第六讲-IS-LM与需求管理型政策分析

中级宏观经济学第六讲IS-LM与需求管理型政策分析任光宇1主要内容宏观经济政策IS-LM模型&货币政策IS-LM模型&财政政策IS-LM模型&货币、财政政策配合案例：“大萧条”21.宏观经济政策目标内容调控手段31.1宏观经济政策的目标经济政策是国家或政府为了增进社会经济福利而制订的解决经济问题的指导原则和措施。具体目标充分就业——失业物价稳定——高通胀经济持续、稳定的增长——经济停滞国际收支平衡——国际收支逆差4充分就业失业会对社会及失业者家庭带来损失并不排除摩擦性失业4%~6%物价稳定价格指数的相对稳定，抵制恶性通货膨胀允许存在轻微的通货膨胀各国目标通胀率不一，大概是2%通货膨胀的三个好处铸币税货币幻觉负的实际利率，扩大了政策空间5经济持续、稳定增长通常用GDP年均增长率衡量和失业相关，维持较高增长以实现充分就业平衡国际收支反映经济的稳定程度国际收支失衡会冲击国内经济根本还在于对就业、价格水平、经济增长的影响61.2宏观经济政策的内容执行手段计划监管、兼并、公共产品定价市场通过市场机制干预7狭义的宏观经济政策（短期影响）财政政策货币政策广义的宏观经济政策（长期影响）产业政策制度壁垒，垄断，外部性收入分配政策累进税&激励人口政策老龄化，“人口红利”，计划生育81.3宏观经济政策的手段财政财政支出：政府投资、补贴、公务系统工资财政收入：企业和个人所得税，关税货币贴现存款准备金公开市场业务9汇率改善国际收支对其他国家有影响谨慎使用制度行政：公开公正民主廉洁法律：垄断、农民工改革102.IS-LM模型&货币政策货币政策：中央银行为调节总需求而选择的货币供给。最终目标（ultimatetargets）中间目标（intermediatetargets）货币总量或利率112.0深入货币供给简化在讲解LM模型时，货币包括公众手中的通货和活期存款支票账户（直接用于支付、无利息）不足忽略了银行体系对货币供给量的影响。由于货币供给包括活期存款，银行体系能起到重要作用。12“THEREhavebeenthreegreatinventionssincethebeginningoftime:fire,thewheelandcentralbanking.”——WillRogers百分之百准备金银行制度一个没有银行的世界。所有货币都采取通货的形式，货币量就是公众持有通货量。假设该经济中有1000元的通货。引进银行。假设银行接受存款，但不进行放贷银行得到的但没有贷放出去存款称为准备金假设家庭把1000元存入第一银行货币供给是多少？减少了1000元通货，增加了1000元存款，货币保持不变。百分之百准备金率下，银行体系不影响货币供给。资产负债准备金1000元存款1000元第一银行的资产负债表部分准备金银行制度假设银行开始用部分存款发放贷款，收取利息银行手头保持一定的准备金，以应付取钱。假设准备金率为20%（=准备金/存款）资产负债准备金200元存款1000元贷款800元第一银行的资产负债表货币供给是多少？存款1000，通货800银行创造了货币货币的创造不会停滞在第一银行。如果借款人把800元存在另一个银行中，继续货币创造。过程一直持续下去，一共创作出多少货币？资产负债准备金160元存款800元贷款640元第二银行的资产负债表2.1货币总量与决定货币总量的构成M0：流通中的通货(C)M1：M0+活期存款M2：M0+所有存款(D)货币总量的控制准备金(R)制度控制基础货币，决定经济体的货币总量基础货币或称高能货币（H=C+R）1920准备金率（reserveratio）通货-存款比率（currency-depositratio）反映经济活动主体对货币形态的偏好基础货币与货币总量RrrDCcdDMCDHCR21货币乘数定义货币乘数(moneymultiplier):则1cdMHcdrr1cdmcdrrMmH22控制货币总量的两种手段固定m，央行增加1单位基础货币，货币总量增加m单位决定m降低re，增大m降低cd，增大m23控制货币总量的三种主要工具公开市场业务（openmarketoperation）央行买入（卖出）政府债券，投放（回笼）基础货币最常用贴现（discount）商业银行向央行借款再贴现与抵押贷款法定准备金率（requiredreserverate）提高法定准备金率，商行回收贷款，减少货币供给降低法定准备金率，超额部分贷出，增加货币供给“猛药”，最不常用242.2货币政策的作用机制货币政策传递机制（transitionmechanism）：货币政策的改变如何影响总需求？第一步以货币政策的中间目标是货币供给量、政策工具以公开市场业务为例。假定央行在公开市场买进债券，增加货币供给。*iMPisMPdM1sMP*1i在IS-LM框架中考察货币市场的变化收入利率LMIS*i*YLM1*1iA25第二步货币市场的变化将会对产品市场产生什么影响？A点是货币市场均衡，产品市场失衡的点（需求大于供给，回忆市场失衡的情况）假定货币市场迅速调整；产品市场缓慢调整。随着收入增加，货币需求增加，相应的利率随之增加。经济体会沿着箭头方向一直调整到B点。增加货币供给的最终结果：（均衡）利率下降（均衡）产出水平增加收入利率LMIS*i*YLM1*1iAB*2Y*2i26HW1：假定一个经济体由以下等式所刻画如果货币供给增加到600，收入水平增加多少？消费增加多少？储蓄增加多少？1000.8CY90050Ii500,1SMPP0.250DMYi27282.3货币政策效应：IS因素（1）IS曲线的斜率越小，货币政策作用越明显；（2）IS曲线的斜率越大，货币政策作用越不明显。0YrE0IS2LM′r0Y0IS1LME1r2r1Y3Y2Y1E2E3292.4货币政策效应：LM因素（1）LM曲线的斜率越小，货币政策作用越不明显；（2）LM曲线的斜率越大，货币政策作用越明显。0YrE0LM1′r0Y0ISLM1E1r2r1Y3Y1Y2E2LM2′LM2E32.5两个特例流动性陷阱（liquiditytrap）由凯恩斯提出的特例水平的LM曲线，货币政策变动不会改变利率水平LMfunction当h趋于无穷大时，斜率趋近于零，LM呈现一条水平线。凯恩斯提出时只是一种假想，却出现在了现实世界——不能再降低的零利率，或非常水平的低利率，货币政策无效。1MikYhP收入利率LMIS*i*Y30日本货币传导机制在第一步失灵，货币政策无效。美国会摆脱流动性陷阱吗？31古典情形（classicalcase）垂直的LMLMfunction:当h=0时，LM曲线垂直。为什么叫“古典”情形？这表明名义收入（nominalGDP）取决于货币数量，与古典的货币数量论(theclassicalquantitytheoryofmoney)一致。货币政策最有效此时，货币实际需求和利率无关：1MikYhP1vkMPYPYvMk收入利率LMIS*i*YLM10dMkYkP323.IS-LM模型&财政政策财政政策：政府关于支出与税收水平的选择。政策工具：采取什么政策工具和中介目标来实现最终目标。政府支出投资补贴转移支付削减所得税333.1财政政策的作用机制财政政策的传递机制：以政府增加支出为例。如何从A点调整到B点？如果假定货币市场迅速调整，而产品市场缓慢调整。财政政策的效果（比较A点与B点）（均衡）收入水平增加（均衡）利率上升财政政策的传递机制：政府支出增加→产出增加→利率上升收入利率LMIS*i*YAIS1*1i*1YB34如果利率不变，产出将增加多少？挤出效应（crowdingout）：当扩张性财政政策引起利率上升，从而减少了私人投资收入利率LMIS*i*YAIS*1i*1YB挤出效应3.2财政政策的挤出效应35财政政策的效果与挤出效应（1）0YrE0IS′LM2r0Y0ISLM1E1r2Y2r1Y1E2Y3E3（1）LM曲线的斜率越小，财政政策效果越明显（产出效应越大，挤出效应越小）；（2）LM曲线的斜率越大，财政政策效果越不明显（产出效应越小，挤出效应越大）。36财政政策的效果与挤出效应（2）0YrE0IS1′r0Y0IS1LME1r1Y1Y3IS2IS2′E2r2Y2E3（1）IS曲线的斜率越小，财政政策效果越不明显（产出效应越小，挤出效应越大）；（2）IS曲线的斜率越大，财政政策效果越明显（产出效应越大，挤出效应越小）。37IS曲线、LM曲线的斜率Yb)t1(c1bAiit)-c(1-1bt-c(1-1AY）YiISYhkhPMihikYPM收入利率LM38挤出效应的大小取决于四个因素政府支出乘数的大小。投资对利率变动反应的敏感程度。货币需求对收入变动反应的敏感程度。货币需求对利率变动反应的敏感程度。39HW2：假定一个经济体由以下等式所刻画如果政府支出增加到200，挤出效应是多少？收入水平增加多少？消费增加多少？储蓄增加多少？1000.8()CYT90050Ii500,1SMPP0.250DMYi100,100GT403.3两个特例流动性陷阱如何分析这种情况？仍以增加政府支出为例。不存在挤出效应，财政政策的效果最大。收入利率LMIS古典情况：货币需求与利率无关。如何分析这种情况？比如增加政府支出。挤出效应最大，财政政策无效。收入利率LMIS*i*YIS1IS1414.IS-LM&货币、财政政策配合货币、财政政策分类货币政策目标选择组合政策修正的LM曲线与调控政策的有效性424.1货币、财政政策的分类货币政策分类扩张型的货币政策紧缩型的货币政策财政政策分类扩张型的财政政策紧缩型的财政政策43货币政策和财政政策的效果政策类型均衡收入均衡利率扩张型货币政策上升下降紧缩型货币政策下降上升扩张型财政政策上升上升紧缩型财政政策下降下降444.2货币政策的目标选择货币政策的中间目标是利率还是货币？“鱼与熊掌不可兼得”利率是一个内生的结果（由货币市场的供求共同决定的）。央行无法直接控制利率，但可以通过控制货币供给间接控制利率。央行无法同时控制利率和货币供给。比如当央行的货币目标不是M0时，显然就得不到目标利率i*。*iDMPi0MP45货币存量和利率目标不可兼得*iMDMPi0MP1MPi利率目标和货币目标分别是i*和M1，这两个目标可以同时实现吗？若货币存量目标是M1，均衡利率是i，而不是i*。若利率目标是i*，则经济体的货币存量是M0，而不能是M146该选择哪个中间目标？——取决于总需求波动的来源Poole（1970）从一个简单的情况入手，假设货币当局目标是将利率固定在i*水平。收入从Y0增加到Y1，货币需求线右移，为了保持利率不变，提高货币量。总之，盯住利率意味着，LM曲线将变为水平，记为LM(i)记原始LM曲线为LM(M)*iMD(Y0)MPi0MP1MPMD(Y1)ii*LM(i)Y47假设最终目标是实现Y*的产出对于控制货币存量，如果当局无法观察到货币乘数等信息，则LM曲线代表的货币存量具有不确定性。假若IS曲线稳定，LM(M)曲线事前不确定iY*Y1Y2LM(M2)LM(M1)YiLM(i)若总需求的波动来源于货币市场，货币当局应选择利率目标。48如果货币当局可以较确定货币乘数等状况，则LM(M)曲线稳定。假若IS曲线事前不确定，LM(M)线稳定iY1Y2LM(M)YiY’2LM(i)Y’1IS1IS2Y*若总需求的波动是由IS曲线造成的，货币当局应选择货币存量目标。494.3货币政策财政政策组合的类型有四种类型以扩张