长虹公司财务报表分析剖析

上市公司财务报表分析——以四川长虹公司为例小组成员：焦敏2013141094077宋思敏2013141094061吴丽霞2013141094079徐咪2013141094087贾建琪2013141094066财务报表分析概述案例分析：四川长虹财务报表的粉饰与识别4.本组亮点财务报表分析概述1、财务报表分析的功能与原则功能：（1）通过财务报表分析评估公司价值，保护投资者利益（2）通过财务报表分析评估信用风险，保护债权人利益（3）通过财务报表分析评价公司经营管理状况，改善公司管理（4）通过财务报表分析发现公司舞弊及其他风险，强化公司外部监督原则：（1）实事求是原则（2）系统性原则（3）因果关系与平衡关系原则（4）动态分析原则（5）定量分析与定性分析相结合原则2、财务报表分析原理与框架公司价值最大化是公司管理的目标，也是公司保证利益相关者利益的物质基础。财务报表分析就是通过财务报表及其相关资料所提供的信息，运用特定的方法分析、评价公司价值，为各利益相关者作出最佳经济决策服务财务报表分析目标公司价值驱动因素公司价值公司风险公司盈利公司增长资产流动性与短期偿债能力分析资本结构与长期偿债能力分析资本结构与营运能力分析盈利能力与盈利质量分析增长能力与风险分析财务报表分析内容体系现金流量与财务舞弊分析综合分析与公司价值评估财务报表分析框架3、财务报表分析方法比较分析法：将相关经济指标与选定的比较标准进行对比分析，以确定分析指标与标准之间的差异，明确差异方向、差异性质与差异大小，并进行差异分析和趋势分析的方法比率分析法：利用两个指标的某种关联关系，通过计算比率来考察、计量和评价财务活动状况的分析方法。因素分析法：连环替代法、差额计算法平衡分析法综合分析法：杜邦分析法、沃尔评分法、综合指数法资产负债表利润表现金流量表4、财务报表分析的资料资产投资活动的结果（经营活动占用的资源）负债及股东权益筹资活动的结果货币资金投资剩余（满足经营意外之福）短期借款银行信用筹资应收账款应收账款投资（促进销售）应付账款商业信用筹资存货存货投资（保证销售或生产连续性）长期负债长期负债筹资长期股权投资对外长期投资（控制子公司经营）股本权益筹资固定资产对内长期投资（经营的基本条件）留存收益内部筹资资产负债表：是反映公司在某一特日期财务状况的会计报表。资产负债表与公司的基本活动现金流量表项目公司的基本活动经营活动现金流入经营活动现金流出经营活动：会计期间经营活动现金流量经营活动产生的现金流量净额投资活动现金流入投资活动现金流出投资活动：会计期间投资活动现金流量投资活动产生的现金流量净额筹资活动现金流入筹资活动现金流出筹资活动：会计期间筹资活动现金流量筹资活动产生的现金流量净额现金流量表：是反映公司一定会计期间内有关现金和现金等价物的流入与流出的会计报表。该表的项目按经营活动、投资活动和筹资活动三项基本活动分别列示。现金流量表与公司的基本活动现金流量表是对资产负债表和利润表的补充说明，主要表现在反映现金流量的状况方面。对于经营活动的业绩，现金流量表是以收付实现制为基础进行反映。对于筹资和投资活动，现金流量表反映本会计期间的现金流量。公司基本情况CONTENT案例分析（以四川长虹为例）1235678财务报表（资产负债表、利润表、现金流量表）资产结构与营运能力分析盈利能力与盈利质量分析综合财务分析（杜邦分析法）分析结论评价及建议4行业分析公司名称四川长虹电器股份有限公司工商登记号20541230-8行业分类通信及相关设备制造业公司经营范围视屏产品、视听产品、空调产品、电池系列产品、网络产品、激光读写系列产品、数字通讯产品、卫星电视广播地面接受设备、摄录一体机、通讯传输设备、电子医疗产品的制造、销售，公路运输，电子产品及零配件的维修、销售，电子商务、高科技风险投资及国家允许的其他投资业务，电力设备、安防技术产品的制造、销售。公司简介四川长虹电器股份有限公司（简称四川长虹）是1988年经绵阳市人民政府[绵府发(1988)33号]批准进行股份制企业改革试点。同年人民银行绵阳市分行[绵人行金（1988）字第47号]批准四川长虹向社会公开发行了个人股股票。1993年四川长虹按《股份有限公司规范意见》有关规定进行规范后，国家体改委[体改(1993)54号]批准四川长虹继续进行规范化的股份制企业试点。1994年3月11日，中国证监会[证监发审字(1994)7号]批准四川长虹的社会公众股4,997.37万股在上海证券交易所上市流通公司注册地址四川省绵阳市高新区绵兴东路35号股票代码600839公司选定的信息披露报纸名称《中国证券报》、《上海证券报》行业分析资产结构与营运能力分析资产结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，通常用资产负债率来衡量。企业的资本结构决策是公司融资决策的重要内容，合理的资产结构可以降低企业的平均资本成本，从而使公司的价值增加。根据四川长虹公司的资产负债表可以发现，公司2012年-2014年流动资产比重逐步提高，属于保守型结构，说明企业资产流动性较好，从而降低了企业的风险，但因为收益水平较高的非流动资产比重较小，企业的盈利水平同时也降低。因此，企业的风险和收益水平都较低。而四川长虹公司从2012年开始，资产负债率逐年上升。这一变化的原因在于20世纪90年代末我国彩电市场饱和，彩电企业业绩迅速下滑，也使得长虹在股市上的再融资之路被彻底堵死。2014年2013年2012年流动资产（万元）4,849,5214,413,2864,047,121非流动资产（万元）1,172,9401,370,4151,407,433总资产（万元）6,022,4615,883,7015,454,554流动资产比重80.52%75.00%74.20%流动负债（万元）3,757,6163,353,9253,077,079非流动负债（万元）319,603579,591566,370总负债（万元）4,077,2193,933,5163,643,450流动负债比重92.16%85.27%84.46%资产负债率67.70%66.85%66.80%所有者权益（万元）1,945,2421,950,1851,811,1051)长虹公司资本结构分析2）公司资本结构优化分析优化公司的资本结构，首先要明确优化的目标。我们选择公司价值最大化作为资本结构优化的目标。一般来说，公司的资本成本越小，公司的价值就越大，因此，资本结构的优化就是要使得资本成本最小化。我们首先收集了四川长虹在当前资产负债率水平下的债务成本并计算出来加权平均资本成本。从表上可以得到，最有资本结构大致位于资产负债率在50%左右的位置，这时加权平均资本成本最低，可见，在资产负债率的上升没有影响到该公司的偿债能力时，提高负债率可以降低公司的资本成本。而在资产负债率的上升明显影响公司的偿债能力时，提高负债率不一定会降低公司的资本成本。营运能力分析营运能力主要指企业营运资产的效率与效益。企业营运资产的效率主要指资产的周转率或周转速度。企业营运资产的效率通常是指企业的产出额与资产占用额之间的比率。企业营运能力分析就是要通过对反映企业资产营运效率与效益的指标进行计算与分析，评价企业的营运能力。2014年2013年2012年应收账款周转率7.158.018.40流动资产周转率1.281.391.33固定资产周转率8.467.116.35存货周转率4.163.923.89总资产周转率1.001.040.991）应收账款周转率分析：该指标反映应收账款收回速度快慢，如果较低，则说明企业的资金过多地呆滞在应收账款上，影响资金的获利能力。长虹的周转率比较低，应该加强应收账款的管理工作，加快周转。2）流动资产周转率：该指标反映流动资产周转速度快慢，如果较快，则证明公司以相同的流动资产完成的周转额较高，说明公司流动资产的经营利用效果越好，公司经营效率越高。长虹公司从2012年开始，流动资产周转率在逐步下降，说明长虹公司利用流动资产进行经营活动的能力越来越差，效率越来越低。3）固定资产周转率：该指标反映公司固定资产运用状况，反映公司固定资产在一定时期内实现的营业收入的多少，衡量固定资产利用效果。2012年到2014年长虹公司的固定资产周转率在逐步提高，说明公司固定资产投资逐步得当，固定资产结构分布趋于合理，公司的经营活动越来有效。4）存货周转率分析：存货的周转率反映存货转化为现金或应收账款的能力。该指标越大，说明存货的占用水平越低。从表中看到长虹的存货周转率近年来一直比较低，应该加强存货的管理，在保证生产连续性的前提下，尽可能减少存货占用经营资金，提高资金使用效率。5）总资产周转率：总资产的周转速度越快，反映销售能力越强。长虹的资产周转速度处于行业的平均水平，应该进一步采取措施，加速资产的周转，增加利润。通过以上数据并加以推测，可以得出四川长虹公司营运能力低，生产周期长。对该公司进行营运能力分析可以看出长虹公司资产营运效率目前有些低，企业在资产运行中还存在一些待解决的问题。企业盈利能力被过于多元化的产业产品结构制约，主营业务竞争力和成长性受到了严重的挫伤。因此，进行产业产业结构整合，集中优势资源，是提高企业盈利能力的重中之重。企业的资产质量问题主要集中于巨额的应收账款项目，且无法收回的应收账款在流动资产中所占比例过高。大量的应收账款虽然利于保持企业较高的市场占有率，但是它造成企业现金流紧张，建设了企业的实际营运资本。因此，企业必须加强紫荆回笼力度，适当减少应收账款项目。四川长虹解决财务问题可行性措施四川长虹盈利能力和质量分析盈利能力是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。盈利能力指标一般主要包括销售利润率、成本费用利润率、总资产收益率、流动资产收益率和固定资产收益率、投资收益率和净资产收益率六项。特殊情况下，上市公司经常采用每股收益、每股股利、市盈率、市净率和股利发放率等指标评价其获利能力。2014年2013年2012年营业总收入（万元）5,950,3905,887,5275233415营业收入（万元）5,950,3905,887,5275233415营业总成本（万元）5,989,7665,827,6785233151营业成本（万元）5,092,5124,913,3954399024营业利润（万元）1,10255,049—5505营业利润率（万元）0.020.940.11营业外收入（万元）57,44657,21963072营业外支出（万元）5,19510,6364796利润总额（万元）53,353101,63252771所得税费用(万元)26,60325,90925453净利润（万元）26,75075,72327319基本每股收益(万元)0.010.110.07稀释每股收益(万元)0.010.110.07（一）公司基本盈利情况从盈利基本情况来看，四川长虹的盈利能力处于行业的低端水平，以净资产收益率为核心的各项数据指标都较低，尤其是2012年，营业利润亏损，说明它的持续发展和拓展业务的能力不强，对股东的回报能力不足，和对股东继续投资企业的驱动力较弱。这一变化的原因在于20世纪90年代末开始我国彩电市场饱和，彩电企业业绩迅速下滑，使得长虹在股市上的再融资之路被彻底堵死。从2012年到2014年，企业的营业利润先大幅增加后又减少，总体来看不够稳定，但企业的盈利情况也在缓慢恢复中。（二）盈利能力分析1.以营业收入和营业成本费用为基础的盈利能力分析2014年2013年2012年销售毛利率14.41%16.55%15.94%营业利润率0.02%0.94%—0.11%销售净利润率0.45%1.29%0.52%营业成本利润率0.02%1.12%—0.13%营业费用利润率0.02%0.94%—0.11%全部支出总利润率0.89%1.74%1.01%全部支出净利润率0.45%1.30%0.52%销售毛利率反映每100元营业收入扣除营业成本后，有多少钱可以用于不畅各项期间费用和形成盈利，是公司销售净利润率的基础。营业利润率和