固定汇率下的政策效应固定汇率固定的是名义汇率。如果长期中价格是富有弹性的，则实行固定汇率的国家，其实际汇率也可能是变动的。固定名义汇率的政策并不影响任何实际变量，固定汇率影响的只是名义货币供给量和价格水平。（一）财政政策eLM0LM1图12－12固定汇率下的扩张财政政策效应扩张式的财政政策使IS曲线右移，为了维持固定的汇率水平，央行增加货币供给量，LM曲线右移，收入增加。IS1Y0IS0e0Y1Y（二）货币政策eLM0LM1图12－13固定汇率下的扩张货币政策效应扩张式的货币政策使LM曲线右移，为了维持固定的汇率水平，央行减少货币供给量，LM曲线又左移，收入不变。Y0IS0e0Y1Y（三）贸易政策eLM0LM1图12－14固定汇率下的贸易政策效应贸易保护政策使IS曲线右移，为了维持固定的汇率水平，央行增加货币供给量，LM曲线右移，收入增加。IS1Y0IS0e0Y1Y三、汇率制度的选择在固定汇率下，中央银行放弃了货币政策这个政策工具，同时还要放弃调整贸易余额和改变经济活动水平这样的有力工具。四、汇率与利率：利率平价利率平价条件:))(1(11*tetttEEii五、小型开放经济的总需求曲线所有的开放经济模型均假设价格水平不变。这一假设并不符合实际。扩展IS-LM模型，分析开放经济中的总需求和总供给曲线。（一）总需求曲线在固定汇率制度和资本完全流动的条件下，本国利率必须等于国外利率：IS曲线：LM曲线：frr),,()()(fffPEPYYNXGrITYCY),(YrLPMf(a)蒙代尔-弗莱明模型(b)总需求曲线图12－17开放经济中的总需求曲线(a)图中价格水平的下降使本币数量增多，实际汇率下降。(b)图中，本币贬值使净出口提高，本国产出增加。本国产出YP1AD价格水平实际汇率e0ISY0LM0LM1P0本国产出YY1e1（二）总需求与总供给模型Y*Y0价格水平LAS收入、产出，YADAP0PSAS图12-18开放经济中短期的总需求与总供给模型A点位短期总供给与总需求的交点，短期均衡产出水平为Y0，长期均衡水平Y*由LAS决定。短期均衡低于长期均衡。（三）从短期到长期P1BSAS1Y*Y0价格水平LAS收入、产出，YADAP0PSAS0图12-19价格调整下的开放经济均衡总供给曲线右移，价格水平下降，均衡点沿着AD曲线由A到B，短期均衡与长期均衡达到一致。（三）从短期到长期CAD1BY*LASYAD0APSAS图11-20有贬值调整的贬值使AD曲线右移，均衡点由A点沿短期AS曲线上移至C点，短期均衡与长期均衡一致。第三节大型开放经济的短期均衡一、模型二、政策效应一、模型大型开放经济不同于小型开放经济的主要特征是，大型开放经济的利率并不是由世界利率决定的，因而在大型开放经济中需要考虑利率和汇率之间的相互作用。利率是决定资本流动性的主要因素，当国内利率下降时，投资者倾向于选择利率更高的外国资产，资本流出。重写国民经济的短期均衡表达式：Y=C(Y-T)+I(r)+G+NX(e)M/P=L(r,Y)NX(e)=S-I(r)=CF(r)rr(a)IS-LM模型（b）资本净流出(c)外汇市场图12－21大型开放经济模型图(a)表示IS和LM曲线决定了利率和收入。图(b)表示利率决定资本净流出。图(c)显示出净出口和资本的净流动共同决定汇率。本国产出Yr0CFNX本国产出Yr0汇率e0资本净流出CFCF(r)NX0LMISCF0Y0二、政策效应为了更准确的描述现实世界，本书假设开放的大型经济施行的是浮动汇率制度，在这一条件下分析大型开放经济的各种政策效应。（一）财政政策效应rr(a)IS-LM模型（b）资本净流出(c)外汇市场图12－22大型开放经济中的扩张性财政政策图(a)表示扩张性的财政政策使IS曲线右移，利率上升产出增加。图(b)表示利率的上升引起资本净流出减少。图(c)显示出资本净流出的减少提高了汇率，降低了净出口。本国产出Yr0CF0NX本国产出Yr0汇率e1资本净流出CFCF(r)NX0LMIS1CF1Y0IS2e0实际利率实际利率Y1CF0NX1CF1r1r1（二）货币政策效应rr(a)IS-LM模型（b）资本净流出(c)外汇市场图12－23大型开放经济中的扩张性货币政策图(a)表示扩张性的货币政策使LM曲线右移，利率下降产出增加。图(b)表示利率的下降引起资本净流出增加。图(c)显示出资本净流出的增加降低了汇率，增加了净出口。本国产出Yr